人工智能（AI）渗透、消费疲软以及成本上升，正推动企业加速收缩支出、调整人力结构，劳动力市 场的紧张局面正在被改写。 就业咨询公司挑战者·格雷·克里斯马斯（Challenger, Gray & Christmas，以下简称CGC）发布的最新报告 显示，美国企业在10月宣布裁员15.3万人，环比激增183%，创下2003年以来单月最高纪录，较去年同 期增幅达175%。今年以来，美国企业已累计宣布裁员约110万人，较上年同期增加65%，成为自疫情以 来裁员规模最大的一年。 CGC高级副总裁安德鲁·挑战者（Andrew Challenger）在报告中写道："这是二十多年来10月份的最高裁 员总数。一些行业在经历了疫情后的招聘热潮后正在修正，但人工智能的应用扩散、消费与企业支出疲 软、成本压力上升，正迫使企业勒紧裤腰带、冻结招聘或裁减人员。" 报告发布之际，美国政府因国会两党迟迟无法针对预算达成共识而陷入停摆，官方劳动力市场数据的收 集与发布被迫中止，使包括CGC报告在内的私营部门数据成为市场观察的重要替代指标。 不过，分析人士提醒，该报告的波动性较强。并且，从本周稍早前公布的ADP的就业数据来看，10月美 国私营部 ...

行业调价动态 - 国内白卡纸市场迎来新一轮集中调价 博汇纸业 玖龙纸业和万国纸业等多家纸企宣布自2025年11月1日起旗下白卡纸产品价格统一上调200元/吨 [1] - 本轮调价周期始于8月底 此后纸企在9月 10月连续多次发布调价函 提价频率明显加快 [2] - 卓创资讯预测在纸企继续促涨带动下10月白卡纸市场价格重心将整体上涨 四季度白卡纸市场均价预计达4182元/吨 环比上涨502% [4] 调价核心驱动因素 - 成本持续攀升逼近企业盈亏临界点 废纸 煤炭等原辅料价格持续攀升推高运营成本导致当前产品价格背离实际价值 [1][2] - 金九银十传统需求旺季来临 受中秋 国庆双节带动包装领域订单出现刚性回升 规模企业出口订单表现亮眼 食品卡类纸品需求同步增长 [1][4] - 部分新增产能推迟投放 原计划三季度投产的玖龙纸业120万吨产线进度有所放缓 在一定程度上缓解了市场供应压力 [1][4] 市场价格表现 - 今年三季度白卡纸市场均价为398178元/吨 环比下降356% 同比下降932% 市场价格低点出现在8月下旬的3930元/吨 [3] - 截至10月23日国内白卡纸市场均价已升至4054元/吨 较9月底上涨138% 三季度市场走势呈现先抑后扬特征 [3] - 三季度末市场走势虽有翘尾但季度内价格整体跌多涨少 仍处于近五年最低水平 [3] 企业盈利与经营状况 - 今年以来白卡纸价格持续走低目前已处于近几年的低位 按现货价格计算部分企业已面临亏损压力 [2] - 提价已成为企业稳定经营的重要选择 此次涨价主要是为了应对原材料价格上涨带来的盈利空间收窄压力 维护市场稳定 [2] - 通过提价改善盈利状况将成为四季度白卡纸市场的主旋律 [1] 供需格局分析 - 行业整体库存降至偏低水平 预计四季度国内市场需求环比或增长580% [4] - 7月华南地区已顺利投产一条120万吨产线 但新增产能释放节奏有所调整 [4] - 11月若新产能如期释放局部高价区域或稍有回落可能 但随着春节前备货需求启动12月市场有望再度走强 [4]

公司业绩概览 - 前三季度公司实现营收89.86亿元，同比下降20.64% [2] - 前三季度净利润为-2.04亿元，同比下降274.96% [2] - 前三季度扣非归母净利润为-2.21亿元，同比下降348.89% [2] - 第三季度单季营收27.37亿元，同比下降38.29% [3] - 第三季度单季归母净利润为-1.35亿元，同比下降227.45% [3] - 第三季度单季扣非归母净利润为-1.41亿元，同比下降252.93% [3] 业绩下滑原因 - 业绩下滑主要由于地缘政治冲击导致的市场不确定性，引起三季度销量下滑 [4] - 国内市场竞争加剧及国际政治经济形势变化也导致销量下滑 [4] - 产能闲置导致成本上升，使三季度及前三季度整体净利率下降 [4] 公司背景 - 公司主营业务为三元材料、磷酸铁锂材料、磷酸锰铁锂材料、钠电材料及多元前驱体的研发、生产和销售 [4]

