投资评级 - 报告对龙迅股份（688486.SH）维持“买入”评级 [3][5] 核心观点 - 报告认为龙迅股份在AI领域云侧与端侧业务齐头并进，智能车载产品线持续丰富，看好公司未来发展 [1][2][3] - 预计公司2026-2028年营收将实现快速增长，分别为8.82亿元、12.09亿元、15.89亿元，归母净利润分别为3.24亿元、4.29亿元、5.49亿元 [3] - 公司SerDes、PCIe等新品进展顺利并有望持续贡献业绩增量 [3] AI领域业务进展 - 云侧AI：公司研发了面向AI与高性能计算的前沿芯片产品，包括20Gbps视频桥接及显示芯片、PCIE转SATA芯片等 [1] - 2025年前三季度，公司AI领域产品总收入约占总收入的2% [1] - PCIe to SATA和HDMI to PCIe等芯片已完成验证 [1] - 正全力推进PCIe/CXL/USB Retimer研发：PCIe5.0 Retimer（兼容CXL2.0）在设计开发中，计划2026年上半年流片；面向数据中心与AI集群的PCIe5.0/CXL2.0 Switch处于规划与预研阶段；USB相关产品在研究开发中 [1] - 端侧AI：公司芯片与高通等SoC厂商及索尼等显示面板制造商共同开发，支持最高双目8K分辨率和120Hz刷新率 [2] - 终端客户涵盖雷鸟、Rokid、XREAL及美国MR设备龙头客户 [2] - 端侧计算SoC已进入设计验证阶段，可应用于AR/VR与机器人领域 [2] 智能车载业务进展 - 公司积极布局车载高速互连产品，加大车载芯片研发投入 [2] - 截至2025年12月31日，已有19颗车规级芯片通过AEC-Q100认证（含Grade 2级高端产品），涵盖车载桥接芯片、车载SerDes芯片组等核心产品 [2] - 车载SerDes芯片组（单通道8.1Gbps）已完成技术优化，进入全面市场推广阶段 [2] 财务预测与估值 - 营收预测：预计2026-2028年营业收入分别为8.82亿元、12.09亿元、15.89亿元，对应增长率分别为55.27%、37.03%、31.47% [3][9] - 盈利预测：预计2026-2028年归母净利润分别为3.24亿元、4.29亿元、5.49亿元，对应增长率分别为88.5%、32.2%、28.0% [3][9] - 每股收益（EPS）：预计2026-2028年分别为2.42元、3.20元、4.10元 [3][9] - 估值指标：基于预测，2026-2028年市盈率（P/E）分别为35.8倍、27.1倍、21.2倍；市净率（P/B）分别为6.0倍、4.9倍、4.0倍 [3][9] - 盈利能力：预计毛利率将维持在较高水平，2026-2028年分别为58.9%、60.2%、59.7%；净资产收益率（ROE）预计分别为18.5%、19.9%、20.7% [9]