大湾区大宗交易市场概况 - 2025年上半年大湾区大宗交易单宗成交均价金额降至5亿元，市场主流需求加速向小总价资产转移 [1] - 广州各区属平台招商引资及企业自用需求推动工业（产业）类与非核心区办公成交 [1] - 深圳企业自用需求推动交易，上市企业及国企购置占据主体地位 [1] 深圳市场表现 - 深圳办公类物业成交总额近80亿，自用买家主导交易 [3] - 独栋别墅及工业类资产法拍成热点板块，买家寻求低位入市机会 [3] - 险资持续加大大湾区物流资产布局，稳定运营商业项目受投资人青睐 [3] - 上市公司及国企如京东方、国泰君安、泸州老窖等近3年在深圳购置写字楼自用 [3] 未来投资方向 - 建议聚焦商业与产城基础设施，关注内循环、扩大内需及产业转移机遇 [4] - 大宗交易市场明确退出路径、回报可控的项目更具吸引力 [4] - 新经济崛起推动数据中心投资重返热点，生物医药领域配送仓储及医疗器械生产受关注 [4] 市场展望 - 政策利好节点如降息、优先政策等窗口期值得把握，优选政策导向明确板块 [3] - 价格持续调整后投资价值显现，私人投资者或更积极参与低价收购优质物业 [3]

教育行业活动 - 四川省2025年中小学班主任技能展评暨第三届中小学班主任工作研讨活动在宜宾举行 该活动包含育人故事 育人方略 主题班会课 现场家长会方案闭卷撰写四个环节 [4] - 泸州老窖天府中学青年教师龙梦在主题班会课环节展示"热爱生命 健康成长"教育主题班会课《绘见生命 点亮星光》 [4] - 现场家长会方案闭卷撰写环节要求选手30分钟内结合带班经验 教育理论与心理学知识完成方案撰写 [4] 公司表现 - 泸州老窖天府中学教师龙梦荣获四川省班主任技能大赛一等奖 体现该校班主任队伍专业素养与育人智慧 [4] - 该比赛为四川省中小学班主任专业能力展示与交流的最高平台之一 [4]

基金经理变动 - 中金基金于2025年7月4日发布两则人事变动公告，核心变动围绕基金经理闫鑫 [1] - 闫鑫被增聘为中金景气驱动混合发起的基金经理，将与王家列共同管理该产品 [6] - 闫鑫因"业务调整"原因离任中金消费升级股票的基金经理职务，该基金现由基金经理高大亮单独管理 [4][5][6] 新任基金经理背景 - 闫鑫拥有10年证券从业经验及5年证券投资管理经验 [3][6] - 2015年7月至2020年7月担任阳光资产管理证券研究部研究员，2020年8月加入中金基金 [3][6] - 当前管理规模为1.36亿元，在管基金最佳任期回报为-1.1% [6] 中金消费升级股票表现 - 闫鑫任职期近5年（2020年9月7日至2025年7月4日），任期回报为-35.32%，同类排名401/448 [6] - 管理期间连续四年亏损：2021年跌14.51%，2022年跌22.77%，2023年跌13.23% [6] - 2024年下跌4.22%，但今年以来小幅上涨1.82% [6] - 2020年曾取得84.49%的优异涨幅，但自成立以来累计跌幅为10.94% [6] 中金景气驱动混合发起表现 - 成立于2022年5月，成立以来上涨11.98% [10] - 2024年上涨13.9%，今年以来上涨7.84%，近一年涨幅达24.46% [10] - 截至一季度末规模为1.63亿元 [10] 投资组合调整 - 中金消费升级A一季度末前十大重仓股包括比亚迪、五粮液、佰维存储等 [8] - 报告期内组合减仓了红利板块（如白电、出版），加仓了顺周期方向（如白酒）以及服务型消费（旅游）和新消费（宠物） [8] - 中金景气驱动混合发起A一季度末前十大重仓股为贵州茅台、宁德时代、中国平安等 [10]

