报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 基本面看美国生物柴油政策草案超预期、东南亚棕榈油增产潜力不足、印度和东南亚产地植物油低库存以及印尼B50政策预期支撑油脂中枢 [11] - 棕榈油7 - 9月若需求国维持正常进口且产地产量维持中性水平，产地或维持库存稳定，支撑产地报价偏强震荡，四季度可能因印尼B50政策存在上涨预期，但目前估值相对较高，上方空间受年度级别油脂增产预期、近端棕榈油产地产量偏高、RVO规则仍未定稿、宏观及主要进口国调整需求等因素抑制，震荡看待 [11] 根据相关目录分别进行总结 周度评估及策略推荐 - 市场综述：本周棕榈油震荡，外资净多持仓量创历史新高，本周棕榈油减多，豆油、菜油小幅加多，马来西亚7月前31日棕榈油出口预计环比下降6.71% - 9.58%，7月前25日产量环比增加5.52%，出口不及预期暗示印尼产量回升或销区需求低迷，增产及需求偏弱压制盘面；外盘菜籽高位回落后震荡，中澳接触压制菜油高估值，豆油与棕榈油价差扩大；USDA7月月报预估美国2025/2026年度增加约150万吨豆油工业需求，菜油进口预估同比仅增20万吨；加拿大菜籽农民发货量同环比下滑，出口量仍偏多，商业库存中性偏高水平，中澳接触打压菜籽价格；AAFC调高旧作菜籽产量，新作减产支撑价格；印度可能开启补库进程支撑棕榈油出口需求；国内本周豆油成交好、棕榈油成交弱，现货基差低，油脂总库存高于去年约40万吨，未来两个月大豆压榨量、棕榈油出口意愿将增加，菜油维持小幅去库趋势但缓慢 [11] - 交易策略建议：单边操作建议震荡，核心驱动逻辑与核心观点一致；未提及套利策略 [13] 期现市场 - 提供马棕、棕榈油、豆油、菜籽油09合约基差及基差季节性相关图表 [18][21][23][25] 供给端 - 马棕产量及出口：提供马棕月度产量、出口，印尼棕榈油 + 棕榈仁油月度产量、出口，大豆周度到港、港口库存，菜籽、菜油月度进口相关图表 [28][29][30][31] - 棕榈产区天气：提供印尼、马来西亚产区加权降水叠加预报，NINO 3.4指数及拉尼娜现象对全球气候影响相关图表 [33][35] 利润库存 - 提供国内三大油脂总库存、印度进口植物油库存，棕榈油近月进口利润、商业库存，广东进口大豆现货榨利、豆油主要油厂库存，菜籽沿海现货平均榨利、华东菜油商业库存，马来西亚棕榈油库存、印尼棕榈油 + 棕榈仁油库存相关图表 [41][44][46][47][49] 成本端 - 提供马来西亚棕榈鲜果串参考价、棕榈油进口成本价，CNF进口价:菜油、中国:油菜籽(进口):进口成本价相关图表 [52][55] 需求端 - 油脂成交：提供棕榈油、豆油作物年度累积成交相关图表 [58] - 生柴利润：提供POGO价差、BOHO价差相关图表 [60]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油脂方面，棕榈油市场月末库存增长担忧或提供支撑，连棕油期货震荡上扬趋势良好，建议顺势逢低试多；豆油受关联品种影响，国内市场中秋备货将使挺价心态上升[1] - 粕类方面，美豆底部震荡，国内大豆和豆粕库存回升，基差低位震荡，10月后大豆到港存疑，建议观望[2] - 生猪方面，现货偏弱运行，供需双弱，短期猪价难言乐观，近月合约上方压制强，远月受政策影响大[4] - 玉米方面，短期市场活跃度不高，盘面震荡，中长期三季度供需偏紧，四季度或宽松[6] - 白糖方面，国际市场暂无新驱动，国内供需边际宽松，维持反弹后偏空思路，短期高位窄幅震荡[8] - 鸡蛋方面，本周需求量或先减后增，下周部分地区蛋价或下滑，现货仍有上行空间，期货上行空间有限[11] - 棉花方面，短期国内棉价区间震荡，远期新棉上市后相对承压[14] 根据相关目录分别进行总结 油脂产业 - 豆油：7月28日江苏一级现价8350元，涨20元，涨幅0.24%；Y2509期价8226元，涨106元，涨幅1.31%；基差144元，降86元，降幅37.39%；仓单21113张，降382张，降幅1.78% [1] - 棕榈油：7月29日广东24度现价8920元，降50元，降幅0.56%；P2509期价8970元，涨24元，涨幅0.27%；基差 -50元，降74元，降幅308.33%；仓单570张，无变化 [1] - 菜籽油：7月28日江苏四级现价9540元，涨20元，涨幅0.52%；Ol509期价9492元，涨86元，涨幅0.91%；基差 -26.87%；仓单3487张，无变化 [1] - 跨期及价差：7月29日豆油09 - 01跨期价差38元，降6元，降幅13.64%；棕榈油09 - 01跨期价差2元，降12元；豆棕现货价差 -550元，涨70元，涨幅11.29%；菜豆油2509价差1266元，降20元，降幅1.56% [1] 粕类产业 - 豆粕：7月30日江苏豆粕现价2850元，无变化；M2509期价2990元，降7元，降幅0.23%；基差 -133元，涨7元，涨幅5%；仓单35782张，降3501张，降幅8.9% [2] - 菜粕：7月30日江苏菜粕现价2530元，降30元，降幅1.17%；RM2509期价2660元，无变化；基差 -130元，降30元，降幅30%；仓单0张，无变化 [2] - 大豆：7月30日哈尔滨大豆现价3960元，无变化；豆一主力合约期价4153元，降71元，降幅1.68%；基差3660元，无变化；仓单14282张，降20张，降幅0.14% [2] - 跨期及价差：7月30日豆粕09 - 01跨期价差 -45元，涨6元，涨幅11.76%；菜粕09 - 01跨期价差281元，涨14元，涨幅5.24%；油粕比主力合约320，涨30，涨幅10.34%；豆菜粕2509价差323元，降7元，降幅2.12% [2] 生猪产业 - 期货：7月30日生猪2511合约价14125元/吨，降125元，降幅0.88%；生猪2509合约价14150元/吨，涨25元，涨幅0.18%；主力合约基差 -270元，降225元，降幅500%；主力合约持仓54807手，降6608手，降幅10.76%；仓单205张 [4] - 现货：7月30日河南现货价13880元/吨，降200元；山东14020元/吨，降200元；四川13500元/吨，降50元；辽宁13850元/吨，降150元；广东15440元/吨，无变化；湖南13960元/吨，降50元；河北13930元/吨，降200元 [4] - 指标：样本点屠宰量 - 日137328头，涨538头，涨幅0.39%；白条价格 - 周20.63元/公斤，无变化；仔猪价格 - 周26元，无变化；母猪价格 - 周32.52元，无变化；出栏体重 - 周128.48公斤，降0.4公斤，降幅0.27%；自繁养殖利润 - 周62元/头，降28.7元，降幅31.61%；外购养殖利润 - 周 -71元/头，降52.7元，降幅282.58%；能繁存栏 - 月4043万头，涨1万头，涨幅0.02% [4] 玉米系产业 - 玉米：7月30日玉米2509合约价2302元/吨，降17元，降幅0.73%；锦州港平舱价2350元/吨，无变化；基差48元，涨17元，涨幅54.84%；玉米9 - 1价差87元，降6元，降幅6.45%；蛇口散粮价2430元/吨，无变化；南北贸易利润 -1元，无变化；到岸完税价CIF1997元/吨，涨4元，涨幅0.19%；进口利润433元，降4元，降幅0.88%；山东深加工早间剩余车辆213辆，降26辆，降幅10.88%；成交量1611989，涨35806，涨幅2.27%；仓单160521张，降7358张，降幅4.38% [6] - 玉米淀粉：7月30日玉米淀粉2509合约价2666元/吨，降17元，降幅0.63%；长春现货2680元/吨，无变化；潍坊现货2880元/吨，无变化；基差14元，涨17元，涨幅566.67%；玉米淀粉9 - 1价差70元，降6元，降幅7.89%；淀粉 - 玉米盘面价差364元，无变化；山东淀粉利润 -117元，降3元，降幅2.63%；持仓量282422手，涨6701手，涨幅2.43%；仓单6499张，降100张，降幅1.52% [6] 白糖产业 - 期货：7月30日白糖2601合约价5731元/吨，涨29元，涨幅0.51%；白糖2509合约价5867元/吨，涨22元，涨幅0.38%；ICE原糖主力16.56美分/磅，涨0.13美分，涨幅0.79%；白糖1 - 9价差 -136元，涨7元，涨幅4.9%；主力合约持仓量310585手，降14246手，降幅4.39%；仓单数量19746张，降404张，降幅2% [8] - 现货：7月30日南宁现货价6050元/吨，无变化；昆明5915元/吨，涨35元，涨幅0.6%；南宁基差183元，降22元，降幅10.73%；昆明基差48元，涨13元，涨幅37.14%；进口糖巴西（配额内）4494元/吨，涨36元，涨幅0.81%；进口糖巴西（配额外）5710元/吨，涨48元，涨幅0.85% [8] - 产业：食糖全国累计产量1116.21万吨，涨119.89万吨，涨幅12.03%；全国累计销量811.38万吨，涨152.1万吨，涨幅23.07%；广西累计产量646.5万吨，涨28.36万吨，涨幅4.59%；广西当月销量51万吨，降1.72万吨，降幅3.26%；全国累计销糖率72.59%，涨6.42%；广西累计销糖率71.85%，涨5.39%；全国工业库存304.83万吨，降32.21万吨，降幅9.56%；广西工业库存181.97万吨，降25.35万吨，降幅12.23%；云南工业库存86.3万吨，涨0.25万吨，涨幅0.29%；食糖进口13万吨，涨8万吨，涨幅160% [8] 鸡蛋产业 - 期货：7月30日鸡蛋09合约价3576元/500KG，无变化；鸡蛋08合约价3349元/500KG，降11元，降幅0.33%；基差 -375元/500KG，降13元，降幅3.55%；9 - 8价差227元，涨11元，涨幅5.09% [10] - 现货：7月30日鸡蛋产区价格3.2元/斤，降0.02元，降幅0.48% [10] - 指标：蛋鸡苗价格3.88元/羽，无变化；淘汰鸡价格5.64元/斤，涨0.84元，涨幅17.5%；蛋料比2.25，涨0.14，涨幅6.64%；养殖利润 -32.98元/羽，涨8.52元，涨幅20.53% [10] 棉花产业 - 期货：7月30日棉花2509合约价13925元/吨，降150元，降幅1.07%；棉花2601合约价14025元/吨，降40元，降幅0.28%；ICE美棉主力67.66美分/磅，降0.64美分，降幅0.94%；棉花9 - 1价差 -110元/吨，降10元；主力合约持仓量413665手，降55331手，降幅11.8%；仓单数量9156张，降70张，降幅0.76%；有效预报348张，降2张，降幅0.57% [14] - 现货：7月30日新疆到厂价3128B 15431元/吨，降42元，降幅0.27%；CC Index: 3128B 15580元/吨，降29元，降幅0.19%；FC Index:M: 1% 13738元/吨，涨17元，涨幅0.12%；3128B - 01合约1506元，涨108元，涨幅7.73%；3128B - 05合约1406元，降2元，降幅0.14%；CC Index:3128B - FC Index:M: 1% 1842元，降46元，降幅2.44% [14] - 产业：商业库存254.24万吨，降28.74万吨，降幅10.2%；工业库存88.21万吨，降2.09万吨，降幅2.3%；进口量3万吨，降1万吨，降幅25%；保税区库存32.7万吨，降0.9万吨，降幅2.7%；纺织业存货同比1.9%，降1.8%，降幅48.6%；纱线库存天数27.23天，涨4.1%；坯布库存天数37.24天，涨1.7%；棉花出疆发运量53.46万吨，涨9.86万吨，涨幅22.6%；纺企C32s即期加工利润 -2418元/吨，降28.1元，降幅1.2%；服装鞋帽针纺织品类零售额1275.4亿元，涨50亿元，涨幅4.1%；服装鞋帽针纺织品类当月同比1.9%，降2.1%，降幅52.5%；纺织纱线、织物及制品出口额120.48亿美元，降5.84亿美元，降幅4.6%；纺织纱线、织物及制品出口当月同比 -1.64%，涨0.34%；服装及衣着附件出口额152.67亿美元，涨16.89亿美元，涨幅12.4%；服装及衣着附件出口同比2.5%，降1.7%，降幅68.2% [14]

