投资评级 - 维持"买入"评级 [7][4] 核心财务数据 - 2Q25实现营收66.30亿元（同比+61.5%，环比+29.7%），归母净利润7.86亿元（同比+70.8%，环比+72.2%），扣非净利润8.77亿元（同比+98.9%，环比+101.2%）[1] - 1H25营收117.42亿元（同比+76.1%），归母净利润12.42亿元（同比+108.5%），扣非净利润13.12亿元（同比+125.3%）[1] - 2025E/2026E/2027E营收预测分别为215.27/287.95/355.12亿元，归母净利润预测为20.21/26.38/35.70亿元，对应PE 20.9/16.0/11.8倍[7][8] - 2Q25毛利率达30.9%（同比+0.5pct，环比+1.3pct），归母净利率11.8%（同比+0.6pct，环比+2.9pct）[2] 业务表现 电动两轮车业务 - 2Q25收入39.60亿元（同比+80.6%），占营收比重59.7%[2] - 国内中高端智能电动市场领先，累计出货量突破800万台（截至2025年7月18日）[7] - 推出凌波OS短途交通全域操作系统，2H25新国标实施有望加速行业集中度提升[7] 其他业务 - 自主品牌零售滑板车收入9.29亿元（同比+27.6%）[2] - 全地形车收入3.23亿元（同比+10.6%）[2] - 割草机器人业务：全球首个拥有17万家庭用户的无边界割草机器人品牌（2025年3月数据），2025年预计翻倍增长[7] 运营效率 - 2Q25销售/研发费用率同比下降1.8pct/0.5pct，财务费用率同比下降2.4pct（主要因汇兑收益和存款利息增加）[2] - 2025E ROE预测达24.5%（2023A为10.8%）[8] - 2025E总资产周转率1.2次（2023A为1.0次）[8] 股东回报 - 拟每10份CDR派发现金红利4.23元（含税），合计派发3亿元[1]

小米汽车销售表现 - 小米SU7预售27分钟预订量达5万台 后续月交付量从几千台攀升至近3万台 总交付量逼近30万台 [1] - 小米YU7预售3分钟大定突破20万台 1小时大定达289000台 按标准版25.35万元计算锁定约578亿元营收 相当于小米集团2024年全年汽车营收321亿元的1.8倍 [4][5] 产品定位与技术参数 - 小米SU7 Ultra性能对标保时捷但价格仅其四分之一 小米YU7延续极致性价比策略 定价25.35万-32.99万元 配合最高6.6万元限时权益实现豪华体验下探 [5] - 小米YU7标准版续航835公里 搭载690马力超级电机V6s Plus 零百加速3.23秒 全系800V高压平台支持15分钟补能620公里 接入140万根公共充电桩 [7] - 智能驾驶硬件全系标配激光雷达与英伟达Thor芯片 搭载端到端辅助驾驶系统 预留OTA升级空间 [7] 用户思维与生态优势 - 安全设计为核心卖点 强调"安全是一切"理念 经历539天296城市道路测试 [8][10] - 36处储物空间+1758升后备箱容积 配备车载冰箱/镀银玻璃/调光天幕 提供9种车身颜色+5款轮毂选择 [10] - 深度融入小米人车家互联体系 支持手机钥匙/电池状态查看等 构建传统车企难以复制的智能生态 [10] 产能与供应链管理 - 北京亦庄工厂一期2024年3月投产 年产能15万辆 二期2025年中投产将再增15万辆产能 [12] - 通过自研三电系统+国产供应链将豪车零部件成本降低40% 三年内考察200家供应商实现深度成本控制 [12][14] - 自建工厂策略保障品控 电动汽车零部件超1万个（对比智能手机2000个） [12] 行业影响与公司发展 - 小米汽车业务推动公司市值达1.4万亿港元（2025年） 目标15-20年内进入全球前五 [14][16] - 产品成功反映中国汽车工业全球地位跃升 标志从制造大国向创新强国转型的关键进展 [16]

