纪要涉及的行业和公司 - **行业**：AI行业、A股计算机行业、算力租赁行业、AI应用行业 - **公司**：英伟达、谷歌、字节跳动、新易盛、海光、寒武纪、工业富联、中科曙光、浪潮信息、华星技术、曙光数创、英维克、高澜股份、中荣达、协创数据、鸿景科技、世纪互联、云赛智联、奥飞数据、大卫科技、金蝶国际、鼎捷数智、赛意信息、湘财大智慧 [3][5][18][20] 纪要提到的核心观点和论据 - **美国对中国H20芯片恢复出货的背景**：反映美国对华政策变化，基于美国产品领先中国产品1到2代要求，未来英伟达芯片迭代中国后续芯片或恢复供应；也显示中国AI芯片进步，如华为芯片出海和国产GPU上市冲击美国 [2] - **H20恢复出货对中国AI产业的影响**：利好国内互联网资本支出增长，提升互联网AI算力板块，带动国内算力板块向上发展，加速国产芯片和算力租赁等领域发展，缓解国内AI算力需求紧张，加速应用和模型发布及创新速度 [1][3][4] - **最近A股计算机行情背后的主要因素**：H20恢复供货、新易盛等公司业绩亮眼、海外模型持续迭代，共同推动科技板块尤其是AI板块发展 [5] - **中国应对潜在风险的措施**：警惕大模型随算力差距拉大面临的挑战，关注本土科技资产发展，如国产AI芯片进展及国内算力租赁等领域 [1][6] - **美国针对中国AI技术实施限制政策的历史背景**：自2018年以来，美国不断针对中国尖端科技领域实施限制，2022年限制A100和H100，2023年新增限制导致H20诞生，2025年4月对H20进一步限制 [7] - **英伟达H20芯片出口限制的背景**：2025年4月美国通知英伟达限制H20芯片出口，扩大出口许可范围，担心被用于超级计算或军事用途 [8] - **H20芯片对英伟达和中国市场的影响**：2024财年英伟达通过销售H20芯片创造120 - 150亿美元收入，占中国区收入85%，在中国AI芯片市场占五到六成份额；2025年一季度损失25亿美元收入，二季度预计损失80亿美元，总体影响达100亿美元 [9][10] - **H20放开后的需求情况**：需求集中在训练大模型和推理方面，谷歌tokens在2025年一季度增长50倍，4月达480T tokens，字节跳动5月达16.4万亿tokens，同比增长137倍；XAI新模型GROK算力资源提升显著 [11] - **H20放开后对国内互联网资本支出的影响**：断供使二季度国内互联网资本支出有压力，三季度恢复供应预计7 - 9月互联网企业增加订单，推动CAPEX环比增长，利好相关产业链板块 [12] - **H20放开后对国产AI产业的利好**：增厚国内AI行业景气度，带动国产AI芯片及算力租赁行业发展，促进市场规模扩大，提高各方竞争力 [13] - **国内AI芯片市场的中长期机会**：具有很大发展潜力，短期内受益于行业增长，海光等公司2025年二季度表现出色 [14] - **算力租赁市场的现状和未来前景**：是国内算力需求重要组成部分，国内算力租赁卡有竞争力，海外芯片迭代将提升其竞争力和需求，但需警惕供应链风险 [15] - **目前AI应用行情受到的因素影响**：H20新产品发布、新易盛业绩表现、海外模型迭代、稳定币板块表现超预期，提振2025年科技板块行情，科技相关板块活跃度和成交量有增长空间 [16][17] - **对投资中国AI板块的建议**：关注芯片、服务器整机、散热、算力租赁、数据中心等环节公司，重视企业级服务、ToB通用软件、金融领域及其他应用领域公司 [18][20] - **AI应用侧未来的发展机会**：有很大基本面向上机会，2025年中报无显著风险，业绩预告改善，未来AI应用创新将抢占客户人力预算份额，应重视企业级服务公司 [19] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **主要风险**：宏观经济对下游需求的影响、大模型产业发展不及预期、市场竞争加剧以及中美博弈加剧 [21]

