投资评级 - 维持“买入”评级 [2][6] 核心观点 - 2026年第一季度业绩稳健增长，营收34.30亿元，同比增长10.84%，归母净利润3.55亿元，同比增长10.26% [2][4] - 产品结构优化驱动盈利能力保持稳定，智慧大灯放量驱动主业“量价利”共振 [2] - 出海元年开启新增长极，机器人业务打开第二成长曲线，长期成长空间值得期待 [2] 2026年第一季度业绩表现 - 实现营业收入34.30亿元，同比增长10.84%，环比下降24.57% [10] - 实现归母净利润3.55亿元，同比增长10.26%，环比下降26.46% [10] - 毛利率为19.33%，同比提升0.50个百分点，环比下降0.70个百分点 [10] - 净利率为10.35%，同比下降0.06个百分点，环比下降0.27个百分点，总体保持稳定 [10] - 期间费用率为9.75%，同比提升1.01个百分点，主要系研发费用率提升所致 [10] - 研发费用率为6.68%，同比提升0.67个百分点，源于持续加大对ADB、HD-ADB、DLP、Micro LED及具身智能机器人等前沿技术领域的研发投入 [10] 主营业务分析 - 智慧大灯产品已覆盖DLP大灯、HD大灯、多分区ADB大灯等高端品类，行业引领地位稳固 [10] - 智慧大灯产品已覆盖全部20万级以上自主品牌，包括华为系、小米、蔚小理、极氪、岚图等头部新势力及自主品牌 [10] - 业绩增长主要受益于问界M8、蔚来ES8、极氪等核心客户车型放量，同时带动ADB大灯产品收入占比提升 [10] 增长驱动与未来展望 - 出海布局：智慧大灯产业趋势呈现“国内快于海外”的渗透节奏，随着自主车企加速出海，海外智慧大灯渗透率有望加速提升 [10] - 公司智慧大灯产品具备全球引领的技术优势及显著的性价比优势，有望充分把握海外大灯智能化产业趋势，加速海外市场布局，开启新的业务增长极 [10] - 机器人业务：公司前瞻布局具身智能机器人领域，依托在光学、电子控制、精密制造及系统集成等方面的深厚技术积淀，将核心能力向机器人零部件与子系统延伸，第二成长曲线逐步成型 [10] 财务预测与估值 - 预计公司2026-2028年归母净利润分别为20.87亿元、27.72亿元、33.52亿元 [2][10] - 对应2026-2028年市盈率（PE）分别为17.20倍、12.95倍、10.71倍 [2][10] - 当前市值为359.1亿元 [2] - 2026-2028年预测每股收益（EPS）分别为7.31元、9.70元、11.73元 [15] - 2026-2028年预测净资产收益率（ROE）分别为15.8%、17.3%、17.3% [15]