文章核心观点 - 白酒行业可能不存在全局性底部，仅存在分化带来的结构性投资机会 [1] - 2023年5月市场对白酒行业的乐观判断被证伪，行业此后继续向下调整 [3][4] - 当前白酒行业面临价格倒挂、库存积压、业绩下滑的经营困境 [8] 行业历史走势与市场误判 - 2023年5月市场出现唱多白酒观点，甚至有“底部强推白酒”的强烈看好言论 [3] - 但2023年5月并非行业底部，白酒板块从2021年2月高点调整两年多后继续下行 [3][4] 高端白酒价格变动 - 飞天茅台终端零售均价从2023年5月末的2800元/瓶降至2025年11月17日的1660元/瓶 [7] - 期间价格降幅达41%，其他高端名优白酒价格降幅大多更大 [7] 当前行业状况与投资者关切 - 行业呈现价格倒挂、库存积压、业绩下滑的经营图景 [8] - 部分投资者开始呼吁“行业见底”，引发对抄底时机和磨底周期的探讨 [8]