投资评级与目标价格 - 报告对太阳纸业的投资评级为“增持” [5] - 报告给出的目标价格为18.70元 [5] 核心观点 - 公司发布限制性股票激励计划，授予数量占总股本2.25%，授予价格为6.79元/股，激励对象共1489人，业绩考核指标为2026/2027/2028年扣非净利润较2025年同增10%/20%/30% [12] - 短期来看，公司主要产品景气度回升，业绩向好 [2] - 中长期来看，随着国内造纸行业新增产能见顶，供需格局改善，产业链价格水平有望逐步抬升，公司林浆纸一体化的竞争优势有望扩大 [2][12] 财务与估值摘要 - 根据财务预测，公司2026-2028年营业总收入预计分别为426.58亿元、452.45亿元、482.35亿元，同比增速分别为8.8%、6.1%、6.6% [12] - 2026-2028年归母净利润预计分别为40.20亿元、44.00亿元、48.45亿元，同比增速分别为23.7%、9.5%、10.1% [12] - 2026-2028年每股净收益（EPS）预计分别为1.44元、1.57元、1.73元 [12] - 基于2026年13倍市盈率（PE）估值，得出目标价18.70元 [12] - 当前市净率（PB）为1.2倍，报告认为公司当前PB 1.16倍（注：原文此处有1.2和1.16两个数据），已处于历史低位 [7][12] 近期经营与市场动态 - 2026年第二季度预计稳步向好，具体表现为：[12] - 文化纸：5月价格降幅环比收窄，月底头部纸企发布6月涨价函；公司凭借成本管控及浆纸一体化优势，盈利领先行业 - 箱板纸：4月中旬以来龙头企业密集涨价和停机，行动已覆盖至6月下旬；5月均价环比上涨64元/吨（较第一季度均价上涨67元/吨），且随着废纸价格回落，公司吨盈利有望进一步扩张 - 溶解浆：受棉花价格上涨及下游需求回暖推动，5月吨价环比上涨234元（较第一季度均价上涨559元） - 公司130万吨浆纸一体化新产能（包括60万吨化学浆和70万吨箱板纸）预计在2026年第三季度投产，有望推动业绩增长 [12] 行业与公司前景展望 - 展望2026年下半年，箱板纸景气度有望随8月旺季需求回暖而延续；溶解浆因棉花、涤纶价格处于高位，后续景气度持续向好 [12] - 随着行业新增产能见顶，国内造纸供需格局改善，产业链价格水平有望逐步抬升 [12] - 公司积极推动浆纸一体化与出海布局，林浆纸一体化将驱动其竞争优势扩大 [12] 交易与市场数据 - 公司总市值为363.01亿元，总股本为27.95亿股 [6] - 52周内股价区间为12.98元至17.42元 [6] - 过去1个月、3个月、12个月的绝对股价升幅分别为-12%、-23%、-6% [10]