市场表现 - 2025年6月30日-2025年7月4日，沪深300指数上涨1.54%，申万食品饮料指数上涨0.31% [1] - 前五大上涨个股分别为：煌上煌（002695）、酒鬼酒（000799）、金字火腿（002515）、莫高股份（600543）、安记食品（603696） [1] 机构观点 - 新消费(低度酒、饮料、零食、乳品)股价表现显著强于传统消费(白酒、啤酒)，驱动因素为渠道收入数据高增和新品起量预期 [2] - Q2食品饮料行业利润端压力不大，重点关注收入边际变化、产品结构和新品α [2] - 大众品配置优先级高于白酒，关注燕京啤酒、珠江啤酒、万辰集团、卫龙美味等 [2] - 酒类板块建议关注强α&持续享受集中度提升红利的酒企：山西汾酒/贵州茅台/燕京啤酒等 [3] - 大众品板块看好符合"降本增效"和"市占率提升"的公司，建议关注立高食品/西麦食品/东鹏饮料等 [3] 政策动态 - 国家卫健委审查通过氨基肽酶等9种物质作为食品添加剂新品种 [4] - 九部门出台政策优化"个转企"办理流程，支持个体工商户转型升级 [5] - 美国多家食品巨头推出淘汰食用色素的时间表，雀巢美国和康尼格拉承诺停止使用FD&C合成色素 [6] 行业趋势 - 白酒行业动销不佳，一季度产量同比下降7.2%，高端需求萎缩，大众市场消费降级 [7] - 酒企争相推低度酒，茅台推出气泡酒，五粮液推低度酒并开小酒馆，泸州老窖38度低度国窖1573成绩亮眼 [8] - 高端白酒价格波动，飞天茅台等高端名酒6月30日均价较5月30日下滑 [9] 公司动态 - 郎酒河南市场2024年营收突破40亿，2025年有望突破50亿，年复合增长率超30% [10] - 汾酒集团旗下"杏花村酒家"北京首店开业，已在山西、北京、江苏等地开设15家门店 [11] - 百威亚太子公司首席执行官等10人因涉嫌偷逃关税165亿韩元(约8679万元人民币)而被起诉 [12][13] 财务数据 - 贵州茅台2025年预计营收1899.04亿元，净利润941.10亿元，EPS 74.87元 [19] - 伊利股份2025年预计营收1198.37亿元，净利润110.79亿元，EPS 1.74元 [19] - 五粮液2025年预计营收939.99亿元，净利润334.39亿元，EPS 8.62元 [19] - 山西汾酒2025年预计营收394.44亿元，净利润132.90亿元，EPS 10.89元 [19]

行业动态 - 1-5月我国酒类进口总额13.7亿美元，同比下降14.3%，总量2.9亿升，同比增长0.94% [4] - 1-5月酒类出口总额8.3亿美元，同比上涨8.6%，总量3.9亿升，同比上涨30.1%，烈酒与啤酒是出口最大品类 [4] - 1-5月酒饮茶制造业营业收入6647.3亿元，同比增长2.7%，利润总额1164.9亿元，同比增长4.3% [4] - 2025葡萄酒旅游大会在烟台开幕，发布《新华·中国（烟台）葡萄酒产业发展指数》，烟台获"国际负责任葡萄酒旅游目的地认证证书" [4] - 清香型白酒在25℃和35℃贮存49天内能保持稳定滋味品质，50℃条件下贮存21天内与35℃贮存7-49天相似 [5] - 仁怀市将建立酱酒价格评价体系，围绕年份酒标准制定、酒庄体系建设提升产业深度和宽度 [7] 企业动态 - 贵州茅台已累计回购股份3382085股，占总股本0.2692%，支付总金额52.02亿元 [8] - 五粮液将推出29度五粮液·一见倾心，泸州老窖研发成功28度国窖1573并计划年内投放市场 [8] - 洋河股份上市果味露酒与33.8度微分子系列，水井坊尝试推出38度以下产品，酒鬼酒准备33度、28度等低度产品 [8] - 山西汾酒每股派发现金红利3.60元，共计派发43.92亿元 [9] - 口子窖"兼系列"中档产品动销良好，高端产品动销不及预期，兼10、兼20价格略低于指导价 [9] - 女儿红推出龙井黄酒新品，酒精度6.0%，融合茶文化与酒文化 [9] - 保乐力加推出Absolut伏特加纸制瓶盖，采用95%FSC认证纤维材料，未来将用生物基材料取代塑料密封 [10]

