政策优化推动并购重组活跃度提升 - 5月修订发布的《上市公司重大资产重组管理办法》在简化审核程序、创新交易支付工具、鼓励私募基金参与等方面作出优化，催生一批优质典型并购重组案例 [1] - 典型案例包括富乐德发行股份及可转债购买资产项目（首单运用定向可转债支付工具）、海光信息与中科曙光吸收合并交易案 [1] - 鸿合科技披露实控人变更案例为"并购六条"后首单CVC收购上市公司案例，交易金额达15.75亿元收购25%股份 [2] 新兴产业并购成为主流方向 - 天亿马拟收购星云开物控股权、国科微拟收购中芯宁波股权、浙江力诺收购徐州化工机械100%股权等案例显示并购标的含"新"量高 [2][3] - 证监会数据显示今年以来战略性新兴产业上市公司披露资产重组超140单，为去年同期2倍 [3] - 并购重组逐步回归产业链延伸需求本源，基于产业补链强链整合需求 [3] 产业协同与技术整合效应显著 - 私募基金入主上市公司可发挥产业链、资本、技术和人才优势，解决业务转型问题并开拓增长空间 [2] - 上市公司通过并购掌握核心技术的标的快速切入新兴产业赛道，实现技术成果与市场需求深度融合 [3] - 典型案例中交易支付工具创新（如定向可转债）和产业协同特征明显 [1][2] 未来政策支持与监管方向 - 证监会支持上市公司收购有助于强链补链、提升关键技术水平的优质未盈利资产 [4] - 机构建议放宽市场化并购时间限制、明确未盈利硬科技企业参与标准、提高亏损企业评估灵活性 [4] - 相关部门将强化信息披露、中介机构核查及追责措施，严打盲目跨界和"忽悠式"重组 [4]

科创板改革与科技创新 - "科创板八条"明确提出深化科创板改革，服务科技创新和新质生产力发展，积极营造良好市场生态 [1] - 2024年1月科创板实施"提质增效重回报"专项行动，2024年470家公司披露行动方案，2025年已有479家公司发布，参与率超八成，科创50和科创100成分股公司连续两年全覆盖 [1] 研发投入与创新成果 - 2024年科创板研发投入总额达1680.78亿元，近3年复合增速10.7%，研发投入占营业收入比例中位数12.6% [2] - 截至2024年末累计形成发明专利超12万项，2024年新增发明专利超2万项，36家科创板公司获中国专利奖 [2] - 盛美上海2025年研发投入占比目标15%，和辉光电计划研发投入同比增长5%，专利提案数超260个 [2] - 汇宇制药预计未来3年每年2-3个创新药进入临床阶段，每年至少1个复杂注射剂获批上市 [2] - 佰维存储2025年推动自研主控芯片商业化落地，并推进下一代主控芯片UFS研发 [3] 并购重组与产业链整合 - "科创板八条"发布后，科创板新增披露产业并购超100单，交易金额超330亿元 [3] - 海光信息拟换股吸收合并中科曙光，交易规模预计超千亿元，实现高端通用芯片、服务器整机等领域整合 [3] - 普源精电重组标的资产估值超900%，思瑞浦收购未盈利资产，交易方案适应科技资产定价逻辑 [3] - 华海诚科2024年收购衡所华威30%股份，2025年计划收购剩余70%股权，突破海外技术垄断 [4] - 中船特气2024年收购淮安派瑞气体100%股权，2025年将围绕主业优势实施并购重组 [4] 股权激励与人才管理 - 截至2024年5月底，超430家科创板公司推出超760单股权激励计划，板块覆盖率超七成，涵盖超14万余人次 [5] - 高凌信息2025年优化薪酬结构体系，强化产研团队项目奖励和技术成果转化激励，推进股权激励计划 [5] - 格科微控股股东自愿延长10.5亿股限售股锁定期12个月至2025年8月17日 [5] 投资者回报与市场生态 - 超六成科创板公司推出2024年现金分红方案，合计分红总额超386亿元，超290家公司现金分红比例超30% [6] - 2024年以来320家公司推出回购、增持方案，合计金额上限超350亿元，78家公司利用专项贷款实施回购、增持，金额上限近90亿元 [6] - 海光信息2025年计划安排不少于3次业绩说明会、6次投资者调研活动、10次策略会活动 [6] - 金盘科技举办公开投资者开放日活动，华润微计划针对海外投资者开展线上线下路演和实地调研 [6] - 上交所官网和App上线"提质增效重回报"专栏，便利市场监督专项行动开展情况 [6]