产品发布 - 公司发布十余款人车家全生态新品，包括小米MIX Flip 2、REDMI K80至尊版、小米Pad 7S Pro、REDEMI K Pad、小米AI眼镜、小米Watch S4 41mm、小米手环10、米家空调Pro 健康风、米家扫拖机器人M40 S、小米开放式耳机Pro等 [2] - 小米MIX Flip 2搭载最新骁龙8至尊版、双VC立体散热系统和5165mAh大电池，采用「三级连杆+四浮板」结构小米龙骨转轴，配备4.01英寸大外屏并适配超过500款高频应用 [3] - 小米AI眼镜支持10种语言同声传译、多模态百科问答、视觉扫码支付，并实现跨设备跨应用相机协同 [3] 技术突破 - 公司自研3nm芯片玄戒O1迎来超大规模量产，成为中国大陆首家、全球第四家能够自主研发3nm手机SoC芯片的企业 [4] - 玄戒O1芯片性能和功耗均处在全球同业第一梯队，已搭载于小米15S Pro、小米Pad7 Ultra、小米Watch S4「15周年纪念版」等产品 [4] 业务表现 - 公司科技家电业务一季度收入翻倍增长113.8% [4] - 米家吹风机Pro创新50摄氏度恒温吹护，米家无线洗地机具备活水贴边清洁臂专利技术，米家空调Pro 健康风搭载离子净化技术 [4] 研发投入 - 公司计划未来五年（2026-2030）在核心技术领域再投2000亿元 [5] 战略定位 - 公司强调技术为本、坚持高端化引领，认为AI眼镜是面向下一个时代的个人智能设备 [2] - 人车家全生态的相互协同正在加速构建公司智能生态的全新护城河 [4]

报告核心观点 - 美联储 5 月议息会议维持利率不变，市场不确定性加剧，未来两个月需关注贸易谈判和经济数据 [4] - TMT 板块拥挤度偏高，5 月市场或继续高切低 [5] - 煤炭价格调整接近尾声，建议关注相关优质企业 [7][11][14] - 传媒行业 25Q1 业绩显著回暖，游戏、影视院线表现突出 [22][24] - 两轮车行业有望形成双寡头格局，建议关注九号公司 [22][25] - 多家公司业绩有不同表现，部分公司给出盈利预测和投资建议 [26][27][29] 宏观 - 美联储 5 月议息会议维持利率不变，强调不确定性加剧，维持观望态度 [4] - 会议后市场降息预期略微下调，6 月降息概率约 20%，7 月约 80%，全年降息 3 次概率达 100% [4] - 现阶段美联储面临“滞”与“胀”的双重目标矛盾，海外市场短期有流动性危机，中长期关注经济是否衰退 [4] 金融工程 - 2025 年基于景气度 - 趋势 - 拥挤度框架的行业轮动模型表现不错，ETF 组合相对中证 800 超额 4.5% [5] - 趋势模型显示部分顺周期行业处于“强趋势 - 低拥挤”区域，TMT 板块拥挤度偏高，5 月市场或高切低 [5] - 景气模型显示近期建材、非银等处于“高景气 - 强趋势”象限，市场或继续高切低 [5] 煤炭 “五宗最”之换个角度看财报 - “现金王”方面，截至 2025Q1 末，账面净现金排行前 5 是中国神华、陕西煤业等；“账面净现金/2024 归母净利”排行前 5 是晋控煤业、潞安环能等 [7] - “负债低”方面，截至 2025Q1 末，煤炭工业规模以上企业资产负债率为 60.3%，多数样本煤企低于行业整体 [7] - “家底厚”方面，2023 年末至 2025Q1 末，“专项储备”净增额前五有中国神华、陕西煤业等；“预计负债”净增额前五有陕西煤业、中煤能源等 [9] - “潜力大”方面，以“经营性净现金流 - 净利润 - 折旧摊销 - 财务费用”与“净利润”比值为标准，昊华能源、伊泰 B 股等位于前列 [10] - “分红王”方面，近 3 年累计现金分红绝对额前五有中国神华、陕西煤业等；静态股息率前五有伊泰 B 股、冀中能源等 [10] - 投资建议关注煤炭央企、困境反转企业、绩优企业、弹性企业及有增量企业 [11] 24 年报&25Q1 季报综述 - 动力煤价格跌回 21 年初水平，25Q1 港口 Q5500 现货均价 733 元/吨，同比下跌 174 元/吨；焦煤价格跌回 17 年中，25Q1 柳林低硫主焦煤均价 1316 元/吨，同比下跌 982 元/吨 [14][15] - 2025 年初至 4 月 30 日，中信煤炭指数下跌 14.42%，跑输沪深 300 指数 10.25 个百分点，样本煤企 1 家上涨 25 家下跌 [16] - 25Q1 煤炭工业规模以上企业利润总额 803.8 亿元，同比 -47.7%；样本煤企利润总额全部下滑，部分企业表现优于行业平均 [17] - 煤企通过补量、提质、降本对冲价格下行，2024 年样本煤企合计生产原煤 11.9 亿吨，同比增加 1.8% [18] - 投资建议关注煤炭央企、困境反转企业、绩优企业、弹性企业及有增量企业 [19][20] 传媒 - 2024 年传媒板块业绩承压，25Q1 业绩同比显著回暖，游戏、影视院线等表现突出 [22][24] - 博纳影业主投影片表现不及预期，剧集业务显著增长，预计 2025 - 2027 年归母净利润 -7.8/1.5/3.0 亿元，维持“买入”评级 [26][27] 家用电器 - 两轮车行业有望形成双寡头格局，渠道、产能和品牌是核心竞争要素，未来盈利能力提升主要来自格局红利 [22] - 2025 年国内电动两轮车保有量超 4.2 亿辆，需求以更新为主，建议关注九号公司 [23][25] 家电&计算机 - 萤石网络海外持续开拓，2024 年智能家居产品/物联网云平台分别实现收入 43.47/10.52 亿元，同比 +9.76%/+22.87% [27] - 盈利能力短期下滑，预计 2025 - 2027 年归母净利润 6.75/8.21/9.55 亿元，同比增长 33.9%/21.7%/16.2%，维持“买入”评级 [28][29] 建筑装饰 - 深圳瑞捷营收降幅收窄，业绩待修复，客群结构优化，预计 2025 - 2027 年归母净利润 0.42/0.63/0.77 亿，维持“买入”评级 [31] 电力设备 - 阳光电源光储龙头地位稳固，2024 年营收 778.57 亿元，同增 7.76%；25Q1 营收 190.36 亿元，同增 50.92%，维持“增持”评级 [31] - 海兴电力 25Q1 单季归母净利润短期承压，预计 2025 - 2027 年归母净利润 11.24/13.01/14.90 亿元，维持“买入”评级 [46][47] 机械设备 - 青鸟消防消防产品新国标实施，龙头份额有望提升，下调盈利预测，维持“买入”评级 [32][34] 医药生物 - 前沿生物同比大幅减亏，2024 年营收 12,947.29 万元，同比增加 13.32%，打造多维度营收矩阵 [35] - 新华医疗 2024 年经营稳健，海外拓展推进，预计 2025 - 2027 年营收分别为 107.71、115.61、124.19 亿元 [36][37] - 安杰思业绩稳健增长，海外本土化布局深化，预计 2025 - 2027 年营收分别为 7.92、9.99、12.57 亿元 [38][40] - 维力医疗业绩稳健增长，去库存结束和本土化布局驱动外销增长，预计 2025 - 2027 年营收分别为 17.51、20.52、24.14 亿元 [42][43] 计算机 - 卡莱特年报业绩符合预期，阶段性承压，预计 2025E/26E/27E 分别实现收入 4.50/3.62/3.27 亿元，维持“增持”评级 [44]

报告公司投资评级 - 维持“强推”评级 [1][8] 报告的核心观点 - 外部扰动下公司经营稳健，伴随外部改善和新兴发展，后续有望好转，调整25/26年EPS预测为3.54/3.8元（前值3.7/4.15元），新增27年EPS预测为4.09元，对应PE为20/19/18倍，参考DCF估值，给予目标价85.6元，对应25年24倍PE [8] 报告各部分总结 财务指标 - 2024-2027年营业总收入分别为168.31亿、180.89亿、195.13亿、212.35亿元，同比增速分别为7.2%、7.5%、7.9%、8.8%；归母净利润分别为42.72亿、45.69亿、49.12亿、52.81亿元，同比增速分别为10.4%、7.0%、7.5%、7.5%；每股盈利分别为3.31、3.54、3.80、4.09元；市盈率分别为22、20、19、18倍；市净率分别为5.8、5.3、4.9、4.5倍 [3] 公司基本数据 - 总股本129,215.89万股，已上市流通股128,646.16万股，总市值924.41亿元，流通市值920.33亿元，资产负债率22.88%，每股净资产13.06元，12个月内最高/最低价为130.85/61.71元 [5] 业绩情况 - 