投资评级与目标价 - 报告给予继峰股份“强推（维持）”的投资评级 [1] - 目标价区间为16.6-19.5元，相较于当前价14.17元，预期上涨空间为17%-38% [2][5] 核心观点 - 公司携手灵心巧手成立机器人合资公司，布局机器人赛道，旨在通过科技赋能强化主业制造能力 [1][5] - 合作方灵心巧手占全球高自由度灵巧手80%以上市场份额，是唯一实现千台量产的公司，双方合作有望加速自动化方案在座椅制造场景落地 [5] - 机器人自动化有望解决座椅制造中劳动密集型工序（如缝纫）的痛点，提升效率与良率，并在海外市场实现更显著的降本效益，强化竞争壁垒 [5] - 若自动化举措顺利推进，有望突破乘用车整椅行业5%-8%的利润率天花板，增厚利润并可能打开全新业务成长曲线 [5] - 公司业绩连续兑现，归母净利润从2024年亏损5.7亿元扭转为2025年盈利4.54亿元，2025年第三、四季度及2026年第一季度分别实现1.0亿、2.0亿、1.3亿元，成长韧性凸显 [5] - 乘用车座椅业务2025年收入达56亿元，同比增长81%，贡献归母净利润近1.01亿元；累计在手项目定点28个，全生命周期总销售额预计超千亿元 [5] - 公司目标2026年座椅业务收入同比增长40%至80%，随着订单量产和规模效应释放，盈利弹性有望持续释放 [5] 财务预测与估值 - 营收预测：预计2026-2028年营业总收入分别为270.33亿元、306.38亿元、351.46亿元，同比增速分别为18.7%、13.3%、14.7% [1][6] - 净利润预测：预计2026-2028年归母净利润分别为7.92亿元、11.00亿元、13.59亿元，同比增速分别为74.7%、38.8%、23.6% [1][5][6] - 每股收益：预计2026-2028年每股收益（EPS）分别为0.62元、0.86元、1.07元 [1][6] - 估值水平：基于2026年6月8日股价，对应2026-2028年预测市盈率（P/E）分别为23倍、16倍、13倍；市净率（P/B）分别为3.0倍、2.6倍、2.3倍 [1][6] - 估值方法：采用分部估值法，其中乘用车整椅业务2026年预计净利润3.7亿元，给予40-50倍PE；传统业务2026年预计净利润4.2亿元，给予15倍PE，合计得出目标市值211-248亿元 [5] - 盈利能力指标：预计毛利率维持在16.6%-16.8%，净利率从2025年的2.0%提升至2028年的3.9%，净资产收益率（ROE）从2025年的8.5%提升至2028年的17.1% [6] 公司基本数据 - 总股本为12.72亿股，总市值为180.28亿元 [2] - 每股净资产为4.25元，资产负债率为75.92% [2]