行业现状与趋势 - 白酒行业处于深度调整与消费市场变革阶段，2024年规模以上企业产量下滑，但头部企业营收和利润仍保持增长，行业集中度提升 [1] - 行业呈现"量减质升"特点，公司认为有实力应对挑战 [1] 公司战略与品牌布局 - 公司构建"国窖"200亿级和"泸州老窖"100亿级双品牌矩阵应对市场波动 [1] - 实施"双品牌、三品系、大单品"战略，"国窖"品牌规模超200亿，"泸州老窖"品牌突破100亿 [1] - 国窖1573依托国宝窖池群，通过文化赋能和场景营销强化品牌定位，位居高端白酒前三 [1] - "泸州老窖"品牌依靠特曲等单品，平衡工艺传承与创新，提升产品品质和市场占有率 [1] 财务表现 - 2024年公司营收311.96亿元，同比增长3.19%；净利润134.73亿元，同比增长1.71% [1] 产品创新与市场拓展 - 将低度化创新提升至战略高度，38度国窖1573已获市场认可，销售占比达50%左右，规模近100亿 [1] - 计划推出28度产品，并考虑开发更低度数产品，通过技术创新解决"降度不失香"难题 [1] - 推进"低度化、年轻化、场景化、数智化"战略，拓展消费场景和群体 [1] - 针对一二线城市饱和现状，开拓下沉市场，1-4月网络体系扩张约两倍，未来五年持续拓展 [1] - 实施"开瓶为王"战略，深耕基层市场，优化渠道体系，提升覆盖面和影响力 [1] 未来发展 - 未来5-10年计划提高分红率回馈股东 [1] - 深化"文化+科技"战略，构建多维竞争优势，以创新和品质推动发展 [1]

市场表现 - A股三大指数7月4日早盘探底回升 沪指报3475 24点涨幅0 41% 深证成指报10540 00点涨幅0 05% 创业板指报2168 03点涨幅0 18% [1] - 银行股走强 上海银行 北京银行 浦发银行等续创新高 稳定币概念活跃 京北方 信雅达 金一文化等涨停 电力股持续活跃 华银电力等涨停 [1] - 固态电池概念股调整 信宇人等跌超5% 海洋经济概念股震荡调整 百洋股份跌停 [1] - 涨幅居前板块包括游戏 银行 电力 跨境支付 脑机接口 互联网金融 跌幅居前板块包括能源金属 风电设备 电池 中船系 有机硅 海工装备 [2] 行业分析 - 白酒行业集中度仍有较大提升空间 五粮液 老窖等针对产品进行低度化创新研究 老窖 酒鬼酒等加大终端扩张力度 当前板块估值走低 底部机会值得珍视 [3] - 海底光缆需求受AI带动提升 预计2026-2030年全球新建海底光缆长度约54万公里 较2021-2025年增长60% 2025-2030年市场规模CAGR为13% 国内企业竞争力持续增强 [3] - 钢铁行业2025年1-5月利润总额316 90亿元 同比扭亏为盈 1-6月综合毛利润281元/吨 同比增加52 45% 落后产能有序退出有望进一步修复行业毛利 [3] 政策与贸易 - 中美确认落实伦敦经贸会谈成果细节 美方取消对华采取的一系列限制性措施 包括恢复EDA软件 乙烷 飞机发动机等产品对华出口 [4] - 美国政府通知通用电气航空航天可重启向中国商飞供应喷气发动机 显示贸易紧张局势缓和 [5] 地方产业规划 - 四川省提出发展聚变能源产业 以重大工程带动磁约束 惯性约束核聚变技术突破 培育聚变能源创新型企业 加快建设准环对称仿星器 开展氘氚燃烧 聚变材料等研制 提升配套零部件生产能力 [6] - 依托中国工程物理研究院建设电磁驱动聚变大科学装置 开展大能量激光器 重频靶等研制 拓展新型功能材料研发 激光加工等应用场景 [6]

