报告行业投资评级 - 看好 [1] 报告的核心观点 - 2026年4月全社会用电量同比增长6.0%，第二产业是主要增长动力，贡献度达61% [2][7] - 全球天然气市场呈现区域分化，美国气价低位震荡，欧亚气价涨跌互现 [2][23] - 报告在电力、燃气等细分领域提出了具体的投资分析意见 [2][21][22] 根据相关目录分别进行总结 1. 电力：二产和南方高温拉动四月用电需求 - 整体用电情况：2026年4月，全社会用电量为8205亿千瓦时，同比增长6.0% [2][7]。1-4月累计用电量为33345亿千瓦时，同比增长5.4% [2][7][17] - 分产业贡献：4月份，第一、二、三产业及城乡居民生活用电量同比分别增长2.0%、5.3%、8.9%、6.0%，对总增幅的贡献度分别为0%、61%、27%、12% [2][7]。1-4月，第二产业贡献度仍最高，为59% [2][17] - 增长驱动力：第二产业是主要拉动力量，其中1-4月高技术及装备制造业用电量达3796亿千瓦时，同比增长9.0% [8]。中西部地区增速领先，西部地区、中部地区高技术及装备制造业用电量同比分别增长11.3%和10.1% [8] - 区域与气候影响：4月有5个省份用电量同比增速超过10%，其中西藏、海南、广东、广西、新疆增速分别为18.1%、17.4%、11.8%、11.6%、10.5% [2][9]。华南地区4月气温提前回升，南方区域现货日前均价达468元/兆瓦时，较3月上涨38%，是负荷拉高原因之一 [9] 2. 燃气：中东局势有所降温 全球气价涨跌互现 - 全球价格动态：截至5月22日，美国Henry Hub现货价格为$2.92/mmBtu，周环比涨1.07%；荷兰TTF现货价格为€48.17/MWh，周环比跌3.37%；英国NBP现货价格为116.90 pence/therm，周环比跌9.03%；东北亚LNG现货价格为$18.80/mmBtu，周环比涨5.62%；中国LNG全国出厂价为6180元/吨，周环比跌0.69% [2][23] - 价格变动原因： - 美国：天气温和、需求低位、库存快速提升，导致气价低位震荡。截至5月15日，美国天然气库存为23910亿立方英尺，环比增加1010亿立方英尺，较近5年均值高7% [23][26] - 欧洲：受美伊和平谈判升温及特朗普宣布协议基本谈妥等地缘政治降温因素影响，气价显著回落 [23][34] - 亚洲：东北亚气温高于历史同期，气电需求旺盛推高LNG现货价格，但若中东局势降温供给恢复，价格可能高位回落 [23][42] 3. 投资分析意见 - 火电：由于2025年一季度煤价基数高，预期在河北、内蒙、广东等电价下行幅度小的地区，火电盈利有望实现同比正增长。推荐大唐发电A+H、国电电力、华能蒙电、广州发展、华润电力 [2][21] - 水电：2026年一季度水电发电量同比高增8.9%，量增价稳，叠加折旧到期和财务费用下降，盈利能力有望提升。目前估值处于近年低位。推荐国投电力、长江电力、川投能源、华能水电 [2][21] - 核电：燃料成本占比低、成本结构稳定、利用小时数高且稳定。近年核准节奏高增，且辽宁、广西等省份已出台电价保底政策，利好估值修复。建议关注中国核电、中国广核（A+H） [2][22] - 绿电：各地新能源入市规则陆续推出，增强了存量项目收益率稳定性，绿证等环境价值释放将长期增加运营商回报。建议关注新天绿色能源、福能股份、龙源电力、华润电力 [2][22] - 零碳园区：可大幅提升绿电消纳能力，降低算力企业用能成本与碳足迹。推荐协鑫能科 [2][22] - 气电：广东容量电费提升将提振广东气电盈利稳定性。建议关注广州发展、深圳能源、深圳燃气 [2][22] - 天然气： - 推荐具备国际长协资源与全球贸易网络的LNG贸易商，如新奥股份、九丰能源、新天绿色能源、深圳燃气、佛燃能源 [2][48] - 非常规气资源商受益于高气价环境，建议关注新天然气、首华燃气等 [2][48] 4. 一周行情回顾 - 本期（2026/5/18~2026/5/22）电力设备板块相对沪深300跑赢，公用事业、燃气、电力、环保板块相对沪深300跑输 [49] 5. 公司及行业动态 - 政策动态：国家四部委联合印发《核电厂退役准备管理暂行办法》 [54]；国家发改委、能源局发布《关于有序推动多用户绿电直连发展有关事项的通知》 [55] - 行业数据：一季度全国光伏新增并网容量4118.9万千瓦，其中分布式光伏新增2157.0万千瓦 [54] - 公司公告：包括大唐新能源4月发电量数据、节能风电定向增发、中国电力发行中期票据、重庆燃气股东减持计划、电投水电权益分派、新奥股份资产支持专项计划进展等 [57]