核心观点 - 2026年9月美国CPI超预期，未季调CPI同比3.7%（预期3.6%，前值3.4%），核心CPI同比2.6%（预期2.5%，前值2.4%），核心通胀环比超预期且广度有所扩散 [5][6] - 预计美联储10月仍可能暂停加息，12月加息1次，2027年是否开启持续性加息周期尚存不确定性 [6][9] - 9月金融数据延续“贷款降速提质、融资结构切换”主线，企业中长期贷款回到接近去年同期水平，政府债同比由少增转多增，企业债净融资转负 [12] - 9月出口规模创历史新高，AI产业链核心支撑的同时数量增速回升也是积极信号，贸易顺差扩张有望继续支撑下半年GDP增长 [19] - 银行业投资建议延续“红利为锚，弹性择优”的配置思路，底仓以分红稳定、资本充足、资产质量稳健的大型银行为主 [16] 美国2026年9月CPI数据 - 事件：当地时间10月14日，美国劳工局公布2026年9月CPI数据，未季调CPI环比0.6%（前值0.4%），核心CPI环比0.3%（预期0.2%，前值0.3%）[5] - 能源分项上涨在预期之内，9月能源价格环比5.2%（前值2.1%），拉动CPI环比0.39pct，是主要贡献项；布油期货价格9月已上涨14.4% [7] - 能源商品环比9.3%（前值4.2%），能源服务环比0.1%（前值-0.4%）；食品价格环比0.0%（前值0.1%），家庭食品与家庭外就餐环比均回落0.1个百分点至-0.1%和0.2% [7] - 核心商品涨幅提速，9月核心商品环比0.3%（前值0.1%），拉动CPI环比0.06pct；二手车和卡车升至0.7%，服饰升至0.2%；信息技术产品环比0.9%（前值0.1%）[7] - 核心服务有黏性，9月核心服务环比0.4%（前值0.3%），拉动CPI环比0.24pct；房屋分项环比涨幅扩大0.1pct至0.4%，业主等效租金环比上升0.1pct至0.3% [8] - 医疗服务环比由负转正至0.3%，机票价格环比1.2%，连续3个月维持相对较高水平，反映服务通胀传导在扩散 [8] - 数据公布后CME FEDWATCH显示10月加息概率先升后降，截至北京时间10月15日12点重新回落至25%左右；黄金下跌，美元指数跳升后涨幅逐渐收窄，美债收益率先涨后回吐日内涨幅 [9] 银行业“量价质”跟踪（三十一） - 事件：央行披露2026年9月金融数据，9月社融新增约3.55万亿元，与去年同期基本持平；金融机构人民币贷款新增1.08万亿元，同比少增2100亿元 [12] - 9月末社融存量、M2、M1和人民币贷款余额同比分别增长7.1%、7.2%、3.2%和4.8% [12] - 社融方面：政府债净融资1.54万亿元，同比多增3469亿元；社融口径人民币贷款新增1.27万亿元，同比少增3347亿元；企业债净融资转负；未贴现银承同比少增约1081亿元 [13] - 信贷方面：企业贷款新增1.29万亿元，同比多增700亿元；其中中长期新增8900亿元，同比少增200亿元，较8月少增1500亿元明显收窄；票据融资减少500亿元 [14] - 居民贷款维持存量，同比少增3890亿元；短期减少900亿元，中长期新增874亿元，地产链和居民融资仍是修复慢变量 [14] - 9月新型政策性金融工具开始投放，委托贷款新增804亿元，同比多增521亿元；购房贴息10月实施后，观察按揭新发放及居民中长期贷款净增量是否同步改善 [14] - 货币与存款：9月居民、企业存款分别增加2.4万亿元和1.31万亿元，非银存款减少1.91万亿元，呈现季末资金回表特征；M1同比从8月的4.1%降至3.2%，M2从7.5%降至7.2% [15] - 利率：9月企业新发放贷款加权平均利率略低于3%，同比低约0.2个百分点，与8月披露水平接近；息差已从快速下行转向相对稳定 [15] - 资产质量：9月贷款核销2942亿元，同比多增912亿元，为2017年以来9月同期最高；今年3月、6月和9月均处同期高位，银行主动消化存量风险的力度延续 [15] 2026年9月进出口数据 - 事件：10月14日海关总署发布2026年9月外贸数据，以美元计价出口金额同比36.3%（前值25.0%），进口金额同比31%（前值28.2%），贸易差额1335.3亿美元，较去年同期增加448.09亿美元 [18] - 9月出口金额4471.84亿美元，单月规模创历史新高；环比11.4%，大幅高于近4年同期均值1.88%，明显强于季节性，推动出口同比升至36.3%，较8月回升11.3个百分点 [20] - AI产业链贡献整体较强，集成电路、自动处理设备合计对出口增速贡献35.82%，拉动13.04%；韩国9月出口增速83.68%，其中半导体出口增速高达260.27%，验证全球AI硬件需求景气度仍高 [20] - 全球制造业景气度小幅回升，9月摩根大通全球制造业PMI为53.0%，较8月回升0.7%；欧元区制造业PMI回升0.2个百分点至52.9%；美国ISM制造业PMI、日本制造业PMI分别回落0.1、0.8个百分点至54.5%、54.1% [20] - 分国别看，9月对美国、东盟、欧盟、日本出口增速较8月分别回升5.17、22.05、18.64、7.58个百分点至39.56%、52.26%、25.25%、15.81%；美日欧东盟拉动17.04%，其中东盟贡献最大，拉动8.55% [21] - 主要产品中，集成电路出口金额同比增速升至136.0%，较上月回升6.2个百分点；自动数据处理设备及其零部件回升16.4个百分点至92.9%；集成电路出口数量增速由负转正至1.0% [21] - 汽车出口增速显著回暖，或受欧盟贸易环境不确定性下抢出口所致；成品油延续量价齐升格局，出口金额同比增速进一步攀升至125.1%；劳动密集型产品修复延续，玩具、家用电器等增速有较大幅度上行 [21][22] - 进口增长受价格及AI产业链驱动，自动数据处理设备及其零部件进口金额同比增速296.5%，较上月回升87.5个百分点；集成电路进口金额同比增速边际回落8.9个百分点至74.7%，但仍处于高位增长区间 [22] - 集成电路进口数量增速回落5.1个百分点至1.7%，金额增速显著高于数量增速，显示价格因素对进口增长贡献依然主导；大宗商品进口延续“价强量弱”格局 [22] 财经新闻 - 2026年10月15日，二十国集团在泰国曼谷召开今年第三次G20财长和央行行长会议，讨论了全球经济形势与展望、金融部门改革等议题；中国人民银行行长潘功胜出席会议并发言 [24] - 与会各方认为世界经济总体保持韧性，但仍面临多重风险挑战；贸易摩擦和保护主义通过影响供应链、推升通胀、扰乱市场预期等因素拖累全球经济 [24] - 潘功胜指出地缘政治冲突加剧仍是全球经济的最大不确定性；一些国家国债市场大幅波动、人工智能相关资产估值回调风险加剧了金融脆弱性 [25] - 潘功胜表示中国经济高质量发展延续向好态势，金融市场平稳运行，经济长期向好的基本面与支撑条件没有改变；中国人民银行将继续实施好适度宽松的货币政策 [25] - 美国9月PPI同比升6.3%（预期升5.3%，前值升5.4%修正为5.6%）；PPI环比升1.3%（预期升0.5%，前值由升0.4%修正为升0.5%）[25] - 美国9月零售销售环比增0.8%（预期增0.3%，前值由增1.2%修正为增1.1%）；核心零售销售环比增0.9%（预期增0.5%，前值由增1.4%修正为增1.3%）[26] A股市场评述 - 上交易日上证指数明显回落，收盘下跌60点，跌幅1.59%，收于3707点；深成指、创业板双双回落，分别下跌2.43%、2.92% [27][28] - 上证指数早盘大幅低开并回落，一度下跌约2.5%，午后有反弹举动，收盘收星K线，上方留约37点缺口构成反弹压力位；量能有所放大，大单资金净流出超291亿元 [27] - 日线KDJ、MACD死叉共振延续，日线均线体系空头排列趋势向下延续；指数最低跌落到2024年10月8日前高3674点附近，日线RSI6为12.48明显超跌，但分钟线指标尚未配合向好 [27] - 上证指数周线呈长阴线，5周、10周、20周、30周均线空头排列延续，周KDJ、MACD死叉共振延续；与下方120周均线支撑位3606点仍有约100点空间 [28] - 深成指跌破120周均线重要支撑位，进一步趋近其下方60月均线支撑位；创业板进一步趋近其下方555日均线支撑位；深成指RSI6为6.86，创业板RSI6为6.25，均属日线连续严重超跌 [28] - 同花顺行业板块中收红板块只有2个，占比约2%，收红个股占比7%；涨超9%的个股43只，跌超9%的个股68只 [29] - 只有白酒、证券两个板块小幅逆市收红，白酒板块涨幅第一收盘上涨1.22%；保险、银行、厨卫电器等板块跌幅垫底；煤炭开采加工、油气开采及服务、其他电源设备、通信设备等板块大幅回落居前 [29] - 芯片概念板块收盘大跌3.62%，大单资金大幅净流出超257亿元；指数跌破年线支撑位，长期均线破位；下方较近支撑位有2024年9月与2025年4月低点形成的上升趋势线，以及本年7月21日形成的近期低点支撑位 [30] 市场数据 - 融资余额25055亿元，变化-107.34亿元；逆回购到期量0亿元，逆回购操作量450亿元；7天逆回购1.4%，1年期LPR为3%，5年期以上LPR为3.5% [33] - DR001为1.2620%（-0.38BP），DR007为1.3351%（-1.23BP），10年期中债到期收益率1.6601%（+0.85BP）[33] - 10年期美债到期收益率5.1000%（-9.00BP），2年期美债到期收益率4.7700%（-5.00BP）[33] - 上证指数3707.48点（-1.59%），创业板指数2783.17点（-2.92%），恒生指数24062.72点（-1.03%），道琼斯工业指数52177.69点（+1.08%），标普500指数7744.06点（+0.33%），纳斯达克指数26713.03点（+0.08%）[33] - 美元指数102.0005（-0.54%），美元/人民币(离岸)6.6894（-65.00BP），欧元/美元1.1221（+0.57%），美元/日元157.99（-0.21%）[33] - COMEX黄金4192.50美元/盎司（+1.58%），WTI原油97.97美元/桶（+3.03%），LME铜14309.00美元/吨（-0.88%），螺纹钢3071.00元/吨（-0.16%），铁矿石671.50元/吨（-0.44%）[33]

