报告核心观点 报告围绕港股市场表现、宏观与行业动态、上市公司要闻等方面展开，分析了恒指走势、宏观政策变化及企业经营状况，为投资决策提供参考 [2][3][7] 海外与内地股市表现 - 海外市场重要指数多数收涨，道琼斯工业指数涨 0.53%、标普 500 指数涨 0.54%、纳斯达克综合指数涨 0.74%等 [2] - 内地股市上证指数涨 0.37%、深证成指涨 1.43% [2] - 香港股市恒生指数跌 0.08%、国企指数跌 0.09%、红筹指数跌 0.64%，恒生科技指数涨 0.56% [2] 港股市场当日表现 - 恒指昨日高开 29 点或 0.1%，全日好淡拉锯，最终收跌 18 点或 0.1%，国指跌 0.1%，科指扬 0.6% [3] - 全日成交 2364.12 亿元，北水净入只有 18.6 亿元 [3] - 蓝筹股表现分化，百度挫 3.3%、阿里巴巴跌 1.1%、小米降 2%等，理想汽车升 9.7% [3] 宏观&行业动态 - 中国商务部部长王文涛鼓励中企赴南非投资，深化两国产供链合作，拓展新能源等领域合作 [7] - 内地超豪华小汽车消费税加征门槛降至 90 万人民币，7 月 20 日起执行 [8] - 辉达行政总裁黄仁勋称人工智能下一轮浪潮是物理 AI [9] - 内地 16 至 24 岁失业率降至 14.5%，连跌 4 个月 [10] 上市公司要闻 - 大众金融中期转赚 256 万，去年同期亏损 3449.3 万元，营业收入按年升 15.36% [12] - 六福首季零售收入转升 14%，整体同店销售转为正增长 5%，全球店铺净减少 125 间 [13] - 协鑫科技与太保资管香港建立战略合作伙伴关系，探索 RWA 代币化解决方案 [14] - 十月稻田料上半年经调整净利润最少升九成，主要因产品创新、渠道合作及品牌影响力提升 [15]

汽车检测领域业务 - 公司通过收购冠标（上海）检测技术有限公司进入汽车检测领域，由子公司冠标检测实施服务 [2] - 具备新能源汽车及其零部件等检测服务能力，在汽车材料、环境可靠性等多领域能力全面 [2] - 已获江淮、吉利等车企第三方检测准入资质，扩充通用、蔚来等车企认可能力范围，服务范围提升 [2] 未来增长点 - 优化业务结构，聚焦高附加值新兴领域，通过外延并购协同效应和国际化布局支撑业绩增长 [2] - 产业深耕构建一站式服务能力，推动资源整合与产业链延伸；全球化布局拓展“一带一路”市场，实现技术反哺与资质互认 [2] - 数字化与技术创新驱动，构建智能化检测平台，推进AI与物联网技术应用，提升检测效率和服务质量 [2] 海外客户拓展情况 - 分阶段推进全球化布局，初期聚焦“一带一路”沿线国家，设本地化运营团队提供服务打开市场 [2] - 中期在欧美市场建技术研发中心，吸收经验推动资质互认 [2] - 长期目标是形成全球协同检测服务网络，实现高效匹配，打造跨国技术服务机构 [2] - 已在越南、泰国等多个国家设区域公司或办事处，构建“一带一路”网格化服务体系 [2]

纯电、增程、插混三种能源形式都有大量用户群体，那么在当前的市场下，用户买车是基于什么样的考虑去做选择呢？ 从长远来看，增程和插混到底是过渡方案还是解决方案？今天邀请了4位常见家用车品牌的销售，大家一起来聊聊。 零跑 纯电和插混同配置来讲都差不多，动力的话纯电提速更直接，混动的现在有两种，一种是1.5L自吸配单档DHT，这种提速也很快，油耗也会偏高一些，另一种是升 级过的1.5T配3DHT组合，这个动力很足，升档降档会有开油车的感觉，但不认真体会是感受不到的，油耗也相对低一些。 零跑目前是增程纯电双向齐发力。这两种能源形式根据城市地区不同卖的比例也不同，我这边相比下来纯电卖的更好。 客户选择纯电的因素是：零跑的纯电相较于同款车型的增程，技术性会更好，例如800V碳化硅。且现在已经有很多客户接受并适应纯电车型的实用性和便利性。 选择增程的用户更多的是存在续航上的焦虑，觉得可油可电更加方便。 零跑的车型，同配置不同能源形式的配置区别不大，也就是说同一个版本可能会分纯电和增程，但其他方面保持一致。 从长远看的话，我个人绝对是选择纯电车型。因为很多用户已经反映过了，买了增程和插电之后其实大部分还是在用纯电去行驶，反而还 ...

