行业投资评级 - 碳酸锂期权观点维持偏空 操作节奏上以"急跌+高波动"对待 [2] 核心观点 - 10月12日国庆假期后第三个交易日 碳酸锂期货全线暴跌 主力合约LC2701收于104740元/吨 较上一交易日10月9日结算价118740元/吨下跌11.79% 较当日收盘价117000元/吨下跌10.48% 盘中最低104680元/吨创合约上市以来新低 全天成交405572手 [2] - 期权市场给出高度一致的方向性定价 主力月LC2701认购全线暴跌50%以上 认沽全线暴涨 平值附近104000执行价认购跌55.1% 认沽涨134.7% 市场情绪极度偏空 [2] - 短期主力合约当日为增仓下跌 持仓增加7401手至429039手 空头主动建仓叠加多头止损 跌势处于趋势推进阶段而非尾部衰竭 急跌后标的已逼近10万元/吨整数关口 且隐含波动率中枢升至53%附近 继续追空的盈亏比明显恶化 超跌反弹风险上升 上方117000元/吨即10月9日收盘一线为节后跳空缺口 反弹将首先承压 [2] - 中长期供给宽松格局未改 前期检修锂盐厂产能持续恢复 枫下窝锂矿复产预期升温 津巴布韦锂精矿持续到港补充国内原料 行业供给稳步释放 矿端锂辉石精矿跌幅收窄 成本支撑初现但力度有限 [3] - 需求端储能需求延续向好 磷酸铁锂维持高开工率提供主力支撑 但三元排产环比回落 旺季支撑边际弱化 [3] - 中信证券将2026年四季度碳酸锂价格区间下调至10万—15万元/吨 并预计2027年行业过剩约3.8万吨 [3] 碳酸锂全合约行情数据 - LC2610合约收盘价107100元/吨 结算价涨幅-11.91% 涨跌-14480元 成交量779手 持仓6211手 仓差-698手 [5] - LC2611合约收盘价106420元/吨 结算价涨幅-11.41% 涨跌-13700元 成交量57312手 持仓90483手 仓差-3499手 [5] - LC2612合约收盘价105520元/吨 结算价涨幅-11.67% 涨跌-13940元 成交量9784手 持仓32341手 仓差+982手 [5] - LC2701合约收盘价104740元/吨 结算价涨幅-11.79% 涨跌-14000元 成交量405572手 持仓429039手 仓差+7401手 [5] - LC2702合约收盘价103820元/吨 结算价涨幅-11.93% 涨跌-14060元 成交量675手 持仓3522手 仓差-116手 [5] - LC2703合约收盘价102240元/吨 结算价涨幅-12.45% 涨跌-14540元 成交量1425手 持仓7729手 仓差-10手 [5] - LC2704合约收盘价102580元/吨 结算价涨幅-11.26% 涨跌-13020元 成交量1115手 持仓12006手 仓差+290手 [5] - LC2705合约收盘价101780元/吨 结算价涨幅-11.51% 涨跌-13240元 成交量58200手 持仓121283手 仓差+7975手 [5] - LC2706合约收盘价101960元/吨 结算价涨幅-11.09% 涨跌-12720元 成交量2623手 持仓10219手 仓差+1554手 [5] - LC2707合约收盘价102160元/吨 结算价涨幅-11.57% 涨跌-13360元 成交量2174手 持仓3446手 仓差+1071手 [5] - LC2708合约收盘价103000元/吨 结算价涨幅-10.15% 涨跌-11640元 成交量123手 持仓144手 仓差+104手 [5] - LC2709合约收盘价103980元/吨 结算价涨幅-9.61% 涨跌-11060元 成交量87手 持仓93手 仓差+49手 [5] - 碳酸锂次连合约收盘价106420元/吨 结算价涨幅-11.41% 涨跌-13700元 成交量57312手 持仓90483手 仓差-3499手 [5] - 碳酸锂加权合约收盘价104380元/吨 结算价涨幅-11.72% 涨跌-13860元 成交量538162手 持仓716979手 仓差+13278手 [5] - 碳酸锂点连合约收盘价104740元/吨 结算价涨幅-11.79% 涨跌-14000元 成交量405572手 持仓429039手 仓差+7401手 [5] 当日运行逻辑 价格破位创合约新低 增仓下跌打开下方空间 - 主力合约LC2701收于104740元/吨 盘中最低104680元/吨 创下合约上市以来新低 自7月6日收盘价167000元/吨起累计下跌37.28% 较历史高点175200元/吨回落40.22% [12][13] - 日内形态极弱 开盘115500元/吨即接近全天最高价 收盘价距最低点仅60元/吨 全天近乎单边下行 [13] - 主力持仓单日大增7401手至429039手 叠加LC2705增仓7975手 加权指数增仓13278手 属典型的"增仓下跌" 空头主动建仓而非多头被动离场 与节前9月24日 9月28日连续减仓下跌的资金特征形成对比 跌势由多杀多转向空头主导 [13] - 远月LC2705持仓升至121283手 资金在远月继续沉淀 LC2705对LC2701贴水2960元/吨 [13] 标的大跌带动隐含波动率同步剧烈抬升 - 主力月LC2701平值认购隐波54.01% 认沽隐波52.45% 较10月初约46%的中枢明显抬升 波动率中枢进入52%―54%高位区间 反映急跌带来的恐慌溢价 [15] - 偏斜结构方面 以标的104740元/吨为中心对比对称虚值档位 -0.7%处104000认沽隐波52.45%对+1.2%处106000认购隐波51.64% 认沽高出0.81个百分点 -4.5%处100000认沽52.44%对+5.0%处110000认购53.47% 认购反超1.03个百分点 近月平值附近仍残留下行保护需求 中远档位则转向认购 [15] 当日重要消息解读 - 锂产业链全线重挫 供给压力回归是主因 电池级碳酸锂现货中间价同步回落至11万元/吨附近 氢氧化锂 锂辉石精矿跟跌 产业链价格全面承压 供应端碳酸锂产量预计保持小幅增长 前期检修的锂盐厂产能持续恢复 产线运行稳定 枫下窝锂矿复产预期升温 津巴布韦锂精矿持续到港补充国内原料 行业供给稳步释放 压制价格弹性 锂盐厂以执行长协出货为主 随着盘面价格回落 散单出货意愿有所增强 [18] - 需求方面旺季支撑边际弱化 下游正极材料及电池企业节前备货已近尾声 原料库存相对充裕 采购转为逢低按需 追高意愿明显降温 细分领域中储能需求延续向好 磷酸铁锂企业维持高开工率提供主力支撑 但三元电池端排产环比回落 整体看"现货跌 排产缓 库存足"的组合确认了近月偏空的基本面 [18] - 现货与排产同步走弱 机构下修价格区间 据上海钢联数据 电池级碳酸锂中间价回落至11万元/吨附近 单日跌幅扩大 锂电材料端价格走弱压制产业链盈利预期 据第三方统计 10月国内锂电全市场排产环比增速进一步放缓至4%以内 中信证券将2026年四季度碳酸锂价格区间下调至10万—15万元/吨 并预计2027年行业过剩约3.8万吨 中期供给宽松格局未改 [19][20] - 碳酸锂期货暴跌拖累下游锂电板块普遍承压 市场风险偏好受抑 在"近月偏空 远月中性"的分歧下 权益端对锂价下行已逐步计入盈利下修预期 后续需关注现货止跌与排产边际变化对板块情绪的修复 [20]