市场表现 - 沪深两市成交额1.31万亿，较上个交易日缩量672亿 [1] - 全市场超3200只个股上涨，PCB、消费电子、创新药、固态电池等板块涨幅居前 [1] - 可控核聚变、海洋经济、油气、游戏等板块跌幅居前 [1] - 三大指数全线收红，创新药与算力硬件方向走强 [3] - 固态电池概念股午后探底回升，海洋经济概念股展开调整 [3] 政策与行业动态 - 国家药监局加强人工智能、生物材料"揭榜挂帅"产品的注册指导，支持脑机接口技术医疗器械 [1] - 特朗普政府取消部分对华芯片设计软件出口许可要求，三家EDA软件开发商称相关产品出口中国无需特别批准 [1] - 英伟达瞄准AI基础设施平台商定位，海内外厂商持续发力基础设施建设以满足推理算力需求 [3] 白酒行业 - 6月以来飞天茅台批价大幅下探，散飞最低价格跌破1800元 [2] - 人民网、新华网强调整治违规吃喝政策，低位白酒餐饮链有望回暖 [2] - 五粮液、老窖进行低度化创新研究，老窖、酒鬼酒加大终端扩张力度 [2] - 白酒板块估值走低，行业集中度仍有较大提升空间 [2] 电子与PCB行业 - PCB产业链保持高景气，ASIC市场空间预期持续上调 [3] - 电子下游需求整体复苏，AI、高速通信领域景气度向上支撑PCB需求增长 [3] - 国内PCB厂商在高端市场地位提升，AIPCB供应份额持续增加 [3] 技术分析 - 创业板指60分钟MACD尚未金叉，KDJ现高位钝化迹象，指数短线大概率盘整 [3]

人事变动 - 洋河股份董事长张联东因工作调整辞任 [1] - 金种子酒总经理何秀侠提前离任 [1] - 洋河集团董事长杨卫国同样因工作调整离任 [7] - 宿迁产业发展集团董事长一职由顾宇接任 [7] - 华润啤酒副总裁刘辅弼暂代金种子酒总经理职务 [12] 洋河股份业绩表现 - 2022年营收突破300亿元 净利润首破百亿元 [2] - 2024年营收同比下滑12_83%至288_76亿元 净利润暴跌33_37%至66_73亿元 [2] - 2025年一季度营收和净利润同比降幅扩大至31_92%和39_93% [2] - 股价自2021年起累计下跌70% 市值蒸发超千亿元 [2] - 行业排名从第三跌至第五 被山西汾酒和泸州老窖超越 [2] 洋河股份战略问题 - 品牌建设滞后 未及时对海之蓝 天之蓝等核心单品进行升级 [4] - 渠道模式僵化 过度依赖传统经销商体系 [4] - 省内竞争失利 江苏本土市场被今世缘通过国缘系列反超 [4] - 今世缘省内营收增速达21% 洋河省内市场同比下滑15% [4] 金种子酒业绩表现 - 2022-2024年营收从11_86亿元降至9_25亿元 [8] - 净利润累计亏损6_33亿元 [8] - 2025年一季度营收同比下滑29_41% 净亏损扩大至3893万元 [8] - 股价从2022年3月的32_87元高点跌至10_82元 [10] - 基金持仓比例从16_6%降至6_97% [10] 金种子酒战略问题 - 啤酒经验与白酒逻辑存在消费场景差异 [10] - 价格带错配 核心产品定价与华润啤酒主流产品消费群体重叠度低 [10] - 品牌力薄弱 缺乏全国性品牌认知 [10] - 2024年经营性现金流净额为-3_04亿元 短期借款攀升至2_25亿元 [12] - 白酒业务毛利率仅38_4% 行业排名垫底 [12] 行业现状 - 2024年规模以上企业产量同比下降6_8% [15] - 销售收入增速从2016年的10_5%降至4_1% [15] - 头部企业通过品牌溢价巩固地位 [15] - 区域酒企面临向上突破难 向下防守苦的夹缝生存 [15] 转型趋势 - 去政府化与市场化 [16] - 年轻化与数字化 [16] - 生态化布局 [16] - 头部企业通过投资酱酒 威士忌等品类构建第二增长曲线 [16] - 区域酒企需聚焦核心产区打造差异化优势 [16] 未来挑战 - 洋河需在真年份战略与渠道革新间找到平衡点 [18] - 金种子酒需打破华润系与本土团队的利益壁垒 [18] - 区域酒企需与地方政府 产业链上下游构建命运共同体 [18]

