历史复盘：盈利与美债收益率上行期间的市场表现 - 2010年以来共出现5次国内工业企业利润增速与美国十年期国债收益率同步上行阶段[9] - 在此5次中，上证综指、标普500指数、恒生指数分别有3次、4次、2次上涨[1][10] - 在此5次中，A股TMT指数、纳斯达克指数、恒生科技指数分别有3次、5次、4次上涨[2][14] - A股走势主要受国内经济基本面、政策和流动性驱动，例如2024/9-2024/12期间地产和出口增速回升，上证综指上涨8.56%[10][12][13] - TMT板块上涨主要受强产业趋势和政策驱动，例如2013年5月智能手机出货量同比增速达137.8%，以及2024年AI服务器同比增速高达93%[14][18] 当前展望：科技成长短期相对占优 - AI产业趋势持续，AI硬件（包括海外与国产算力）景气度最高[3][22] - 机器人、AI应用、半导体（受国产先进制程扩产推动）、数据中心供电（燃气轮机、锂电、储能）等行业短期景气度可能上行[3][22] - 政策支持密集，4月政治局会议强调发展人工智能，近期国务院常务会议部署加强“六张网”建设，预计撬动7万亿元投资[3][22][27] 市场策略：A股短期震荡偏强 - 短期经济与盈利处于回升趋势，4月PPI同比增速回升至2.8%，A股2026年一季报盈利同比增速继续回升[29][30] - 短期宏观流动性维持宽松，CME预测美联储12月降息概率已下调至0.5%，但加息可能性低，国内流动性宽松[4][42][43] - 短期股市资金可能维持流入，历史上5次盈利与美债收益率上行期间，融资、外资、新发基金平均净流入分别为563.6亿元、1127.5亿元、5093.4亿份[42] 行业配置建议 - 建议逢低配置政策和产业趋势向上的行业：电子（半导体、AI硬件）、通信（AI硬件）、电新（AI电力、锂电）、军工（商业航天）、传媒（AI应用、游戏）、计算机（AI应用）、有色金属、化工、创新药、机器人[4][49] - 成长行业中，医药、传媒、汽车情绪较低，其成交额占比历史分位数分别为3.3%、6.1%、23.9%[4][46] - 建议关注基本面可能改善的券商（近期全A成交额维持高位）和消费（扫地机器人零售额上涨）等行业[4][51][53]