行业利润率下滑 - 汽车行业利润率从2022年5.7%逐步下滑至2024年4月的4.1%，5月进一步下探至4%以下极低水平 [1] - 无序"价格战"是行业效益下降的重要因素，被中国汽车工业协会直指为问题症结 [1] - 2024年前11个月"价格战"导致新车市场整体零售累计损失达1776亿元 [2] "内卷式"竞争危害 - 2024年国内车市降价车型超200款，2025年前4个月达60多款，5月头部车企带动降价车型达百余款，最高降幅超5万元 [2] - 导致企业过度关注短期利益，忽视长期创新和研发投入，陷入低水平重复降价困境 [2] - 影响供应链稳定，降低零部件质量和安全标准，削弱产品质量和保障 [3] - 主管部门强调要坚守长期主义，绝不能以牺牲产品性能和质量为代价实现短期"降本增效" [1] 反内卷措施 - 中国汽车工业协会发布倡议反对无底线"价格战"，工信部将加大整治力度，推动产业结构优化调整 [4] - 全国工商联汽车经销商商会倡议抵制"内卷式"竞争，防止频繁调价影响品牌形象 [5] - 加强产品一致性抽查，配合反不正当竞争执法，维护公平有序市场环境 [4] 技术创新路径 - 岚图汽车CEO提出通过技术创新提升产品能力、效率和质量，实现效率改善 [6] - 蔚来明确表态不在价格上竞争，而在技术和服务上展开竞争 [6] - 奇瑞提出"五化"发展方向：电动化、智能化、AI化、低碳化和全球化 [6] - 加大在智仓、辅助驾驶、芯片、智慧底盘、数字化运营等领域的投入 [6] 全球化布局 - 上汽集团发布海外3.0版Glocal战略，广汽坚持"品质出海""科技出海"，比亚迪在海外设厂 [8] - 奇瑞强调出海要有大格局，避免把价格战卷向海外，提出共享技术平台和人才 [8] - 吉利决定不再建设新工厂，利用全球过剩产能开展合作 [9] - 长安汽车强调全球化必须坚持长期主义、本地主义，构建ESG体系 [9] 安全底线 - 新技术竞赛需守住安全底线，防止电池起火、自动驾驶失控等事故 [7] - 中国汽车技术研究中心指出"内卷"不利于全球化竞争力培育 [2] - 行业警示不要把"内卷"风气带到海外，国际市场对价格战包容度低 [9]

