投资评级 - 投资评级为“买入”，并维持该评级 [7] 核心观点 - 2026年5月总销量为34.9万辆，同比下降4.6%，环比增长6.1% [2][5][11] - 2026年行业面临国补金额退坡、新能源购置税减免力度退坡，整体需求承压 [2][11] - 油价上涨推动行业新能源渗透率提升，且新能源出海保持高景气 [2][11] - 公司燃油车增速因高油价承压，但新能源增速提升，出海景气度持续 [2][11] - 自主品牌改革成效显著，今年以来保持高增长 [2][11] - 内部改革持续推进，2025年第四季度提前减值释放风险，为2026年业绩稳健增长奠定基础 [11] - 深化与华为合作，尚界Z7/Z7T车型有望推动公司智能电动化转型，助力自主品牌盈利向上 [11] - 预计公司2026年归母净利润为116亿元，对应市盈率12.2倍 [11] 销量表现 - 整体销量：2026年5月总销量34.9万辆，同比-4.6%，环比+6.1% [2][5][11] - 自主品牌：上汽乘用车5月销量10.0万辆，同比+37.7%，环比-3.2% [11] - 智己品牌：5月销量0.8万辆，同比+77.5%，环比-22.3% [11] - 新能源：5月销量18.2万辆，同比+46.5%，环比+28.1% [11] - 出口及海外：5月销量13.0万辆，同比+32.5%，环比-3.5% [11] - 合资品牌：上汽大众5月销量4.9万辆，同比-45.1%，环比+21.8%；上汽通用5月销量3.7万辆，同比-22.1%，环比+5.3% [11] 产品与业务动态 - 5月有多款新车上市及亮相，包括大众ID.ERA 5S、华境S（指导价15.98-20.38万元）、五菱缤果Pro（指导价5.68-7.08万元）、MG 4X（限时补贴价9.28-10.98万元）、大众途观L ePro（限时一口价19.19-20.79万元）、大众帕萨特 ePro（限时一口价16.99-20.39万元）、奥迪E7X（指导价26.98-35.98万元） [11] 财务数据与预测 - 当前股价：12.28元（2026年6月2日收盘价） [7] - 每股净资产：26.14元 [7] - 盈利预测：预计2026年归母净利润为116.03亿元，对应每股收益1.01元，市盈率12.17倍 [11][18] - 收入预测：预计2026年营业总收入为7000亿元 [18] - 利润率：预计2026年净利率为1.7% [18] - 股东回报：预计2026年净资产收益率为3.7% [18]