报告行业投资评级 该研报未明确标注甲醇行业相关投资评级 核心观点 - MA610合约大幅下跌 意味着前期"现货紧缺"的逻辑已被证伪或透支 随着交割临近 现货紧张情绪缓解 贸易商惜售行为松动 现货溢价快速收窄[5] - 远月合约上涨 反映市场对甲醇中长期供需平衡的理性定价 煤炭价格偏强提供成本支撑 MTO刚需维持 远月在挤泡沫后企稳[5] - 甲醇当日走势的矛盾在于成本传导 供给检修与需求恢复的节奏差 上游成本端变化决定价格中枢 装置检修与开工率决定供给弹性 下游开工与补库意愿决定需求成色[8] - 甲醇整体呈显著放量 增仓 主力合约的量仓配合程度决定了短期方向的可持续性[8] - 同类品种走势的比价关系 产业链上下游利润分配 以及宏观资金流向均会对甲醇形成间接传导[8] - 甲醇中期供需格局仍由产能周期与终端需求决定 经济修复的持续性 内需企稳节奏与政策支持力度共同决定价格的中期趋势方向 单日波动更多是这一趋势的延续或修正[9] - 装置检修与季节性需求变化可能带来阶段性支撑[10] 各目录内容总结 当日行情相关 - 2026年10月12日甲醇各合约行情数据如下 MA610当日价下跌399.00 涨跌幅-9.00% 成交量8 持仓量2617 沉淀资金44.1百万[7] - MA611当日价下跌283.00 涨跌幅-7.41% 成交量32049 持仓量425870 沉淀资金2837.8百万[7] - MA612当日价下跌173.00 涨跌幅-4.91% 成交量5178 持仓量224544 沉淀资金1070.7百万[7] - MA701当日价下跌92.00 涨跌幅-2.77% 成交量17401 持仓量773423 沉淀资金3526.7百万[7] - MA702当日价下跌36.00 涨跌幅-1.14% 成交量776 持仓量119374 沉淀资金523.4百万[7] - MA703当日价下跌3.00 涨跌幅-0.10% 成交量1019 持仓量204453 沉淀资金872.7百万[7] - MA704当日价上涨22.00 涨跌幅0.74% 成交量31 持仓量1553 沉淀资金6.5百万[7] - MA705当日价上涨29.00 涨跌幅1.00% 成交量988 持仓量96725 沉淀资金393.7百万[7] - MA706当日价上涨30.00 涨跌幅1.05% 成交量4 持仓量651 沉淀资金2.6百万[7] - MA707当日价上涨27.00 涨跌幅0.96% 成交量5 持仓量1058 沉淀资金4.1百万[7] - MA708当日价上涨22.00 涨跌幅0.79% 成交量4 持仓量663 沉淀资金2.6百万[7] - MA709当日价上涨37.00 涨跌幅1.35% 成交量32 持仓量1974 沉淀资金7.6百万[7] 当日逻辑相关 - 核心逻辑为甲醇当日走势的矛盾在于成本传导 供给检修与需求恢复的节奏差 上游成本端变化决定价格中枢 装置检修与开工率决定供给弹性 下游开工与补库意愿决定需求成色[8] - 重要逻辑为盘面结构与资金行为层面 甲醇整体呈显著放量 增仓 主力合约的量仓配合程度决定了短期方向的可持续性[8] - 其它逻辑为板块联动与资金面层面 同类品种走势的比价关系 产业链上下游利润分配 以及宏观资金流向均会对甲醇形成间接传导[8] 宏观逻辑相关 - 中期观点为甲醇中期供需格局仍由产能周期与终端需求决定 经济修复的持续性 内需企稳节奏与政策支持力度共同决定价格的中期趋势方向 单日波动更多是这一趋势的延续或修正[9] - 当日修正内容为装置检修与季节性需求变化可能带来阶段性支撑[10] 产业数据相关 - 中国甲醇制烯烃生产企业周度产能利用率相关数据 涉及2021年度至2025年度的统计维度 数值区间覆盖55%至100%[13][14] - 相关产业数据中出现30.5 79.6%的统计数值[11]

1 行业投资评级 - 报告未明确标注焦煤行业相关投资评级[1] 2 核心观点 - 10月12日焦煤主力JM2701合约震荡偏强 收1546元/吨 较昨结算上涨28.5元/吨 涨幅1.88% 节后三个交易日连涨 累计上涨97元/吨[2] - 短期焦煤预计宽幅震荡 反弹高度受限 支撑来自产地复产偏慢 蒙煤通关低位的短期供应波动 以及节后补库与动力煤强势的情绪带动 压制来自焦炭第二轮提降当日落地 竞拍价格仍以跌为主 中期复产放量方向未变[2] - 需求端政策进入落地期 居民购房贷款贴息政策自10月1日起实施 中央财政首次对首套商业性个人住房贷款给予年化1个百分点贴息 央行下调抵押补充贷款利率0.25个百分点 并将"六张网"建设纳入支持领域 地产链政策密集加码对黑色系情绪形成托底 但向实物需求的传导仍需时间[2] 3 行情回顾 - 焦煤主力JM2701合约开盘1542元/吨 最高1572元/吨 最低1533元/吨 收盘1546元/吨 结算价1550元/吨 较前一交易日结算价上涨28.5元 涨幅1.88% 成交量61.99万手 持仓量41.38万手 减少1.16万手 日内高开冲高回落[3] - 焦煤其余合约全线上涨 远月贴水结构维持 JM2612收1453元/吨 JM2702收1522.5元/吨 JM2703收1497.5元/吨 JM2705收1452元/吨 远月价格重心仍低于近月 市场对中期供给恢复的定价未变[5] - 各焦煤合约行情数据如下 jm2610现价1548.0元/吨 涨幅+3.03% 涨跌45.5元 振幅1.18% 成交量60手 成交额554.17万元 持仓2270手 日增仓-28手 jm2611现价1480.5元/吨 涨幅+1.96% 涨跌28.5元 振幅2.32% 成交量5.19万手 成交额45.99亿元 持仓7.07万手 日增仓-2468手 jm2612现价1453.0元/吨 涨幅+1.36% 涨跌19.5元 振幅2.74% 成交量2.27万手 成交额19.76亿元 持仓7.04万手 日增仓-1838手 jm2701现价1546.0元/吨 涨幅+1.88% 涨跌28.5元 振幅2.53% 成交量61.99万手 成交额576.61亿元 持仓41.38万手 日增仓-11571手 jm2702现价1522.5元/吨 涨幅+1.00% 涨跌15.0元 振幅2.17% 成交量3920手 成交额3.59亿元 持仓3.06万手 日增仓+63手 jm2703现价1497.5元/吨 涨幅+1.53% 涨跌22.5元 振幅3.55% 成交量1730手 成交额1.56亿元 持仓1.67万手 日增仓+436手 jm2704现价1474.0元/吨 涨幅+1.73% 涨跌25.0元 振幅1.83% 成交量572手 成交额5065.12万元 持仓1748手 日增仓+287手 jm2705现价1452.0元/吨 涨幅+1.18% 涨跌17.0元 振幅1.89% 成交量3.02万手 成交额26.38亿元 持仓6.84万手 日增仓+789手 jm2706现价1457.0元/吨 涨幅+1.11% 涨跌16.0元 振幅1.17% 成交量14手 成交额122.26万元 持仓280手 日增仓+4手 