资源型城市转型发展 - 习近平总书记在山西考察时强调坚持稳中求进工作总基调，贯彻新发展理念，统筹发展和安全，推动资源型经济转型发展[1] - 资源型城市是资源型经济的重要载体，山东、重庆、内蒙古等地资源型城市近年来在转型发展方面取得探索与进展[1] 淄川区绿色低碳转型 - 淄川区是依托煤炭资源发展的百年工矿区，2011年被列为第三批资源枯竭城市，近年来锚定绿色低碳发展，7次获得全国资源枯竭城市转型绩效考核优秀等次[3] - 2023年淄川区入选山东省首批绿色低碳高质量发展先行区建设试点名单[3] - "十三五"以来淄川区累计关停淘汰落后产能企业3000多家，压减煤炭消耗307万吨标煤，同比下降60.58%，单位GDP能耗下降44.70%[6] 废弃矿山资源化利用 - 昆仑镇对废旧矿山进行修复治理，引入多能互补创新示范项目，建起温室种植大棚发展鲜切花卉产业[2] - 项目利用192处闭坑矿井及64处废弃矿山的近2000万立方米矿井水，建设抽水蓄能项目实现智能化控制[4] - 项目日均生产玫瑰鲜切花1万多枝，年利润超过2000万元[4] 传统产业低碳转型 - 山东能源东华科技公司是山东省单体水泥生产量最大企业，加速淘汰落后产能推进低碳技术研发[5] - 公司以氢能代替煤炭实现水泥熟料分解炉6%煤炭替代，煤炭用量与二氧化碳排放量年均减少2万吨以上[5] - 开发水泥"工业大脑"使每吨熟料平均消耗煤炭从105公斤降低到94公斤[6] - 2024年碳排放总量同比减少14.52万吨，碳交易市场创效超过1000万元[6] 新兴产业快速发展 - 淄川经济开发区引入吉利远程新能源商用车集团，成立新能源商用车淄博生产基地[7] - 2022年8月自主研发第一台新能源纯电小卡下线，陆续推出多种新能源车型[7] - 建设10个汽车产业园区，引进30余家相关企业，形成新能源汽车产业集群[7] - 2023年上半年新能源汽车及配套装备产业链实现产值45.76亿元，同比增长108.6%[7] - 淄川区新能源、新装备、新医药、新材料等新兴产业增加值占比达35%以上[7] - 高新技术产业增加值占比从2008年的31.29%增长到50%以上[7]

原发性胆汁性胆管炎(PBC)治疗领域进展 - 吉利德的Livdelzi(seladelpar)和益普生的Iqirvo(elafibranor)近期获批显著改变了PBC治疗格局 [1] - 尽管新疗法取得进展但瘙痒症状仍是未满足的临床需求约50%患者受中重度瘙痒困扰 [1][2] - 104名受访胃肠科医生普遍认为瘙痒是PBC最困扰患者的症状之一严重影响生活质量 [2] 现有疗法局限性 - Livdelzi治疗6个月后仅约50%患者无需额外干预瘙痒症状 [2] - Iqirvo在瘙痒控制方面表现更差凸显当前疗法不足 [2] - 专家指出胆汁淤积性肝病患者会不惜一切代价寻求缓解瘙痒及其导致的失眠 [2] 管线药物进展 - GSK的IBAT抑制剂linerixibat已获FDA受理NDAPDUFA日期为2026年3月24日 [3] - 胃肠科医生对IBAT类药物认知度高多数表示获批后将纳入治疗方案 [3] - linerixibat临床试验显示显著改善中重度瘙痒症状但腹痛和腹泻副作用可能限制实际应用 [3] 市场监测动态 - Spherix Global Insights持续追踪PBC治疗领域变革包括市场规模现有疗法和管线药物影响 [4] - 该公司通过Market Dynamix™服务提供未来3-5年可能发生范式转变的市场分析 [4]

极氪估值变动 - 极氪当前私有化估值约68.8亿美元，相比2023年2月A轮融资的130亿美元估值缩水近一半[1][2] - 按照私有化价格26.87美元/ADS计算，市值较7月17日收盘价29.76美元折让约9.7%[2] - 2023年2月A轮融资7.5亿美元，投后估值130亿美元，投资者包括宁德时代、越秀产业基金等五家机构[2][3] 极氪财务与上市情况 - 2024年极氪实现总收入759.13亿元，同比增长46.9%，但净利润亏损64.24亿元[4] - 2024年5月10日极氪在纽交所上市，发行价21美元/ADS，募集资金4.41亿美元[4] - A轮融资资金计划用于产品技术研发、全球化发展和用户体验提升[3] 私有化原因分析 - 吉利汽车称私有化旨在创建统一上市平台，简化运营流程，增强新能源车市场竞争力[6] - 全资控股可消除少数股东复杂性，提升决策效率和资源配置能力[6][7] - 行业竞争加剧导致新能源车估值普遍承压，私有化有利于资源整合和战略布局[4][8] 行业竞争环境 - 新能源汽车行业估值普遍受到压力，市场份额争夺激烈导致单一品牌估值下滑[4] - 电动车行业经营环境不理想，竞争压力加大导致部分公司估值下滑[4] - 企业需要迅速整合资源避免重复投入，私有化有利于优化决策流程[8]

