报告投资评级 - 对吉宝有限公司给予“增持”评级，目标价为12.05新元（2027年6月）[7][12] 报告核心观点 - 报告看好吉宝有限公司向全球资产管理公司的转型，其数字基础设施（如数据中心、电力和海底电缆）的增长敞口是未来业绩的关键驱动力[12] - 公司处于积极发展轨道，负债率降低，股本回报率改善，并通过股票回购和股息进行资本回报[12] - 公司业务进一步简化至核心资产管理/基础设施业务，已剥离约135亿新元非核心资产，预计未来三年持续经营业务利润复合年增长率为7%，管理资产规模增长5%，发电能力提升约46%[12] 数据中心业务发展总结 - 数据中心容量接近1吉瓦：报告认为，随着近期在首尔投资60兆瓦人工智能数据中心，吉宝有限公司的数据中心容量（包括开发中项目）正接近1吉瓦，截至2025年底已超过800兆瓦[1] - 获得超过1吉瓦的“电力储备”：公司已获得超过1吉瓦的数据中心电力储备，为未来数据中心开发提供了基础[1] - 增量增长来源：预计未来增长将来自（1）新加坡的DC-CFA 2（可能分配200兆瓦新容量）、（2）Aermont在英国松林制片厂计划开发的数据中心，以及（3）墨尔本“电力储备”站点的建设[1][3] - 轻资产战略：吉宝新加坡的轻资产战略有助于快速扩张，利用了KDCF II和III基金以及其持股50%的基金管理公司Aermont，这也将逐步为KDCREIT扩大稳定资产的潜在渠道[1] 全球数据中心项目与投资详情 - 韩国首尔（安山）：首次进入韩国市场，宣布开发60兆瓦人工智能数据中心，KDCF III基金获得土地并收购了项目特殊目的公司约73%的有效股权，据报道开发成本超过1万亿韩元（约8.45亿新元）[2][10] - 新加坡：25兆瓦浮动数据中心已于2026年第一季度开始建设，已全部承诺给一家全球超大规模云服务商；SGP 9数据中心预计于2026年中开始建设[3][10] - 澳大利亚墨尔本：于2026年1月获得维多利亚州莫威尔附近一块123公顷土地的租赁权，总电力容量高达720兆瓦，公司披露超过1吉瓦的“电力储备”管道可能为数据中心管理资产规模增加约100亿新元[4][10] - 英国/欧洲：Aermont于2026年1月获准在英国松林制片厂开发一个价值10亿英镑的数据中心园区，提供高达55，030平方米的空间；此外，一个Aermont基金还以约10亿欧元收购了西班牙数据中心运营商Nabiax[5][10] - 日本：KDCF II基金于2024年11月与三井不动产签署买卖协议，远期购买位于东京西部的AI就绪超大规模数据中心开发项目，计划总建筑面积超过30万平方英尺；双方还签署了谅解备忘录，以探索在日本和东南亚未来的数据中心开发和投资机会[6][10] - 其他投资：包括2024年12月与AWS签署全球战略框架协议，2024年10月在台湾与DDSP成立合资公司开发80兆瓦数据中心园区等[10] 估值分析 - 目标价构成：2027年6月12.05新元的目标价基于分类加总估值法得出，其中资产管理业务采用16倍企业价值/息税折旧摊销前利润倍数，基础设施业务采用10倍，连接业务采用7倍，并应用20%的控股公司折价[13] - 估值倍数含义：该目标价隐含2027财年预计市净率为2.0倍，报告认为这一倍数因股本回报率预计将改善至10-11%而合理，且与同行估值一致[13] - 分类加总估值详情：各业务板块及资产估值汇总后，经扣除管理费用、调整后净债务、永续证券及对部分资产应用20%折价，得出分类加总价值为217.29亿新元，每股价值12.05新元[15]