核心观点 - 看好中概互联网估值重估，建议关注腾讯控股、阿里巴巴等公司；食品饮料行业建议关注山西汾酒、贵州茅台等；锦泓集团调整盈利预测；阿洛酮糖获批新食品原料，推荐百龙创园等公司；买方观点认为AI应用等板块有机会，创新药和养殖等方向值得关注 [3][29][8][9][7] 各报告总结 《固收|信用专题》 - 各省份清欠情况：广西、湖南、云南、陕西公布清欠情况，湖南、云南明确金额分别为200亿、356亿，广西、陕西部分专项债用于清欠，陕西台账内“应清尽清” [1][17] - 各区县清欠情况：有说明清欠规模（如贵州铜仁德江县20.59亿）、台账内清零（涉及贵州、四川、陕西部分区县）、只披露债券规模未披露清欠实际规模（如广西白色凌云县等）三种类型 [1][19] 《食品饮料|食品饮料周报：飞天茅台批价小幅波动，关注IFHM港股上市》 - 市场表现复盘：本周（6月23 - 27日）食品饮料板块/沪深300涨跌幅分别-0.88%/+1.95%，各细分板块有不同表现 [28] - 周观点更新：白酒板块弱于整体，茅台批价回落，龙头开拓新场景新人群，推荐山西汾酒、贵州茅台；低酒精&饮料板块中啤酒、软饮料下跌，IFHM将港股上市，建议关注燕京啤酒；黄酒关注会稽山、古越龙山；大众品看好保健品、软饮料、零食赛道，关注if公司 [29][30][31] 《海外|互联网行业中期策略报告——全球重估：2025中国互联网重回进取和进化》 - 估值优势：恒生指数和恒生科技指数估值有吸引力，截至25年7月1日，恒生指数市盈率TTM值为10.68，分位数63.98%，股息率3.93%；恒生科技指数市盈率TTM值为20.10，分位数8.95% [3][33] - 行业趋势：中国AI具全球竞争性，游戏行业版号发放增长，广告行业部分公司有增量，本地生活行业闪购+出海打开新曲线，电商行业竞争激烈但相对理性 [34][35][36] 《轻纺|锦泓集团（603518）：TW授权加速落地，云锦价值禀赋凸显》 - 城市旗舰店：2025年4月TeenieWeenie苏州中心城市旗舰店开业，有六大主题区域 [23] - 推动IP与消费场景融合：2024年IP授权和云锦业务营收增速快、盈利高；成功打造标杆授权品类，云锦加速商业化落地 [24] - 盈利预测调整：预计25 - 27年营收为46亿、49亿、52亿元，归母净利为3.6亿、4.3亿、5.0亿元，EPS分别为1.03元、1.24元、1.44元 [8][26] 《新兴产业|阿洛酮糖获批国内新食品原料，哪些公司有望率先分享行业红利？》 - 行业情况：D - 阿洛酮糖获批新食品原料，全球市场2019 - 2023年CAGR达33.26%，预计2030年规模达5.45亿美元 [9] - 公司情况：中粮科技是国内首家酶法生产企业；百龙创园产能扩建，泰国项目达产后年产1.2万吨晶体、7000吨液体；保龄宝加速推进，预计26年达3万吨产能，推荐百龙创园、保龄宝、中粮科技 [9] 调入股票信息 - 2024 - 2025年有多只股票调入，最新调整日期为2025.06.30，涉及百济神州 - U、内蒙一机等多家公司 [4] 市场数据 - 指数收盘及涨跌情况：上证综指3461.15（涨0.18%）、沪深300 3968.07（涨0.62%）等；海外市场香港恒生24069.94（跌0.63%）、道琼斯44828.53（涨0.77%）等 [4][14] 申万行业指数预览 - 各行业总市值、流通市值、市盈率、市净率情况：如农林牧渔总市值97149亿元，流通市值37960亿元，市盈率58，市净率4.1等 [15][16] 晨会纪要评级调整 - 多只股票有评级调整及盈利预测，如亚翔集成买入（首次），25/26/27EPS 2.24/2.97/3.34，TP44.83等 [16]