高频出口走弱，短空 油脂周报 2025/07/26 斯小伟（农产品组） 028-86133280 sxwei@wkqh.cn 从业资格号： F03114441 交易咨询号： Z0022498 目录 01 周度评估及策略推荐 04 利润库存 02 期现市场 03 供给端 06 需求端 周度评估及策略推荐 周度评估及策略推荐 市场综述：本周前期棕榈油跟随商品乐观情绪小幅上涨，但占据三大油脂主要席位的外资净多持仓量已经创历史新高，在高频出口、产量数 据均利空的情况下较难继续推涨，周尾跟随商品整体回落而下跌。棕榈油方面，马来西亚前25日棕榈油出口预计环比下降9.2%-15.22%， SPPOMA数据显示，2025年7月前20日产量环比增加6.19%。马来西亚棕榈油出口不及预期暗示印尼产量回升或销区需求低迷，棕榈油增产及需 求偏弱叙事仍压制盘面，虽然有印尼B50政策预期及东南亚棕榈油增产潜力不足的中期利多，不过短期数据偏差也给盘面带来回调压力。外 盘菜籽高位回落后进入震荡，中澳两国正就菜籽购买进行接触，压制菜油高估值。 国际油脂：USDA7月月报中预估美国2025/2026年度将增加约150万吨豆油工业需求，通过豆油出 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周印尼供需数据利好，但高频数据显示马棕产量增加、出口减少，累库预期增强，棕榈油高位震荡；短期棕榈油在9000关口徘徊，预计下周波动区间8850 - 9200；中长期棕榈油主力合约突破前期震荡区间上沿，重心或将抬高，预计波动区间8600 - 9400 [31][32] 根据相关目录分别总结 国内三大油脂现货价格走势 - 2025年7月18 - 25日，棕榈油期货主力合约P2509收盘价格从8964涨至9104，周涨幅1.56%，现货价从9048涨至9172，周涨幅1.37% [4] - 2025年7月18 - 25日，菜油期货主力合约OI2509收盘价格从9586跌至9492，周跌幅0.98%，现货价从9692跌至9590，周跌幅1.05% [4] - 2025年7月18 - 25日，豆油期货主力合约Y2509收盘价格从8160涨至8166，周涨幅0.07%，现货价维持8414不变 [4] 三大油脂基差变化情况 - 截至2025年7月24日，豆油、菜油、棕榈油基差分别为248元/吨（较前周增加16元/吨）、98元/吨（较前周减少24元/吨）、68元/吨（较前周减少30元/吨） [7] - 截至2025年7月25日，YP价差 - 794元/吨（较前周增加12元/吨） [7] 国内三大油脂库存走势 - 截至2025年7月18日，菜油沿海地区库存量为9.25万吨（较前周减少0.04万吨） [10] - 截至2025年7月18日，棕榈油油厂商业库存合计为59.14万吨（较前周增加2.84万吨） [10] - 截至2025年7月18日，豆油全国油厂库存量为109.18万吨（较前周增加4.24万吨） [10] - 截至2025年7月18日，三大油脂库存合计为177.57万吨（较前周增加7.04万吨） [10] 棕榈油供给端 - MPOB棕榈油供需数据显示，马来西亚棕榈油6月期末库存增加2.4%至203万吨 [15] - 2025年5月印尼棕榈油期末库存减少4.2%至291.6万吨 [15] 豆油供给端 - 截至2025年7月18日，全国港口大豆库存量为797.90万吨（较前周减少25.2万吨），全国主要油厂大豆库存量为642.24万吨（较前周减少15.25万吨），油厂开机率为55%（较前周减少4%） [20] - 截至2025年7月24日，大豆压榨利润为 - 721.20元/吨（较前周增加25.95元/吨） [20] 菜油供给端 - 截至2025年7月18日，油厂菜籽库存量总计为20万吨（较前周增加5万吨） [23] - 截至2025年7月25日，进口菜籽压榨利润为255.60元/吨（较前周减少34.76元/吨） [23] 需求端 - 2025年7月24日，棕榈油主要油厂成交量866吨，一级豆油成交量35000吨，POGO价差364.24美元/吨（较前周增加35美元/吨） [29] - 菜籽油预测年度总消费量865万吨 [29] 三大油脂基本面分析 - 政策方面，美国生物柴油政策利好 [30] - 