核心观点 - 美联储加息25bp，政策利率水平升至3.75~4%，主要目的是防止高油价压力扩散至其他通胀分项 [7][8][9] - 美联储评估当前经济状态仍保持强劲，资本支出激增，对控制通胀有决心 [8][12] - 加息符合近两月通胀和薪资数据特征，若油价持续高位，不排除多次加息 [9] - 加息前政策利率处于宽松临界，鉴于财政宽松和资本支出强劲，美国中期通胀压力仍存 [10] - 美十债上限维持4.7~5%，加息对美股影响不大 [11][16] - 航空机场行业8月旺季客座率冲高，但9月淡季叠加高油价行业或承压 [18] - 个股价格已反映悲观预期，建议关注大型航司业绩弹性 [22] 美联储经济评估与政策分析 - 美联储公告评估经济继续稳健扩张（solid），尽管地缘政治风险保持高位，但国内支出展现出韧性 [11] - 生产率增长强劲（strong），资本投资强健（robust，7月措辞为strong） [11] - 就业新增人数与劳动力规模扩张同步，失业率几乎没有变化 [11] - 通胀水平相较于2%的目标仍处于高位，委员会将实现物价稳定 [11] - SEP显示美联储对明年经济表现较为乐观，预期明年经济增速高于今年（今年2.3%、明年2.4%） [11] - 失业率保持低位（4.1%），通胀回落（今年3.7%、明年3.2%），政策利率不变（今年底4.1%、明年不变） [11] - 沃什认为导致政策变化的三大原因：经济进一步增强、通胀趋势增强（夏季整体价格趋势没有通过测试）、地缘政治变化 [11] - 沃什表示当前金融条件不属于限制区域，本次加息是在经济增长良好背景下做出，以确保高油价不会扩散 [12] - 当前经济状态良好，特别是资本开支出现激增（surge）和竞争现象 [12] - 劳动力市场处于充分就业，通胀已经五年多高于2%，形容为太高太长（toolongtoohigh） [12] - 大宗商品价格在过去几个月中上涨，通胀风险有所上升，金融条件很难说处于限制水平 [12] - 由于就业处于充分就业状态，加息不会损害劳动力市场 [12] - 美十债利率上升反映以下因素：经济增长、资本支出激增并出现竞争现象、地缘政治风险上升 [12] 通胀与油价分析 - 基于经济增速回升，长期高油价对通胀或产生实际压力 [14] - 2011-2014年原油价格长期维持在100美元/桶附近，但当时全球经济处于次贷危机和欧债危机影响中，实体需求不振，美国CPI和核心CPI并未趋势性上行 [15] - 本轮经济周期中，经济增速长期水平显著提高（10年GDP实际增速平均水平已在2.4%以上），油价未能及时有效回落，本轮高油价或产生与2011-14年不同的影响 [15] - 当前政策利率处于正常与宽松临界状态，若3季度GDP增速继续走高，若不加息，则政策利率将完全落入宽松区间 [15] - 从特朗普最新表态来看，11月中期选举之前，油价都可能维持在高位 [15] - 高油价与宽松利率或对核心通胀产生实际推动作用 [15] - 若油价继续高企，不排除年内连续加息 [15] - 与去年关税前相比，货币政策利率低于关税前，财政减税法案全面落地 [15] - 去年下半年的3次降息对就业市场的影响逐渐显现，就业市场略有好转 [15] - AI对GDP的拉动作用超过了消费，消费相对稳定 [15] - 下半年为传统消费旺季，宽松的财政货币政策容易在四季度与消费产生共振，美国8月后的通胀比较容易超出预期 [15] - 维持美十债利率4.7~5%，这一上限隐含的假设为1年内加息2~3次且不发生经济衰退 [16] - 长期来看，不排除美十债利率进一步上升的可能，取决于油价和美联储后续加息速度和幅度 [16] 航空机场行业2026年8月数据 - 2026年8月上市公司国内航线运力投放同比提升约4.4%，环比7月提升约1.6% [19] - 8月是行业传统旺季，航油价格与燃油附加费8月阶段性下降助力了需求端恢复 [19] - 上市公司整体客座率较25年同期提升约1.5pct，环比提升约2.5pct [19] - 三大航客座率都明显高于去年同期，东航8月客座率超过90% [19] - 8月客座率环比继续冲高，一方面因为季节性因素导致8月本身需求相对7月更强，另一方面行业以价换量现象较淡季更为明显 [19] - 由于旺季运力投放较淡季大幅提升，航司间价格竞争有所加剧 [19] - 8月下旬以来部分航线的低价机票占比有所提升，旅游出行占比较高的地区更加明显 [20] - 主要系运力投放还较充沛（前有旺季，后有黄金周，不好大幅调减运力），但9月需求端转为传统淡季，短期内供需出现剪刀差导致价格下行 [20] - 进入9月后，中东局势反复导致油价快速上行，目前布伦特原油价格已经上涨至108美元/桶左右 [20] - 航司在旺季表现较为良好，但9月行业进入淡季，航司4-6月的表现已经证明高油价对航司淡季的运力投放会形成较强压制 [20] - 若高油价持续，则后续行业或重新采用战略收缩态势，降低运力投放以应对成本压力 [20] - 由于短期油价上涨幅度较大，后续油价的变化对航司三季度的收尾是一个不小的挑战 [20] 航空机场行业国际航线 - 8月上市航司国际航线运力投放同比提升约6.1%，环比7月提升约1.2%，旺季运力投放维持较高水平 [21] - 8月国际航线客座率同比提升2.5pct，环比提升2.6pct，客座率表现符合预期 [21] - 大航运力投放整体更加积极，同比增长明显高于海航与吉祥，主要系国际长航线供给端相对紧张，而短航线供给较为充裕 [21] - 大航宽体机资源较为充裕，可以借旺季加大对长航线的投放 [21] 投资建议 - 旺季价格端表现偏弱及近期油价上涨导致近期市场对航司预期持续走弱，当前股价已经反映了航司较为悲观的市场预期 [22] - 建议左侧配置，优先关注后续油价变化带来的阶段性机会以及大型航司的业绩弹性 [22] 东兴证券研究所金股推荐 - 江丰电子（300666.SZ）[4] - 亨通光电（600487.SH）[4] - 贵州茅台（600519.SH）[4] - 安井食品（603345.SH）[4] - 日联科技（688531.SH）[4] 经济要闻 - 中共中央政治局委员、中央财办主任何立峰14日在京会见美国桥水投资公司创始人达利欧，表示今年是"十五五"开局之年，中国经济保持向新向优向好发展态势 [1] - 习近平主席对美国事访问取得圆满成功，对于双边关系下一步发展具有重大意义 [1] - 中美经贸磋商达成一系列互利、平衡、积极成果，有利于两国及全球经济的稳定和发展 [1] - 达利欧表示看好中国经济发展前景和机遇，愿为推动美中经贸合作继续发挥积极作用 [1] - 证监会期货监管司将稳步拓展期货市场对外开放广度与深度，优化境外主体参与渠道、完善跨境监管协作 [1] - 推动建设安全、规范、透明、开放、有活力、有韧性的期货市场，提升全球大宗商品定价效率和风险管理能力 [1] - 10月16日央行开展600亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.40%，与此前持平 [1] - 中国人民银行行长潘功胜表示中国经济高质量发展延续向好态势，金融市场平稳运行，经济长期向好的基本面与支撑条件没有改变 [1] - 中国人民银行将继续实施好适度宽松的货币政策，为中国经济稳定增长和金融市场的平稳运行营造良好的货币金融环境 [1] - 商务部副部长鄢东表示过去一年累计开展近百场"出口中国"活动，为各国优质产品进入中国市场提供更多渠道 [2] - 根据海关总署统计，今年前9个月我国进口16.7万亿元，增长22.3%，创2021年以来最快增速 [2] - 进博会筹备工作与"出口中国"品牌活动深度联动，合力提升国际影响力、协同拓展中国大市场、共同释放进口政策红利 [2] - 下一步将积极回应贸易伙伴诉求，持续优化进口便利化举措，推动中国大市场成为世界共享的大市场 [2] - 工信部电子信息司司长杨旭东强调"十五五"时期新型电池产业规模要保持稳步增长态势，但绝不能盲目大干快上造成不必要的供需矛盾 [2] - 国家顶层设计"突出供需适配" [2] - 日本央行审议委员植田淳子表示当前金融环境依旧维持宽松状态，物价上行风险不容忽视，表态称"没有必要对加息过于谨慎" [2] - 对于日本央行2%的核心物价目标，植田淳子认为综合过去一年左右情况来看，物价水平大致达到2%，物价涨幅正逐步稳定在具备持续性的水平 [2] - 中性利率会显著高于1%，也存在观点认为中性利率会超过2%，但未给出具体数值 [5] - 日本央行上月货币政策会议将短期政策基准利率由1.0%左右上调0.25个百分点，至1.25%左右 [5] - 下一轮货币政策会议定于本月29-30日召开 [5] - 央行副行长陶玲表示人民银行将支持更多类型境外投资者参与中国金融市场，以适当方式投资中国境内股票、股权、债券、黄金衍生品及大宗商品期货 [5] - 发展人民币与外汇市场，丰富交易品种，推进外汇衍生品交易 [5] - 增加离岸市场的人民币资产供给，推动人民币债券成为全球广泛认可的合格担保品 [5] - 加强境内外金融市场交易平台和金融基础设施的互联互通 [5] - 李强在中朝新鸭绿江大桥开通仪式上发表视频致辞 [5] - 美国至10月9日当周外国央行持有美国国债减少145.88亿美元，前值减少168.73亿美元 [5] 公司动态 - 特斯拉在得克萨斯州麦格雷戈SpaceX测试基地举办Roadster发布会，这是该公司首款可实现自主升空并控制姿态的量产乘用车 [6] - Roadster跑车使用SpaceX支持的火箭助推器，依靠空气驱动，系统使用超高压气罐存储260公斤压缩空气，该气罐取代了后排座椅 [6] - Roadster车身周围布置了十个喷嘴，喷嘴产生的推力足以使车辆悬停、绕多个轴旋转，并辅助特斯拉所谓的"短脉冲飞行" [6] - 索尼时隔数年推出新款Walkman，三款高端播放器美国建议零售价为1899.99至5899美元，旗舰机型采用镀金机身 [6] - 同类高保真播放器的价格明显更低 [6] - 谷歌量子人工智能发布量子计算重大突破，Willow芯片项目突破关键资源瓶颈 [6] - 团队在Willow处理器上验证"魔法态培育"技术，将相关量子态的错误率降至未经培育时的约1/40，获得逻辑保真度达99.99%的T态 [6] - 美国境内的3718家肯德基门店计划将饮品供应商从百事可乐更换为可口可乐，转换工作将于2027年1月启动，并在2027年春季前完成全部门店切换 [6] - 腾讯针对此前DeepSeek模型服务异常，将对受影响用户全额返还其10月8日至14日期间使用DeepSeek所消耗的积分 [6] - 面向WorkBuddy和CodeBuddy国内版全量用户额外赠送500积分 [6] - DeepSeek就服务系统出现故障致歉，并公布补偿方案，受影响用户账号7日内（10.8-10.14）的消耗金额以赠金形式全额返还 [6]