科创板集成电路并购重组加速 - 自2024年6月19日"科创板八条"发布后，科创板集成电路公司并购重组活跃，包括海光信息拟吸并中科曙光、杰华特拟收购天易合芯40.89%股权、晶丰明源拟收购易冲科技100%股权等案例 [1] - 科创板集成电路公司总数达119家，占A股同类上市公司50%，覆盖芯片设计、晶圆代工、封装测试全产业链 [1] - 思瑞浦收购创芯微100%股权为首单过审案例，采用差异化估值方案创新设计，南芯科技收购昇生微100%股权也沿用类似结构 [1][2] 并购交易特征与行业影响 - 芯联集成以58.97亿元收购芯联越州72.33%股权，成为科创板收购未盈利硬科技企业的风向标 [2] - 晶丰明源拟32.83亿元收购易冲科技、沪硅产业拟70.4亿元收购三家子公司少数股权，体现对未盈利但具协同效应资产的青睐 [2] - 半导体行业周期底部阶段，差异化估值设计成为加速产业整合的有效手段，为其他行业提供参考 [2] 研发投入与技术突破 - 龙芯中科通用CPU和服务器芯片达市场主流水平，软件生态壁垒已破解 [3] - 思瑞浦2024年研发投入同比增4.1%，信号链/电源管理/数模混合芯片新品推动销量同比增57.7% [3] - 佰维存储通过自研主控芯片+固件算法+先进封测技术布局AI手机/PC/眼镜等场景 [3] 行业业绩与市场复苏 - 科创板110余家半导体公司Q1合计营收721.82亿元（同比+24%），归母净利润44.79亿元（同比+73%） [3] - 芯片设计、半导体设备、晶圆制造领域表现突出，受益于AI/物联网/消费需求复苏 [3][4] - 思瑞浦在新加坡、德国等5国建立团队，纳芯微等公司筹划港股上市以拓展海外市场 [4] 未来展望与细分领域机会 - AI算力基建推动服务器存储需求，端侧AI应用带动AI手机/PC渗透率提升 [5] - NAND Flash价格预计Q2-Q3持续上涨，佰维存储AI眼镜产品2025年收入或同比增超500% [5] - 行业普遍看好下半年半导体复苏趋势，叠加自身技术实力与海外布局 [4][5]

科创板八条改革成效 - "科创板八条"发布一周年，8方面30余项改革举措基本落地，配套制度有序推出，政策效应显现[1] - 发行承销方面试点3%最高报价剔除比例，已应用于15只科创板新股，极端高价行为有所缓解[1] - 网下认购须持600万元科创板市值、优化未盈利企业配售规则等新规引导长期投资理念[2] 再融资与并购重组创新 - "轻资产、高研发"认定标准落地，9家科创板企业拟融资近250亿元，提高资金使用效率[2] - 并购重组制度优化：新增简易审核程序、完善限售期豁免，2025年修订重组管理办法[2] - 科创板新增并购交易110单，总金额超1400亿元，2024年重大交易单数超过去5年总和[3] - 首单"A控H"、"A吃H"等标志性案例涌现，估值与定价机制呈现市场化创新[3] 典型案例与资本运作 - 中科曙光与海光信息按1:0.5525比例换股，为首单上市公司吸收合并交易[3] - 12家科创板公司引入国有/产业资本作为控股股东，多种并购工具（定向可转债、并购基金等）被运用[4] - 芯联集成、华海诚科等多家公司重组项目审核推进中[4] 未来改革方向 - 建议引入更多长期资金，推动与国际市场互联互通及纳入国际指数体系[4] - 需提升对未盈利"硬科技"企业融资包容性，丰富再融资工具，强化研发型企业估值引导[4][5] - 上交所表示将深化发行承销、股债融资等制度改革，增强服务科技创新质效[5]

私募机构调研图谱 - 6月私募机构调研A股上市公司频次高达1769次，涉及751家私募机构和387只个股 [1] - 电子、医药生物、机械设备三大行业成为调研主阵地，小市值成长股更受机构青睐 [1] - 私募调研覆盖28个申万一级行业中的21个，其中6个行业调研次数突破100次大关 [2] 热门调研个股 - 迈威生物以51次调研拔得头筹，海光信息、中科曙光等跻身当月十大热门调研股 [1] - 十大热门调研股中七只总市值低于200亿元，部分不足100亿元，多分布于科创板和创业板 [1] - 京北方6月股价大涨逾45%，吸引招商基金、景顺长城基金等公募新进前十大流通股东 [2] 行业调研分布 - 电子行业调研个股数量排名第一，医药生物和机械设备分列二三位 [2] - 计算机、汽车、基础化工行业同样获得私募较高关注，通信、环保等行业位居热度榜单前列 [2] - 5-6月私募调研偏好变化不大，半导体、医疗器械等二级行业持续受关注 [3] 私募机构参与情况 - 6月85家私募机构调研达5次以上，正圆投资、盘京投资等排名居前 [3] - 31家百亿级私募参与调研，包括星石投资、淡水泉等头部机构 [3] - 医药生物领域受头部私募重点关注，高毅资产、聚鸣投资等密集调研迈威生物 [2] 后市投资策略 - 世诚投资重点关注港股互联网大厂、AI科技股深度调整后的机会及上游资源品 [4] - 星石投资对市场情绪持续修复持乐观态度，认为A股中长期投资性价比突出 [4] - 丹羿投资建议以"低估值且存在未来估值上修可能的品种"作为底仓 [4] - 桓睿天泽重点关注医药（创新药领域）和消费（品牌价值重估企业）两大方向 [5]

