外资持股情况 - 8月7日思源电气、双环传动、华明装备和宏发股份4只股票的境外投资者持有比例超过24%，其中思源电气达26.77% [2][4] - 深股通已暂停买入思源电气，暂停买入生效日为2025年7月31日 [4] - 宏发股份境外投资者持股比例为25.28%，阿布扎比投资局持有2211.85万股，为第四大流通股股东 [7][8] 公司业绩表现 - 思源电气上半年营业收入84.97亿元，同比增长37.8%，归母净利润12.93亿元，同比增长45.71% [5] - 宏发股份上半年营业收入83.47亿元，同比增长15.43%，归母净利润9.64亿元，同比增长14.19% [7] 股东结构 - 思源电气前十大流通股股东中，全国社保基金六零一组合持股935.74万股，为第七大流通股股东 [6] - 宏发股份前十大流通股股东中，全国社保基金一一五组合、基本养老保险基金一五零二二组合等长线资金现身 [8] - 华明装备前十大流通股股东中，新加坡政府投资公司和泰康人寿保险有限责任公司现身 [9] 行业观点 - 被外资、养老基金、社保基金共同关注的标的多为具有全球竞争力的细分领域龙头 [10] - 外资机构乐观看待A股后市，看好科技成长板块、中国制造行业及新消费领域 [11] - 中国股票进入新一轮价值重估大周期，科技领域基本面将在三季度全面加速 [12]

市场表现 - A股权益市场延续强势表现，上证指数突破3600点，回落调整幅度有限支撑力强 [2] - 美股权益市场高位涨势放缓但保持震荡上行，受关税谈判成果带动 [2] - 股基增强策略指数表现强势，本周收益2.284%，超额收益0.774% [2][5] - 常青低波策略本周收益1.990%，超额收益0.481% [2][4] - 海外权益策略本周收涨1.174%，但超额收益-0.988% [2][6] 量化策略配置观点 - A股配置优先级：股基增强策略 > 常青低波策略 > 海外权益策略 [3] - 科技成长板块近期受关注，资金切换至低位板块 [3] - 防御风格板块短期调整必要性提升，待回调后布局机会显现 [3] - 美股中长期上行趋势维持，短期高位回调风险需关注 [4] 工具化基金组合表现 - 常青低波基金组合自2023年7月运行以来累计收益14.953%，波动率和回撤显著优于基准 [11][12] - 股基增强基金组合策略运行以来与基准接近，潜在个股价值待市场改善后显现 [13] - 现金增利基金组合累计超额收益0.457%，持续跑赢基准 [15] - 海外权益配置基金组合受益于美联储降息和AI科技带动，累积较高超额收益 [17] 工具化基金组合构建思路 - 主动权益基金通过量化方法构建低波属性组合，满足防御需求 [20] - 货币基金优选体系综合费率、久期、杠杆等因子提升收益稳定性 [20][24] - QDII基金组合基于长期动量和短期反转因子筛选海外指数，优化全球化配置 [21][25] - 股基增强组合挖掘强Alpha基金经理，行业Beta剔除后Alpha收益延续性显著 [23]

