报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 盘面此前反弹更多系资金行为主导，行业趋势没有改变，纸企库存压力仍存，下周供应端难有明显改善，出版招标未提货，需求难有增量，预计经销商出货压力下部分成交有下跌空间，双胶纸市场预期部分下滑，盘面空单继续持有 [53] 各部分总结 行业资讯 - 本周双胶纸市场交投氛围偏空，纸价疲软下滑，70g木浆高白双胶纸市场均价4610元/吨，环比下跌0.32%，70g木浆本白双胶纸市场均价4296元/吨，环比下跌0.90%，跌幅环比扩大0.76个百分点，原因包括纸企接单不及预期、社会端需求处淡季、南方出版招标有低价、上游木浆市场部分下跌 [6] - 本周四双胶纸库存天数较上周四上升1.27%，增幅环比收窄0.37个百分点，新一轮出版提货未放量，纸企累库，经销商出货慢、拿货意愿低 [6] - 本周双胶纸开工负荷率53.56%，环比下降3.42个百分点，与上周相比由升转降，北方开工变化不大，河南个别产线停机检修，华南个别产线转产包装纸 [6] 行情走势 - 展示双胶纸价格走势，包括高白均价、本白均价、期货价格等数据，还给出不同市场不同纸种的价格、成本利润、期货收盘价、价差、基差等信息 [10][11] - 呈现双胶纸季节性特征，包括现货均价、含税成本、税前毛利、税后毛利等在不同年份的表现 [12] 供需数据 - 行业产能持续投放，当前整体偏过剩，2025年国内双胶纸行业产能约1812万吨，同比+9.7%，年度产量约886.9万吨，产能利用率49% [16][20] - 本周国内双胶纸行业产量187.1千吨，产能利用率53.6% [24] - 本周国内双胶纸行业销量181.1千吨，周度企业库存430.0千吨 [30] - 2026年3月国内双胶纸进口量约1.9万吨，出口量约9.5万吨 [36] - 产业链上下游库存同步积累 [43] - 从终端消费看，近年书报杂志类商品零售额增速逐步放缓 [49] 行情研判 - 供应方面，本周国内双胶纸行业产量187.1千吨，产能利用率57%，2026年3月进口量约1.65万吨 [53] - 需求方面，本周国内双胶纸销量181.1千吨，2026年3月出口量约8.9万吨 [53] - 观点认为盘面空单继续持有，因行业趋势未变，纸企库存有压力，下周供应难改善，需求无增量，部分成交有下跌空间 [53] - 估值方面，盘面贴水第三方资讯商现货市场报价，但可能高于部分贸易商自提价格，企业生产利润偏低 [53] - 策略为前期空单持有 [53]