指数表现 - A股三大指数收盘涨跌不一 中证沪港深云计算产业指数上涨6 85% 报2572 54点 成交额1276 5亿元 [1] - 中证沪港深云计算产业指数近一个月上涨6 81% 近三个月上涨12 07% 年至今上涨16 03% [1] 指数构成 - 中证沪港深云计算产业指数选取50只业务涉及云计算服务及硬件设备的上市公司证券 反映内地与香港市场云计算产业表现 [1] - 指数基日为2014年12月31日 基点为1000 0点 [1] - 十大权重股为新易盛（9 69%）、中际旭创（9 66%）、腾讯控股（8 97%）、阿里巴巴-W（8 68%）、中科曙光（6 34%）、金山办公（4 07%）、浪潮信息（3 58%）、金蝶国际（3 33%）、恒生电子（3 17%）、紫光股份（3 09%） [1] 市场分布 - 指数持仓市场板块分布：深圳证券交易所占比52 47%、香港证券交易所占比25 33%、上海证券交易所占比21 90%、北京证券交易所占比0 30% [1] - 行业分布：信息技术占比48 81%、通信服务占比41 54%、可选消费占比8 68%、工业占比0 97% [2] 指数调整规则 - 样本每半年调整一次 实施时间为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日 [2] - 权重因子随样本定期调整 特殊情况下进行临时调整 样本退市时从指数中剔除 [2] 跟踪基金 - 跟踪SHS云计算的公募基金包括汇添富、天弘、华泰柏瑞等旗下多只指数型产品 [2]

低空经济市场规模 - 低空经济市场规模从去年的"万亿级"提升至今年的"10万亿级"，表明行业正经历爆发式增长[1] - 低空经济不是单一产业，而是由多产业形成的经济体系[1] 行业合作与基础设施 - 中科曙光与中科星图达成战略合作，重点在"天地一体化"算力架构、全链路技术研发和标准制定等领域协同[1] - 空天信息产业在政策与市场双重推动下加速落地，低空经济是重点领域之一[1] - 低空经济基础设施建设需要国家层面的高规格投入，类似于新一轮经济升级[1] 地方政府发展现状 - 省级低空飞行服务平台已在湖北、天津、广东、江苏等地开始测试，北京、武汉、山东等地也在加速建设[3] - 地方政府对低空经济的认知存在差异，部分已加快布局，部分仍处于市场培育阶段[3] - 低空经济数字基建包括起降场地网络、通导监测设施、智能管理平台、能源补给网络等四大类[3] 投资策略建议 - 建议地方政府采取"有序推进"策略，避免"一哄而上"造成资源浪费[4] - 国家金融手段已开始向低空经济领域倾斜[4] - 小范围试点被认为比大规模投入更具价值，可降低地方经济短期压力[4] 安全与技术发展 - 安全问题是低空经济发展的关键瓶颈，需解决空域安全和飞行安全两大核心问题[6] - 中科星图通过高精度地理信息+边缘计算设备提供航路规划和防碰撞保障[6] - 公司已开发网格技术和超算技术来提升飞行安全[6] 企业业务布局 - 中科星图低空业务始于2018年，2024年3月成立星图低空云作为专门平台[6] - 当前应用场景包括公共设施巡检、交通管理、物流（无人机+无人车结合）等领域[6] - 未来将结合AI技术替代高危人工巡检，创造更大经济效益[7] 区域发展重点 - 公司聚焦重庆、江苏、福建厦门等低空经济积极性高的地区[7] - 计划通过地方实践积累经验，打造可复制的场景样板[7]

中证量子通信主题指数表现 - 中证量子通信主题指数7月15日报3947.19点 [1] - 近一个月上涨7.92%，近三个月上涨12.06%，年初至今上涨10.81% [1] - 指数基日为2012年6月29日，基点为1000点 [1] 指数构成与权重 - 十大权重股合计占比35.63%，其中楚天龙权重最高达5.13% [1] - 信息技术行业占比最大达40.11%，通信服务次之占33.39% [2] - 工业占比17.74%，可选消费和金融分别占5.60%和3.17% [2] 市场分布与调整机制 - 深交所上市公司占比60.62%，上交所占39.38% [1] - 指数样本每半年调整一次，分别在6月和12月的第二个星期五的下一个交易日 [2] - 权重因子随样本定期调整，特殊情况会进行临时调整 [2]