并购重组市场概况 - 上半年A股战略性新兴产业上市公司披露资产重组超140单，是去年同期的2倍 [1] - 市场预期下半年并购重组活跃度将持续提升，更多标杆案例将涌现 [1] - "并购六条"和修订后的《上市公司重大资产重组管理办法》等政策推动市场改革 [1] 硬科技领域并购 - 芯联集成拟收购芯联越州72.33%股权获通过，为首单科创板收购未盈利资产案例 [1] - 海光信息与中科曙光重组实现算力领域产业链互补 [1] - 博创科技完成对长芯盛的收购，加码数据通信及工业互联领域 [1] - 杰华特拟收购天易合芯以完善模拟芯片市场布局 [1] - 并购重组可优化资源配置、提升行业集中度，并创造科技新需求 [1] 产业并购与强链补链 - 中国船舶拟吸收合并中国重工打造船舶第一股 [1] - 亿华通收购旭阳氢能成为氢能行业首单民企深度重组案例 [1] - 北方华创收购芯源微增强半导体设备产业链竞争力 [1] - 大部分案例基于产业协同和升级需求，提升整体竞争力 [2] - 上海市设立总规模500亿元产业转型升级二期基金和1000亿元三大先导产业母基金 [2] - 中国太保设立首期100亿元太保战新并购基金聚焦上海国资改革 [2] 政策与制度优化 - 《上市公司重大资产重组管理办法》修订后简化审核程序并鼓励私募基金参与 [3] - 科技部等七部门政策明确优化科技型上市公司并购重组制度 [3] - 政策提高对财务状况变化和关联交易监管的包容度，适应新兴行业特点 [3] - 开源证券预计同行业大额并购将更活跃，头部公司整合力度加大 [3][4] 监管与市场生态 - 监管部门将严惩内幕交易和操纵市场行为，保护中小投资者权益 [4] - 上半年问询案例释放严监管信号，防止盲目跨界并购和利益输送 [4]

私募机构调研情况 - 6月共有751家私募机构参与调研 覆盖387家上市公司 合计调研次数达1769次 [1] - 电子行业获私募调研275次居首 涉及56家公司 医药生物行业以266次调研紧随其后 覆盖41家公司 [1] - 机械设备行业获234次调研 计算机行业获213次调研 分列第三四位 [1] 热门调研行业及个股 - 迈威生物以51次调研成为最受关注个股 吸引高毅资产等多家百亿级私募扎堆调研 [1] - 海光信息和中科曙光并列第二 均获39次调研 [1] - 调研热度前十榜单中 医药生物 电子 计算机行业各占两席 [1] 活跃私募机构表现 - 85家私募机构调研频次不少于5次 广东正圆私募以35次调研位列第一 [2] - 31家百亿级私募合计开展176次调研 上海盘京投资以19次领跑 [2] - 上海聚鸣投资 星石投资等知名机构保持较高调研频率 [2] 市场观点与预期 - 私募密集调研反映对科技创新和医疗健康领域的长期看好 [2] - 重阳投资基金经理赵阳认为中国资产处于价值洼地 相比欧美市场具备估值优势 [2] - 星石投资指出A股市场情绪有望延续回暖 当前估值处于合理偏低水平 [3] - 预计7月中报预告集中披露和政策预期升温将加大业绩端与政策端影响 [3]

