报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短线转弱，当前美国与伊朗谈判无实质性进展，地缘冲突对油价影响不明显，原油、成品油交易逻辑应参考市场内部供需现实情况 [4] - 上月普氏窗口成交的高硫现货将在5月底至6月初交付，若短期无明显需求窗口，大量现货抛售或引发价格挤兑，需警惕对价格、价差的压制；俄罗斯黑海出口数量需警惕部分现货流入中东“洗白”后流向亚太市场 [4] - 低硫方面，5月内现货逐步预定，市场无新驱动前价格不具备大幅上涨动力，后续需关注巴西、印尼以及受原料影响的泰国、日本出口是否回升 [4] - 国内低硫船燃产量取决于主营炼厂开工率，目前主营炼厂开工降至历史低位，5月部分炼厂检修，预计5月内主营炼厂低硫产量保持稳定，对国内LU估值产生支撑 [4] - 单边来看，燃料油价格短期稳定，但在冲突未扩大、旺季未来临前，价格上行空间有限；跨期方面，FU、LU月差结构已回到back，只要冲突导致的现货缺口持续存在，Back结构会持续 [4] - 跨品种方面，FU\LU裂解已跌入低位，LU - FU价差有一定概率继续反弹 [4] 根据相关目录分别进行总结 供应 - 展示了原油常减压独立炼厂、主营炼厂以及中国炼厂的产能利用率的周度数据 [6] - 呈现了全球CDU装置、加氢裂化装置、FCC装置、焦化装置的检修量数据 [7][8][10][11] - 展示了国内炼厂燃料油产量、国产商品量以及低硫产量的月度数据 [15] 需求 - 展示了新加坡燃料油船供销量、中国燃料油表观消费量以及中国船用燃料油实际消费量的月度数据 [18] 库存 - 展示了新加坡重质油、欧洲ARA燃料油、富查伊拉重质馏分油以及美国残余燃料油的库存数据 [21][22] 价格及价差 - 展示了亚太区域（新加坡、富查伊拉）、欧洲区域（西北欧、地中海）以及美国地区的燃料油现货FOB价格数据 [26][30][33] - 展示了西北欧、新加坡的纸货与衍生品价格数据 [36] - 展示了新加坡高低硫价差、粘度价差以及西北欧3.5%、1%裂解价差数据 [41][43][44] - 展示了新加坡、西北欧的燃料油裂解价差以及纸货月差数据 [45][47][48] 进出口 - 展示了国内燃料油进口、出口数量的月度数据 [53][54] - 展示了全球高硫、低硫燃料油进口、出口数量的周度变化数据 [56][60] 期货盘面指标与内外价差 - 近期国内外现货价差反弹，期货价格与外盘现货价格之间的价差同步回升；外盘价格坚挺使前期内外价差处于低位，削弱进口经济性，本月进口数量下滑，仓单交割结束后盘面可交割货源减少，对内盘合约估值有支撑 [64][65] - 展示了不同日期的380现货、0.5%现货、FU主力、FU连一、LU连续、LU连一、LU连二与新加坡的内外价差数据 [66] - 展示了380现货、0.5%现货、FU主力、FU连一、LU连续、LU连一与新加坡的内外价差的变化数据 [69][70][72] FU、LU持仓量与成交量变化 - 展示了燃油主连、连一、低硫燃油连续、连一的持仓量与成交量变化数据 [76][77][79][80] FU、LU仓单数量变化 - 展示了fu、lu仓单数量的变化数据 [86][87]