报告投资评级 - 对Academy Sports and Outdoors (ASO US)的评级为“中性”(Neutral) [3] 报告核心观点 - 报告研究的具体公司第一季度业绩表现稳固，同店销售额超出预期，但毛利率未达预期，且管理层强调了消费者面临的压力，这可能预示着季度末增长势头疲软 [1] - 报告研究的具体公司基于第一季度业绩超预期和年内股票回购，小幅上调了全年业绩指引的下限 [2] 第一季度业绩分析 - 第一季度每股收益(EPS)为0.93美元，超出市场共识预期的0.92美元，较去年同期的0.76美元增长22.7% [5] - 第一季度净销售额为14.42亿美元，超出市场共识预期的14.32亿美元，较去年同期的13.51亿美元增长6.7% [5] - 第一季度同店销售额增长2.9%，超出市场共识预期的2.3%，较去年同期下降3.7%的表现改善660个基点 [5] - 第一季度毛利率为33.2%，低于市场共识和J.P. Morgan预期的33.8%，较去年同期的34.0%下降71个基点，报告分析认为可能受关税成本压力影响 [1][5] - 第一季度销售、一般及行政费用(SG&A)为3.94亿美元，低于预期的3.96亿美元，但较去年同期的3.82亿美元增长3.0% [5] - 第一季度运营利润率为5.9%，低于市场共识预期的8.4%，但较去年同期的5.7%提升26个基点 [5] - 第一季度净收入为6100万美元，与市场共识一致，较去年同期的5200万美元增长18.6% [5] - 截至第一季度末，库存为16.54亿美元，较去年同期的15.60亿美元增长6.1% [5] 业绩指引更新 - 报告研究的具体公司将2026财年净销售额指引区间从61.75亿-63.55亿美元上调至62.30亿-63.55亿美元，共识预期为63亿美元 [6] - 将2026财年销售额增长率指引区间从+2%至+5%上调至+3%至+5%，共识预期为增长4.3% [6] - 将2026财年同店销售额(SSS)指引区间从-1%至+2%上调至持平至+2%，共识预期为增长0.9% [6] - 维持2026财年毛利率(GM)指引在34.5%-35.0%不变，共识预期为34.8% [6] - 将2026财年GAAP净收入指引区间从3.80亿-4.15亿美元上调至3.90亿-4.15亿美元 [6] - 将2026财年调整后每股收益(调整后排除股权激励)指引区间从6.10-6.60美元上调至6.40-6.80美元，共识预期为6.31美元 [6] - 将2026财年新开店计划从20-25家调整为在下半年开设15-20家 [6] - 维持2026财年资本支出指引在2.00亿-2.40亿美元不变，共识预期为2.23亿美元 [6] - 预计流通股数量为6600万股，此前为6700万股 [6] - 维持2026财年调整后自由现金流(FCF)指引在2.50亿-3.00亿美元不变，共识预期为3.30亿美元 [6]