24年公司实现营收168.31亿元，同比+7.24%，归母净利润42.72亿元，同比+10.39%；单Q4营收42.27亿元，同比+3.41%，归母净利润10.09亿元，同比-4.55%；25Q1实现营收39.22亿元，同比+3.14%，归母净利润9.75亿元，同比+4.91% [1] - 24年主业电连接/智能电工照明分别实现营收76.8亿元/83.3亿元，分别同比+4%/+5%；新能源业务实现营收7.77亿元，同比+104.75%，截止24年底C端累计网点2.5万家、B端运营商客户超3000家 [8] 费用及利润情况 - 24年公司毛利率43.2%，同比持平；销售/管理/研发/财务费用率分别为8.1%/4.3%/4.4%/-0.7%，同比分别+1.3/+0.4/+0.1/-0.01pct，归母净利率同比+0.7pcts至25.4% [8] - 25Q1公司毛/归母净利率同比分别-1.1/+0.4pcts至41.0%/24.9% [8] 原材料影响 - 24Q3/24Q4/25Q1 SHFE铜平均价格同比+8.8%/+10.7%/+11.5%，DCE塑料平均价格同比-0.4%/+2%/-4.5%，对应毛利率同比-1.18/-3.15/-1.12pct，说明原材料中铜比塑料对毛利率影响大，且公司通过套期保值等有效减低原材料价格波动影响 [8] 激励计划 - 公司发布人才持股和股票激励计划，分三期解锁，解锁目标为2025-2027每年营收或净利润不低于前三个会计年度的平均水平且不低于前两个会计年度平均水平的110%，对应25/26/27年营收增速不低于6.3%/6.7%/6.5%，归母净利润不低于4.8%/7.5%/6.2% [8] 公司战略及分红 - 公司坚定发展智能生态、新能源、国际化三大战略；拟每股派发现金红利2.4元（含税），同时以资本公积金每股转增0.4股，合计分红现金总额31亿元，占24年归母净利润72.6% [8]

报告公司投资评级 - 维持“强推”评级 [1][8] 报告的核心观点 - 外部扰动下公司经营稳健，伴随外部改善和新兴发展，后续有望好转，调整25/26年EPS预测为3.54/3.8元（前值3.7/4.15元），新增27年EPS预测为4.09元，对应PE为20/19/18倍，参考DCF估值，给予目标价85.6元，对应25年24倍PE [8] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 - 2024-2027年营业总收入分别为168.31亿、180.89亿、195.13亿、212.35亿元，同比增速分别为7.2%、7.5%、7.9%、8.8%；归母净利润分别为42.72亿、45.69亿、49.12亿、52.81亿元，同比增速分别为10.4%、7.0%、7.5%、7.5%；每股盈利分别为3.31、3.54、3.80、4.09元；市盈率分别为22、20、19、18倍；市净率分别为5.8、5.3、4.9、4.5倍 [3] 公司基本数据 - 总股本129,215.89万股，已上市流通股128,646.16万股，总市值924.41亿元，流通市值920.33亿元，资产负债率22.88%，每股净资产13.06元，12个月内最高/最低价为130.85/61.71元 [5] 业绩情况 - 24年新能源持续爆发，25Q1稳健增长，24年主业电连接/智能电工照明分别实现营收76.8亿/83.3亿元，分别同比+4%/+5%，新能源业务实现营收7.77亿元，同比+104.75%，25Q1实现营收39.22亿元，同比+3.14% [8] - 24年及25Q1业绩相对稳健，原材料影响环比降低，24年公司毛利率43.2%，同比持平，归母净利润42.72亿元，同比+10.39%，25Q1公司实现归母净利润9.75亿元，同比+4.91%，毛/归母净利率同比分别-1.1/+0.4pcts至41.0%/24.9% [8] 激励计划 - 公司发布人才持股和股票激励计划，考核目标一致，分三期解锁，解锁目标为2025-2027每年营收或净利润不低于前三个会计年度的平均水平且不低于前两个会计年度平均水平的110%，对应25/26/27年营收增速不低于6.3%/6.7%/6.5%，归母净利润不低于4.8%/7.5%/6.2% [8] 公司战略与分红 - 坚持推进三大战略，年度分红比例持续提升，坚定发展智能生态、新能源、国际化三大战略，拟每股派发现金红利2.4元（含税），同时以资本公积金每股转增0.4股，合计分红现金总额31亿元，占24年归母净利润72.6% [8]

