报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周尿素短期步入震荡格局，基本面弱现实驱动加强，预期跟随现货价格动态摇摆，下周尿素期货或进入成本端上行、出口预期增加、基本面转弱明显的震荡博弈格局 [2][3] 各目录总结 估值端：价格及价差 - 展示了尿素基差、月差、仓单数量、国内外现货价格的历年数据图表，涵盖正元、博大、晋开、东平基差，5 - 9、1 - 5、9 - 1月差，CZCE尿素仓单数量，正元、东光小颗粒尿素出厂价，河北、山东小颗粒尿素市场价，以及波罗的海、中国、巴西、中东等地尿素价格 [6][10][15][21] 国内供应 - 2025年尿素产能扩张格局延续，2024年新增产能392万吨，2025年新增664万吨，2026年预计新增651万吨 [26] - 生产利润在盈亏平衡线上，尿素日产仍维持高位，展示了尿素产量、产能利用率、煤头及气头尿素产量的历年数据图表 [27][28] - 原料价格企稳，工厂现金流成本线抬升，展示了山西地区固定床工厂成本测算及尿素不同工艺完全成本的历年数据图表，尿素现金流成本所对应利润目前在盈利状态 [30][36] - 春耕期间，出口政策收紧，展示了2018 - 2025年尿素出口数量月度数据及历年出口数量终值图表 [43] 国内需求 - 农业需求季节性走强且年度总量上高标准农田建设使玉米对尿素需求有增量，复合肥生产成本、毛利、厂内库存及产能利用率有相关数据图表，三聚氰胺生产毛利、市场主流价、产量及产能利用率有相关数据图表，房地产对板材需求支撑有限但板材出口有韧性，有胶合板、木制定向刨花板出口数量及房地产施工、竣工面积相关数据图表 [49][52][56][62] 库存 - 尿素生产企业库存上升，上游去库格局延续，展示了尿素厂内库存和港口库存的历年数据图表 [67][69][70] 国际尿素 - 展示了中国、波罗的海、中东大颗粒尿素FOB价格及巴西大颗粒尿素CFR价格的历年数据图表 [74][75]