报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材因成本推动价格上涨，需求接近旺季尾声，供给因利润扩张而增加，矛盾加速累积，但成本端有强支撑[5][7] - 铁矿受煤炭情绪带动，价格或小幅反弹，供给维持高位，需求有望延续走高，港口去库，钢厂维持低库存[89][91] - 煤焦受事件扰动叠加估值见底，有望迎来阶段性反弹行情，供给增量有限，需求刚性支撑较强，各环节总库存环比增加[144][146] - 铁合金方面，锰硅锚定成本震荡，硅铁谨防情绪脉冲，双硅市场呈“硅强锰弱”格局[226][227] - 动力煤因安监力度强，短期煤矿生产趋紧，价格上有压力下有支撑，关注下游旺季补库节奏[306][307] 各行业总结 钢材 - 宏观预期：美国通胀超预期回升，国债收益率连续走高，市场预期降息时间延后，顺周期资产承压；国内地产预期改善，制造业利润扩张带动投资和库存增加，出口表现良好，钢材需求预期回升[7][10] - 供需端：需求接近旺季尾声，供给因利润扩张而增加，矛盾加速累积；成本端矿价小幅反弹，焦煤价格偏强运行[7] - 螺纹钢：基差扩大，需求受新房和二手房成交回暖影响预期改善，但需求来到季节性高位后或回落，供增需减，去库放缓，钢厂复产可能压缩利润[18][23][28][31] - 热轧卷板：基差扩大，需求预期转弱，成交回落，但出口利润扩大，需求逐渐转弱，供给因利润好而扩张，去库放缓，钢厂复产可能压缩利润[40][44][57] 铁矿石 - 逻辑：煤炭带动，矿价或小幅反弹，海运费高位和检修减少利润扩张支撑矿价[91] - 供给：维持高位，四大矿回归正常发运，高价格刺激非主流发运增加[91] - 需求：钢厂有复产驱动，铁水或延续走高[91] - 库存：供给回升，需求增加，港口去库，钢厂维持低库存[91] - 价格价差：上周五PB粉现货价格766（-17）元/吨，09合约价格792（-18）元/吨；09合约基差12（-3）元/吨；09 - 01价差19.5（-2）元/吨[95] 煤焦 - 供应：国内供应增量有限，进口方面甘其毛都口岸通关车数略有下滑但仍处高位，市场观望心态浓厚[144] - 需求：下游焦钢企业生产积极性高，铁水产量环比增加，刚性需求支撑较强，焦企有提涨意愿[145] - 库存：本周焦煤各环节总库存环比增49.2万吨，除煤矿环节降库外其他环节均累库[146] - 观点：事件扰动叠加估值见底，煤焦有望迎来阶段性反弹行情[146] 铁合金 - 锰硅：深陷“矿价松动与高位累库”双重影响，基本面压力迫使盘面重心下探，短期大概率锚定成本线宽幅震荡修复，后续关注利润压缩能否触发供应收缩[227] - 硅铁：借情绪利好与主产区局部检修影响，维持现货流动性偏紧局面，支撑盘面阶段性高位震荡，需求端承接力是决定高度的核心掣肘，需关注山西安全检查范围与兰炭价格变动[227] 动力煤 - 基本面：供应方面，安监力度影响后续产量释放弹性，产能利用率小幅提升但月底受限；需求方面，日耗走高，同比表现较强，下游快速累库后趋缓；库存方面，港口库存累库斜率偏缓，锚定船高位小幅下降，下游长协拉运偏积极[306] - 短期煤价驱动：上周港口煤价松动，指数走弱，市场预期分化，煤矿事故托底市场情绪，预计短期动力煤市场有望扭转回调态势，煤价上有压力下有支撑，关注下游旺季补库节奏[307] - 矿难事件评估：本次山西矿难严重，预计5 - 6月山西原煤产量同环比继续走低，焦煤短期供应受冲击最剧烈[308]