策略：恒生科技指数编算方法修订 - 2026年10月7日恒生指数公司发布《恒生科技指数编算方法修订方案咨询结果及总结》，共收到49份市场回应，六项修订建议均获逾八成支持，其中五项按建议采纳，双组别选股机制经调整后采纳，在征询稿基础上增设两道入选门槛 [3] - 修订后的编算方法将在截至2026年9月30日的季度检讨中实施，检讨结果定于11月20日公布，相应成份股变动于12月7日（星期一）起生效 [3] - 报告聚焦终稿相对征询稿的变化，并以三季度末检讨口径对纳入预测做全面更新 [3] 固定收益：资金面与货币政策 - 10月以来资金面明显转松，DR001在节后快速下破1.3%，Xrepo持续在1.25%左右，本轮宽松幅度已超出季节性所能解释的范围 [3] - 资金面宽松直接提振了债券市场的做多热情，加上金融街论坛召开在即，近日市场对货币政策预期明显转向乐观 [3] 交通运输：运营继续好转，等待油价回落 - 9月航司运力增长维持较高水平，三大航（国航/东航/南航）+春秋+吉祥ASK/RPK分别同增6.6%/7.4%，客座率同增0.7pct至86.6% [4] - 票价有所改善，国内线含油票价第36周-39周（8/31-9/27）同增7.6%，明显好于暑运的-0.1%（航班管家） [4] - 目前航司整体油价负担仍较重，市场对板块关注度和预期较低，板块反弹需等待油价回落 [4] - 近期票价等高频数据持续好转，《国内航线航班评审优化措施》出台以及新航季时刻表体现反内卷导向，中长期看好行业景气底部回暖 [4] 有色金属：短期要素博弈趋于平衡 - 2022年之后逆全球化背景下，央行等金融机构担忧美元信用走弱，正在进行资产再配置，央行持续增配黄金，成为金价中长期上涨的基石 [5] - 基于黄金在全球个人及机构金融资产中的配置比例对黄金长期价格中枢进行测算，若2027-2028年可投资黄金占比达到4.5-4.8%，期间金价有望升至$6059-6800/oz [5] - 短期金价仍然承压于利率上行预期以及美元被动走强，预期金价或在$4050-4350/oz箱体震荡 [5] - 截至10月7日黄金板块相对全A估值处于2020年以来低分位数，利于货币政策宽松后的板块上涨 [5] 建筑与工程/建材：3Q26前瞻——分化仍在加剧 - 科技链条方面，电子布提价及产品结构升级带动盈利增长，洁净室项目推进有望支撑收入、利润增长；电源材料高端需求景气，但成本扰动影响盈利兑现 [6] - 周期建筑方面，3Q地方政府资金、投资面表现偏弱，多数大央企收入、利润同比承压，地方国企、国际工程及专业工程表现分化 [6] - 周期建材方面，水泥、浮法及光伏玻璃需求偏弱叠加能源成本上行，主业盈利承压，海外业务及投资收益提供部分对冲；消费建材虽有提价，但传导落地仍有时滞，利润率环比或多有压力 [6] - 整体看，电子布、洁净室3Q盈利增长有望较好兑现，传统链条仍在震荡磨底 [6] 食品饮料：白酒或已处于本轮周期底部 - 2026年中秋旺季行业表现虽然承压，但仍有库存去化和价盘低位趋稳等亮点，本轮行业调整或已处于底部位置 [7] - 2027年春节前行业将处于淡季的业绩真空期，在筹码结构、市场预期双低，政策和资金轮动预期渐强背景下，外部政策提振、基本面边际优化等利好的落地即可显著提振板块表现 [7] - 行业或将沿第一阶段（27年春节前）预期修复+第二阶段（2027年春节和中秋旺季）基本面低基数复苏的节奏展开，建议积极布局板块优质龙头 [7] 金工：基于日内量价结构的神经网络因子挖掘框架 - 日内量价路径蕴含了价格变化、成交活动及其时序关系的信息，固定的统计规则可能难以充分提取其中的有效信号 [8] - 构建Value-Weight神经网络因子挖掘框架，将分钟信息表达与时序权重生成分离，通过多头联合学习获得一组可独立评价和组合的日频因子 [8] - 2017-01-04至2026-09-30的回测显示，挖掘因子与人工高频特征构建的模型等权合成后，RankIC由10.8%提升至12.2%，多头组年化超额收益由18.1%提升至22.5% [8] - 进一步将其纳入全频段量价因子，中证1000指增组合年化超额收益由17.7%提升至19.3%，信息比率由3.18提升至3.33 [8] 禾赛科技（HSAI US，买入）：Kosmo发布推动商业化落地 - 10月14日禾赛正式发布三维世界数据引擎Kosmo，同步推出AI空间相机Kosmo One及云平台Kosmo World，形成从真实场景采集、三维重建到数据应用的软硬件一体化方案 [9] - 硬件端融合激光雷达与高清影像，提升空间数据采集质量及效率；软件端通过三维重建与语义理解，将采集数据转化为可用于机器人训练及内容创作的三维资产 [9] - 产品已在机器人、影视及空间商业化等场景应用，Kosmo商业化持续推进，有望拓宽SGI业务成长空间，维持买入评级 [9] 台积电（TSM US，买入）：4Q26毛利率指引稳健，德州打开新增长空间 - 台积电3Q26收入US$46.72bn，环比+16.2%、同比+41.2%，高于公司指引上限，较彭博一致预期US$45.83bn高1.9% [10] - 毛利率66.4%，环比-1.3pct，基本符合一致预期66.5%，主要受2nm爬坡稀释；归母净利润NT$763.06bn，同比+68.7% [10] - 4Q26收入指引US$52.3-54.3bn，中值较彭博预期US$50.35bn高5.9%；毛利率指引65%-67%，中值基本符合预期 [10] - 公司将全年美元收入增速指引由略高于40%上调至约44%，维持CapEx US$60-64bn [10] - 德州扩产评估或打开美国布局新空间，公司已启动实地评估，并与Terafab讨论潜在产能合作，有望通过更灵活的合作模式加快美国扩产、强化与大客户合作关系 [10] - AI需求持续强劲，长期增长能见度进一步提升，管理层在实地核查美国数据中心建设及电力供应后，仍判断AI需求显著高于现有供给，Agentic AI正推动需求向CPU、网络芯片等领域扩散，有望支撑先进制程及先进封装业务持续增长 [10] 应用材料（AMAT US，买入）：2026投资者日——AI驱动赛道扩容，2030成长路径明确 - 2026年10月13日应用材料在SEMICON West期间举办投资者早餐会，进一步明确了AI驱动下的中长期成长蓝图 [12] - 公司预计2025-2030年WFE增速高于过去十年，先进逻辑、DRAM和先进封装合计或贡献约75%增量 [12] - 公司目标到2030年较2025年提升WFE市场份额超过2pct [12] - 公司提出2030年non-GAAP毛利率约54%、OPM约40%的目标 [12] - 尽管公司未对2030年WFE与收入规模做定量指引，但份额与利润率提升路径清晰，随着AI推升晶圆制造与材料工程强度，公司综合优势有望支撑中长期业绩 [12] 哔哩哔哩-W（9626 HK，买入；BILI US，买入）：广告承压，关注游戏增量贡献 - 预计3Q26哔哩哔哩收入81.7亿元（预测前值82.2亿元），同比+6.3%；3Q调整后归母净利润7.3亿元（预测前值7.2亿元），同比-7.6% [13] - 全年调整后归母净利润30.0亿元（预测前值30.6亿元），同比+16% [13] - 收入下修主要因为消费类广告主预算有所承压，公司广告增速环比有所降速；费用端优化对冲收入压力，三季度利润基本维持前预期 [13] - 四季度广告需求仍有不确定性，《三国志：王道天下》前置投入或对四季度利润略有影响，综上小幅下修全年盈利预测 [13] - 展望明年，预计高毛利的广告业务稳健增长，新游戏贡献增量流水，建议关注《闪耀吧！噜咪》流水持续性及《三国志：王道天下》年底上线节奏，维持买入 [13] 361度（1361 HK，买入）：26Q3流水稳健增长 - 361度发布3Q26营运表现：361度主品牌及童装品牌线下渠道零售金额均实现同比中单位数正增长，电商平台整体流水实现同比中高单位数正增长 [14] - 在消费偏弱、经营基数提升的背景下延续稳健表现，中秋及国庆假期总体流水实现较好正增长，达到集团预期 [14] - 公司持续强化高质价比优势，功能性鞋类加快迭代，超品店提前完成全年开店目标，电商与海外市场提供增量 [14] - 27Q2新品订货会订单增长达到集团预期，管理层对27H1增速领跑行业保持信心 [14] - 看好公司产品竞争力及全球化布局带来的增长韧性，结合健康库存及较具吸引力的股息回报，维持买入评级 [14]