财务表现 - 一季度营业收入达10.54亿元，扣非净利润同比增长127.44%，实现100%的同比增长率 [1] - 超预期的营收和净利润表现得益于新国标落地和以旧换新需求激增的窗口期 [3] 产品战略 - 聚焦爆品战略，推出以"甜心"为代表的女款车型矩阵，满足女性用户对时尚外观和智能操控的需求 [5] - 推出全新SUNRA智驾平台，围绕"省时、省力、省心"三大需求，提供手机一碰启动、TCS防侧滑制动等功能 [5] - 构建覆盖通勤代步、户外探索、个性表达的全场景产品矩阵，包括「甜心」、「芭芘公主」、「路行M5」、「虎跃」等新品 [7] - 通过前沿技术壁垒和产品价值内涵，破局价格战，持续推动销量增长 [7] 营销策略 - 启动「甜心闪耀计划」，以城市骑行方式深入用户生活圈，将场景化体验转化为产品口碑 [9] - 线上加码助推，携手李佳琦直播间和AKB48 Team SH女团，形成销售闭环并吸引年轻用户 [11] - 升级终端宣传矩阵，广铺高铁大屏广告和城市地标媒体，日均千万级视觉冲击抢占出行注意力 [13] - 通过CBD商圈巨幕、社区电梯智慧屏等立体化布局，深化用户记忆点 [15] - 激活社交媒体生态，以女团种草、骑行vlog等内容撬动Z世代关注，实现流量裂变 [17] 品牌增长 - 从"产品体验场"到"情感链接场"的蜕变，打造以「价值体验」为核心的潮流消费新场景 [13] - 通过年轻化沟通手法和精准覆盖，高效聚拢用户注意力，完成"三量齐飞"的增长目标 [19] - 利润增长与用户出行痛点精准对应，差异化产品矩阵和真实用户体验构成核心竞争力 [20] 市场展望 - 产品矩阵完善和多赛道布局推进，将持续释放增长动能，开启新的增长周期 [21]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [7] 报告的核心观点 - 公牛集团2024年及2025Q1经营有韧性，传统业务增速放缓但超越行业，新业务持续开拓，未来战略明确，发布激励计划彰显信心，预计2025 - 2027年盈利增长 [2][4][10] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年实现营收/归母净利润/扣非净利润168.31/42.72/37.42亿元，同增7%/10%/1%；2024Q4实现营收/归母净利润/扣非净利润42.27/10.09/9.02亿元，同比+3%/-5%/-16%；2025Q1实现营收/归母净利润/扣非净利润39.22/9.75/8.55亿元，同比+3%/+5%/+5% [2][4] 业务分析 - 传统业务2024Q4&2025Q1收入均同增3%，增幅收窄但优于行业；2024年电连接业务/智能电工照明/新能源业务分别同比+4.0%/+5.4%/+104.7% [10] - 电连接业务2024H2同增2.8%，内销靠细分场景与新品推动，新品类电动工具助力，出海稳定增长 [10] - 智能电工照明在行业下滑背景下，产销创新助力全年逆势增长5.4%，2024H2同比基本持平，通过打造高端产品生态等实现稳健表现 [10] - 新能源业务2024H2同比接近翻倍增长，快速丰富产品线，建立综合竞争优势实现跨越式增长 [10] 盈利情况 - 2024Q4/2025Q1公司毛利率同降3.1/1.1pcts，主因原材料均价上涨及产品均价略降 [10] - 2024Q4销售/管理/研发/财务费用率同比+0.4/+1.3/-0.6/-0.1pcts；2025Q1销售/管理/研发/财务费用率同比-0.8/+0.5/-0.5/+0.01pct，归母/扣非净利率同比+0.4/+0.3pct至24.9%/21.8% [10] 未来战略 - 智能生态倾向以健康+智能照明为核心的家装生态建设，今年计划推健康标准产品，旗舰店延续开店趋势 [10] - 新能源国内提高市占率，今年加强TOB产品创新等，截至2024年底终端网点新增约8000家至2.5万家，运营商客户新增约1500家至超3000家 [10] - 