报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 本周央行公开市场业务净投放加量，买断式逆回购继续缩量，资金面趋紧、价格小幅抬升；债市先下后上、整体小幅下行，存单收益率普遍上行、净融资明显增加；政府债净发行回升，银行间杠杆率下滑 [1][2][3] 各目录总结 资金面 - 本周央行逆回购净投放 3015 亿元，6M 买断式逆回购本月净回笼 5000 亿元，5 月 25 日将开展 6000 亿元 MLF 操作、净投放 1000 亿元 [1] - 流动性回收、政府债放量、税期高峰及临近跨月使资金面趋紧，资金价格小幅抬升，R001 收于 1.36%（前值 1.29%），DR001 收于 1.32%（前值 1.26%），R007 收于 1.38%（前值 1.36%），DR007 收于 1.36%（前值 1.32%），DR007 与 7 天 OMO 利差收于 -3.66bp，6M 国股银票转贴利率收于 0.61% [1] 同业存单 - 存单收益率普遍上行，3M 收益率上行 1.75bp 收于 1.37%，6M 收益率上行 1.50bp 收于 1.40%，1Y 收益率上行 0.50bp 收于 1.45%，1 年存单与 R007 利差收紧 2.16bp 至 6.44bp [2] - 本周存单净融资明显增加，净融资 4545 亿元，加权平均发行期限 6.6M（前值 6.8M），3M 存单发行 1748.4 亿元，6M 期限发行 2770.7 亿元，1Y 期限发行 2455.4 亿元 [2] 机构行为 - 政府债净发行回升，本周国债净发行 4650 亿元，地方债净发行 1187 亿元，合计净发行 5837 亿元（前值 1934 亿元），净缴款合计 3016 亿元（前值 4303 亿元）；下周预计国债净发行 -100 亿元，地方债净发行 2860 亿元，合计净发行 2760 亿元，净缴款合计 6044 亿元 [3] - 银行间杠杆率下滑，本周质押式回购交易量日均 8.01 万亿元（前值 8.19 万亿元），银行间市场杠杆率日均 106.65%（前值 108.17%） [3]