jm2707现价1449.0元/吨 涨幅+0.80% 涨跌11.5元 振幅1.45% 成交量29手 成交额252.87万元 持仓163手 日增仓+1手 jm2708现价1446.5元/吨 涨幅+1.12% 涨跌16.0元 振幅1.25% 成交量21手 成交额182.88万元 持仓134手 日增仓+2手 jm2709现价1449.5元/吨 涨幅+1.51% 涨跌21.5元 振幅1.73% 成交量503手 成交额4377.48万元 持仓883手 日增仓+212手[6] - JM2701当日振幅约2.6% 较前一交易日的约5.9%明显收窄 节后反弹过程中日内波动逐步收敛 期权端定价随之下降[7] 4 当日记载 - 10月12日盘面走强交易的是短期供应波动而非中期方向 产地精煤日产下降 蒙煤通关维持600车左右低位 叠加下游节后补库 现货成交边际好转 动力煤价格强势也带动煤焦情绪 但复产政策方向未变 焦炭第二轮提降当日落地 反弹基础并不牢固[10] - 利润分配压力重新向上游集中 最新一期全国平均吨焦盈利降至1元/吨 较前一周的78元/吨大幅收窄 主因统计周期跨越首轮提降落地 河北准一级焦仍盈利75元/吨 山西28元/吨 焦企盈利收缩后 对焦煤的采购再度转向刚需[10] - 从资金与现货看 主力合约当日减仓 反弹中部分获利头寸离场 现货端甘其毛都口岸蒙5原煤1630元/吨 蒙5精煤1967元/吨 竞拍成交率回升但价格仍以跌为主 基差对盘面上行空间的约束仍在[10] - 当日观点修正为宽幅震荡 节后反弹由短期供应波动 补库需求与能源板块情绪共同推动 但中期复产方向未变 焦炭第二轮提降落地也将压制估值 预计盘面以宽幅震荡为主 反弹高度取决于复产进度与提降传导的博弈[12] 5 宏观逻辑 - 周度数据显示上游供给收缩与库存累积并存 最新一期10月8日公布523家炼焦煤矿山产能利用率66.4% 环比下降1.4个百分点 原煤日均产量149.2万吨 环比减少3.2万吨 精煤日均产量63.2万吨 环比减少1.7万吨 精煤库存240.6万吨 环比增加32.9万吨[11] - 月度数据显示 8月全国规上工业原煤产量3.6亿吨 同比下降7.7% 降幅较7月收窄2.4个百分点 日均产量1167万吨 1-8月累计30.6亿吨 同比下降3.3% 8月进口煤炭4209.2万吨 同比下降1.5% 1-8月累计3.1亿吨 同比增长3.4%[11] 6 基本面分析 - 铁水产量方面 最新一期10月9日公布247家钢厂日均铁水产量233.84万吨 环比增加0.05万吨 同比减少7.70万吨 节后小幅回升 钢厂盈利率6.93% 环比持平 亏损面仍超九成 铁水上方空间受限[13] - 独立焦企库存方面 最新一期10月9日公布独立焦企全样本产能利用率71.38% 增0.15个百分点 焦炭日均产量61.31万吨 环比增加0.14万吨 焦炭库存75.45万吨 环比增3.31万吨 炼焦煤总库存923.79万吨 环比减少92.44万吨 焦煤可用天数11.3天 减少1.16天 假期消耗明显[15] - 高炉开工率方面 最新一期10月9日公布247家钢厂高炉开工率81.37% 环比下降0.16个百分点 炼铁产能利用率87.8% 环比增加0.01个百分点 炼焦煤库存762.92万吨 环比增2.73万吨 钢厂以刚需采购为主[17] 7 今日重要事件解读 - 焦炭第二轮提降当日落地 10月9日邢台 天津 石家庄及唐山部分钢厂发起第二轮提降 湿熄焦炭下调100元/吨 干熄焦炭下调110元/吨 10月12日零点执行 首轮已于10月1日落地 两轮累计下调200—220元/吨 提降直接压低焦煤需求预期 是煤焦利润再分配的主导变量 但10月8日重点焦化企业召开专题会议 倡议各区域焦企主动限产30%—40% 焦钢博弈仍有反复[19]

报告行业投资评级 - 无明确行业投资评级相关内容 报告核心观点 - 2026年10月12日DCE生猪期货全线大幅下跌 主力LH2611合约收盘报10310元/吨 跌幅达3.06% 再次创出新低 国庆节后需求惯性回落 叠加节前积压猪源集中释放 供给压力显著增加[2] - 预计次日生猪期货以弱势震荡为主 需关注现货价格是否继续走弱 以及集团场出栏是否进一步放量[2] - 2026年四季度10-12月猪价以震荡磨底为主 供给端商品猪出栏量充裕 出栏均重偏高 冻品库存有待消化 需求端有腌腊旺季支撑 但旺季不旺特征下需求弹性不宜高估[2] - 2027年一季度春节后进入传统消费淡季 猪价承压 但能繁母猪去化效果开始逐步显现 商品猪供给边际转弱 猪价底部有望逐步抬升[2] - 2027年二季度及以后为产能去化兑现期 2026年6月末能繁母猪存栏3780万头 同比-6.5% 叠加三季度持续去化 对应2027年二季度起商品猪供给将出现实质性收缩 猪周期有望迎来趋势性反转 猪价逐步回升至行业成本线以上[2] 行情回顾 - 生猪期货不同合约出现不同幅度变动 其中LH2709合约跌幅为1.13% 市场呈现远月升水的Contango结构[6] - 部分相关指标占比区间为26%-28% LH2709对应相关指标占比区间为13%-15%[6] 当日逻辑 - 核心逻辑层面 假期餐饮消费提振消退 家庭集中采购退潮 屠宰企业开工率回落 白条走货放缓 终端消费承接力度不足 国庆假期期间 规模场出栏节奏偏慢 散户惜售情绪较浓 导致部分猪源积压 节后出栏恢复正常 积压猪源与正常出栏叠加 供给阶段性放量 中秋国庆双节期间猪价表现低于预期 旺季不旺特征明显 市场悲观情绪进一步发酵[7] - 重要逻辑层面 当前全国生猪出栏均重约123公斤 处于近四年同期最高水平 高体重意味着单头猪肉供给量增加 进一步放大供给压力[7] - 宏观逻辑层面 截至2026年6月末 全国能繁母猪存栏3780万头 同比减少263万头 下降6.5% 钢联数据显示 7-9月产能去化延续 9月钢联口径环比降0.86% 能繁母猪去化传导至商品猪供给减少需要约10个月 当前去化影响的是2027年二季度以后的供给 四季度商品猪出栏对应的是当年上半年仔猪出生量 当时仔猪出生量仍处高位 因此四季度供给依然充裕[7] 基本面分析 - 能繁母猪存栏量方面 据上海钢联数据 2026年9月份全国规模化养殖场能繁母猪存栏量463.39万头 环比减少3.75万头 降幅0.80% 综合养殖场含规模化和中小散存栏量478.73万头 环比减少4.14万头 降幅0.86%[8] - 生猪出栏量方面 据上海钢联数据 2026年9月份全国规模养殖场生猪出栏量1479.86万头 10月份计划出栏量1494.77万头 环比增加1.01%[10] - 2026年10月9日生猪出栏均重相关数据显示 数值为123.91公斤 较前值变动0.18公斤 此前7日数值为122.73公斤 变动1.18公斤[14] - 2026年10月12日相关屠宰端数据为124732 126040 1308 对应变动幅度1.04%[17] - 2026年10月9日重点屠宰企业冷冻猪肉库存相关数据为309312 7 321500 对应变动幅度3.79%[20] 重要事件解读 - 当日没有与生猪相关的事件驱动[23]