财务业绩 - 公司最新财年（52周至7月27日）总收入增长4.5%至21亿英镑，尽管酒吧数量净减少6家[4] - 同店销售额同比增长5.1%，最新9周（至9月28日）同店销售额增长3.2%[4][7] - 公司最新财年基础税前利润增长10.1%至8140万英镑，基础营业利润增长4.9%至1.464亿英镑[4] - 公司自由现金流大幅增长71.5%至5660万英镑[4] 成本压力 - 公司预测国民保险和国民生活工资上涨将使年度成本增加6000万英镑[5] - 能源成本上升将带来额外700万英镑的成本支出[5] - 生产者责任延伸（EPR）税项成本在本财年将增至240万英镑，上一财年为80万英镑[5][6] 市场表现与展望 - 公司8月份同店销售额增长3.7%，显著高于CGA RSM酒店业追踪报告显示的行业整体0.5%的增幅[7] - 公司已连续36个月表现优于行业追踪指标[7] - 公司计划在2026财年开设约15家直营酒吧和同等数量的特许经营站点[7] - 分析师认为公司在生活成本压力下展现出韧性，其预算友好的定位比许多竞争对手更具优势[8] 股价反应与市场观点 - 公司股价在周五下跌4.2%至每股637便士，市场对成本上升的警告掩盖了稳健的销售表现[3] - 有分析师指出，劳动力成本和能源税费上升的提及给利润增长和销售改善蒙上了阴影[8] - 市场期望更高，当前更新未能提供改变股价当前走势的有力理由[8]

9月及年初至今裁员概况 - 美国雇主9月宣布裁员54,064人，较8月下降37%，较去年同期的72,821人减少26% [1] - 2025年年初至今累计裁员946,426人，为2020年疫情期间以来的最高水平，是统计36年来第五高的年初至今总数 [1] - 年初至今裁员总数较去年同期增长55%，较2024年全年总数高出24% [1] - 裁员计划很可能自2020年以来首次突破百万，是统计历史上的第九次 [1] 行业裁员分析 - 服务业9月宣布裁员6,290人，数量最多，较8月的1,862人和2024年9月的2,996人激增 [1] - 服务业年初至今累计裁员61,590人，同比增长64% [1] - 能源行业9月宣布裁员5,807人，年初至今总数达14,811人 [1] 裁员原因与招聘计划 - DOGE行为是裁员主因，导致293,753人被裁 [2] - 市场与经济状况导致208,227人被裁 [2] - 雇主2025年计划新增204,939个岗位，较2024年同期下降58% [2] - 季节性招聘计划较少，上月追踪到100,800个季节性招聘计划，远低于2024年10月初的401,850个 [2] 市场环境与展望 - 当前面临劳动力市场停滞、成本上升和变革性新技术等挑战 [1] - 随着降息即将到来，第四季度就业市场或趋稳，但其他因素可能令雇主继续计划裁员或推迟招聘 [1]

中小企业增长态势 - 第二季度五分之二（40%）的中小企业实现增长，创两年多来最高水平 [1] - 超过一半的中小企业保持稳定，仅7%的企业报告出现下滑 [1] 企业经营成本压力 - 六成企业认为成本是最大阻力 [1] - 超过三分之一的企业报告过去两年内工资、能源和保险等领域成本上涨超过10% [1] - 持续的利润率收紧正在给企业带来压力 [1] 外部环境挑战 - 五分之一（20%）的企业表示全球政治和贸易不确定性是2025年第二季度的一个问题 [1] - 十分之一（10%）的企业表示感受到了关税的影响 [1] 政策与支持方向 - 跨境贸易被强调可在增强企业韧性方面发挥至关重要的作用 [1] - 中小企业被描述为经济的支柱，政府致力于支持其增长和复原力 [1]