报告行业投资评级 - 看好（维持） [4] 报告的核心观点 - 月之暗面 7 月 11 日发布 Kimi K2 大模型并开源，总参数量达 1 万亿，激活参数为 32B，在三项基准测试中取得开源模型中的 SOTA 成绩 [5] - 模型能力持续迭代推动互联网等厂商资本开支提升，海内外厂商资本开支增长，算力产业链景气度增强 [5] - 国内 AI 芯片供给多元，芯片生产应用持续推进，驱动 AIDC 产业链发展 [5] - 政策鼓励智算中心建设，驱动国产算力发展 [5] - 大模型持续迭代带动 AI 算力需求增长，AI 芯片、服务器等环节有望持续受益，维持对计算机行业“看好”评级 [5] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 月之暗面 7 月 11 日发布 Kimi K2 大模型并开源，总参数量达 1 万亿，激活参数为 32B，在三项基准测试中取得开源模型中的 SOTA 成绩 [5] 需求侧 - 模型厂商持续迭代模型性能，发布多个模型更新版本，驱动海内外厂商提升资本开支 [5] - 海外 2025Q1 亚马逊等资本开支持续增长，投向 AI 基础设施；国内字节 2025 年资本开支预期达 1500 亿元，阿里预期三年内投入 3800 亿元进入云及 AI 硬件基础设施建设 [5] 供给侧 - 英伟达推出 B30 降规版本 GPU，国产芯片方面华为昇腾 910C 量产在即，海光深算系列产品进展顺利，寒武纪云端产品有应用领域，沐曦等一级厂商筹备上市 [5] 政策侧 - 2025 年政府工作报告提出持续推进“人工智能 +”战略，2024 年相关意见提出发展多元化算力资源，多地出台政策推动智算中心行业发展 [5] 投资分析意见 - 大模型持续迭代带动 AI 算力需求增长，AI 芯片、服务器、零组件、IDC 等环节有望持续受益，维持对计算机行业“看好”评级 [5] 建议关注相关公司 - AI 芯片：海光信息、寒武纪、龙芯中科、景嘉微 [5] - 服务器整机：工业富联、中科曙光等多家公司 [5] - 零组件：散热、铜连接、电源相关公司 [5] - 算力租赁：宏景科技、协创数据等多家公司 [5] - 数据中心：云赛智联、奥飞数据等多家公司 [5]

报告行业投资评级 - 看好计算机行业 [2] 报告的核心观点 - 预计25Q2延续行业利润修复趋势，行业盈利能力从低点快速反弹，是利润弹性释放后的修复性大幅度增长，25年基于24年低基数效应预计维持中高速增长 [4][18] - 行业呈现出良好的“收入 - 成本错配”结构性剪刀差，25Q2 - Q4薪酬成本增速将维持在1%的低水平，技术密集型行业基层岗位薪酬增长转向结构性倾斜 [18][19] 分组1：2025Q2单季度计算机业绩前瞻 - 对55家重点跟踪的A股、港股计算机公司2025Q2净利润预测显示，增速超50%的有13家占比23.6%，30% - 50%的有6家占比10.9%，0% - 30%的有25家占比45.5%， - 30% - 0%的有4家占比7.3%，低于 - 30%的有7家占比12.7% [4][5][6] - 详细列出各公司2025Q2收入、收入YoY、净利润、净利润YoY及预测来源等信息 [7][8][9] 分组2：2025H1计算机业绩前瞻 - 对60家重点跟踪的A股、港股计算机公司2025H1净利润预测显示，增速超50%的有12家占比20.0%，30% - 50%的有10家占比16.7%，0% - 30%的有25家占比41.7%， - 30% - 0%的有7家占比11.7%，低于 - 30%的有6家占比10.0% [12][13] - 详细列出各公司2025H1收入、收入YoY、净利润、净利润YoY及预测来源等信息 [14][15][16] 分组3：计算机行业利润修复情况 - 24Q4/25Q1行业收入增速分别为5%/21%，净利润增速分别为 - 68%/82%，行业盈利能力从低点快速反弹 [18] - 24年各季度薪酬成本增速较23年稳定下降，24Q2首次出现负值，24Q4/25Q1薪酬成本增速（不考虑资本化）均为2%，员工总数增速/人力增速为 - 1% [18] - 假设25Q2 - Q4行业人均薪酬增速2%、人力增速 - 1%，薪酬成本增速将维持在1%的低水平 [19] 分组4：计算机单季度业绩增速和先导指标 - 展示2022Q2 - 2025Q1计算机单季度业绩增速和先导指标相关数据，包括营业总收入增速、营业总成本增速等多项指标 [20] 分组5：计算机重点公司估值表 - 列出部分计算机重点公司2025/7/14总市值、2024A - 2027E归母净利润及对应PE数据，盈利预测取Wind一致预期 [24]