报告行业投资评级 - 原油市场在地缘政治事件与墨西哥湾天气恢复进程主导下 不排除价格重新回归上升趋势的可能性[2] 报告核心观点 - 截至2026年10月9日 国际原油市场处于供给端多重扰动并存的格局 墨西哥湾飓风导致BP平台关闭 10月11日已开始安全重启 供应中断影响趋于缓和 美国通过SPR调换操作补充短期供应 对市场情绪形成稳定作用[8] - 沙特遇袭 霍尔木兹海峡油轮袭击事件频发 以及俄罗斯与乌克兰围绕能源基础设施的相互打击威胁 使得地缘风险溢价持续存在 支撑外盘油价[8] - 需求端化工原料与渣油价格表现强势 显示下游需求仍有一定韧性 但印尼削减政府支出可能对部分需求形成压抑[8] - 库存端国内仓单持平 美国SPR调换属临时操作 整体库存压力不明显[8] - SC价格在10月9日大幅回落 主要是对前期内外盘价差过大的技术性修正 而外盘在产油国地缘风险支撑下仍维持偏强[8] - 短期内国际油价预计维持高位区间波动 若后续供应中断实损有限且SPR调换短期到位 油价或面临阶段调整[8] 日度市场总结 **原油期货市场数据变动分析** - 截至2026年10月9日 SC主力合约收于734.1元/桶 较前一日下跌24.4元/桶 跌幅3.22% 呈现明显回落[3] - 同期WTI收于91.66美元/桶 小幅走高0.53%[3] - Brent收于104.54美元/桶 小幅上涨0.39%[3] - 内盘跌幅远大于外盘 导致内外盘价差出现显著收窄 SC-Brent价差由9.06美元/桶大幅收窄至5.16美元/桶 降幅达43.05%[3] - SC-WTI价差由22.01美元/桶收窄至18.04美元/桶 降幅18.04%[3] - Brent-WTI价差微降0.07美元/桶至12.88美元/桶 仍维持在相对高位[3] - SC连续-连3价差由76.0元/桶收窄至69.7元/桶 跌幅8.29% 近月相对远月溢价有所收敛[3] - 10月9日SC价格的大幅回落主要体现前期内外盘价差过高后的修正压力 同时外盘受地缘风险支撑表现相对坚挺[3] **持仓与成交** - 持仓与成交数据未在本次报告中提供[69] - 从仓单数据看 截至10月9日 上期所中质含硫原油期货仓单为4946000桶 环比上个交易日持平[4] - 燃料油期货仓单为550吨 环比持平[4] - 低硫燃料油仓库仓单为41760吨 环比持平[4] - 仓单整体稳定 未出现明显增减 显示交割环节压力有限[4] **产业链供需及库存变化分析** - 供给端 10月9日英国石油公司因飓风"伊萨亚斯"已从墨西哥湾Na Kika和Thunder Horse平台撤离全部人员并关闭生产 同时从Argos Atlantis和Mad Dog平台撤离非必要人员 短期加剧了墨西哥湾供应中断预期[5] - 10月11日随着天气状况好转 BP正安排人员返回并安全重启Na Kika和Thunder Horse平台 供应中断正在恢复[5] - 美国能源部于10月9日前后批准从战略石油储备中紧急调换最多400万桶原油 以应对墨西哥湾恶劣天气造成的供应中断 相关企业需在2027年归还并额外偿还一定数量的原油 这一操作在短期缓解了部分供应压力 但也反映了实际供应的紧张程度[5] - 地缘政治方面 10月9日沙特主要机场再次遇袭 霍尔木兹海峡附近发生新的油轮袭击事件 区域能源设施及航运安全风险上升[5] - 10月12日市场消息显示沙特主要机场再次遇袭 供应端不确定性持续存在[5] - 乌克兰总统泽连斯基10月11日表示 如果俄罗斯停止攻击乌克兰能源基础设施 乌方准备停止袭击俄罗斯炼油厂 叠加美国放宽对俄石油产品制裁的讨论 俄罗斯能源供应相关政策与军事行动仍可能对全球原油及成品油供给产生扰动[5] - 整体看 供给端处于极端天气短期扰动与地缘冲突长期风险并存的格局 实际产量中断规模可控 但潜在中断风险溢价难以消除[5] - 需求端 10月9日印尼因油价上涨及重点项目支出增加对预算造成压力 正收紧年末政府支出 要求各部委削减差旅预算30% 这可能对短期油品需求产生一定抑制作用[6] - 卓创资讯数据显示 进入10月份丙烯价格强势走高 突破万元关口后上探至10295元/吨附近 再创年内新高 主要受地缘变动 高成本及供应缩减预期推动 反映出化工原料端需求仍较为旺盛[7] - 2026年三季度国内渣油价格呈现单边上涨走势 不断突破阶段新高 显示重质燃料油及渣油需求及成本支撑较强[7] - 整体看 需求端呈现分化特征 交通与行政相关需求受预算约束可能偏弱 而化工及燃料油需求在高成本推动下依然坚挺 丙烯和渣油价格的强势表现暗示炼化环节利润尚可[7] - 库存端 美国能源部批准从战略石油储备中紧急调换最多400万桶原油 属于临时性供应补充 并非直接抛售 且企业需在未来归还 因此对库存总量影响中性偏短期[7] - 上期所中质含硫原油仓单数量为4946000桶 环比持平 国内原油注册仓单未发生明显变化 显示内盘交割货源稳定[7] - Brent-WTI价差维持于12.88美元/桶的高位 体现出大西洋盆地与北美市场间价差仍处于扩张状态[7] **价格走势判断** - 国际油价预计维持高位区间波动 在地缘政治事件与墨西哥湾天气恢复进程继续主导市场的情况下 不排除价格重新回归上升趋势的可能性[8] 产业链价格监测 **原油相关数据** - 期货价格方面 2026年10月9日OPEC一揽子价格为114.03美元/桶 较前一日持平 涨跌幅0.00%[9] - 现货价格方面 2026年10月9日Brent现货价为132.95美元/桶 较前一日下跌2.85美元/桶 跌幅2.10%[9] - 阿曼现货价为108.88美元/桶 较前一日下跌2.33美元/桶 跌幅2.10%[9] - 胜利现货价为103.46美元/桶 较前一日下跌0.94美元/桶 跌幅0.90%[9] - 迪拜现货价为109.03美元/桶 较前一日下跌2.11美元/桶 跌幅1.90%[9] - ESPO现货价为112.00美元/桶 较前一日下跌1.44美元/桶 跌幅1.27%[9] - 杜里现货价为107.08美元/桶 较前一日下跌0.59美元/桶 跌幅0.55%[9] - 其他资产方面 2026年10月9日美元指数为102.23 较前一日上涨0.13 涨幅0.12%[9] - 标普500为7811.54点 较前一日上涨46.18点 涨幅0.59%[9] - DAX指数为25087.27点 较前一日上涨280.30点 涨幅1.13%[9] - 人民币汇率为6.69 较前一日下跌0.01 跌幅0.14%[9] - 库存方面 美国商业原油库存为42413.40万桶 较前一期减少318.60万桶 跌幅0.75%[9] - 库欣库存为2474.50万桶 较前一期增加44.40万桶 涨幅1.83%[9] - 美国战略储备库存为28298.30万桶 较前一期减少78.40万桶 跌幅0.28%[9] - API库存为45463.09万桶 较前一期减少210.00万桶 跌幅0.46%[9] - 开工方面 美国炼厂周度开工率为92.70% 较前一期上升0.20个百分点 涨幅0.22%[9] - 美国炼厂原油加工量为1648.00万桶/日 较前一期增加22.30万桶/日 涨幅1.37%[9] **燃料油相关数据** - 