核心观点 - 美国2026年9月CPI同比升3.7%高于市场预期3.6%前值8月为3.4%核心CPI同比升2.6%高于预期2.5%前值为2.4%[2] - 美国2026年9月季调PPI同比升6.3%远高于市场预期5.3%前值由5.4%修正为5.6%环比升1.3%远高于预期升0.5%[3] - 美国2026年9月零售环比增0.8%高于预期增0.3%前值由增1.2%修正至增1.1%核心零售环比增0.9%高于预期增0.5%[3] - 美国9月通胀和零售数据均超市场预期推升美联储更多加息的市场预期市场预计10月美联储加息的概率从22%上升至接近50%[4] - 尽管美联储完全有理由在10月28日的FOMC会议上加息但鉴于会议时间紧挨着即将到来的中期选举距离中期选举日仅剩六天此时采取加息行动将具有政治影响FOMC成员并不愿意这样做[4] - 9月美国非农数据只有2.9万人远低于预期也为10月暂不加息提供了理由因此为避免影响选举结果最终可能会推迟到12月再作政策调整[4] 宏观经济组 - 美国劳工部统计局10月14日晚8点半公布8月CPI数据10月15日晚8点半劳工部统计局公布8月PPI数据商务部普查局公布9月零售数据[2] - 9月季调后CPI环比为0.6%与预期持平前值为0.4%核心CPI环比为0.3%高于预期0.2%前值为0.3%[2] - 从行业结构上看环比上升的有6项环比下降的有1项持平的有1项[3] - 9月物价上涨的核心压力仍来自能源价格的走高9月能源环比为3.7%（前值1.3%）反映到交通运输上环比为1.7%（前值0.5%）服装为2.4%（前值为1.9%）[3] - 住宅为0.3%（前值为0.2%）其它商品和服务环比为0.4%（前值为0.1%）娱乐为0.5%（前值为0%）医疗保健为0.1%（前值为-0.1%）[3] - 教育与通信为0.4%（前值为1.9%）而食品与饮料为0.1%与前值持平[3] 产业综合组 - 台积电公布2026年第三季度业绩当季度实现营业收入467.2亿美元同比增长41.2%超过公司此前446亿至458亿美元的财测区间[7] - 台积电第三季度毛利率为66.4%净利率为51.1%[7] - 从应用平台来看高性能计算占整体营收的68%是台积电最大的营收来源营收环比增长22%[7] - 展望第四季度台积电预计营收为523亿至543亿美元中值为533亿美元明显超出市场预估的503.5亿美元按照中值计算同比增长约58%[7] - 台积电2026年资本支出预期为600亿-640亿美元[7] - 台积电在分析师会议上表示对人工智能大趋势有坚定信心AI智能体的CPU需求正在增长需求仍远超现在的供应能力[7] - 与当前的资本市场动荡的走势相比AI算力的需求仍未出现放缓[7] - 扬杰科技公布2026年第三季度业绩预计2026年1至9月实现归母净利润为11.68亿元至13.63亿元同比增长20%至40%[8] - 扬杰科技扣非后净利润为11.74亿元至13.68亿元同比增长30.6%至52.2%[8] - 若取业绩预告的中值都超过了2025年全年的水平第三季度公司实现扣非净利润超过5.46亿元同比增长60.8%[8] - 扬杰科技公布的业绩主要驱动因素为AI服务器新能源汽车光储等需求爆发叠加8英寸成熟制程产能紧缺呈现景气度上行量价齐升的发展态势[8] - 由于目前这些下游的行业景气度仍高且公司具备6、8寸的自有产能因此后续业绩保持较快增长的概率较高[8] - 根据电车资源行业研究院最新统计数据2026年9月国内新能源重卡市场销售33430辆同比增长37.2%[9] - 分品类看牵引车9月销量25483辆占比76.2%同比增长35%[9] - 自卸车、搅拌车分别销售3414辆、2155辆同比分别增长32.8%、18.5%[9] - 1-9月累计销量达到229238辆同比增长65.3%[9] - 电动重卡在经历7-8月的季节性回调后单月销量重回3万辆以上高位显示市场热度快速回升全年销量仍将保持较快增长[9]

市场指数表现 - 恒生指数收市价24,062.72，上个交易日跌1.03%，年初至今跌6.12% [1] - 恒生科技指数收市价4,060.99，上个交易日跌2.72%，年初至今跌26.38% [1] - 国企指数收市价8,103.27，上个交易日跌0.98%，年初至今跌9.09% [1] - 沪深300收市价4,166.01，上个交易日跌1.23%，年初至今跌10.02% [1] - 上证综合指数收市价3,707.48，上个交易日跌1.59%，年初至今跌6.59% [1] - 深证成份指数收市价11,816.79，上个交易日跌2.43%，年初至今跌12.63% [1] - 中小板指收市价7,376.54，上个交易日跌1.81%，年初至今跌10.74% [1] - 科创50指数收市价1,359.52，上个交易日跌1.50%，年初至今涨1.14% [1] - 科创综指收市价1,586.88，上个交易日跌2.76%，年初至今跌3.04% [1] - 道琼斯指数收市价52,177.69，上个交易日涨1.08%，年初至今涨8.56% [1] - 标普500指数收市价7,744.06，上个交易日涨0.33%，年初至今涨13.13% [1] - 纳斯达克指数收市价26,713.03，上个交易日涨0.08%，年初至今涨14.93% [1] - 伦敦富时指数收市价10,840.35，上个交易日涨1.08%，年初至今涨9.15% [1] - CAC40指数收市价7,934.70，上个交易日涨0.78%，年初至今跌2.64% [1] - DAX指数收市价25,382.62，上个交易日涨0.33%，年初至今涨3.64% [1] 主要货币表现 - 美汇指数汇率102.004，上个交易日跌0.05%，年初至今涨3.79% [2] - 港币兑人民币汇率0.853，上个交易日涨0.07%，年初至今跌5.16% [2] - 人民币兑美元汇率0.150，上个交易日涨0.14%，年初至今涨4.01% [2] - 欧元兑美元汇率1.122，上个交易日跌0.03%，年初至今跌4.51% [2] - 美元兑日元汇率158.105，上个交易日涨0.08%，年初至今涨1.08% [2] - 英镑兑美元汇率1.327，上个交易日跌0.01%，年初至今跌1.44% [2] - 美元兑瑞士法郎汇率0.827，上个交易日涨0.13%，年初至今涨4.51% [2] 主要商品期货表现 - 布伦特原油每桶105.620，上个交易日跌0.28%，年初至今涨73.57% [3] - 天然气每百万英热单位3.215，上个交易日跌0.65%，年初至今跌12.78% [3] - 黄金每盎司4,184.40，上个交易日涨0.34%，年初至今跌3.26% [3] - 白银每盎司57.360，上个交易日涨0.36%，年初至今跌18.21% [3] - 铜每吨6.557，上个交易日涨0.01%，年初至今涨16.47% [3] - 铝每吨3,093.25，上个交易日涨0.45%，年初至今涨6.43% [3] - 锡每吨50,422.7，上个交易日涨0.59%，年初至今涨24.33% [3] - 铀每磅90.600，上个交易日涨0.55%，年初至今涨10.96% [3] - 铁矿石每吨89.97，上个交易日涨0.13%，年初至今跌11.42% [3] - 玉米每蒲式耳478.25，上个交易日涨0.05%，年初至今涨8.63% [3] - 大豆每蒲式耳1,264.25，上个交易日涨0.10%，年初至今涨22.68% [3] - 小麦每蒲式耳669.25，上个交易日跌0.11%，年初至今涨32.00% [3] 港股市场回顾 - 港股跟随外围股市下跌，恒生指数在24000点关口争持，一度跌近370点，收市报24062点，跌251点，跌幅1%，主板成交额近2242亿元 [5] - 科技指数跌2.7%，报4060点 [5] - 晶片和人工智能概念股沽压沉重，联想集团跌近15%，是跌幅最大恒指及科指成份股，天数智芯跌近14%，智谱和MINIMAX跌逾10%至逾12% [5] - ATMXJ多数向下，除了小米集团升近3%，其余跌幅介乎逾1%至近4%，以阿里巴巴跌幅较大 [5] - 多只金属相关股份跌幅显著，洛阳钼业、中国宏桥和中国铝业都跌逾6% [5] - 部分医药、内银和内需股逆市上升，百济神州升近3%，是表现最好的蓝筹股 [5] A股市场回顾 - 沪深股市收市跌近2%至近3%，煤炭开采加工、油气开采及服务、通信设备、工业金属、教育、港口航运等股份下跌 [6] - 白酒、证券、生物疫苗等股份上升 [6] - 上证综合指数报3707点，跌59点，跌幅1.59% [6] - 深证成份指数报11816点，跌293点，跌幅2.43% [6] - 创业板指数报2783点，跌83点，跌幅2.92% [6] - 科创50指数收报1,359.52点，较上个交易日下跌1.50% [6] - 科创综指收报1,586.88点，较上个交易日下跌2.76% [6] 美股市场回顾 - 美股3大指数上升，美国9月最终需求生产物价指数按月升1.3%，创4年半以来最大升幅，拖累大市初段表现 [7] - 部分资金流入医药、消费等防守性板块，带动大市回稳 [7] - 纳斯达克指数一度跌逾1.4%，之后跌幅逐步收窄，临近收市转升，报26713点，升20点，升幅0.08% [7] - 标准普尔500指数曾跌逾0.6%，其后倒升，收报7744点，升25点，升幅0.33% [7] - 道琼斯指数收报52177点，升556点，升幅1.08% [7] - 制药商礼来获大行上调评级，股价上升超过3%；联合健康及沃尔玛分别上升近3%及逾1% [7] - Nvidia跌近2% [7] - 伺服器制造商戴尔及惠普企业延续上日跌势，分别再跌近7%或以上 [7] - CoreWeave曾挫逾9%，收市转升近6% [7] - 费城半导体指数下跌约0.9%，连跌第7个交易日 [7] 欧洲市场回顾 - 欧洲3大指数连升两日 [7] - 英国富时100指数收报10840点，升115点，升幅1.08% [7] - 法国CAC40指数收报7934点，升61点，升幅0.78% [7] - 德国DAX指数收报25382点，升84点，升幅0.33% [7] 今日要闻 - 特朗普称台湾同意采购阿拉斯加液化天然气项目30%的产量，并计划投资44亿美元 [10][11] - 据报美国制定对伊朗的新一轮军事打击方案，可能动用“炸弹之母”攻击能源及核设施 [10][12] - SpaceX旗下AI业务推出语音对语音模型Grok Voice 3.0 [10][13] - OpenAI一名沙特籍员工涉嫌在公司会议室安装录音装置，被美国司法部起诉 [10][14] - CoreWeave债券收益率飙升至约15%，马斯克称情况“吓人” [10][15] - Meta发布开放权重模型Muse Spark Open，支持百万Token上下文窗口 [10][16] - 美联储戴利称仍可能需要进一步加息，但目前没有紧迫性 [10][17] - 日本将为纽约州两座芯片工厂提供约210亿美元融资，GlobalFoundries负责运营 [10][18] - 中国三部门联合调查尊界V800汽车刹车踏板支架断裂问题 [10][19] - 特斯拉新一代Roadster据报将于10月15日举行展示活动 [10][20] 台湾采购阿拉斯加液化天然气项目 - 特朗普称台湾同意在未来20年内采购阿拉斯加液化天然气管道项目约30%的天然气产量，并计划投资44亿美元 [11] - 台湾经济部门表示，台湾中油与美方开发商经过约一年半的协商及评估后取得重大进展 [11] - 按目前规划，每年采购600万吨液化天然气，投资金额最高为44亿美元 [11] - 若项目按计划推进，最快可于2032年开始向台湾供应天然气 [11] - 具体投资安排、持股比例及采购条件仍待进一步协商，相关合作尚须完成商业合同程序 [11] 美国对伊朗军事打击方案 - 据报称，美国正为可能重启对伊朗的大规模军事行动制定新的打击方案 [12] - 选项包括使用美军现役大型空爆炸弹GBU-43/B，即俗称的“炸弹之母”，目标可能涉及伊朗能源基础设施及核设施 [12] - 以色列总理本雅明·内塔尼亚胡与美国国务卿马可·卢比奥就伊朗局势及可能采取的军事行动进行沟通 [12] - 相关消息尚不足以证明特朗普已下令发动新一轮攻击，具体军事计划及目标仍有待进一步确认 [12] SpaceX旗下AI业务推出Grok Voice 3.0 - 马斯克旗下xAI于10月14日宣布推出Grok Voice 3.0语音模型，支持语音输入及语音输出，并通过API提供服务 [13] - 该模型主要面向实时语音交互及客户服务等应用 [13] - 根据公司公布的资料及第三方Artificial Analysis的评测，该模型在特定语音任务测试中表现突出 [13] - 相关排名取决于测试方法及评估指标，不能直接代表其在所有应用场景中均优于其他语音模型 [13] OpenAI员工涉嫌安装录音装置事件 - 美国司法部称，OpenAI工程师Abdulrahman Alfozan涉嫌在公司旧金山办公室的会议室安装隐蔽录音装置，以截取他人谈话 [14] - 该员工于10月9日被捕，并于10月13日首次出庭 [14] - OpenAI已将其解雇，并表示初步调查未发现公司机密信息、源代码或模型权重遭到访问的证据 [14] - 案件仍处于司法程序中，相关指控尚待法院审理 [14] CoreWeave债券收益率飙升 - 据报称，AI云计算服务商CoreWeave的部分债券近期遭到抛售，收益率一度升至16%左右，反映市场对公司债务负担及融资风险的担忧 [15] - CoreWeave承担约500亿美元债务，并持续投入大量资金扩建AI数据中心 [15] - 随着融资成本上升，投资者开始重新评估依赖债务推动AI基础设施扩张的商业模式 [15] - 马斯克在社交平台上对相关债券收益率表示惊讶 [15] - 高债券收益率反映市场对信用风险的定价，并不意味着公司已经违约 [15] Meta发布开放权重模型Muse Spark Open - Meta于10月15日发布Muse Spark Open，并将其称为美国目前能力最强的开放权重模型之一 [16] - 根据Meta公布的资料，该模型总参数量为8160亿，每个Token实际激活约420亿参数，上下文窗口最高可达100万Token [16] - 主要面向编程、复杂软件工程、多步骤推理及智能体任务 [16] - Meta还与苹果合作，使该模型能够通过MLX框架在两台搭载M5 Ultra芯片的Mac Studio上运行 [16] - 模型权重已开放，用户亦可通过部分API平台调用 [16] - 有关其能力排名的说法主要依据Meta的产品定位，实际表现仍须结合独立评测判断 [16] 美联储戴利发言 - 旧金山联储主席玛丽·戴利表示，为抑制通胀，美联储未来仍可能需要进一步加息，但目前没有立即采取行动的紧迫性 [17] - 她强调，货币政策决定仍需依据通胀、就业及经济增长等后续数据作出判断 [17] - 戴利的发言反映其个人政策观点，并不代表美联储已决定再次加息 [17] 日本为纽约州芯片工厂提供融资 - 据报称，日本计划为美国纽约州的两座半导体制造工厂提供约210亿美元的投资及融资支持，由GlobalFoundries负责运营 [18] - 相关安排旨在扩大美国本土芯片制造能力，并强化半导体供应链 [18] - 有关资金将用于支持工厂建设及后续扩产，但具体投资结构、拨款进度及各方承担的金额仍应以正式协议为准 [18] - 不能将整体投资计划视为日本政府已经一次性拨付的资金 [18] 中国三部门联合调查尊界V800汽车问题 - 中国工业和信息化部、中央网信办及国家市场监督管理总局针对网络反映的尊界V800汽车刹车踏板支架断裂问题成立联合调查组 [19] - 将在前期调查基础上进一步核查并依法依规处理 [19] - 有关事件涉及车辆测试中出现的刹车踏板支架断裂情况，目前调查重点包括事件原因及相关责任 [19] - 最终调查结果、是否涉及批量性安全问题，以及是否需要采取进一步措施，仍有待官方公布 [19] 特斯拉新一代Roadster展示活动 - 据报称，特斯拉计划于美国时间10月15日展示新一代Roadster [20] - 马斯克此前曾表示，相关活动有望成为极具吸引力的产品演示 [20] - 该车型最早于2017年公布，后续推出时间曾多次延后 [20] - 有关车辆可能配备SpaceX推进装置或具备特殊飞行能力的说法，仍须与特斯拉正式公布的规格区分 [20] - 由于展示活动的实际结果及最终技术规格尚需核实，不宜将相关性能或交付时间写成已经确定的事实 [20] 港股主要指数成份股表现 - 恒生指数成份股五大升幅：百济神州股价215.60港元升2.96%成交额7.22亿港元；阿里健康股价2.96港元升2.96%成交额3.52亿港元；申洲国际股价37.42港元升2.80%成交额3.21亿港元；周大福股价11.04港元升2.70%成交额1.56亿港元；小米集团－Ｗ股价27.08港元升2.65%成交额71.86亿港元 [21] - 恒生指数成份股五大跌幅：联想集团股价25.98港元跌14.54%成交额64.25亿港元；华虹宏力股价76.55港元跌7.83%成交额34.81亿港元；潍柴动力股价24.62港元跌6.88%成交额9.54亿港元；洛阳钼业股价14.19港元跌6.83%成交额6.59亿港元；中国宏桥股价19.51港元跌6.65%成交额12.02亿港元 [21] - 港股主板五大升幅：万维智能科技股价1.065港元升73.17%成交额1.65千万港元；谊和股份股价0.420港元升47.37%成交额6.32百万港元；星星集团股价3.275港元升33.40%成交额83.28万港元；ＸＩ二南三星股价4.838港元升20.77%成交额5.93千万港元；天业节水股价0.181港元升20.67%成交额4.78万港元 [21] - 港股主板五大跌幅：首惠产业金融股权股价0.044港元跌32.31%成交额11.31万港元；帝王国际投资－旧股价0.850港元跌28.87%成交额18.26万港元；泰凌医药股价0.290港元跌27.50%成交额53.40万港元；帝王国际投资－新股价0.870港元跌27.20%成交额62.79万港元；立德教育股价0.905港元跌25.21%成交额1.74千万港元 [21] - 港股主板五大成交：盈富基金股价24.720港元跌1.12%成交额101.17亿港元；腾讯控股股价417.800港元跌1.32%成交额86.52亿港元；阿里巴巴－Ｗ股价106.400港元跌3.71%成交额85.06亿港元；ＸＬ二南方海力士股价18.680港元跌24.31%成交额72.94亿港元；小米集团－Ｗ股价27.080港元升2.65%成交额71.86亿港元 [21] - 港股对预托证券五大最佳ADR：中信股份股价12.700港元升13.61%溢价-3.11%；小米集团－Ｗ股价27.080港元升5.16%溢价-0.51%；中国海外发展股价13.050港元升3.59%溢价-2.61%；工商银行股价7.695港元升2.93%溢价-0.36%；网易股价196.200港元升2.73%溢价-1.67% [21] 沪深港股通热门股票 - 沪股通五大成交：贵州茅台股价1312.970元升2.10%成交额33.82亿人民币；兆易创新股价278.220元跌4.90%成交额24.6亿人民币；寒武纪股价897.170元跌3.43%成交额22.45亿人民币；中微公司股价297.670元升0.89%成交额22.42亿人民币；澜起科技股价163.000元跌6.21%成交额

核心观点 - 报告核心观点为数据偏热但债息反降，市场开始为AI融资风险定价，资金从科技股转向防御板块 [2][5] - 亚洲芯片股抛售全面扩散，韩国综合指数收跌7.57%盘中触发熔断，连续七个交易日下跌累计跌幅约21%，日经225指数收跌4.90% [3] - 港股恒生指数收跌1.03%，恒生科技指数下跌2.72%并创年内新低，光通信、半导体及大模型板块跌幅居前 [3] - A股上证指数收跌1.59%，深证成指下跌2.43%，创业板指下跌2.92%，两市成交额放大至约1.64万亿元 [3] - 美股道琼斯工业指数收涨1.08%，标普500指数上涨0.33%，纳斯达克综合指数微涨0.08%，标普500等权重指数上涨1.4%，医疗保健与必需消费领涨 [2] - 费城半导体指数盘中一度下跌4.4%，收盘跌幅收窄至1%以内 [2] 宏观数据 - 美国9月PPI环比上涨1.3%（前值上修至0.5%），核心PPI环比上涨0.7%，均明显高于市场预期 [4] - 9月汽油价格上涨20.3%，带动运输仓储成本上涨3.4%，卡车运输成本同比上涨15.4% [4] - 因纳入PCE的航空票价分项上涨6.0%，预计9月PCE通胀将被推高约8个基点 [4] - 9月零售销售环比增长0.8%，远高于预期的0.3%，高收入家庭仍在支撑消费，低收入群体受油价及融资成本挤压，网购销售仅增0.3% [4] - 10年期美债收益率下行13个基点至5.06%，2年期收益率回落至约4.75%，曲线呈牛平走势 [5] - 12月前至少再加息一次的概率接近九成 [5] - 美元走弱，美元兑日元报158.10，离岸人民币报6.6899，现货黄金报每盎司4,163.87美元，WTI原油报每桶97.57美元 [3] AI融资风险 - CoreWeave五年期信用违约互换一度上升74.5个基点至1,194.5个基点，创历史新高，隐含未来五年违约概率超过60% [5] - CoreWeave 