国际化推进新兴市场与欧洲市场布局，新兴市场加强伙伴关系等，今年望实现较好双位数增长；欧洲市场预计家庭储能突破、加快充电业务拓展 [10] 激励计划 - 发布新一轮股权激励计划针对671名核心管理人员及骨干，特别人才持股计划针对董监高、特殊人才约30人，并计划以自有资金2.5 - 4.0亿元回购0.18% - 0.29%股份用于激励 [10] 盈利预测与估值 - 预计2025 - 2027年实现归母净利润46.0/50.5/55.7亿元，对应PE 20/18/17X，2024年分红比例为72.6%，股息率为3.3% [10] 财务报表及预测指标 - 包含利润表、资产负债表、现金流量表等多方面指标预测，如预计2025 - 2027年营业总收入分别为181.22/198.75/219.61亿元等 [14]

以下文章来源于RimeData 来觅数据 ，作者来觅研究院 RimeData 来觅数据 . 全面的一级市场数据平台 2024年，大模型取得关键进展，令沉寂已久的智能硬件取得了飞速进展。这一年，开源大模型的突破不仅降低了企业研发门槛，更推动 AI 从云端向终端 设备渗透，催生了智能硬件的大爆发。2025年政府工作报告提出， 要持续推进"人工智能+"行动，将数字技术与制造优势、市场优势更好结合起来，支持 大模型广泛应用，大力发展智能网联新能源汽车、人工智能手机和电脑、智能机器人等新一代智能终端以及智能制造装备。这表明，智能硬件作为人工智 能落地重点，正处在产业和政策双重催化的关键发展阶段。 Agent或将成为智能硬件大脑，真正改善硬件使用体验。随着多模态大模型轻量化、边缘算力网络成熟及行业场景深度适配三大技术突破，推动智能硬件 从被动执行指令转向主动感知、推理与决策，重构人机交互范式。在这场变革中，智能眼镜有望借力Agent，实现人工智能的初步落地，成为首个爆发的 智能硬件单品。 据来觅PEVC数据，2025年一季度国内智能硬件领域合计发生融资案例36起，涉及融资金额19.13亿元。一季度智能硬件发展情况如何？产 ...

文章核心观点 “国补”政策推动国内手机厂商向高端市场突破，带来发展机会，但也引发提前预支消费力等隐忧，手机厂商需应对机遇与挑战，从产品布局、生态策略等方面进行调整[1][2] 政策影响 - “国补”推动国内2000 - 6000元价位段手机消费，也可能提前预支下半年消费力影响市场行情 [1] - 政策开始几周叠加春节销售高峰期对市场拉动明显，2月下半月到3月拉动力减弱，原因是部分需求提前释放和政策吸引力有限 [3] - “国补”推动安卓市场2K - 6K价格段市场份额提升，主要带动2000 - 4000元价位段销售 [3] - “国补”不会对国内大盘销量带来太大助推，但明显拉动GMV增长，预计全年拉动超5%同比增速 [2] 市场消费现象 - OPPO观察到60%以上用户会选择购买“升档”产品，20% - 30%用户会选择降维购买产品，绝大部分用户偏向购买消费能力内但贵一些的产品 [3] 厂商产品布局调整 - OPPO发布高端旗舰Find X8 Ultra同时发布小迭代产品OPPO Find X8s、X8s+，加大对4000元以上产品战略投入，未来稳定迭代不同版本 [5] - 国内手机市场4000元以上价位段销售份额持续增长，今年预计同比增速超20%，OPPO在4000 - 6000元价位段获取较高增幅 [5] 行业竞争背景与挑战 - 2025年中国有望超越美国成为全球高于600美元价位段出货量最大区域，国产高端手机市场竞争激烈 [6] - AI技术竞速蓄力，“AI +”生态成为构建竞争壁垒重要一环，内外部环境变化对手机行业提出新挑战 [6] 厂商生态策略 - 小米“人车家”生态、华为鸿蒙生态利于提升手机需求和AI落地应用，生态成为维护客户的护城河 [7] - 厂商希望通过发展生态建立竞争壁垒，OPPO生态策略相对谨慎，聚焦随身相关产品，深入挖掘AI应用场景 [7] - OPPO研究院对智能眼镜、机器人领域有研究，在AI等底层技术层面深入思考和积累 [7] 供应链与价格影响 - “对等关税”不一定显著提升手机售价，产品价格更多受汇率因素影响，6000元以上价位段苹果面临更大挑战 [8] - 市场仍在变化，OPPO认为不一定急着对供应链做动作，要保持冷静 [8]