指数表现 - 中证200动态指数报2774 00点 近一个月上涨6 45% 近三个月上涨0 99% 年至今下跌1 12% [1] - 指数以2004年12月31日为基日 以1000 0点为基点 [1] 指数编制方法 - 中证200动态指数根据波动率因子和质量因子计算敏感性评分 选取对宏观环境和经济周期变动具有较高风险敞口的证券构成 [1] - 指数样本每半年调整一次 调整时间为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日 每次调整样本比例一般不超过10% [2] 指数权重股 - 十大权重股分别为新易盛(3 57%) 科大讯飞(3 13%) 中科曙光(2 87%) 潍柴动力(2 39%) 兆易创新(2 31%) 中微公司(2 25%) 徐工机械(1 92%) 北方稀土(1 79%) 山东黄金(1 77%) 保利发展(1 67%) [1] 市场板块分布 - 深圳证券交易所占比50 77% 上海证券交易所占比49 23% [1] 行业分布 - 信息技术占比32 97% 工业占比16 18% 金融占比14 08% 原材料占比12 17% 通信服务占比8 63% 可选消费占比4 82% 医药卫生占比4 80% 主要消费占比2 77% 房地产占比2 58% 能源占比1 00% [2]

A股市场表现 - 7月2日A股三大指数集体下跌 沪指跌0.09%报3454.79点 深成指跌0.61%报10412.63点 创业板指跌1.13%报2123.72点 [1] - 板块表现分化 钙钛矿电池/HIT电池/有机硅涨幅居前 PCB/CPO概念/富士康板块下跌 [1] 基金经理变动 - 近30天434只基金产品发生基金经理离职变动 7月2日1只基金发布离职公告 1位基金经理因工作变动离职 [1] - 安信基金聂世林现任管理规模29.10亿元 其管理的安信优势增长混合A任职9年137天获198.13%回报 [1] - 广发基金苏文杰新任管理规模38.91亿元 其管理的嘉实资源精选股票A任职5年153天获167.66%回报 新上任广发成长动力三年持有期混合A/C两只基金 [1] 基金调研动态 - 近1个月华夏基金调研56家上市公司居首 博时/鹏华/嘉实分别调研53/45/43家 [1] - 行业调研集中度最高为通信设备(176次)和专用设备(175次) [1] - 个股调研热度前三：乐鑫科技(69家基金参与)/迈威生物(67家)/中科曙光(65家) [1] - 最近一周迈威生物获57家机构调研居首 涛涛车业/顺网科技/冰轮环境分别获42/35/34家调研 [1]

海洋经济 - 中央财经委员会第六次会议重点讨论海洋经济高质量发展 强调加强顶层设计 政策支持及鼓励社会资本参与 [1] - 会议明确要求提升海洋科技自主创新能力 加强海洋战略科技力量 培育科技领军企业和专精特新中小企业 [1] - 广东省实施《海洋经济高质量发展条例》 山东省提出2027年海洋特色产业增值需明显高于GDP增幅 [1] - 海洋生物医药产业将快速发展 尤其是基于海洋活性物质的新药研发 [1] 光伏行业 - 2025年硅料 硅片 电池片 TopCon组件价格分别下降11 42% 9 28% 10 52% 4 22% [2] - BC电池（双面电池）在SNEC展会上受关注 被认为有潜力打破TopCon技术优势 但大规模量产尚未实现 [2] - TCL光伏科技推出"光伏+储能+充电桩+热泵"一体化解决方案 瞄准家庭能源系统新增长点 [2] 具身智能 - 某家电厂通过智能机械臂在4小时内完成新型号洗衣机适配 此前需工程师手动调试数天 [2] - 具身智能仍处技术探索阶段 需解决仿真数据 强化学习等技术难题 缺乏统一标准和方法论 [3] - 传统工业机器人依赖人工编程 产品型号更换需长时间调整 具身智能可大幅缩短流程提升效率 [3] - 硬件不统一导致数据无法共享互通 增加产业化难度 大模型（如VLA 世界模型）成为重要技术路线但仍面临控制轨迹等难题 [3] 半导体行业 - 2024年"国九条"和"科创板八条"政策支持半导体产业并购重组 华大九天收购芯和半导体等案例显示行业整合加速 [4] - 全球半导体行业处上行周期 AI技术是未来五年核心驱动力 推动AI服务器 AI手机 AIPC等终端需求增长 [4] - 2025年全球生成式AI支出预计同比增76% 集中在AI服务器 智能手机和PC硬件领域 [4] - 科创芯片50ETF成分股普遍回调 恒玄科技跌超4% 寒武纪跌超3% 中芯国际 澜起科技跟跌 [3] 创新药械 - 广东省发布首批创新药械产品目录 含107种创新药械 其中46种为创新药物 抗癌类占22%（10款） [5] - 康方卡度尼利单抗注射液获批新适应症 填补国内一线宫颈癌免疫治疗空白 [5] - 中山大学肿瘤防治中心团队推动依沃西单抗研发上市 替雷利珠单抗被纳入医保并写入胃癌治疗指南 [5]