2031年到期、票息9%的债券跌至约82.75美分，收益率升至14.5% [5] - 大型云厂商年度资本开支正迈向1万亿美元，其中相当部分依赖债务融资，市场开始对资金供给的持续性有所忧虑 [5] - 北美高收益信用违约掉期指数盘中一度下跌0.40点至105.73点，创4月7日以来新低 [5] 公司点评：智谱2513.HK - 1H26总收入9.5亿元，同比增4倍，其中开放平台及API收入8.3亿元，同比增27倍，占总收入比提升至87%（对比1H25/2H25为15%/30%），本地部署收入同比降20% [8] - 毛利2.5亿元，同比增164%，整体毛利率26%，其中开放平台及API毛利率为25%，对比1H25/2H25为-0.4%/22%，本地化部署毛利率38% [8] - 研发费用21亿元，同比增34%，经调整净亏损20亿元 [8] - 8月MaaS ARR突破16亿美元，GLM-5.3Flash上线6天Token调用量超62万亿，带动平台整体调用量增20% [9] - 截至8月底MaaS平台用户数超740万，环比增13%，较年初增144%，付费日活用户较年初增6倍，日均Token调用量增至40万亿，较年初增超40倍 [9] - Coding Plan调用量增超23倍，前十大客户的日均调用量较年初增98倍，同期API平均售价提升101% [9] - ARR 7月达10亿美元，8月突破16亿美元，指引年底提升至24亿美元 [9] - 1H26算力乘数同比提升14倍，2Q26算力乘数为0.46x，指引到年底提升至1.43x，即1元API收入对应的算力推理及训练支出从2Q26的2.2元降至0.7元 [10] - 公司已实现10万国产芯片集群，单位推理成本较年初下降80% [10] - 模型能力从Coding向Agent与Co-work进阶，向软件工程、网络安全、数据分析与复杂自动化等高价值场景延伸，公司估算Coding/Co-work TAM为5,000亿美元/5万亿美元 [10] - 预计2H26收入38亿元，较上半年增长近3倍，上调全年收入预测11% [11] - 将SOTP估值切换至MaaS平台ARR估值，给予45x2026年底ARR估值，目标价调整至1,818港元（前值：2,043港元），维持买入评级 [11]

核心观点 - 报告为金元证券2026年10月16日每日晨报，涵盖股市回顾、国际要闻、国内要闻及重要公告四大板块 [1][6] - 全球市场呈现分化格局，A股及港股普遍下跌，美股小幅上涨，半导体板块连续第七天下跌 [4][8] - 美国9月PPI同比大增6.3%远超预估，通胀压力超预期 [9] - 地缘政治风险升温，美军正为可能重启对伊朗大规模军事行动制定新打击方案 [9] - AI及量子计算领域持续取得技术突破，Meta发布迄今美国能力最强的开放权重模型，谷歌量子AI团队打通关键瓶颈 [10][12] - 国内政策端持续推动AI赋能新型工业化，工信部发布覆盖20个细分领域、1000余个场景的高价值场景清单 [14] - 多家科技类公司前三季度业绩大幅预增，AI算力产业链景气度持续高涨 [17] 股市回顾 - 沪深港股行情：沪指跌1.59%，报3707.48点；深成指跌2.43%，报11816.79点；创业板指跌2.92%，报2783.17点；科创50跌1.50%，报1359.52点；恒指跌1.03%，报24062.72点 [4][7] - 美股行情：道指涨1.08%，报52177.69点；标普500涨0.33%，报7744.06点；纳指涨0.08%，报26713.03点；纳斯达克中国金龙指数涨1.96%，报5770.91点 [4][7] - 半导体、存储板块涨跌不一，费城半导体指数盘中一度跌超4%，最终收跌0.88%，为连续第七天下跌 [8] - 半导体个股方面，高通涨超3%，ARM涨近3%，美光科技涨超1%；拉姆研究跌超3%，英特尔跌近3%，科磊、西部数据跌超2%，台积电、英伟达跌近2%，SK海力士跌近1% [8] - 贵金属、加密货币概念股涨幅居前，Circle涨超9%，Coinbase涨超6%，埃尔拉多黄金涨超5%，金田涨超4%，泛美白银涨超3% [8] - 计算机硬件、油气板块走低，昆腾跌超9%，戴尔科技跌近7%，希捷科技跌超3%，瓦莱罗能源跌超3%，PBFEnergy跌近3%，雪佛龙、埃克森美孚跌超1% [8] - 可口可乐涨0.24%，盘中股价一度涨超2%，刷新纪录高位 [8] - AI云服务商CoreWeave收涨近6%，结束此前连续三个交易日下跌 [8] 国际要闻 - 美国9月PPI同比增长6.3%，预估5.3%，前值5.4%；环比增长1.3%，预估0.6% [9] - 美国上周初请失业金人数为19.9万人，预期20万人，前值由19.7万人修正为19.8万人 [9] - 美军正在为可能重启对伊朗大规模军事行动制定新的打击方案，其中包括动用美军现役最大非核炸弹“炸弹之母”，目标涵盖伊朗能源基础设施与核设施 [9] - 以色列安全官员表示，以色列与西方情报显示伊朗正采取军事方面的“极端举措”，以色列总理内塔尼亚胡与美国国务卿卢比奥通电话，就对伊朗实施军事打击计划进行磋商 [9] - Meta发布号称“迄今美国能力最强的开放权重模型”MuseSparkOpen，总参数量达8160亿，支持100万Token上下文窗口，主攻编程与智能体任务，重点提升长周期任务执行、复杂软件工程和多步推理能力 [10][11] - Meta与苹果合作，让MuseSparkOpen能够借助最新MLX框架在两台搭载M5Ultra芯片的MacStudio上运行 [11] - Meta AI负责人称，出于安全性和能力两方面考虑，Meta通常不会开源最强大模型，但将持续开源优秀模型 [11] - 谷歌量子人工智能团队成功打通量子计算的一项关键瓶颈：已在Willow处理器上实证“魔态培育”方案可行，相比不采用该技术，误差降低约40倍，成果发表于《科学》期刊 [12] 国内要闻 - 二十国集团（G20）在泰国曼谷召开今年第三次G20财长和央行行长会议，中国人民银行行长潘功胜出席会议并发言 [13] - 潘功胜表示，中国经济高质量发展延续向好态势，金融市场平稳运行，经济长期向好的基本面与支撑条件没有改变 [13] - 中国人民银行将继续实施好适度宽松的货币政策，为中国经济稳定增长和金融市场的平稳运行营造良好的货币金融环境 [13] - 工信部正式发布“人工智能赋能新型工业化高价值场景”，覆盖石化、钢铁、汽车、消费电子等20个细分领域、1000余个场景，为人工智能赋能新型工业化提供可参考借鉴的“产业导航图” [14] - 商务部部长王文涛会见苹果公司执行董事长蒂姆·库克，双方就中美经贸关系、人工智能发展、苹果公司在华业务等议题进行交流 [15] - 针对网络反映的“尊界V800汽车刹车踏板支架断裂问题”，工信部、中央网信办、市场监管总局高度重视，在前期调查工作基础上成立联合调查组开展核查，并依法依规处理 [16] - 尊界汽车发布声明称，积极响应、完全服从并将全力配合联合调查组的工作 [16] 重要公告 - 北方华创（002371，未评级）：全资子公司北方华创微电子拟以现金方式收购装备二期基金持有的诺合键维100%股权，交易金额为4.05亿元，本次收购将显著增强公司在混合键合设备及三维集成全流程装备平台的市场竞争力 [17] - 大族数控（301200，未评级）：2026年前三季度实现营业收入78.41亿元，同比增长100.9%；归属于上市公司股东的净利润15.44亿元，同比增长214.03%；基本每股收益3.27元 [17] - 大族数控业绩增长驱动因素：新一代机架服务器算力及交换单元高多层HDI板、N+N结构高多层板，800G及1.6T高速光模块mSAP类载板等高端AIPCB需求增长显著，下游PCB企业投资持续高涨，公司全线产品订单大幅成长 [17] - 深南电路（002916，未评级）：预计2026年前三季度归属于上市公司股东的净利润为40.5亿元—41.5亿元，同比增长74.13%—78.43% [17] - 深南电路业绩增长驱动因素：受益于AI算力基础设施投资、产品迭代升级带来的市场机遇，AI服务器、高速交换机、光模块、处理器及存储类封装基板市场需求持续增长，产能利用率高位运行，产品结构持续优化，叠加广州生产基地产能稳步爬坡 [17] - 光迅科技（002281，未评级）：预计2026年前三季度归母净利润11.89亿元—13.1亿元，同比增长65.37%—82.26% [17] - 光迅科技业绩增长驱动因素：全球AI算力资本开支浪潮带动数通光模块需求快速增长，国内云服务商持续加大数据中心建设投入，公司依托覆盖数据中心、通信网络全场景的完备产品体系，有力支撑经营业绩稳步提升 [17]

核心观点 - 美国9月CPI同比上涨3.7%超预期，引发市场对高利率维持更久甚至再度加息的担忧，纳指和半导体板块回调，亚太市场普遍走弱，全球风险偏好快速收缩 [2][8] - A股受外围情绪影响走弱，沪指失守3700点，双创指数跌幅均超过3%，全市场超5000只个股下跌，午后探底回升但未能持续上攻，尾盘沪指收复3700点，资金仍以观望为主 [2][8] - 后市关注三个信号：一是成交量能否从放量下跌转向缩量企稳；二是宽基ETF资金是否持续净流入；三是三季报业绩能否继续提供支撑 [3][8] - 短线情绪仍需谨慎，但中期不必过度悲观，建议控制仓位，等待量价企稳后再逐步提升参与度 [3][9] - 可优先关注业绩确定性较强、估值相对合理的方向，如有订单和利润兑现的高端制造、AI应用，以及现金流稳定、分红能力较强的防御性资产 [3][9] 周四市场综述 - 周四早盘沪深三大指数集体跳空低开，沪指跌破3700点，创业板指数跌超3%，午后下探后回升，三大指数跌幅收窄 [4] - 行业方面，白酒、证券板块涨幅居前；航海装备、煤炭、航天装备、通信设备、金属新材料、风电设备、工业金属、航运港口、教育等板块跌幅居前 [4] - 概念股方面，券商等概念股涨幅居前；地热能、船舶制造、可燃冰、油气设服、CPO、稀缺资源等概念股跌幅居前 [4] - 沪深两市成交额16330亿元，上证指数报3707.48点，下跌59.75点，跌幅1.59%，总成交额7743.92亿元 [5] - 深证成指报11816.79点，下跌293.80点，跌幅2.43%，总成交额8586.13亿元 [5] - 创业板指报2783.17点，下跌83.59点，跌幅2.92%，总成交额4170.51亿元 [5] - 科创50指报1359.52点，下跌20.74点，跌幅1.50%，总成交额825.50亿元 [5] 盘面点评 - 白酒等消费股逆势活跃，后市可关注三大方向：一是结构性赛道，包括顺应人口趋势的银发经济、满足年轻群体情感的悦己消费、追求性价比的平价消费及基础食品饮料；二是服务消费升级，文旅、体育、养老、医疗保健及文化娱乐等服务性消费是未来增长点；三是安全主线，农牧饲渔或将迎来逢低布局机会 [6] - 未来生猪养殖行业或迎来底部反转机会，建议优选消费高股息标的及业绩上修的龙头个股，消费筹码出清充分，一旦基本面出现积极信号，预期反转带来的反弹行情值得期待 [6] - 证券板块午后拉升，后市仍可逢低关注券商板块：一是后市市场风格有望更加均衡，券商板块有均衡配置价值；二是证券估值处于低位，证券行业2026年利润有望进一步实现回暖，助力估值修复；三是政策驱动与资本市场改革，政策支持券商行业并购整合，行业集中度提升有望带动头部券商综合盈利增强 [7] - 推荐财富管理、国际业务和科创弹性更大的头部券商及受益于居民资金入市的金融科技公司 [7]