期货价格方面 2026年10月9日FU收于5042.00元/吨 较前一日下跌137.00元/吨 跌幅2.65%[10] - LU收于5594.00元/吨 较前一日下跌129.00元/吨 跌幅2.25%[10] - NYMEX燃油收于468.28美分/加仑 较前一日下跌19.13美分/加仑 跌幅3.92%[10] - 现货价格方面 2026年10月9日新加坡IFO380价格为422.00美元/吨 较前一日持平 涨跌幅0.00%[10] - 鹿特丹IFO380价格为423.00美元/吨 较前一日持平 涨跌幅0.00%[10] - 新加坡MDO价格为483.00美元/吨 较前一日持平 涨跌幅0.00%[10] - 鹿特丹MDO价格为457.00美元/吨 较前一日持平 涨跌幅0.00%[10] - 新加坡MGO价格为686.00美元/吨 较前一日持平 涨跌幅0.00%[10] - 船用180CST新加坡FOB价格为675.43美元/吨 较前一日下跌3.52美元/吨 跌幅0.52%[10] - 船用380CST新加坡FOB价格为669.30美元/吨 较前一日下跌3.22美元/吨 跌幅0.48%[10] - 低硫0.5%新加坡FOB价格为814.29美元/吨 较前一日下跌10.69美元/吨 跌幅1.30%[10] - 华东高硫180价格为7200.00元/吨 较前一日持平 涨跌幅0.00%[10] - 纸货价格方面 2026年10月9日新加坡近一月高硫180CST价格为675.40美元/吨 较前一日下跌3.54美元/吨 跌幅0.52%[10] - 新加坡近一月高硫380CST价格为669.27美元/吨 较前一日下跌3.23美元/吨 跌幅0.48%[10] - 华东港混调高硫180CST船提价格为7125.00元/吨 较前一日持平 涨跌幅0.00%[10] - 俄罗斯M100到岸价为851.00美元/吨 较前一日上涨8.00美元/吨 涨幅0.95%[10] - 价差方面 新加坡高低硫价差为74.90美元/吨 较前一日下跌7.49美元/吨 跌幅9.09%[10] - 中国高低硫价差为552.00元/吨 较前一日上涨8.00元/吨 涨幅1.47%[10] - LU-新加坡FOB(0.5%S)价差为-2260.00元/吨 较前一日下跌42.00元/吨 跌幅1.89%[10] - FU-新加坡380CST价差为-2225.00元/吨 较前一日下跌109.00元/吨 跌幅5.15%[10] - Platts数据方面 Platts(380CST)为739.39美元/吨 较前一期上涨33.92美元/吨 涨幅4.81%[10] - Platts(180CST)为745.64美元/吨 较前一期上涨36.11美元/吨 涨幅5.09%[10] - 库存方面 新加坡燃料油库存为1867.20万桶 较前一期减少5.40万桶 跌幅0.29%[10] 产业动态及解读 **供给** - 10月11日英国石油公司随着天气状况好转 正安排人员返回 并努力安全重启墨西哥湾Na Kika和Thunder Horse平台的生产[11] - 10月9日英国石油公司因飓风"伊萨亚斯" 已从NA KIKA和Thunder Horse平台撤离全部人员 并关闭两处平台的生产[12] - 10月9日英国石油公司已从Argos Atlantis和Mad Dog平台撤离非必要人员[12] **需求** - 10月9日印尼正收紧年末政府支出 要求各部委和政府机构将尚未使用的差旅预算削减30%[12] **库存** - 10月12日市场消息显示沙特主要机场再次遇袭以及霍尔木兹海峡附近发生新的油轮袭击事件 市场担忧敌对行动升级可能加剧供应风险 推动油价小幅走高[13] - 美国能源部批准从战略石油储备中紧急调换最多400万桶原油 以应对墨西哥湾地区恶劣天气造成的供应中断 相关企业将于2027年归还所借原油 并额外偿还一定数量的原油作为补偿[13] - 低硫燃料油仓库期货仓单41760吨 环比上个交易日持平[13] - 燃料油期货仓单550吨 环比上个交易日持平[13] - 中质含硫原油期货仓单4946000桶 环比上个交易日持平[13] - 上期所其他能源化工相关仓单数据显示 纸浆期货仓库仓单408103吨 环比上个交易日增加107吨 纸浆期货厂库仓单20000吨 环比上个交易日持平 胶版纸期货仓库仓单2758吨 环比上个交易日持平 胶版纸期货厂库仓单7400吨 环比上个交易日持平 石油沥青期货仓库仓单0吨 环比上个交易日持平 石油沥青期货厂库仓单37270吨 环比上个交易日持平 低硫燃料油期货厂库仓单0吨 环比上个交易日持平[13] **市场信息** - 10月12日消息 特朗普政府正威胁停止向乌克兰提供武器的采购机制 以施压基辅停止对俄罗斯能源基础设施实施纵深打击[14] - 10月11日乌克兰总统泽连斯基表示 如果俄罗斯停止攻击乌克兰能源基础设施 乌克兰准备停止袭击俄罗斯炼油厂[14] - 10月11日乌克兰总统泽连斯基与多个欧洲国家领导人通电话 通报俄乌冲突近况 讨论美国放宽对俄石油产品制裁引发的挑战 并就协调应对措施及筹备后续会晤等事宜进行沟通[14] - 卓创资讯数据显示 进入10月份丙烯价格强势走高 突破万元关口后上探至10295元/吨附近 再创年内新高 地缘变动 高成本及供应缩减共同导致丙烯价格突破万元关口后又创新高[14] - 卓创资讯燃料油分析师高丽表示 2026年三季度国内渣油价格呈现单边上涨走势 不断突破阶段新高[15] - 英国政府表示 关于美俄柴油交易 英国将通过史上最严厉的制裁措施继续对俄罗斯施加压力[15] - 10月10日乌克兰总统泽连斯基批评美国总统特朗普单方面解除对俄罗斯的相关制裁 允许俄罗斯出口柴油的决定 称此举"既不公平 也不诚实"[16] - 洲际交易所数据显示 截至10月6日当周 布伦特原油投机者净多头头寸减少3250手 至201052手[16] - 洲际交易所数据显示 截至10月6日当周 柴油投机者净多头头寸减少3

行业投资评级 该研报未明确披露航运及创新板块、干散货航运行业的相关投资评级内容 核心观点 - 近期干散货市场延续震荡偏弱态势 受供需基本面偏弱与燃油价格回落等因素共同影响 BDI指数连续阴跌 不同船型市场走势分化仍旧较为显著 [6] - 俄乌冲突明显加剧后 大部分俄罗斯粮食转运至波罗的海/北海等地 更长的吨海里需求对于小船以及带吊船舶的运价仍有一定的支撑 [7] - 需关注主流矿山的发运节奏和发运量的情况 [7] 各目录内容总结 一、相关数据 - 日度干散货运价指数数据 BDI为2917.00 环比-1.88% 同比51.69% [3] - 日度干散货运价指数数据 BCI为4340.00 环比-3.81% 同比55.78% [3] - 日度干散货运价指数数据 BPI为2424.00 环比0.58% 同比40.12% [3] - 日度干散货运价指数数据 BSI为1814.00 环比0.33% 同比29.29% [3] - 日度干散货运价指数数据 BHSI为996 环比-0.40% 同比14.35% [3] - 日度干散货运价指数数据 FDI远东干散货运价指数为1868.57 