行业趋势 - 今年新车设计呈现差异化趋势，车企向高性价比、高价值、个性化三个方向发展[1][2] - 不同定位车型满足不同用户需求，市场呈现"井水不犯河水"格局[3] 岚图FREE+产品策略 - 定价21.99万元起，全系标配华为乾崑智驾ADS 4和鸿蒙座舱HarmonySpace 5[4] - 上市15分钟收获11583台大定锁单，预计月销持续破万[5][8] - 标配45度电池包，支持318km CLTC续航/140kW快充/V2V互充/6kW外放电[29] - 提供后驱版/四驱空悬版/运动定制版三款配置，覆盖不同需求用户[32][33] 产品竞争力 - 标配女王副驾、座椅通风加热按摩、AR-HUD等30项配置，选装件0元购[16][17] - 后排配备129°电动调节靠背、声学玻璃、电吸门等家庭友好配置[22][23] - 22扬声器7.1.4音响系统支持主副驾头枕独立音源[26][27] - 采用倍适登EDC可变阻尼减振器，保时捷同款悬挂技术[59] 华为技术赋能 - 乾崑智驾ADS 4系统在80km/h时速下成功规避掉落货物/Z字形障碍[40][42] - 砂石路面实现精准避障，紧急情况先制动后转向避险[43][48][50] - 电子电气架构开放度高，算法与底盘协同优化驾驶体验[50] 品牌发展历程 - 2021年首创可变光感天幕、2000MPa硅铝车门防撞梁等技术[55][57] - 用户规模从500名增长至5000名，形成深度共创模式[66][69][70] - 近期推出非营运车辆终身三电质保政策响应市场需求[73] 市场表现 - 岚图梦想家以1720台销量位居细分市场榜首[71] - 岚图FREE+以1510台销量领先问界M7 PHEV等竞品[72]

理想i8预售信息 - 理想i8开启预售，预售价35-40万元，将于7月18日陆续进入展厅，7月29日正式上市 [1][3] - 新车采用全新设计语言，风阻系数0.218，车身尺寸5085/1960/1740mm，轴距3050mm，定位中大型纯电SUV [8] - 内饰延续家族式设计，配备方向盘MINI屏+AR-UD+中控+副驾大连屏组合，优化座椅舒适度、电动出风口等细节 [10] - 配置包括车载冷暖箱、后排吸顶屏、二排零重力座椅、全系双腔魔毯空气悬架，搭载MindVLA辅助驾驶架构，配备禾赛ATX激光雷达及英伟达Thor-U芯片（算力700TOPS） [12] - 全系双电机四驱系统，最大功率400kW，采用自研碳化硅芯片，匹配90.1/97.8kWh 5C三元锂电池，CLTC续航670/720km [14] - 新车结合理想MEGA三电优势与L系列舒适性，定位纯电SUV市场竞争 [15] 豪车消费税调整 - 豪车消费税起征点从130万元降至90万元（不含增值税），覆盖纯电动、燃料电池等动力类型，7月20日起施行 [16] - 政策调整因豪华车售价普遍下降，原有征税范围收窄，同时旨在引导消费并稳定税收 [18] 工信部新车申报信息 特斯拉Model Y L - 轴距加长15cm至3040mm，车身尺寸4976/1920/1668mm，采用6座布局，四驱版前后电机最大功率142/198kW [21][23] 智己LS9 - 车身尺寸5279/2000/1806mm，轴距3160mm，四驱版前后电机最大功率160/230kW，匹配112kW 1.5T增程器及三元锂电池 [25] 享界S9T - 提供纯电/增程动力，纯电版单电机最大功率227kW，增程版搭载118kW 1.5T增程器，车身尺寸5160/2005/1492mm，轴距3050mm [26][29] 奥迪A6L e-tron - 车身尺寸5073/1942/1522mm，轴距3076mm，搭载260kW驱动电机，设计风格与燃油版A6L相近 [30][33] 吉利银河星耀6 - 插混系统由79kW 1.5L发动机+电机+磷酸铁锂电池组成，车身尺寸4806/1886/1490mm，轴距2756mm [34][37] 别克至境L7 - 车身尺寸5032/1952/1500mm，轴距3000mm，搭载110kW 1.5T增程器及252kW电机，配备磷酸铁锂电池包，与Momenta合作高阶智驾系统 [38][40] 尚界H5 - 提供纯电/增程动力，纯电版电机功率150/180kW（CLTC续航655km），增程版搭载70kW 1.5L增程器（CLTC综合续航超1300km），车身尺寸4780/1910/1657mm，轴距2840mm [41]

