报告行业投资评级 * 报告对纺织服饰行业整体持积极观点，认为运动鞋服板块经营韧性强，看好其长期增长性，并推荐了多个子板块的优质标的 [5][8][9][31][32][33] 报告的核心观点 * 运动鞋服：板块在波动环境下展现经营韧性，2026年第一季度整体保持稳健增长态势，长期增长性看好 [5][31] * 品牌服饰：2026年以来板块业绩良好，建议关注基本面持续改善的优质个股 [5][8][31] * 家纺板块：短期业绩优异且高分红属性明显，长期功能性家纺概念可能驱动行业增长 [8][32] * 服饰制造：需关注国际贸易政策及环境变化，建议优选业绩稳健的龙头制造公司 [9][32] * 黄金珠宝：2026年建议继续关注具备强α（超额收益）的标的，产品差异化和品牌力强的公司有望跑赢行业 [9][33] 根据相关目录分别进行总结 本周专题：Amer Sports 2026Q1业绩分析 * 整体业绩：Amer Sports 2026年第一季度业绩超预期，营收同比增长32%至19.46亿美元，经调整后归母净利润同比增长47%至2.18亿美元 [1][14] * 地区表现：所有地区营收均实现双位数增长，其中亚太地区同比增长53%至2.39亿美元，大中华区同比增长45%至6.45亿美元，表现尤为亮眼 [1][14] * 全年指引：公司上调2026年全年报表营收增速指引至20%-22%，预计经调整后归母净利润为6.91-7.21亿美元，同比增长27%-32% [1][14] * Technical Apparel分部：以Arc‘teryx为核心，2026Q1营收同比增长33%至8.85亿美元，经调整经营利润率提升2.5个百分点至26.4%，DTC渠道营收增长41% [2][17] * Outdoor Performance分部：以Salomon为核心，2026Q1营收同比增长42%至7.14亿美元，经调整后OPM提升4.8个百分点至20.4%，DTC渠道营收增长57% [3][21] * Ball & Racquet分部：以Wilson为核心，2026Q1营收同比增长13%至3.47亿美元，增长主要由鞋服及网球拍产品驱动 [4][27] 本周观点：各子板块投资建议 * 运动鞋服推荐标的：推荐集团化运营能力卓越的安踏体育，对应2026年预测市盈率13倍；推荐奥运周期有望提升品牌力的李宁，对应2026年预测市盈率14倍 [5][31] * 品牌服饰推荐标的：推荐2026Q1业绩亮眼的比音勒芬，对应2026/2027年预测市盈率分别为17/15倍；推荐业绩稳健、高分红的海澜之家，对应2026年预测市盈率12倍 [8][31] * 家纺板块关注标的：关注业绩逐步修复的富安娜（2026年预测市盈率15倍）、电商运营能力卓越的水星家纺（2026年预测市盈率11倍）和主业利润率提升的罗莱生活（2026年预测市盈率14倍） [8][32] * 服饰制造关注标的：关注订单趋势良好的伟星股份（2026年预测市盈率16倍）和受益于毛价上涨的新澳股份（2026年预测市盈率10倍） [9][32] * 黄金珠宝推荐标的：推荐产品力及渠道效率不断提升的周大福（2026财年预测市盈率13倍）和潮宏基（2026年预测市盈率11倍） [9][33] 近期报告：2025年&2026Q1行业总结 * 品牌服饰：2025年重点公司收入/归母净利润同比分别增长6.5%/6.6%，2026年第一季度同比分别增长8.4%/9.6%，盈利逐步修复，全年有望稳健增长 [10][42] * 纺织制造：2025年重点公司收入/归母净利润同比分别增长1.0%/下降12.4%，2026年第一季度（仅A股）收入/扣非归母净利润同比分别下降14.0%/38.4%，成衣制造景气下行，上游纺织个股分化 [10][43] * 黄金珠宝：2026年第一季度重点公司收入/归母净利润同比分别增长14.2%/11.1%，板块业绩表现优异 [10][44] 本周行情与行业动态 * 市场表现：报告期内（2026年5月18日至5月22日），纺织制造板块下跌2.33%，品牌服饰板块下跌2.74%，均跑输沪深300指数（下跌0.3%） [36] * 原材料价格：截至2026年5月22日，长绒棉328价格同比上涨21%至17603元/吨；截至3月31日，国棉237价格同比上涨15%至25960元/吨 [48] * 行业要闻：Deckers集团旗下HOKA品牌2026财年净销售额增长15.9%至25.87亿美元；耐克中国华北物流中心正式启用；安踏与山东省体育局达成战略合作，助力备战第十六届全运会 [47]