环比-1.15% 同比42.43% [3] - 日度干散货运价指数数据 FDI运价指数为1599.97 环比-0.90% 同比42.49% [3] - 日度干散货运价指数数据 FDI租金指数为2271.46 环比-1.41% 同比42.36% [3] - 日度干散货运价数据 图巴朗-青岛铁矿石航线运价为33.29美元/吨 环比-1.28% 同比41.38% [3] - 日度干散货运价数据 西澳至青岛铁矿石航线运价为14.24美元/吨 环比-3.33% 同比51.60% [3] - 日度干散货运价数据 5条海岬型船航线平均指数为39363美元/天 环比-3.81% 同比41.60% [3] - 日度干散货运价数据 5条巴拿马型船航线平均指数为21813美元/天 环比0.58% 同比43.02% [3] - 周度干散货运价数据 几内亚萨马林达-印度恩诺铝土矿航线运价为34.10美元/吨 环比-12.34% 同比41.20% [3] - 周度干散货运价数据 印尼萨马林达-烟台煤炭航线运价为13.50美元/吨 环比-3.57% 同比45.95% [3] - 周度干散货运价数据 印尼萨马林达-福州煤炭航线运价为10.76美元/吨 环比1.22% 同比30.42% [3] - 周度干散货运价数据 南非萨尔达尼亚-青岛铁矿石航线运价为25.90美元/吨 环比-9.28% 同比48.85% [3] - 周度干散货运价数据 南非理查德-青岛煤炭航线运价为28.87美元/吨 环比-2.04% 同比83.30% [3] - 周度干散货运价数据 澳大利亚海因波特-青岛煤炭航线运价为17.15美元/吨 环比-2.00% 同比52.44% [3] - 周度干散货运价数据 澳大利亚海因波特-鹿特丹煤炭航线运价为29.05美元/吨 环比-19.97% 同比59.18% [3] - 周度干散货运价数据 巴西桑托斯-青岛大豆航线运价为58.00美元/吨 环比-1.69% 同比52.63% [3] - 日度数据为2026年10月9日发布数据 周度数据为2026年10月9日发布数据 数据来源为Clarksons wind 银河期货 [4] 二、市场分析及交易策略 - 2026年10月9日 BCI-C3运价为33.294美元/吨 BCI-C5运价为14.235美元/吨 [5] - 2026年10月9日 BPI-P6对应租金为21678美元/天 BPI-P3A对应租金为21336美元/天 [5] - 行业资讯内容 9月拆解116艘船舶 对应总运力54.5百万载重吨 其中海岬型船拆解37.4百万载重吨 巴拿马型船拆解8百万载重吨 大灵便型船拆解21.6百万载重吨 其他船型拆解5百万载重吨 另有139艘船舶待拆解 对应总运力20.1百万载重吨 拆解量同比增长12.6% 较2010年以来的80.7%的拆解占比水平仍有差距 [5] - 行业资讯内容 Danaos旗下Danaos Bulk Inc.计划在11月完成相关船舶交付 涉及4艘总运力21.1百万载重吨的船舶 对应总金额2973万美元 相关交付计划在2028年前推进 [5] - 行业资讯内容 Star Bulk Carriers在2026年将旗下"StarEllie"和"StarBella"两艘船舶的35%股权出售给Hermes World Maritime [5] - 行业资讯内容 2026年9月新船订单量为273艘 对应总运力550百万载重吨 占当前全球总运力的800百万载重吨的13% 2000年至2010年期间新船订单占总运力比例曾达到60% 1970年该比例仅为0.5% [5] 三、数据跟踪 - 包含BCI指数2021年至2026年的历史走势对比图 数据来源为波罗的海交易所 Clarksons 银河期货 [8][11] - 包含BPI指数2018年 2019年 2023年至2026年的历史走势对比图 数据来源为波罗的海交易所 Clarksons 银河期货 [10][11] - 包含BCI-C3运价2021年至2026年的历史走势对比图 数据来源为波罗的海交易所 Clarksons 银河期货 [12][13] - 包含BCI-C5运价2021年至2026年的历史走势对比图 数据来源为波罗的海交易所 Clarksons 银河期货 [14][13]

本周要闻回顾 - 截至2026年第三季度 江苏省苏州市全市分布式光伏可开放并网容量为7712.47MW [6] - 中新建石玛兵地融合2GW光伏基地项目标段二600MWp EPC总承包工程中标候选人公示 投标单价区间2.21-2.53元/W [7] - 2026年上半年中国财政政策执行情况报告提及 中央财政下达补助资金618亿元 支持打好"三北"工程攻坚战 推动绿色低碳转型 推进碳达峰碳中和 [7] - 中国安能集团2026年框架协议1.5GW光伏组件采购项目中标结果公示 共14家企业中标 [7] - 开州区2026年四季度分布式光伏发电项目备案装机容量为17MW 其中自然人1MW 一般工商业分布式光伏9MW 非自然人分布式光伏7MW 同步公示清理117户长期未建成并网或建成后长期不发电的分布式光伏项目 [7][9] - 江西省2026年省重点建设项目中期调整计划调入5个风光项目 包含2个风电项目 3个光伏项目 [7][9] - 内蒙古呼和浩特市经开区2026年第三季度分布式光伏项目可开放容量为119.9MW 其中如意总部基地95.8MW 沙尔沁片区24.1MW 目前剩余容量为116.5MW 其中如意总部基地95.8MW 沙尔沁片区20.7MW [8] - 安徽省芜湖市鸠江区公示核查出117户长期未建成并网及并网后无电量的分布式光伏项目 予以清理公示 [9] 现货与期货价格 - 节后工业硅现货震荡偏强 盘面偏强运行 西北大厂复产推迟提振市场情绪 低价货源收窄 厂家挺价 叠加电价上涨带来成本支撑 [15] - 周内工业硅各价差运行平稳 [18] - 本周工业硅主力合约贴水现货 基差环比收敛 [20] - 本周工业硅月间差环比走阔 波动收敛 [22] - 多晶硅现货价格持稳 基准交割品与盘面松动 基差有所走强 [24] - 多晶硅11-12价差收敛 12-04价差走阔 12-01价差持稳 [27] 供应情况 - 本周各原料价格环比持稳 电极价格小幅上涨 [33] - 主流产地电价持稳 西南地区后续电价将周期性上涨 [36] - 工业硅成本小幅上移 行业维持亏损 西南地区毛利尚可 [38] - 工业硅行业供给微幅收缩 供给北增南减 行业减量大于增量 全行业总炉数796台 本周开炉219台 较上周的221台减少2台 其中新疆本周开炉100台 较上周减少1台 云南本周开炉31台 较上周减少3台 内蒙本周开炉27台 较上周增加2台 其余地区开炉数无变化 [43][45] - 多晶硅周度产量继续收缩 行业供给收缩 利润与成本表现持稳 [47] - 多晶硅行业供给北增南减 西南及西北地区减产 华北地区开工上升 [49] 需求情况 - 硅片价格分化 利润持稳 行业供给稍有增长 库存继续去化 [56] - 有机硅价格弱稳 行业供给持稳 市场货源偏紧 利润表现平稳 [59] - 铝合金价格回落 供给环比收缩 行业库存去化 需求表现一般 [61] 