报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金底部或逐渐抬升，白银地缘出现缓和迹象，金银均呈震荡态势，价格区间分别为980 - 1100元/克、15000 - 20000元/千克 [3] - 本周伦敦金表现为 -0.48%，伦敦银则表现 -3.68%，金银比回升至59.4，10年期TIPS回升至2.16%，10年期名义利率回落至4.56%（2年期4.13%），美元指数录得99.35 [3] - 周末美国总统特朗普称美伊基本谈成协议，油价大跌，预计下周一开盘金银价格或反弹，利率大幅回落，海峡问题若6月解决，通胀预期上行对资产的压制作 用或提前结束，后续可交易风险偏好上行下的普涨行情，有色或更收益，贵金属板块则收益与长端利率见顶之下的反弹，关注白银上涨弹性 [3] - 不改判断，等待地缘进一步清晰化，但底部或已呈现清晰地不断抬升的状态，或以斜向上震荡区间完成降波以及盘整，后续波动率或重新小幅抬升，以周度级别高抛低吸为主，把握抄底机会，认为下半年贵金属价格重心将重新上抬，黄金4530有支撑，4900有压力，白银73有支撑（已兑现），85有压力（已兑现） [3] 根据相关目录分别进行总结 交易面（价格、价差、库存、资金及持仓） - 价格表现：沪银2606收盘价18,643，周涨幅 -2.90%；白银T+D收盘价18,623，周涨幅 -4.14%等；沪金2606收盘价993.34，周涨幅 -1.10%；黄金T+D收盘价991.81，周涨幅 -1.36%等 [4] - 期货成交及持仓变动：沪银2606本周成交355,418手，较前周变动 -301250手，持仓87,878手，较前周变动 -45932手等 [4] - Comex及ETF持仓变动：Comex白银期货及期权非商业净多持仓9744手，较前周变动27371手；SLV白银ETF持仓15,214.37吨，较前周变动 -8.45吨等 [4] - 库存变动：沪银库存986,791千克，较前周变动88644千克；Comex白银库存313,855,400金衡盎司，较前周变动 -1245792金衡盎司等 [4] - 国内期现价差变动：白银现货对期货主力价差 -20，较前周变动 -249；黄金现货对期货主力价差 -1.53，较前周变动 -2.68 [4] - 国内月间价差变动：沪银12月合约对6月合约价差绝对值84，较前周变动19.0；沪金12月合约对6月合约价差绝对值6.98，较前周变动 -0.5 [4] - 内外价差变动：白银T+D对伦敦银的价差 -9，较前周变动 -673；黄金T+D对伦敦金的价差6.82，较前周变动 -5.53 [4] - 外汇表现：美元指数本周收盘价99.34，周涨幅0.07%；美元兑人民币（CNY即期）本周收盘价6.80，周涨幅0.14%等 [4] 海外期现价差 - 黄金海外期现价差：本周伦敦现货 - COMEX黄金主力价差回升至 -1.57美元/盎司，COMEX黄金连续 - COMEX黄金主力价差为19.8美元/盎司 [8][9] - 白银海外期现价差：本周伦敦现货 - COMEX白银主力价差回升至 -0.437美元/盎司，COMEX白银连续 - COMEX白银主力价差为0.125美元/盎司 [15] 国内期现价差 - 黄金国内期现价差：本周黄金期现价差为 -1.53元/克，处于历史区间下沿 [19] - 白银国内期现价差：本周白银期现价差为 -58元/克，处于历史区间下沿 [21] 月间价差 - 黄金月间价差：本周黄金月间价差为6.98元/克，处于历史区间上沿 [25] - 白银月间价差：本周白银月间价差为84元/克，处于历史区间下沿 [28] 金银近远月跨月正套交割成本 - 买TD抛沪金：合计成本16.26元/克 [30] - 买沪金12月抛6月：合计成本4.72元/克 [31] - 买TD抛沪银：合计成本312.66元/千克 [32] - 买沪银12月抛6月：合计成本330.38元/千克 [33] 上海黄金交易所金银现货递延费交付方向 - 本周金交所递延费方向，黄金以多付空为主，代表交货力量较强，白银以空付多为主，代表收货力量较强 [34] 金银库存及持仓库存比 - COMEX黄金：本周COMEX黄金库存减少3吨，注册仓单占比回升至54.7% [36] - COMEX白银：本周COMEX白银库存减少38吨至9762吨，注册仓单占比回落至26% [38] - 期货及金交所库存：本周黄金期货库存增加1吨，白银期货库存增加88吨至986吨，金交所白银库存增加34吨至637吨 [40] CFTC金银非商业持仓 - 本周COMEX CFTC非商业净多黄金持仓小幅回落，白银非商业净多持仓小幅回落 [42] ETF持仓 - 黄金ETF：本周黄金SPDR ETF持仓增加0.29吨，国内黄金ETF减少4.3吨 [45] - 白银ETF：本周白银SLV ETF持仓减少8.45吨 [49] 金银比 - 本周金银比从前周的58回落至57 [51] COMEX黄金交割量及金银租赁利率 - 本周黄金3M租赁利率为 -0.188%，白银3M租赁利率为2.03% [53] 黄金的核心驱动 - 黄金和实际利率：本周黄金实际利率相关性有所回归，10YTIPS继续下行 [58] - 通胀和零售销售表现：呈现相关数据图表 [63] - 非农就业表现：呈现相关数据图表 [66] - 工业制造业周期和金融条件：未详细阐述 - 经济惊喜指数及通胀惊喜指数：未详细阐述 - 美联储降息概率：未详细阐述