或由于首个AI智能体安全测试标准发布，税友股份、用友网络涨停，润泽科技涨超9%，浪潮信息、光 环新网、奥飞数据等个股大幅跟涨。热门ETF方面，专注数据科技领域的大数据产业ETF（516700）午 后震荡攀升，场内价格现涨2．64%。 消息面上，世界数字科学院在联合国日内瓦总部正式发布AI STR系列新标准《AI智能体运行安全测试 标准》，标准由蚂蚁集团、清华大学、中国电信牵头，联合普华永道、新加坡南洋理工大学、美国圣路 易斯华盛顿大学等二十余家国内外机构、企业及高校共同编制，为全球首个单智能体运行安全测试标 准。 市场分析人士指出，该标准针对智能体跨越"语言墙"所带来的"行为"风险，首次将输入输出、大模型、 RAG、记忆和工具五个关键链路与运行环境对应起来，构建了全链路风险分析框架；同时，细分了智 能体风险类型，完善并创新提出了模型检测、网络通信分析和工具模糊测试等测试方法，弥补了智能体 安全测试技术标准的空白。 值得注意的是，英伟达CEO黄仁勋宣布两个重要进展：①美国已批准H20芯片销往中国；②英伟达将推 出RTXpro GPU。此外，光模块龙头新易盛发布2025年上半年业绩预告，净利润同比预增328%-3 ...

市场表现 - 中证人工智能产业指数(931071)强势上涨3 80% 成分股新易盛(300502)20cm涨停 中际旭创(300308)上涨15 47% 润泽科技(300442)上涨8 02% [1] - 人工智能ETF(515980)上涨3 37% 冲击3连涨 盘中换手8 25% 成交2 91亿元 近1月日均成交1 31亿元 [1] - 人工智能ETF最新规模达34 24亿元 杠杆资金持续布局 前一交易日融资净买额达347 80万元 最新融资余额达1 19亿元 [1] 指数构成 - 中证人工智能产业指数选取50只最具代表性上市公司证券作为样本 反映人工智能产业整体表现 [2] - 前十大权重股合计占比52 07% 包括中际旭创(300308) 新易盛(300502) 科大讯飞(002230)等 [2] - 权重股表现分化 中科曙光(603019)上涨1 28% 寒武纪(688256)下跌2 67% 豪威集团(603501)下跌1 23% [4] 收益能力 - 人工智能ETF近1年净值上涨34 99% 自成立以来最高单月回报30 38% 最长连涨月数3个月 最长连涨涨幅43 97% [1] - 上涨月份平均收益率6 80% 年盈利百分比80 00% 近3个月超越基准年化收益1 74% [1] 行业前景 - 中国软科技实力处于较高水平 "产业链耦合"与"技术组合"驱动技术进步 AI发展三要素算力 算法 数据具备竞争力 [4] - AIGC时代算力 应用等领域有望高速发展 基础软硬件替换持续推进 宏观环境回暖 政策利好释放 [4] 产品信息 - 人工智能ETF(515980)场外联接包括华富人工智能ETF联接A(008020)和联接C(008021) [5]