核心观点 - 英国制造业持续3个月的改善势头在8月份终结，行业重新陷入萎缩，面临需求疲软和成本上涨的双重压力，短期内难以看到缓解迹象 [1][2][4] 制造业活动与需求状况 - 英国8月份制造业采购经理指数（PMI）从7月份的48进一步降至47，标志着行业连续第11个月处于萎缩状态 [1] - 市场需求以近两年最高速度下降，影响包括国内和海外市场 [1] - 英国工业联合会（CBI）数据显示，8月份制造业总订单量低于7月份，并远低于长期平均水平，出口订单量降幅大于7月份 [1] - 市场需求低迷导致8月份制造业产量急剧下降，在截至8月份的三个月里，17个细分行业中有14个出现产量下降，化学品、造纸、印刷及金属制品行业下降明显 [1] 成本与利润压力 - 英国8月份制造商的投入成本价格指数从7月份的57.0跃升至57.7，出现明显上涨，主要受最低工资和企业主国民保险税率上调影响 [2] - 由于非食品零售价格同比萎缩0.8%，制造商难以将成本上涨转嫁给消费者，8月份产出价格指数从55.6降至53.7 [2] - 制造商正在消化额外成本而非提价，结合能源和就业成本上升，行业利润率正在下降 [2] 行业前景与挑战 - 国内市场需求不足，英国7月份供国内销售的汽车数量为15,687辆，同比下跌14%，消费者信心低迷 [3] - 海外市场面临不确定性，英国7月对美货物出口下跌7亿英镑，跌幅达14.5%，为2022年2月以来最低水平 [3] - 成本压力难以缓解，政府财政压力扩大，制造商期望在新的预算中不再增加新税负 [4] - 由于需求疲软、贸易摩擦和政策不确定性，行业前景充满挑战，秋季预算被视为提振商业信心的关键时刻 [4]

核心观点 - 美团和京东2025年第二季度财报显示外卖市场竞争白热化导致利润大幅下滑 美团经营利润同比暴跌98% 京东净利润下滑50.8% 主要由于非理性竞争和战略投入增加 [1][3][4] - 配送行业面临危机与机遇并存 平台竞争可能压低配送费用并增加成本 但订单量增长带来规模效应和增值服务机会 [7][9] 美团财务表现 - 营收918.40亿元 同比增加11.7% 但经营利润同比暴跌98% 经调整净利润下滑89% [3] - 销售成本同比增长27.0% 销售及营销开支同比增长51.8%至225.19亿元 主要由于骑手补贴增加和食杂零售及海外业务扩张 [3] - 核心本地商业收入增长7.7% 但经营溢利骤降75.6% 新业务收入增长22.8% 亏损扩大至19亿元 [4] 美团业务战略 - 调整食杂零售业务战略 加快小象超市扩张覆盖国内外一二线城市 对美团优选进行战略收缩退出亏损区域 [4] - 成本大幅增长源于应对京东、阿里加入外卖大战的竞争 包括用户侧补贴和骑手资源争夺 [3] 京东财务表现 - 收入3567亿元 同比增加22.4% 但归属于普通股股东的净利润62亿元 同比下滑50.8% [4] - 新业务营收同比增长199%至138.52亿元 但运营亏损从去年同期的6.95亿元飙升至147.77亿元 运营利润率低至-106.7% [6] - 营销开支同比增加127.6%至270亿元 主要用于外卖业务补贴和推广 [6] 京东外卖业务 - 外卖收入同比飙涨199% 日均订单量突破2500万单 覆盖全国350个城市 超150万家餐饮门店入驻 [6] - 与超15万名全职骑手直签劳动合同并缴纳五险一金 提升骑手稳定性和服务质量但增加人力成本 [6] - 管理层称新业务投入旨在突破增长天花板并与核心业务形成协同效应 但盈利时间未知 [6] 行业影响与机遇 - 平台竞争可能导致配送费用被压低 挤压配送公司利润空间 同时订单量增加带来工作量上升和成本压力 [7] - 配送订单增长带来规模效应机会 可通过优化流程和提高效率承接更多业务 并拓展冷链配送、定时配送等增值服务 [7] - 配送公司需密切关注行业动态 根据市场变化调整经营策略以在竞争中立足 [9]

核心财务表现 - 收入7.75亿美元 同比微增0.66% [1] - 母公司拥有人应占溢利7863.3万美元 同比下滑14.48% [1] - 每股基本盈利9.5美仙 中期股息每股52港仙 [1] 盈利下滑原因 - 2024年上半年客户因巴黎奥运会提前出货约一百万双订单 造成高基数效应 [1] - 印尼及菲律宾新产能劳动生产力未达最佳水平 导致短期营运效率问题 [1] - 为满足需求将生产转移至越南鞋厂 产生额外成本包括加班费用 [1] 市场反应 - 股价单日跌超6%至15.75港元 成交额3773.25万港元 [1]

成本压力 - 企业联系人表示成本正在上升 [1] - 成本传导至价格的情况并不一致 [1]