报告投资评级 - 对Academy Sports & Outdoors, Inc. (ASO)的评级为“买入”[4] - 对Nike (NKE)的评级为“买入”[23] 核心观点 - 报告认为Academy Sports第一季度可比销售额表现强劲，达到指引区间高端，并将2026年业绩指引上调[1] - 报告对Academy Sports设定的目标价为66美元，较当前股价有约28%的上涨空间[4] - 报告关注Academy Sports第一季度毛利率表现不及预期，并期待管理层在电话会议上就第二季度可比销售额转正、毛利率动态、得克萨斯州销售趋势、Nike/Jordan品牌趋势、世界杯相关需求以及弹药品类阻力缓解等问题提供更多信息[1] 公司业绩与指引 - 第一季度业绩： - 可比销售额增长2.9%，高于市场预期的2.5%，处于公司指引的+2%至+3%区间内[2] - 毛利率为33.2%，低于市场预期的33.8%[2] - SG&A费用率为27.3%，优于市场预期的27.8%[3] - 每股收益(EPS)为0.93美元，高于市场预期的0.91美元[3] - 2026年业绩指引（上调后）： - 可比销售额增长指引为0%至2%，市场预期为0.9%[5] - 营收指引为6230亿至6355亿美元，市场预期为6310亿美元[5] - 毛利率指引为34.5%至35.0%，市场预期为34.8%[5] - 调整后净利润指引为4.2亿至4.45亿美元，市场预期为4.16亿美元[5] - 调整后每股收益(EPS)指引为6.40至6.80美元，市场预期为6.29美元[5] - 资本支出(CapEx)指引为2亿至2.5亿美元，市场预期为2.19亿美元[5] - 计划新开20至25家门店，市场预期为23家[5] - 调整后自由现金流(FCF)指引为2.5亿至3亿美元，市场预期为2.81亿美元[5] 公司估值与描述 - Academy Sports (ASO)： - 目标价66美元基于约10.5倍市盈率(P/E)和约6.5倍企业价值倍数(EV/EBITDA)（基于对2026日历年度的预测），该估值较同业公司存在折价[7] - 公司是一家全品类体育用品和户外休闲零售商，在美国拥有超过300家门店，主要集中在南部/东南部地区，产品组合包括领先的全国性品牌以及20个自有品牌[6] - 当前股价为51.67美元，市值为35亿美元[4] - Nike (NKE)： - 目标价90美元基于约30倍市盈率（基于对2028财年的预测）[8] - 当前股价为43.23美元[23] 历史评级与目标价 - Academy Sports (ASO)：自2024年4月12日首次覆盖给予“买入”评级及85美元目标价以来，评级一直为“买入”，目标价在52美元至85美元之间波动，最近一次（2026年4月7日）目标价为66美元[22] - Nike (NKE)：评级在“买入”和“持有”之间变化，最近一次（2026年4月1日）评级为“买入”，目标价为90美元[24]