核心观点 - 需求爆发引发供给结构性重构 PCB产业链各环节均完成顺价传导 [7] - AI需求持续增长 智能体的CPU需求正在增长 需求仍远超现有供应能力 [7] - 国资委会议提出央企做强医药创新 加快成果转化 强化国有药企创新投入预期 [7] - 昨日A股市场延续调整 三大指数同步走弱 沪指跌1.59% 深成指跌2.43% 创业板指跌2.92% [11] - 全市场呈普跌格局 下跌个股数量超过5100家 上涨个股仅430余家 [11] - 两市全天成交额近1.65万亿 较上一交易日放量约2186亿 [11] - 尾盘权重板块小幅发力 带动指数收窄部分跌幅 宽基ETF临近尾盘大幅放量 [11] - 沪深300ETF易方达成交超190亿元 创出2026年1月28日以来天量 [11] - 创业板ETF易方达与科创50ETF华夏成交额均突破100亿 为8月19日以来首次 被动资金入场信号值得留意 [11] - 沪指考验3700点整数支撑 指数放量下行 短期均线形态有所走弱 市场需要时间消化抛压 [12] - 当前指数处于均线系统压制与前期低点支撑之间的震荡区间 [12] - 在三季报披露窗口期内 业绩高增个股的股价反应偏弱 场内资金追高意愿有限 [12] - 短期市场或仍需以时间换空间 等待情绪指标进一步冷却后的企稳信号 [12] 宏观消息汇总 - 国务院国资委指导推动有关中央企业做强医药创新 高端医疗装备 公共卫生应急物资保障 加快核心技术攻关和成果转化 [5] - 美国9月CPI同比升至3.7% 核心CPI环比上涨0.22% 超预期的通胀数据致使10月加息预期大幅升温 [5] - 国新办定于10月19日就2026年前三季度国民经济运行情况举行新闻发布会 [5] 行业最新动态 - 需求爆发引发供给结构性重构 PCB产业链各环节均完成顺价传导 相关个股包括金安国纪(002636) 协和电子(605258)等 [7] - AI需求持续增长 智能体的CPU需求正在增长 需求仍远超现有供应能力 相关个股包括龙芯中科(688047) 综艺股份(600770)等 [7] - 国资委会议提出央企做强医药创新 加快成果转化 强化国有药企创新投入预期 相关个股包括恒瑞医药(600276) 昭衍新药(603127)等 [7] 上市公司聚焦 - 昭衍新药(603127)持续加强前沿药物评价技术和产能建设 抗体 小核酸 肽类及核酸类药物项目签约量同比大幅增长 [9] - 昆仑万维(300418)核心业务均保持较快增长 AI短剧业务表现亮眼 布局具身智能赛道有望进一步拓展长期成长空间 [9] - 金石亚药(300434)医药主业叠加新材料机械双轮并进 共同构成公司"医药为本 多元成长"的发展格局 [9] - 利元亨(688499)随着新兴赛道订单由验证期向规模化交付演进 公司第二成长曲线有望逐步成形 [9] 市场回顾及展望 - 昨日A股市场延续调整 三大指数同步走弱 截止收盘 沪指跌1.59% 深成指跌2.43% 创业板指跌2.92% [11] - 全市场呈普跌格局 下跌个股数量超过5100家 上涨个股仅430余家 [11] - 两市全天成交额近1.65万亿 较上一交易日放量约2186亿 [11] - 盘面上 尾盘权重板块小幅发力 带动指数收窄部分跌幅 宽基ETF临近尾盘大幅放量 [11] - 沪深300ETF易方达成交超190亿元 创出2026年1月28日以来天量 [11] - 创业板ETF易方达与科创50ETF华夏成交额均突破100亿 为8月19日以来首次 被动资金入场信号值得留意 [11] - 板块方面 食品饮料中的白酒板块逆势走强 非银金融板块午后异动拉升 券商标的出现涨停 [11] - PCB细分方向保持结构性活跃 部分个股走出连板走势 固态电池 染料概念也有零星个股异动 [11] - 调整板块范围更广 航运板块领跌 多只航运标的触及跌停 煤炭 油气 有色金属 培育钻石等周期资源板块同步大幅回落 此前活跃的短剧传媒板块冲高回落 [11] - 昨日外围主要股指在前一交易日出现下行 海外市场波动对A股早盘风险偏好形成压制 [12] - 国内层面三季报披露进入密集窗口期 业绩预期的分歧持续影响板块定价 [12] - 技术层面上 沪指考验3700点整数支撑 指数放量下行 短期均线形态有所走弱 市场需要时间消化抛压 [12] - 当前指数处于均线系统压制与前期低点支撑之间的震荡区间 [12] - 在三季报披露窗口期内 业绩高增个股的股价反应偏弱 场内资金追高意愿有限 [12] - 短期市场或仍需以时间换空间 等待情绪指标进一步冷却后的企稳信号 [12]

市场短期展望与板块偏好 - 港股短期看好备兑ETF板块 港股市况较为淡静 备兑策略可增厚股息 [2] - 今日市场焦点为美国9月工业生产及制造业生产数据 [2] 港股大盘表现 - 恒指跌1.0% 受隔晚海外股市拖累 恒指低开195点 最多曾跌368点见23,945点 尾市跌幅收窄 收报24,062点 跌251点或1.0% 科指跌2.7% [4] - 昨日港股成交2,242亿港元 北水净流出51亿港元 [4] - 在避险情绪带动下 内银股较为强势 工行 建行及农行均再创新高 [4] - 恒生指数收报24,063 跌1.03% 年初至今跌6.12% 恒生国企收报8,103 跌0.98% 年初至今跌9.09% [3] - 恒生科技指数收报4,061 跌2.72% 年初至今跌26.38% 上证综合收报3,707 跌1.59% 年初至今跌6.59% [3] - 恒生AH股溢价收报128.12 升0.79% 年初至今升3.77% [3] - MSCI中国收报70.49 跌1.46% 年初至今跌15.10% 金龙中国指数收报5,771 升1.96% 年初至今跌23.36% [3] - 日经225收报64,426 跌4.90% 年初至今升24.30% 道琼斯收报52,178 升1.08% 年初至今升8.56% [3] - 标普500收报7,744 升0.33% 年初至今升13.13% 纳斯达克收报26,713 升0.08% 年初至今升14.93% [3] - 德国DAX收报25,383 升0.33% 年初至今升3.64% 法国巴黎CAC收报7,935 升0.78% 年初至今跌2.64% [3] - 波罗的海指数收报2,667 跌4.78% 年初至今升42.09% VIX指数收报16.46 跌2.43% 年初至今升10.10% [3] 商品 外汇及利率 - CRB商品指数收报417.49 升0.35% 年初至今升39.73% 纽约期油收报97.97 升3.03% 年初至今升70.62% [3] - 黄金收报4,171.44 升1.61% 年初至今跌3.42% 铜收报14,347 跌0.99% 年初至今升15.49% [3] - 美汇指数收报102.00 跌0.54% 年初至今升3.74% 美元兑日圆收报158.00 跌0.21% 年初至今升0.82% [3] - 欧元兑美元收报1.1220 升0.19% 年初至今跌4.55% 英镑兑美元收报1.3275 升0.15% 年初至今跌1.51% [3] - 美元兑CNH收报6.6894 跌0.05% 年初至今跌4.10% CNH一年远期收报6.4860 跌0.05% 年初至今跌5.29% [3] - 三个月Hibor收报3.308 升0.59% 年初至今升12.83% 三个月Shibor收报1.430 持平 年初至今跌10.63% [3] - 两年美国国债收报4.738 跌1.23% 年初至今升36.43% 十年美国国债收报5.058 跌2.46% 年初至今升21.38% [3] ADR表现 - 腾讯控股ADR收报53.60 升0.66% 较香港跌0.64% 美团ADR收报19.46 升1.57% 较香港跌0.95% [3] - 京东集团ADR收报27.39 升2.66% 较香港升1.30% 阿里巴巴ADR收报111.13 跌0.04% 较香港跌1.34% [3] - 百度ADR收报82.56 升0.86% 较香港跌1.29% 哔哩哔哩ADR收报14.43 升1.12% 较香港跌0.74% [3] - 汇丰控股ADR收报94.54 升0.67% 较香港升0.27% [3] AI产业可持续性忧虑 - 美股三大指数回升 道指升1.1% 标指及纳指升0.3%及0.1% 惟费城半导体指数连跌7个交易日 昨跌0.9% [4] - 昨日亚洲地区相关企业普遍下跌 韩国KOSPI指数曾跌逾8%并触发熔断 为今年以来第10次 7月底以来首次触发熔断 最终收跌7.6% [4] - 投资者担心AI产业融资扩算力的可持续性 近期大模型之间的价格竞争较为激烈 [4] - Anthropic新近披露的第三季收入增速有放缓迹象 增加了投资者对AI产业可持续性的忧虑 [4] - 美国9月PPI按年上升6.3% 远高于市场预期 上日公布的9月CPI亦高于预期 但美债息率仍出现较明显回落 10年美债息率昨跌逾10bp [4] - 除避险需求外 相信亦意味投资者开始定价AI产业未来资本开支放慢 令日后融资需求相应下调 [4] 宏观焦点 - 