国外方面，USDA6月报告美豆期末库存预期为2.95亿蒲，巴西和阿根廷产量分别为1.75亿吨和4850万吨；MPOB报告6月马棕产量169.2万吨，环比减少4.5%，6月马棕库存203万吨，环比增加2.4% [30] - 进口压榨方面，油厂开机率较前周减少4%，大豆库存减少，油厂菜籽库存量20万吨，较前周增加5万吨 [30] - 库存方面，截至7月18日，菜油沿海地区库存减少至9.25万吨，棕榈油油厂商业库存增加至59.14万吨，豆油全国油厂库存增加至109.18万吨 [30] - 现货方面，本周油脂现货价格涨跌不一，棕榈油现货价格涨幅1.37%，豆油现货价格与前周持平，菜油现货价格跌幅1.05% [30] 策略推荐 - 本周印尼供需数据利好，但高频数据显示马棕产量增加、出口减少，累库预期增强，棕榈油高位震荡 [31] - 目前生柴政策利好，印尼今年生物柴油消费量已达742万千升，占2025年配额的47.5%，印尼种植园基金机构估计今年对棕榈油征收税款达30万亿印尼盾，可支付生物柴油强制项目补贴资金 [31] - 印尼棕榈油协会公布数据显示，因出口激增，印尼5月底棕榈油库存环比下降4.27%至290万吨，5月出口266万吨，环比增长近50%，同比增幅达35.64%，主要受印度和中国需求增长推动，5月毛棕榈油产量为417万吨，虽低于4月的448万吨，但较去年同期增长7.2% [31] - 7月1 - 20日，马来西亚棕榈油产量环比增长6.19%，出口环比减少3.5%，7月马棕累库预期增加 [31] - 短期来看，棕榈油在9000关口徘徊，预计下周波动区间8850 - 9200 [32] - 中长期来看，棕榈油主力合约突破前期震荡区间上沿，重心或将抬高，预计波动区间8600 - 9400 [32] 下周关注点及风险预警 关注马棕产量情况、天气 [33]

研究人员的不同观点、见解及分析方法,并不代表广发期货或其时属机构的立场。在任何情况下,报告内密仅供参考,报告中的信息或所裁 达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。本报告旨在发送给 发期货特定客户及其他专业人士 广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为"广发期货 知识图强, 求实奉献, 客户至上, 合作共赢 | を业期现日报 | 湘脂 | 投资咨询业务资格:证监许可 [2011] 1292号 | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 王泽辉 | Z0019938 | 2025年7月25日 | | | | | | | | | | | 更加 | 7月24日 | 7月23日 | 涨跌幅 | 张庆 | | | | | | | | | 8360 | 8310 | 50 | 0.60% | 现价 | 江苏一级 | Y2509 | 8166 | 8074 | 92 | 1.14% | ...

从业资格号：F0273729 交易咨询号：Z0002942 邮箱：wangja@wkqh.cn 农产品早报 2025-07-25 五矿期货农产品早报 五矿期货农产品团队 斯小伟 油脂油料研究员 外盘大豆进口成本目前受估值偏低、EPA 政策利多及 9-1 月大豆由巴西单独供应影响震荡运行，但总体 大豆或蛋白供应仍过剩。国内豆粕市场则处于低估值、短期高供应、下游提货积极、饲企库存天数中性 偏高但 9-1 月大豆采购因中美关税存在成本支撑的局面。因此豆粕市场多空交织，建议在豆粕成本区间 低位逢低试多，高位关注榨利、供应压力，等待中美关税进展及供应端新的驱动为主。 油脂 【重要资讯】 1、高频出口数据显示，马来西亚 6 月前 10 日棕榈油出口量预计增加 5.31%-12%，前 15 日预计环比下 降 5.29%-6.16%，前 20 日预计环比下降 3.57%-7.31%。SPPOMA 数据显示，2025 年 7 月 1-10 日马来西 亚棕榈油产量增加 35.28%，前 15 日环比产量增加 17.06%，前 20 日产量环增 6.19%。 