行业投资评级 - 投资评级为“看好”，并维持该评级 [7] 报告核心观点 - 2026年4月汽车行业呈现结构性亮点：乘用车批发销量降幅收窄，新能源出口延续高景气；商用车（重卡、客车）内需与出口均呈现高景气度 [2][4] - 投资主线聚焦于出海机遇与商用车产业升级：整车出海进入加速窗口期，商用车燃气机产业前景明确，零部件板块关注AI转型机会 [9] 分板块总结 乘用车板块 - 批发销量：2026年4月批发销量为212.9万辆，同比下降4.2%；2026年1-4月累计批发销量为806.4万辆，同比下降6.7% [9] - 新能源批发：2026年4月新能源批发销量为123.7万辆，同比增长8.0%，对应新能源渗透率达58.1%；1-4月新能源累计批发销量为399.6万辆，同比下降1.3%，渗透率为49.6%；3-4月批发增速较年初有所改善，主要受益于油价上涨后新能源出口的拉动 [9] - 出口：2026年4月整车出口79.6万辆，同比大幅增长84.7%；1-4月累计出口271.9万辆，同比增长69.1% [9] - 新能源出口：2026年4月新能源出口42.0万辆，同比高增120.5%，占当月总出口量的52.8%；1-4月新能源累计出口135.5万辆，同比激增123.0%，占比为49.8%；报告认为新能源出口拉动行业进入整车出海加速窗口期 [9] 重卡板块 - 销量表现：2026年4月重卡销量为11.7万辆，同比增长33.4%，环比下滑15.8% [9] - 驱动因素：1）内需方面，传统旺季叠加高油价环境下，国五柴油重卡更换为经济性更佳的天然气重卡或电动重卡的需求激增；2）出口方面，受亚非地区基建及开矿需求拉动，重卡出口持续保持高增速 [9] 客车板块 - 产销情况：2026年4月，客车产量与销量分别完成5.1万辆和5.3万辆，环比分别增长0.8%和12.5%，同比分别增长12.6%和18.4% [9] - 细分结构：4月大中型客车销量0.8万辆，环比下降7.8%，同比下降5%；轻型客车销量4.5万辆，环比增长17.1%，同比增长23.9% [9] - 累计数据：1-4月客车产销分别完成16.7万辆和16.4万辆，同比分别下降0.9%和3.2%；其中大中型客车累计销量3.2万辆，同比增长3%；轻型客车累计销量13.2万辆，同比下降4.6% [9] - 出口表现：4月客车出口1.4万辆，环比增长1.1%，同比增长31.8%；1-4月累计出口5.4万辆，同比增长18.6% [9] 投资建议 - 整车：一季度为乘用车低点，随着出海数据抬升和国内新能源渗透率持续提升，整车板块有望“深蹲起跳”，继续推荐整车出海机会 [9] - 商用车：行业景气度较好，燃气机产业前景明确，有望带来业绩和估值双重提升 [9] - 零部件：短期业绩压制解除，当前处于估值低位，看好其AI转型带来的投资机会 [9]