行业投资评级 - 投资评级为“看好”，并维持此评级 [10] 报告核心观点 - AI商业化飞轮加速，高速光互连需求景气得到验证，持续看好AI与算力主线 [2][9] - Anthropic完成650亿美元H轮融资，投后估值达9650亿美元，预计2026年第二季度首次实现运营盈利 [2][5][9] - Marvell高速光互联与ASIC业务爆发，上修未来业绩指引，数据中心互联（DCI）需求快速增长 [2][6][9] - Semtech数据中心光模块电芯片加速放量，并锁定了核心客户订单 [2][7][9] 板块行情与市场表现 - 板块行情：2026年第21周，通信板块上涨6.05%，在长江一级行业中排名第3位；2026年年初以来，通信板块上涨53.85%，排名第1位 [2][4] - 个股表现：通信板块内市值在80亿元以上的公司中，本周涨幅前三为联特科技（+23.06%）、天孚通信（+22.20%）、长盈通（+22.05%）；跌幅前三为中贝通信（-23.78%）、大位科技（-15.76%）、高澜股份（-15.69%） [4] 重点公司动态与业绩 - Anthropic： - 完成650亿美元H轮融资，投后估值达9650亿美元 [5] - 2026年第一季度营收48亿美元，预计第二季度营收将翻超一倍至109亿美元，并首次实现5.59亿美元的营业利润 [5] - 年化收入在五月初已突破470亿美元 [5] - 算力持续扩容，锁定亚马逊高达5GW算力，并与谷歌和博通签署5GW下一代TPU算力协议，获准接入SpaceX的GPU算力 [5] - Marvell： - 2027财年第一季度营收24.18亿美元，同比增长28% [6] - 将单季30亿美元营收节点提前至2027财年第三季度 [6] - 上修业绩指引：预计2027财年营收115亿美元，同比增长40%；2028财年营收指引上修至165亿美元，同比增长45%，其中数据中心业务预计同比增长55% [6] - 互联业务2027财年增速预期上修至70%以上，1.6T相干方案快速放量，DCI模块业务2028财年有望实现10亿美元年化收入 [6] - Scale-out交换机业务2027财年收入有望超6亿美元，同比翻倍以上；2028财年年化收入将超过10亿美元 [6] - ASIC业务2028财年收入也将同比翻倍以上增长，重申2029财年超100亿美元营收目标 [6] - 本财年将支出/预付10亿美元以锁定稀缺产能 [6] - Semtech： - 2027财年第一季度营收2.91亿美元，同比增长16% [7] - 数据中心营收7160万美元，同比增长39% [7] - 800G TIA/Driver芯片在LPO部署中环比加速；1.6T光模块配套芯片锁定核心客户订单 [7] - 3月收购的HieFo磷化铟资产中，用于相干光模块的Gain Chip供不应求缺口达3倍，公司规划年底前扩产3-4倍 [7] - 上调第二季度营收指引至3.28亿美元，数据中心业务第二季度预计环比增长35%、同比增长85% [7] - 戴尔： - 2027财年第一季度营收438.42亿美元，同比增长88%；GAAP净利润34.38亿美元，同比增长256% [8] - 受Agentic AI驱动，基础设施解决方案集团（ISG）营收达290亿美元，同比增长181% [8] - AI服务器单季度确认收入161亿美元，新签订单244亿美元，积压订单创513亿美元新高 [8] - 上调全年营收预测至1650-1690亿美元，其中AI服务器全年指引锚定600亿美元，约为上年的2.4倍 [8] - 受制于产能饱和，DRAM、NAND及CPU等组件极度短缺 [8] 投资建议 报告基于AI与算力主线，推荐了以下细分领域的公司 [9]： - 运营商：中国移动、中国电信、中国联通 - 光通信：中际旭创、新易盛、天孚通信、安孚科技、汇聚科技、仕佳光子、华懋科技、嘉元科技，关注太辰光、源杰科技 - 液冷：英维克 - 光纤光缆：烽火通信、亨通光电、中天科技，关注长飞光纤 - 国产算力：润泽科技、光环新网、奥飞数据、华丰科技、光迅科技、紫光股份、中兴通讯 - AI应用：博实结、和而泰、拓邦股份、移远通信、美格智能、广和通 - 卫星应用：华测导航、海格通信、灿勤科技