2、马来西亚棕榈油局（MPOB）：预计 2025 年毛棕榈油产量将达到 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆油期货y2509延续弱势，国际成本支撑与国内供需宽松博弈加剧，短期市场波动受美豆产区天气及关税谈判影响，外盘风险溢价抬升，国内高库存和棕榈油出口转弱抑制跟涨动能，中期预计维持震荡筑底格局 [10] 根据相关目录分别进行总结 市场总体表现 - 2025年7月22日豆油期货市场整体下跌，主力合约y2509收于8,076元/吨，较昨天下跌48元/吨，跌幅-0.59%，成交量29.7万手，持仓量52.1万手，现货市场江苏地区豆油均价8,230元/吨，较上日下跌30元/吨[3] - 当日期货市场表现平淡，主力合约价格延续下跌，成交量环比减少5.4%，持仓量减少，市场观望情绪浓厚，现货市场价格跟随下跌、基差维持正区间，交投清淡 [3] 宏观与基本面 - 国际层面，美豆产区天气及关税谈判影响显著，美国大豆优良率降至68%，未来两周高温风险仍存支撑外盘成本端，8月1日美国关税谈判最后期限临近，欧盟准备反制措施，市场担忧贸易摩擦影响全球大豆供应链 [8][9] - 国内基本面宽松，豆油库存累积，油厂现货催提压力大，南方高温抑制餐饮消费，终端提货偏缓压制现货基差 [9] - 国际油脂市场情绪降温，马来西亚棕榈油7月1 - 20日出口环比减少3.5% - 7.3%、产量增6.19%，供需转弱抑制棕榈油涨势，间接拖累豆油，但生物柴油政策支撑仍存，限制油脂下方空间 [9] 结论与展望 - 豆油期货v2509延续弱势，国际成本支撑与国内供需宽松博弈加剧，短期市场波动大，外盘风险溢价抬升，国内因素抑制跟涨动能，中期关注天气、贸易政策及生柴需求，预计维持震荡筑底格局 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 外盘大豆低估值、供大于求，国内大豆进口成本因单一供应来源震荡小涨，国内豆粕市场多空交织，建议在成本区间低位逢低试多，高位关注榨利和供应压力 [2][4] - 油脂市场多空因素并存，建议震荡看待棕榈油市场，关注需求和产量变化 [6][9] - 国内白糖进口利润佳，下半年进口供应压力或增大，郑糖价格后市或延续跌势 [11][12] - 郑棉价格已部分体现利好预期，但下游消费一般，7 - 8 月或增发进口配额，对棉价是潜在利空 [14][15] - 鸡蛋市场近月合约震荡，09 及之后合约关注反弹后抛空机会 [17][18] - 生猪市场短期期现背离，盘面估值抬升，中期关注季节性反弹兑现后的压力 [20][21] 各目录内容总结 交易策略 - 豆粕市场多空交织，建议在豆粕成本区间低位逢低试多，高位关注榨利、供应压力，等待中美关税进展及供应端新驱动 [4] - 棕榈油市场目前估值较高，上方空间受多种因素抑制，震荡看待，7 - 9 月若需求和产量正常，产地库存或稳定，四季度因印尼 B50 政策有上涨预期 [9] - 国内白糖后市郑糖价格延续跌势概率偏大 [12] - 郑棉价格受下游消费和进口配额影响，7 - 8 月或增发配额对棉价是潜在利空 [15] - 鸡蛋近月合约短期受现货指引震荡，09 及之后合约关注反弹后抛空机会 [18] - 生猪市场短期期现背离，中期关注季节性反弹兑现后的压力，盘面高估值时留意利好兑现后产能去化不及预期的压力 [21] 重要资讯 - 马来西亚 6 月前 10 日棕榈油出口量预计增加 5.31% - 12%，前 15 日预计环比下降 5.29% - 6.16%，前 20 日预计环比下降 3.57% - 7.31%；2025 年 7 月 1 - 10 日马来西亚棕榈油产量增加 35.28%，前 15 日环比产量增加 17.06%，前 20 日产量环增 6.19% [6] - 截至 2025 年 7 月 15 日，印度港口植物油总库存量攀升至 855679 公吨，较 6 月 30 日激增 18%，毛豆油和毛棕榈油到港量推动库存增长，精炼棕榈油库存下滑 [6] 重点资讯 - 周三郑州白糖期货价格延续震荡，郑糖 9 月合约收盘价报 5834 元/吨，较前一交易日上涨 11 元/吨，或 0.19%；广西制糖集团报价 6010 - 6090 元/吨，报价持平；云南制糖集团报价 5820 - 5860 元/吨，报价持平；加工糖厂主流报价区间 6160 - 6220 元/吨，报价下调 0 - 20 元/吨；广西现货 - 郑糖主力合约基差 176 元/吨 [11] - 2025 年 6 月份我国进口糖浆和预混粉 11.55 万吨，同比减少 10.35 万吨；1 - 6 月份，我国进口糖浆和预混粉 45.91 万吨，同比减少 49.24 万吨；2024/25 榨季截至 6 月，我国进口糖浆和预混粉 109.83 万吨，同比减少 26.95 万吨 [11] 现货资讯 - 全国鸡蛋价格主流上涨，主产区均价涨 0.08 元至 3.31 元/斤，黑山持平于 2.9 元/斤，馆陶维持 3.18 元/斤不变，余货量不大，销区需求略有好转，经销商拿货积极性尚可，鸡蛋市场交投平稳，今日蛋价或多数稳定，少数上涨 [17] - 昨日国内猪价主流下跌，河南均价落 0.15 元至 14.33 元/公斤，四川均价落 0.1 元至 13.47 元/公斤，养殖端出栏积极性尚可，走货速度未有明显改善，今日仍有部分养殖端或降价走量；终端消费乏力，贸易商收购情绪不高，白条走货欠佳，今日猪价或继续偏弱 [20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美豆夜盘回落，北美天气较好限制上方空间，但美豆估值略低，且近期旧作销售较好及生物柴油政策支撑需求，预计整体维持区间震荡趋势；国内豆粕市场多空交织，建议在豆粕成本区间低位逢低试多，高位关注榨利、供应压力，等待中美关税进展及供应端新的驱动 [2][4] - 油脂方面，EPA政策利多、远期B50政策预期及东南亚供应有限提升年度油脂运行中枢，但东南亚棕榈油产量同比恢复较多，油脂利空仍存；棕榈油近期因商品乐观情绪延续上涨，7 - 9月若需求国维持正常进口且产量中性，产地或维持库存稳定，四季度因印尼B50政策有上涨预期，但目前估值较高，上方空间受多种因素抑制，震荡看待 [7][9] - 白糖国内处于近5年最佳进口利润窗口期，下半年进口供应压力可能增大，若外盘价格不大幅反弹，后市郑糖价格延续跌势概率偏大 [12] - 棉花郑棉价格已反弹至美国对等关税公布前水平，部分体现利好预期，但近期下游消费一般，且市场预期7至8月增发滑准税进口配额，对棉价是潜在利空因素 [15] - 鸡蛋全国蛋价多数稳定，少数上行，个别微降，今日蛋价或多数上涨，少数稳定；近月合约受现货指引来回震荡，缺乏明朗趋势，09及之后的节后合约关注反弹后的抛空机会 [17][19] - 生猪昨日国内猪价普遍下跌，今日或有稳有降；短期现货8月仍有再涨可能但难创新高，09合约关注逢低买入，下半年四季度进入累库兑现期，11等淡季合约等待反弹后套保或抛空 [21][22] 根据相关目录分别进行总结 大豆/粕类 - 重要资讯：周二美豆夜盘回落，北美天气较好限制上方空间，美豆估值略低，近期旧作销售较好及生物柴油政策支撑需求；国内豆粕现货涨跌互现，华东报2880 - 2900元/吨稳定，油厂豆粕成交一般，提货达19万吨，下游库存天数超去年同期，上周国内压榨大豆230.55万吨，本周预计压榨223.51万吨；美豆产区未来两周降雨略偏少，覆盖大部分产区，温度较高，但总体天气有利，巴西升贴水企稳回升，外盘大豆低估值、供大于求，国内大豆进口成本因单一供应来源震荡小幅上涨，需关注中美贸易关系及供应端新变量 [2] - 交易策略：外盘大豆进口成本受估值偏低、EPA政策利多及9 - 1月巴西单独供应影响震荡运行，总体大豆或蛋白供应仍过剩；国内豆粕市场低估值、短期高供应、下游提货积极、饲企库存天数中性偏高，9 - 1月大豆采购因中美关税有成本支撑，建议在豆粕成本区间低位逢低试多，高位关注榨利、供应压力，等待中美关税进展及供应端新的驱动 [4] 油脂 - 重要资讯：高频出口数据显示，马来西亚6月前10日棕榈油出口量预计增加5.31% - 12%，前15日预计环比下降5.29% - 6.16%，前20日预计环比下降3.57% - 7.31%；2025年7月1 - 