报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周纸浆观点为底部盘整，针叶浆现货价格维持低位运行，阔叶浆平稳运行，市场供需基本面变动不大，港口库存仍居高位，下游原纸企业采购维持刚需，实单成交以零星小单为主，市场缺乏向上驱动，浆价或延续低位震荡格局，建议关注下游补库节奏及期货走势变化 [99][100] 根据相关目录分别进行总结 行业资讯 - 截至2026年5月21日，常熟港纸浆库存60.3万吨，较上周期下降3.1万吨，环比下降4.9%，呈现去库走势；青岛港港内及港外仓库纸浆库存148.5万吨，较上周上涨0.3万吨，环比上涨0.2%，呈现累库走势；高栏港纸浆库存5.0万吨，较上周下降0.4万吨，环比下降7.4%，呈现去库趋势；中国纸浆主流港口样本库存量228.3万吨，较上期去库1.6万吨，环比下降0.7%，呈现窄幅去库走势，港口库存量连续两周去库，整体港口库存处于年内偏高位水平 [5][6] - 云南云景林纸股份有限公司76万t/a化学浆以新带老林浆纸一体化绿色低碳智能化转型更新升级技改扩建项目环境影响评价第二次公示，该项目将新建50万t/a化学浆生产线，最终产能达76万t/a，同时保留部分生产线，淘汰部分车间，新建碱回收车间及配套设施 [6] 行情数据 行情走势 - 展示了基差（银星、俄针）、银星 - 俄针价差、07 - 09月差、09 - 01月差等数据的走势及相关数值，如2026年5月22日，银星基差38元/吨，环比上期上涨11.76%，同比下降95.39%；07 - 09月差 - 42元/吨，环比上期下降16.67% [14][15][20] 基本面数据 价格 - 针阔叶价差方面，2026年5月22日，银星 - 金鱼价差370元/吨，环比上期下降26.00%，同比下降81.95%；俄针 - 金鱼价差120元/吨，环比上期下降60.00%，同比下降90.40% [24][26] - 进口利润方面，2026年5月22日，针叶浆（银星）进口利润 - 383元/吨，环比上期下降61.93%，同比下降343.72%；阔叶浆（明星）进口利润 - 290元/吨，环比上期下降6.24%，同比上升32.51% [28][30] - 针叶浆方面，主力合约价格持续下探，下游纸厂加工承压，采购节奏放缓，本周进口针叶浆现货价格下行，如2026年5月22日，银星4950元/吨，环比上期下降2.94%，同比下降20.80% [32][35] - 阔叶浆方面，外盘无最新报价，现货贸易商基于成本压力不愿低价走货，但市场购销氛围清淡，需求端难寻利好支撑，现货价格暂疲软偏弱，如2026年5月22日，金鱼4580元/吨，环比上期下降0.43%，同比上升9.05% [37][39] - 本色浆、化机浆方面，2026年5月22日，金星4850元/吨，环比上期无变化，同比下降8.49%；昆河3800元/吨，环比上期无变化，同比下降2.56% [42] 供给 - 木片价格方面，本周华东地区纸企木片采购价整体稳定，个别下降，如2026年5月22日，桉木净片 - 联盛浆纸1280元/吨，环比上期下降3.03% [44][46] - 国产浆方面，本期国产化机浆供应量上升，阔叶浆供应量下降，如2026年5月21日，中国化机浆周度产量103千吨，环比上期上升9.81%；中国阔叶浆周度产量141千吨，环比上期下降4.08% [48][50] - W20发运量及库存方面，3月W20发运量、库存格局变化不大，W20针叶浆库存天数高位上涨，阔叶浆库存天数低位震荡，如2026年3月31日，W20针叶浆发运量1777.78千吨，环比下降1.10%，同比下降5.34% [52][54] - 欧洲港口库存与发运目的地方面，3月欧洲纸浆港口库存同环比下降，3月W20纸浆发运至中国、西欧、北美数量季节性上升，如2026年3月31日，欧洲港口库存129.30万吨，环比下降12.86%，同比下降16.58% [55][57] - 海外针叶浆出口量方面，3月五国（加、智、芬、瑞、美）针叶浆出口中国数量环比持续下降，4月智利针叶浆出口中国数量季节性上升，同比稍降，如2026年3月31日，加拿大针叶浆出口中国14.33万吨，环比下降25.03%，同比下降23.27% [59][61] - 海外阔叶浆出口量方面，3月四国（巴、印、乌、智）阔叶浆出口中国数量同环比下降，4月巴西阔叶浆出口中国数量微增，乌拉圭环比大幅增加，智利微降，如2026年4月30日，巴西阔叶浆出口中国66.57万吨，环比上升9.40%，同比上升15.43% [65][64] - 纸浆进口量方面，4月中国针叶浆进口量环比延续高增，阔叶浆进口环比小幅下降，如2026年4月30日，针叶浆月度进口量91.00万吨，环比上升11.68%，同比上升20.12% [67][69] 需求 - 双胶纸方面，本期国内双胶纸市场订单情况无明显变化，价格低位僵持，纸企有计划内短期检修，产量小幅缩减，但行业产能基数庞大叠加高库存影响，市场货源供应持续宽松，原料木浆价格窄幅回落，成本支撑减弱但仍有托底作用，终端教材教辅出版招标未集中供货，社会面下游观望为主，贸易商维持中低库存水平 [71] - 铜版纸方面，本期国内铜版纸价格下跌，木浆价格窄幅下行，成本支撑减弱但仍有底部支撑，纸企有计划内检修，行业供应小幅减量，但市场货源供应持续宽松，终端出版招标维持少量供货，社会面需求持续偏淡，下游谨慎观望情绪偏强，补货积极性较低，贸易商订单情况无好转 [75] - 白卡纸方面，本期白卡纸市场行情稳定运行，进口木浆价格震荡下行、国产木浆价格稳定，纸厂生产成本下降，盈利增加，停机装置恢复生产，局部供应恢复，虽需求偏弱，但纸厂挺价态度坚挺，市场信心得到提振，低价成交现象减少，主流市场价格稳定，下游采购维持刚需 [79] - 生活用纸方面，本期生活用纸市场弱势整理，价格震荡走弱，市场交投活跃度一般，业者观望情绪持续抬升，终端下游需求持续疲软，供应量有所增加，原料纸浆市场震荡调整，成本端难见利好 [83] - 终端需求方面，环比来看，4月终端消费整体季节性下降；同比来看，4月书报杂志、文化办公用品零售额下降较多，烟酒类零售额增加较多，如2026年4月30日，书报杂志零售额114.10亿元，环比下降48.23%，同比下降8.87% [87][89] 库存 - 期货库存方面，2026年5月22日，仓单数量纸浆（仓库）小计20.18万吨，环比上期下降2.91%，同比下降15.38%；仓单数量纸浆（厂库）小计2.00万吨，环比上期无变化，同比下降10.87% [90] - 现货库存方面，本周期纸浆主港库存量呈现窄幅去库走势，港口库存量连续两周去库，青岛港库存小幅累库，常熟港库存继续去库，如2026年5月22日，青岛港库存148.50万吨，环比上期上升0.20%，同比上升10.99%；常熟港库存60.30万吨，环比上期下降4.89%，同比上升7.10% [96]