库存情况 - 工业硅整体库存累增 市场库存去化 厂库增长 仓单量微幅增加 [71] - 多晶硅行业库存高位运行 工厂库存稳中有增 仓单量环比回落 [72] 核心观点 工业硅观点 - 供给端 本周供给小幅收紧 延续北增南减格局 北方各地区产量互有增减整体稳定 西南继续减少 十月川滇电价上调 多家企业存在减停产计划 多企业计划于月中 月底减炉 月内行业整体减量预计相对有限 部分北方硅企本月有增产计划 北方多大炉台可对冲部分西南减量 行业月度产量或仍在30万吨以上 [80] - 需求端 本周下游消费变化不大 节后下游多消耗原材为主 多晶硅企业增减均有 整体产量较节前稍有下降 节后有行业自发会议召开 将进一步明确各家排产规划 后续减产计划仍是业内主要关注对象 有机硅厂多等待十月会议商定最新排产计划 本周采购需求较少 行业开工持稳 铝合金价格回落 供给端受合规废铝紧缺制约 供给弹性不足 按需采购 需求变化不大 [80][81] - 库存端 本周工业硅厂库小幅累增 市场库存微幅去化 期现商货源不多 交割库库存较节前稳中有增 [81] - 整体判断 节后工业硅成本支撑夯实 丰水期结束使价格坚挺 供应端西南减产与北方增产部分对冲 整体供给收紧但减量相对有限 需求端多晶硅减产是主要变量 有机硅 铝合金仅维持刚需 行业成本托底 但需求疲弱及下游减产限制涨幅 盘面或维持震荡 后续关注工业硅及下游开工变化 建议参考西北套保资金入场位置 反弹布空 [80] 多晶硅观点 - 供给端 节后一周行业供给继续小幅收紧 10月行业排产预计明显回落 预估在9.2至9.5万吨上下 西北地区以减产为主 多家企业停产或降低负荷 整体产出收缩明显 华北地区增减并存 部分企业降负而另一些企业满产或提产 整体变化不大 西南地区个别企业计划停产 产出小幅缩减 整体看 供给减量仍大于增量 但产能弹性仍存 仍需关注实际执行情况 [82] - 需求端 本周需求端延续弱势 硅片厂节前刚需谨慎采购 对高价硅料接受度有限 终端受集采压制 成本倒挂 抵触涨价 价格传导受阻 下游以消化库存为主 补库偏缓 节后电池片供给放缓 需求维持刚需 价格持稳 库存小幅累积但可控 组件供给低位 终端观望 报价坚挺但成交低迷 库存去化缓慢 [82][83] - 库存端 本周库存压力延续 行业持续累库 上游工厂库存处于历史同期高位 期现商货减少 可流通现货有限 下游仍有一定规模库存 全行业库存去化仍有阻力 [82][83] - 整体判断 多晶硅市场处于减产预期与高库存现实的博弈阶段 行业累积库存尚未充分去化 下游企业以消耗自身原料库存为主 上下游直接成交不足 叠加库存压力 新一轮价格落地仍需博弈 预计现货价格持稳 盘面维持偏弱震荡 市场消息面扰动频繁 短期单边操作仍需谨慎 可择机反弹布空 12-10正套及12-04正套仍可关注 后续关注头部企业减产执行力度 行业会议结果及政策调整 [82][83]

报告行业投资评级 本次提供的研报内容未明确标注光伏玻璃行业的投资评级相关内容 报告核心观点 - 截至2026年10月10日当周国内光伏玻璃价格整体持稳 后续行业减产方案的实际落地进度是影响行业走势的核心关键[1][3] - 当前行业供需矛盾再度显现 需求支撑不足叠加减产延后 后续行业或重回累库态势[2][6] - 10月以来光伏玻璃供给端维持稳定 但二轮联合减产落地节奏偏慢 部分企业存在观望心态 减产效果打折扣 行业正再次督促头部企业落实减产计划 兑现前期约定的控产目标 进一步压缩市场有效供给[1][6][11] - 下游组件企业采购偏谨慎 光伏玻璃行业利润近期有所下滑 2026年1-8月我国光伏玻璃出口量同比2025年同期增长15.3% 出口端维持景气 海外装机需求较为旺盛[2][20][34] 分目录内容总结 光伏玻璃周度展望 - 供给层面 上周光伏玻璃产线无变动 10月以来光伏玻璃供给端维持稳定 行业持续督促头部企业落实二轮联合减产中尚未兑现的两条产线加快执行 目前国内光伏玻璃在产产能为66795吨/天 产能利用率为49.58% 二轮联合减产行动中部分产线落地节奏偏慢 部分企业存在观望心态 寄希望同行减产带来价格修复 自身维持生产保住份额 导致减产效果打折扣 近期行业再次督促头部企业落实减产计划 核心目标是兑现前期约定的控产目标 进一步压缩市场有效供给[1][6] - 需求层面 受假期停工 物流受限影响 下游组件企业基本暂停集中采购 主要消耗前期备货 新增订单稀缺 此外组件端持续控量排产 压价心态明显 对光伏玻璃采购偏谨慎[1][6] - 库存层面 上周国内光伏玻璃工厂总库存环比有所下降 由于需求支撑不足叠加减产延后 行业供需矛盾再度显现 后续或重回累库态势[2][6] - 利润层面 上周光伏玻璃行业利润有所下滑 主要是成本端有所抬升 目前光伏玻璃毛利率为6.73%[2][6] - 整体来看 10月以来市场初步报价暂稳 后续重点跟踪行业减产方案的落地进度[3][6] 国内光伏玻璃产业链数据一览 光伏玻璃现货价格 - 截至10月10日 国内光伏玻璃2.0mm镀膜（面板）主流价格为10.5元/平方米 环比上周持平 3.2mm镀膜主流价格为18元/平方米 亦环比上周持平[1][7] 供给端 - 上周光伏玻璃产线无变动 10月以来光伏玻璃供给端维持稳定 当前行业持续督促头部企业落实二轮联合减产中尚未兑现的两条产线加快执行 目前国内光伏玻璃在产产能为66795吨/天 产能利用率为49.58% 二轮联合减产行动中部分产线存在落地节奏偏慢的情况 部分企业存在观望心态 寄希望同行减产带来价格修复 自身维持生产保住份额 导致减产效果打折扣 近期行业再次督促头部企业落实减产计划 核心目标是兑现前期约定的控产目标 进一步压缩市场有效供给[11] - 2026年以来国内光伏玻璃产线变动明细如下 1月3日河北唐山金信太阳能玻璃有限公司320吨/天产线冷修 1月28日河北唐山金信太阳能玻璃有限公司250吨/天产线冷修 2月25日安徽福莱特光伏玻璃有限公司1600吨/天产线点火 3月1日甘肃凯盛大明光能科技有限公司800吨/天产线冷修 3月6日江苏莱特（南通）光伏玻璃有限公司1600吨/天产线点火 3月25日江苏沭阳鑫达新材料有限公司800吨/天产线停产 3月份河南思可达光伏材料股份有限公司150吨/天产线停产 4月1日江西赣悦光伏玻璃有限公司800吨/天产线停产 4月13日江苏连云港荣发新能源科技有限公司180吨/天产线停产 4月20日安徽盛世新能源材料科技有限公司1200吨/天产线停产 5月15日湖北亿钧耀能新材股份公司1200吨/天产线停产 5月16日安徽中国建材桐城新能源材料有限公司1200吨/天产线冷修 5月18日安徽福莱特光伏玻璃有限公司1200吨/天产线冷修 6月8日广西新福兴硅科技有限公司1200吨/天产线冷修 7月7日江西彩虹光伏有限公司1000吨/天产线冷修 7月10日安徽信义光伏玻璃有限公司1000吨/天产线冷修 7月11日安徽福莱特玻璃集团股份有限公司600吨/天产线冷修 7月16日河北唐山飞远科技有限公司1000吨/天产线点火 7月20日广西南玻新能源材料科技有限公司1200吨/天产线冷修 7月21日云南昭通旗滨光伏科技有限公司1200吨/天产线冷修 8月31日安徽信义光伏玻璃有限公司1000吨/天产线冷修 8月31日安徽福莱特光伏玻璃有限公司1200吨/天产线冷修 8月31日安徽南玻新能源材料科技有限公司1200吨/天产线冷修 9月6日福建新福兴玻璃工业集团有限公司650吨/天产线冷修 9月18日湖南郴州旗滨光伏光电玻璃有限公司1200吨/天产线冷修[19] 需求端 - 受假期停工 物流受限影响 下游组件企业基本暂停集中采购 主要消耗前期备货 新增订单稀缺 此外组件端持续控量排产 压价心态明显 对光伏玻璃采购偏谨慎[20] 库存端 - 上周国内光伏玻璃工厂总库存环比有所下降 由于需求支撑不足叠加减产延后 行业供需矛盾再度显现 后续或重回累库态势[23] 成本利润端 - 上周光伏玻璃行业利润有所下滑 主要是成本端有所抬升 目前光伏玻璃毛利率为6.73%[26] 贸易端 - 2026年1-8月份我国光伏玻璃出口量较2025年同期增长了15.3% 目前光伏玻璃出口端依然维持景气 海外装机需求较为旺盛[34]