10日马来西亚棕榈油产量增加35.28%，前15日环比产量增加17.06%，前20日产量环增6.19%；截至2025年7月15日，印度港口植物油总库存量攀升至855679公吨，较6月30日激增18%，毛豆油和毛棕榈油到港量是库存增长主因，精炼棕榈油库存显著下滑；周二国内棕榈油震荡，商品整体情绪偏好，外资三大油脂净多仓位可能开始下降 [6][7] - 交易策略：近期商品乐观情绪推动棕榈油延续上涨，美国生物柴油政策草案超预期支撑油脂中枢，7 - 9月若需求国维持正常进口且棕榈油产地产量维持中性水平，产地或维持库存稳定，四季度可能因印尼B50政策存在上涨预期，但目前估值相对较高，上方空间受年度级别增产预期、棕榈油产地产量偏高、RVO规则仍未定稿、宏观及主要需求国食用需求偏弱等因素抑制，震荡看待 [9] 白糖 - 重点资讯：周二郑州白糖期货价格延续震荡，郑糖9月合约收盘价报5823元/吨，较前一交易日下跌16元/吨，或0.27%；广西制糖集团报价6010 - 6090元/吨，报价较上个交易日下调0 - 20元/吨；云南制糖集团报价5820 - 5860元/吨，报价较上个交易日持平；加工糖厂主流报价区间6180 - 6220元/吨，报价较上个交易日下调0 - 10元/吨；广西现货 - 郑糖主力合约（sr2509）基差187元/吨；2025年6月份我国进口糖浆和预混粉11.55万吨，同比减少10.35万吨；2025年1 - 6月份，我国进口糖浆和预混粉45.91万吨，同比减少49.24万吨；2024/25榨季截至6月，我国进口糖浆和预混粉109.83万吨，同比减少26.95万吨 [11] - 交易策略：国内正处于近5年以来最佳的进口利润窗口期，下半年的进口供应压力可能增大，假设在外盘价格不出现较大幅度反弹的前提下，后市郑糖价格延续跌势的概率偏大 [12] 棉花 - 重点资讯：周二郑州棉花期货价格偏弱震荡，郑棉9月合约收盘价报14225元/吨，较前一个交易日上涨40元/吨，或0.28%；中国棉花价格指数(CCIndex)3128B新疆机采提货价15330元/吨，较上个交易日下跌70元/吨，3128B新疆机采提货价 - 郑棉主力合约（CF2509）基差1105元/吨；截至2025年7月20日当周，美国棉花优良率为57%，较前一周上调3个百分点，连续第四周上调，创4年同期最高水平；美国棉花现蕾率为71%，较前一周上调10个百分点，同比去年下降8个百分点；美国棉花结铃率为33%，较前一周上调10个百分点，同比去年下降7个百分点 [14] - 交易策略：虽然中美贸易协议仍未落地，但郑棉价格已经反弹至美国对等关税公布前的水平，部分体现利好的预期；从基本面来看，近期下游消费情况一般，并且市场预期在7至8月或将增发滑准税进口配额，对于棉价是潜在的利空因素 [15] 鸡蛋 - 现货资讯：全国鸡蛋价格多数稳定，少数上行，个别微降，主产区均价涨0.04元至3.23元/斤，黑山2.7元/斤不变，馆陶涨0.11元至3.18元/斤，鸡蛋余货量不大，销区需求略有好转，经销商拿货积极性尚可，鸡蛋市场交投平稳，今日蛋价或多数上涨，少数稳定 [17][18] - 交易策略：高温导致产蛋率下降，供应压力缓解叠加市场备货情绪点燃，现货触底提前且涨幅高于此前预期，引发近月空头出逃，但偏高升水下多头信心依旧不足，短时仍受现货指引来回震荡为主，缺乏明朗趋势；对于09及之后的节后合约来说，现货提前见底进一步降低淘鸡情绪，在成本变化有限且理论供应持续增加的预期下，继续关注反弹后的抛空机会，留意现货节奏及持仓偏大的波动风险 [19] 生猪 - 现货资讯：昨日国内猪价普遍下跌，河南均价落0.05元至14.48元/公斤，四川均价持平于13.57元/公斤，养殖端积极出栏，市场供应能力尚可，高温天气叠加降雨，抑制猪肉需求，今日猪价或有稳有降 [21] - 交易策略：短期基础供应增量有限，且市场仍有累库预期，现货在消化月中抛压后8月份仍有再涨可能，只是或较难创出新高；盘面在贴水保护下估值端仍存在明显的支撑，09合约更多关注逢低买入；下半年四季度开始逐步进入累库的兑现期，且散户栏位补齐以及基础供应增加均为春节前行情增加压力，只是盘面打出提前预期，远月给出的升水不够，11等淡季合约更多等待反弹后套保或抛空，不宜过分追低 [22]

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