报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花短期调整但下方有支撑，围绕万六关口震荡，建议高位偏强看待 [1] - 白糖短期偏震荡运行，虽近期供应宽松主导盘面，但后续进入降库阶段且多家机构下调下季供应 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 棉花 - 美国棉区降雨缓解旱情致美棉获利了结，国内商业库存去化，下游市场交投淡，纺企利润不佳补库谨慎 [1] - 新疆棉花目标补贴政策符合预期，短期市场驱动有限 [1] - 棉花因获利了结和出口预期落空回落，基于供应缩减预期下方有支撑，未见短期调整结束信号 [1] 白糖 - 2026年6月印度食糖内销配额225万吨，较去年同期减少5万吨，维持与5月同等水平是因西亚战争局势和雨季食糖需求平稳 [2] - 巴西5月前三周出口糖和糖蜜155.92万吨，日均出口量10.39万吨，较上年5月全月日均减少2% [2] - 配额内巴西糖加工完税估算成本3928元/吨，配额外4986元/吨；与日照白糖现货价比，配额内利润1672元/吨，配额外614元/吨 [2] - 市场处于弱现实强预期阶段，近期供应宽松主导盘面，5月底南方蔗糖厂收榨进入降库阶段，多家机构下调下季白糖供应，巴西糖醇比制约原糖波动，泰国增产抵消印度限制出口 [3] - 白糖连续下行后反弹，下方有支撑，短期偏震荡运行 [3]