汽车行业整体数据 - 2025年6月汽车销量290.4万辆，同比+13.8%，环比+8.1%；1-6月累计销量1565.3万辆，同比+11.4% [2] - 乘用车6月销量253.6万辆，同比+14.5%，环比+7.8%；1-6月销量1353.1万辆，同比+13.0% [2][3] - 商用车6月销量36.9万辆，同比+9.5%，环比+10.3%；1-6月销量21.2万辆，同比+9.5% [2] - 6月汽车经销商库存系数1.42，较5月1.38上升，其中自主品牌库存系数1.5，合资1.26，进口1.38 [2] 乘用车市场分析 销量结构 - 分车系：自主品牌市占率68.8%（同比-1.7pct），欧系13.7%（+0.5pct），日系9.6%（+0.9pct） [3] - 分级别：B级车占比28.2%（+0.4pct），C级车14.4%（+1.1pct），A00级3.9%（-0.2pct） [4] - 分价格：30万元以上车型占比13.7%（+0.9pct），25-30万元占比7.7%（+0.4pct），0-10万元占比21.8%（-1.4pct） [5] 重点车企表现 - 同比增速：吉利汽车+46.4%，长城汽车+53.6%，上汽通用五菱+27.0%，特斯拉-15.0% [6] - 环比增速：长安汽车+10.0%，一汽大众+12.5%，长城汽车+40.3%，上汽通用五菱-18.3% [6] 折扣率动态 - 6月行业整体折扣率16.7%，环比+0.22pct；燃油车折扣率19.0%（环比+0.35pct），新能源车12.6%（环比+0.11pct） [8][9] - 合资品牌折扣率22.3%高于自主品牌11.3% [10] 商用车市场 - 货车6月销量31.6万辆，同比+7.5%；客车5.3万辆，同比+23.1% [11] - 1-6月货车销量156万辆（同比-33.8%），客车26万辆（同比+5.7%） [11] 政策与行业动态 - 工信部推动汽车行业反内卷：要求车企缩短供应商账期至60天内，禁止低于成本价销售，加强质量监管 [14] - 7月第1周乘用车销量40.5万辆，同比+18.7%，新车密集上市推动基本面改善（小米YU7、理想i8等） [14] - 智元机器人收购上纬新材63.62%股份，特斯拉Q2业绩会及世界人工智能大会或成机器人板块催化剂 [15] 新能源车表现 - 6月新能源车销量132.9万辆，同比+26.7%，渗透率45.8%；1-6月累计销量693.5万辆，同比+40.3% [20] - 纯电动车（BEV）6月销量78.5万辆，同比+38.8%；插混车（PHEV/EREV）46.8万辆，同比+7.9% [20] - 重点车企新能源占比：比亚迪100%，吉利58.2%（同比+20.71pct），长安57.8%（+16.47pct） [24] 投资组合建议 - 乘用车推荐：吉利汽车、比亚迪、理想汽车、小鹏汽车、小米集团 [16] - 零部件推荐：智能化（伯特利、科博达）、新势力产业链（拓普集团、新泉股份） [16] - 机器人推荐：拓普集团、伯特利、双环传动 [16] - 摩托车推荐：春风动力 [16]