财政部部长蓝佛安表示中国将精准有效实施更加积极的财政政策 为世界经济注入信心和确定性 [9] - 人行行长潘功胜表示全球失衡不能只看经常账户 也要关注金融渠道 全球失衡不能依靠汇率调节 逆差国与顺差国应共同努力 [9] - 潘功胜称地缘政治冲突加剧仍是全球经济最大不确定性 部分国家国债市场大幅波动 人行将继续实施好适度宽松的货币政策 [9] - 人行主管媒体 金融时报 从人行了解到 9月企业新发放贷款加权平均利率略低于3% 较上年同期低约0.2个百分点 [9] - 2018年下半年以来政策利率累计下调1.15个百分点 企业贷款利率降幅更大 [9] - 中证监期货监管司副司长王颖表示 截至2026年9月末 全市场有效客户达314.8万户 [9] - 目前已上市期货及期权品种达171个 覆盖农产品 金属 能源及金融等领域 [9] - 首9个月产业客户日均成交及持仓量分别按年增长3.25%及5.81% [9] - 期货市场直接对外开放特定品种达38个 合格境外投资者可参与品种141个 [9] - 中俄外长会晤 拉夫罗夫称普京11月将在深圳与习近平会面 [9] - 王毅表示APEC领导人非正式会议11月将在深圳举行 相信 中国年 将取得丰硕成果 [9] - 拉夫罗夫称俄方全力支持中方办好APEC领导人非正式会议 俄中在国际事务上立场相近 [9] - 王毅指出亚信峰会时隔4年再次举办 中方愿同包括俄方在内的成员国密切协作 [9] 内地监管与政策 - 内地监管部门排查银保 快返型 产品防范集中退保风险 [10] - 监管部门已下发 关于开展 快返型 产品排查整改的通知 要求人身险法人机构就银保渠道 快返型 产品进行排查整改 [15] - 各公司原则上不得新报备第3个保单年度末保单现金价值超过已交保费的产品 过往报备的存量产品存在类似问题的原则上要主动停售 [15] - 对盲目冲规模造成恶性竞争的公司 监管部门将采取监管约谈 责令整改等措施 [15] - 商务部公布2025年外商投资信息报告年报数据 2025年共46.1万家外资企业提交年报 按年增长5.7% [15] - 中国外商直接投资权益存量26.8万亿元人民币 连续6年增长 位居全球第二 [15] - 制造业外资企业利润率高于全国规模以上工业企业2.2个百分点 参保外资企业平均利润率8.7% 纳税占全国税收约14% 进出口额占全国约33% [15] - 工信部副部长熊继军称上半年储能电池产量超420GWh 按年增110% [15] - 截至6月底新型储能累计装机超1.53亿千瓦 较十四五初期增50倍 [15] - 行业形成锂电池主导 钠电池 液流电池及压缩空气储能并行格局 [15] - 工信部已印发新型电池产业发展十五五规划 拓展电源侧等场景 将推进产能调控及规范产业竞争秩序 防范内卷式竞争 [15] - 商务部新闻发言人何亚东回应欧委会贸易和经济安全委员谢夫乔维奇言论 称双方在混动汽车领域达成的谅解是对等互利 [15] - 谅解基于世贸组织规则框架下的全流程合规 尊重事实及非歧视三大原则 共识有力维护中国企业实际利益 避免中欧贸易摩擦升级 [15] - 中欧将继续就具体细节保持沟通 中方将开放透明听取业界意见 [15] - 商务部表示中国愿继续为对欧盟稀土出口许可审批提供便利 希望欧盟为对等解决两用领域对华重点许可个案提供便利 [15] - 中欧贸易投资磋商机制第二次例会在北京达成16项成果共识 [15] 内地房地产 - 杭州出台商品住房销售制度改革地方实施意见 新项目须封顶才能预售 [16] - 2026年8月28日后发布国有建设用地使用权出让公告的商品住房项目实行预售 上述项目单体建筑应完成主体结构封顶 预售资金监管按新取得土地项目执行 [20] - 意见明确推行现房销售定金制 定金金额不超过商品住房总价款的5% [20] - 2026年8月28日前已取得建设工程规划许可证的项目 预售条件仍按原规定执行 [20] - 同时推行主办银行制度 加大融资支持力度及优化土地供应管理 [20] - 标普全球评级发表报告 指内地一手住宅平均价格或需再下跌约两年 [20] - 预期内地一手住宅平均价格将于2028年第三季见底 一线城市或提前于2027年复苏 [20] - 报告提到内地市场面临产能过剩 人口结构不利及开发商高杠杆等障碍 [20] - 标普预计直至2028年第三季 内地一手房竣工库存总量将降至2021年前十年平均水平 [20] - 该机构指新增供应减少将限制未来两年全国一手住宅销售额 惟利润率有望改善 [20] IMF经济预测 - IMF亚洲及太平洋部主任斯里尼瓦桑表示 中国内需仍然疲弱 中国经济增长主要由外部需求推动 [20] - IMF乐见中国对经济提供财政支持 但认为规模和范围都相当有限 斯里尼瓦桑称中国必须推出更大规模的财政刺激措施 [20] - IMF将今年亚太区经济增长预测由4.4%上调至4.8% 去年增长5% [20] - 2027年亚太区经济增长预测由4.2%上调至4.4% [20] - 香港今年经济增长预测由2.4%上调至3.8% 2027年增长2.8% [20] - 中国今年经济增长预测由4.4%上调至4.5% 2027年增长4% [20] - IMF指南韩 中国台湾及香港等经济体受惠于人工智能相关投资急增 [20] 香港经济数据 - 旅发局公布9月初步访港旅客约403万人次 按年上升22% [20] - 中国内地访港旅客按年上升约30% 受中秋节假期及多项节庆活动带动 [20] - 首9个月累计访港旅客约4,070万人次 按年增加12% [20] - 短途市场受航空运力及燃油附加费影响 旅客增长仍面对一定压力 [20] - 本港8月商品整体出口货量及进口货量按年升28.6%及34.6% [20] - 出口价格及进口价格按年分别升18.7%及18% [20] - 首8个月出口货量及进口货量按年升29.1%及30% [20] - 输往越南 台湾地区 美国及内地出口货量录升幅 [20] - 经季节性调整 截至8月止3个月出口货量升2.1% [20] 美国经济数据 - 美国9月最终需求生产物价指数按月升1.3% 预期为升0.5% 按年升6.3% 预期为涨5.3% [25] - 扣除食品及能源后按年升5% 预期涨4.4% [25] - 美国9月零售销售按月增加0.8% 市场预期为上升0.3% 扣除汽车的零售销售按月增加0.9% 预期为上升0.5% [25] - 美国劳工部公布 截至10月10日当周首次申请失业救济人数19.9万人 按周增加1,000人 市场预期为20万人 前值修订为19.8万人 [25] - 上周首次申领失业救济人数4周均值为19.85万人 按周增加250人 [25] - 截至10月3日当周 续领失业救济人数171万人 按周减少4,000人 [25] - 美国财政部长货币监理署公布报告 审视其监管下9间最大型全国性银行 当局检查近10万宗投诉及约42万页文件 [25] - 报告发现全部9间银行均采用 声誉风险 政策 但标准缺乏清晰及客观准则 [25] - 结果或为总统特朗普指控大型银行歧视保守派人士提供新监管依据 [25] - 报告发布前一日 OCC等监管机构因反洗黑钱失误向美国银行罚款逾12亿美元 [25] - 美国新闻网站Axios引述知情人士报道 联邦贸易委员会向OpenAI及Anthropic发出民事传票 [25] - 当局要求提交与安全事件及防护措施相关文件 调查聚焦潜在消费者保护违规问题 [25] - 消息人士称 当局亦要求提供市场推广和公司隐私政策文件 [25] - 路透9月底引述FTC高级官员指 当局正对多家AI实验室展开全行业调查 [25] - 美国克里夫兰联储银行总裁哈玛克称 若公众通胀预期显著恶化 联储局或需更积极加息 [25] - 她周四在纽约出席高盛活动时指 倘形成通胀思维 局方行动步伐或比没有形成时更大 [25] - 哈玛克称尽管借贷成本上升 科技等领域投资仍全速推进 当前金融环境大致处于中性状态 [25] - 哈玛克今年在联邦公开市场委员会拥有投票权 联储局上月加息0.25厘至3.75厘至4厘区间 [25] - 美国最新公布的通胀数据高于预期 市场对10月27日至28日议息会议加息的预期升温 [25] 其他海外宏观 - 芝加哥期权交易所10月19日起为美股期权增设早市及收市后交易时段 阿里巴巴纳入范围 [26] - 相关期权可参与美国东岸时间上午7时30分至9时25分的美股盘前交易 收市后亦可继续交易15分钟 [32] - 名单还包括超微半导体 博通 英特尔 美光 甲骨文 诺基亚 辉瑞及美国银行 [32] - 霍尔木兹海峡连日至少10艘商船遭袭 两艘沉没1死 [27] - 海事官员证实过去24小时两艘商船在霍尔木兹海峡附近遭弹体击中沉没1死 [32] - 悬挂新加坡及安提瓜和巴布达旗的两船分别沉没 [32] - 自本周以来该海域至少10艘商船遭袭 10月11日单日多达六艘被击中 13日再有四艘遭袭 两名海员失踪 [32] - 以色列安全官员称 总理内塔尼亚胡与美国国务卿鲁比奥通电话 磋商对伊朗军事打击计划 [32] - 消息称以美官员评估认为 目前态势尚未达到需要立即采取军事行动的程度 [32] - 美国多名官员称军方已制定打击伊朗新方案 包括考虑使用 炸弹之母 大型空爆炸弹 [32] - 特朗普此前表示不会在11月3日中期选举前攻击伊朗 内塔尼亚胡亦称国会选举前不会动手 [32] - 美军2017年曾在阿富汗动用 炸弹之母 造成90多名武装分子死亡 [32] - 英国8月GDP意外按月增0.1% 优于市场预期跌0.1% [32] - 工业生产按月增0.8% 制造业产出增1.2% 连续3个月实现增长 若9月持平第三季增长将达0.7% [32] - 财相贺理安称英国在欧洲及中东冲突阴霾下展现韧性 [32] - 华尔街日报报道 瑞银集团正制定应急预案 备选方案包括收购一间美国金融机构并将总部迁至美国 [32] - 亦包括与一间欧洲竞争对手合并 或将自身出售给一间美国银行 [32] - 瑞银估计按拟议中的新规 其需额外增加约160亿美元资本 瑞士正考虑收紧 大而不能倒 银行资本监管规定 [32] - 乌克兰总统泽连斯基接受英国金融时报采访时表示 乌克兰将恢复打击俄罗斯炼油厂 [32] - 他称为配合美国要求 已暂停打击俄方炼油厂三天 [32] - 泽连斯基称美方曾告知乌方军方官员 若不停止袭击俄能源设施将切断