报告行业投资评级 本次研报未提及白糖期货相关行业投资评级内容 核心观点 - 北半球印度 泰国甘蔗主产区干旱状态延续 巴西中南部阶段性降水干扰甘蔗压榨进度 中国甘蔗产区整体天气环境相对适宜[2] 各产区气象跟踪总结 - 印度产区 10月以来主产区降水偏少 马邦几乎无降水 泰邦有零星降水 其余各邦累计降水基本持平 整体偏干[13] - 印度甘蔗当前处于分蘖伸长期 该生长阶段需水量占全生育期的55%-60% 高温干旱会影响甘蔗分蘖 需重点关注季风雨降水情况及高温持续性[2] - 巴西中南部产区 后续两周仍有阶段性降水 16日 23日各有一轮大雨 至月底累计降水逐步攀升至历年降水区间上沿 整体降水偏多 会对甘蔗压榨造成一定负面扰动[30] - 巴西中南部当前处于甘蔗压榨期以及新植蔗分蘖伸长期 压榨期甘蔗需要干燥晴朗天气 需避免低温冻害 重点关注大量降雨对压榨的影响[2] - 泰国产区 10月以来主产区降水不多 东北部核心区降水尤其少 东北部 中部主产区持续处于偏干状态[32] - 泰国甘蔗当前处于分蘖伸长期 需持续关注产区降水情况[2] - 中国产区 10月以来至月底 广西降雨整体偏少 累计降水基本持平 云南仅有零星降水 整体天气情况较为适宜[50] - 中国甘蔗当前处于分蘖伸长期 需持续关注产区降水情况[2] 全球甘蔗产业基础信息总结 - 全球主要产糖国甘蔗销售年度 印度为10月开始 泰国为11月开始 中国为10月开始[84] - 甘蔗各生长阶段核心需求 萌芽期最适温度26-32℃ 低于13℃萌芽停滞 高于40℃受抑制 需土壤含水量20%-30%[84] - 甘蔗幼苗期日平均气温≥20℃ 最适宜温度15-25℃ 月均均匀降雨50-100mm 每日光照≥5小时[84] - 甘蔗分蘖期-伸长期日均温≥25℃ 积温需求占全周期的50% 温度>35℃会抑制生长 叶片卷曲 分蘖减少 需水量占全生育期的55%-60% 月均需水100-200mm 土壤湿度80% 每日日照时数≥8小时[84] - 甘蔗成熟期日均温20℃以下 昼夜温差>10℃利于糖分积累 月需水量50-100mm 适度干旱利于糖分浓缩 每日光照≥6小时[84] - 甘蔗收获期需干燥晴朗天气 温度>10℃防止冻害 强降雨会影响收割进度 增加霉变风险[84] - 中国食糖产区分布 南方甘蔗种植面积相对稳定 北方甜菜种植面积由农民根据种植收益确定 广西是中国最大食糖产区 占比超过60% 崇左是中国糖都 占全国糖料面积的9%[90] - 巴西甘蔗产业情况 是全球甘蔗种植面积最大的国家 约50%-60%的甘蔗用于压榨乙醇 食糖产量根据压榨食糖和乙醇利润的比价优势确定 是全球食糖出口量最多的国家 食糖出口占其产量的75%-80%[92] - 印度甘蔗产业情况 是全球食糖产量第二大的国家 个别年份产量可能超过巴西 正在推进E20乙醇计划 属于小农经济 产量受水热条件等自然因素影响大 是全球食糖产量变数最大的国家 同时是全球食糖消费最大的国家 产量多寡是决定是否出口食糖的重要因素[92] - 泰国甘蔗产业情况 多数年份是仅次于巴西的全球第二大食糖出口国 产量约1000万吨上下 食糖出口占产量的70%-85%[92]

行业投资评级 - 无明确标注的行业投资评级内容 核心观点 - 国庆长假结束后生猪现货端呈现节后消费快速回落 供给恢复偏快的格局 现货猪价维持低位震荡偏弱运行[3] - 生猪行业亏损幅度有所收窄 但仍处于深度亏损区间 屠宰端由盈转亏 屠企采购谨慎 多按需拿货 无主动锁价备货行为[3] - 标猪供应充裕 需求端屠宰开工偏低 消费跟进不足 难以有效承接供应压力 预计生猪价格以底部震荡为主 上涨动力不足 下跌风险仍存[3] 分目录内容总结 报告导读 - 10月10日屠宰开工率30.39% 环比上周下降0.06个百分点 节后需求端缺乏节日红利支撑 白条走货平淡[3] - 本周仔猪价格105.24元/头 环比下跌9.76元/头 仔猪补栏意愿低迷[3] - 生猪出栏均重小幅抬升至123.91千克 市场仍有部分大体重猪源待释放 供给压力仍存[3] - 外购育肥利润-114.65元/头 自养利润-196.6元/头 屠宰利润-1.8元/头[3] - 冻品库容率维持32.14%不变 冻品库存压力仍在 对现货价格形成压制[3] - 供给端规模场出栏增加 假期积压释放 散户出栏积极性提升以及局部非瘟影响 共同导致标猪供应充裕[3] - 生猪市场后续需关注的因素包括能繁母猪存栏变化 消费复苏进度 政策调控动态等[4] 周度基本面数据变化 - 仔猪价格上周为115.00元/头 本周为105.24元/头 环比下跌9.76元/头 统计日期为10-09[5] - 出栏均重上周为123.73千克 本周为123.91千克 环比上升0.18千克 统计日期为10-09[5] - 外购育肥利润上周为-169.21元/头 本周为-114.65元/头 环比上升54.56元/头 统计日期为10-09[5] - 自繁自养利润上周为-205.86元/头 本周为-196.60元/头 环比上升9.26元/头 统计日期为10-09[5] - 屠宰开工率上周为30.45% 本周为30.39% 环比下降0.06个百分点 统计日期为10-10[5] - 冻品库容率上周为32.14% 本周为32.14% 环比无变化 统计日期为10-09[5] - 宰后体重上周为93.43千克 本周为93.56千克 环比上升0.13千克 统计日期为10-09[5] - 屠宰利润上周为0.50元/头 本周为-1.80元/头 环比下降2.30元/头 统计日期为10-09[5] 期现货市场回顾 - 涉及生猪期货主力合约基差相关统计 单位为元/吨[7] 供应情况分析 - 涉及样本企业能繁母猪存栏量月度走势统计 单位为万头[9] - 涉及全国样本商品猪出栏均重周度走势统计 单位为公斤[12] - 涉及商品猪存栏结构分体重占比统计 单位为%[15] 需求情况分析 - 涉及135家重点屠宰企业开工率统计 单位为%[19] - 涉及重点屠宰企业冻品库容率统计 单位为%[20] 成本利润分析 - 涉及周度外购仔猪利润统计 单位为元/头[23] - 涉及周度自繁自养利润统计 单位为元/头[23]