市场整体表现 - 沪指上午收盘3532点，表面红火但主力资金净流出24亿，显示资金暗战[3] - 沪指全上午在3513点和3521点之间窄幅震荡，60分钟图显示3513点形成短暂支撑，但3560点高位难以突破[5] - 上午10点半沪市成交额仅410亿，较上周五同期减少50多亿，资金不足制约指数上涨[5] 银行板块 - 银行板块成为上午市场主角，贵阳银行大涨4%，邮储银行上涨2.22%，中国平安和中国人寿强势反弹[3] - 银行板块涨势孤掌难鸣，自7月以来屡次在4620点附近止步，今日再次徘徊该点位[3] - 险资巨头扫货银行ETF超过5亿，显示机构将银行视为"避风港"[11] 券商板块 - 券商板块表现颓势，华西证券一度冲高4.16%后回落，国联证券短暂上涨2.33%后下跌，板块平均下跌0.27%[3] - 券商板块5日均线2087点岌岌可危，下午走势将决定大盘方向：站稳则上涨，跌破则急转直下[3] - 国联证券成交量放大至12.7亿（超5日均量一倍多），呈现"对倒式出货"特征[11] 中小盘股表现 - 中小盘股异乎寻常活跃，中证2000指数转为上涨，北证50指数小涨0.31%[7] - 广晟有色领涨稀土永磁板块上涨8%，银星能源涨停带动风电设备板块，工业机器人概念股埃斯顿和埃夫特飙升超6%[7] 行业政策影响 - 印尼限制镍矿出口导致能源金属板块暴涨，高层推动"工业设备更新"专项行动提振设备股[9] - 电力股走强，长江电力六连阳上涨0.9%，电力指数涨1.2%，被视为"熊市定盘星"[9][12] - 金融科技和AI概念集体低迷，资金转向传统行业[9] 港股与A股联动 - 恒生指数围绕18500点震荡难以站稳5日均线，A50股指期货上涨0.3%与A股走势背离[11] - 港股受外资情绪影响，A50反映内资决心，两市走向分化[11] 关键点位与成交量 - 3513点成为盘中关键支撑位，3521点（10小时均线）为强弱分水岭[12] - 下午2点前沪市成交额若未达900亿则大概率下跌，若未达800亿需防范冲高回落[12][14] - 银行股需突破4626点，券商需守住2079点关键支撑位[14]

英伟达恢复H20在中国销售 - 英伟达官宣将恢复H20在中国的销售 为中国推出新的完全合规的GPU [1] - 美国政府已向英伟达保证授予许可 公司希望尽快开始交付 [1] 中证人工智能主题指数表现 - 截至2025年7月15日10:28 中证人工智能主题指数(930713)强势上涨3 17% [1] - 成分股新易盛(300502)上涨20 00% 中际旭创(300308)上涨15 04% 润泽科技(300442)上涨8 66% [1] - 光环新网(300383) 浪潮信息(000977)等个股跟涨 [1] - 截至2025年7月14日 AI人工智能ETF近1周累计上涨2 54% [1] AI人工智能ETF相关数据 - AI人工智能ETF(512930)上涨2 99% 冲击3连涨 最新价报1 41元 [1] - 管理费率为0 15% 托管费率为0 05% 费率在可比基金中最低 [1] - 紧密跟踪中证人工智能主题指数 选取50只业务涉及人工智能基础资源、技术及应用支持的上市公司证券 [1] 中证人工智能主题指数权重股 - 截至2025年6月30日 前十大权重股合计占比52 8% [2] - 前十大权重股包括中际旭创(300308) 新易盛(300502) 寒武纪(688256) 科大讯飞(002230) 豪威集团(603501) 中科曙光(603019) 海康威视(002415) 澜起科技(688008) 金山办公(688111) 浪潮信息(000977) [2] AI人工智能ETF场外联接 - 场外联接包括平安中证人工智能主题ETF发起式联接A(023384) 联接C(023385) 联接E(024610) [2]