宏观观点 - 国内4月宏观经济K型分化加剧，新经济（AI+新能源）与传统经济（建筑产业链）表现分化[1][2][4] - 未来一周霍尔木兹海峡局势是关键，美伊协议若达成将开放海峡，否则可能升级冲突[2][4][15] - 未来1个月，若原油供需平衡致油价回落，全球AI抱团局面将缓和；若局势升级，市场波动后抱团或强化[2][4][16] - 未来2个月，关键在美联储新主席沃什对“截尾通胀”的界定及能否在保持独立性下降息[2][4][16] - 未来1-2个季度，若美联储无法降息、叠加跨境资金流动监管收紧及SpaceX上市，美股在Q3末后或面临较大调整压力[2][4][16] 货币流动性 - 5月18-22日银行间资金价格边际上升，DR001、DR007中枢上行均超2个BP，但流动性宽松格局未变[3][5][19] - 同期公开市场操作实现净回笼3985亿元，下周（5月25-29日）有3045亿元逆回购及5000亿元MLF到期（央行公告加量续作6000亿元）[5][20] - 5月18-22日政府债净融资约5837.08亿元，净缴款3646.08亿元；下周计划发行5084.31亿元，净缴款约6078.25亿元[7][22] - 截至5月22日，1个月、3个月、6个月、9个月、1年期同业存单利率中枢分别为1.29%、1.40%、1.43%、1.47%、1.50%，较上周普遍下行[8][23] 大类资产表现（5月18-22日） - A股三大指数表现分化，上证指数本周下跌0.54%至4112.90点，连续两周下行；深证成指上涨0.23%[9][37][38] - 美股三大指数收涨，道琼斯工业指数上涨2.13%，标准普尔500指数上涨0.88%，纳斯达克综合指数上涨0.45%[11][37][38] - 大宗商品方面，布伦特原油价格下跌5.24%至103.54美元/桶，COMEX黄金上涨0.13%至4530.30美元/盎司[11][37][38] - 外汇方面，美元指数微涨0.07%至99.34，美元兑离岸人民币汇率下跌0.26%至6.80[11][37][38]