市场表现 - 沪指上涨0.65%站上3600点，深成指涨1.21%，创业板涨1.5%，两市1.84万亿资金涌入，4100只个股上涨 [2] - 券商板块集体暴动，锦龙股份涨10%，国信证券、中银证券、东方财富走强 [4] - 三大指数自4月"关税底"以来累计上涨14.6%、18.7%、27.4%，锂电、光伏、钢铁煤炭、证券银行、机器人、算力等板块大幅上涨 [4] 机构观点 - 光大证券认为9月或成美联储降息关键节点，全球流动性宽松将助力中国资产重估，市场有望突破2024年阶段性高点 [5] - 中国银河证券表示A股运行中枢有望迈上新台阶，市场向下调整空间有限，中长期资金入市支撑资金面 [6] - 贝莱德基金认为政策力度加码、企业盈利压力缓解、监管呵护市场，对下半年A股表现保持期待 [6] - 中泰证券指出大金融板块短期受益情绪提振但不适宜盲目追高 [7] - 申万宏源证券认为A股积极因素累积但三季度行情可能反复 [7] 投资策略 - 广发证券建议淡化外部因素扰动，回归基本面定价 [8] - 中信证券建议从交易型策略转变为持股型策略 [8] - 平安证券建议关注中报预喜方向（AI/制造/新消费）和"反内卷"政策受益行业（钢铁/建材/电力设备） [8] - 光大证券建议短期关注中报业绩占优板块，中长期关注内需消费、科技自立与红利个股 [8] - 华泰证券认为AI算力链是科技成长重点，可增配航空装备、游戏、存储等景气品种 [9] - 华福证券看好医药板块，认为创新药产业在国内外市场均有显著进展 [9] - 黑崎资本认为大金融板块是估值修复主力军，银行PB低于十年中位数具有攻守兼备特点 [9]

宏观经济 - 二季度国内GDP同比增长5 2% 较一季度的5 4%小幅回落 名义GDP增速从4 6%回落至3 9% GDP平减指数从-0 8%走阔至-1 2% [1] - 6月国内经济呈现供给偏强、需求偏弱态势 工业增长回升 社零增速回落 投资降幅走阔 [1] - 美国6月核心通胀环比偏弱 同比受基数提振回升 关税影响显现但幅度较弱 劳动力市场和房租带来的内生通胀压力不大 [1] 市场策略 - A股站上3500点后情绪向好 成长板块轮动上涨 外部风险因素影响减弱 二季度GDP超预期 流动性及风险偏好利好市场 [2] - 港股受益于全球资金再平衡及南下资金流入 风险偏好持续高位 流动性充裕环境下表现强劲 [2] - 债券市场短端下行 长端窄幅波动 央行通过公开市场操作呵护资金面 债市或进一步走陡 [1] 板块配置 - 科技成长板块受AI产业催化 继续看好 顺周期资产在PPI转正前仍面临估值和业绩压力 [2] - 原油需求偏弱叠加供给释放压低油价中枢 地缘政治因素引发短期波动 [3] - 黄金受关税政策不确定性及美元信用质疑支撑中长期走势 短期波动难免 [3]

市场整体表现 - A股三大指数震荡走高 沪指创年内收盘新高报3534 48点 深证成指报10913 84点 创业板指报2277 15点 [2] - 沪深北三市合计成交15933亿元 较前一个交易日放量330亿元 超2600只个股上涨 [2] - 市场有逐步从"权重搭台"转向"题材唱戏"的趋势 日成交额稳定在1 5万亿元左右 [8] 稀土永磁板块 - 稀土永磁概念涨幅居前 久吾高科 华宏科技 中色股份涨停 北方稀土 包钢股份 盛和资源等涨幅居前 [3] - 新矿物"钕黄河矿"获批 发现于内蒙古白云鄂博矿床 为钕资源开发利用提供新途径 [3] - 稀土永磁板块17家公司披露半年度业绩预告 其中9家预增 5家扭亏 [4] - 北方稀土预计2025年上半年净利润9亿元至9 6亿元 同比增长1882 54%至2014 71% [5] 锂矿板块 - 锂矿概念股集体大涨 盛新锂能 金圆股份涨停 中矿资源 天齐锂业 西藏矿业 赣锋锂业跟涨 [6] - 藏格矿业子公司被责令停止锂资源开发活动 反映采矿权合规审查趋严 [6] - 锂价每吨6万元至7万元有较强成本支撑 短期供应扰动及需求旺盛或推动锂价走出底部 [6] - 天齐锂业预计上半年净利润0至1 55亿元 同比扭亏 赣锋锂业净亏损收窄至3亿元至5 5亿元 [7] 机构观点 - 科技成长板块在政策支撑和产业升级推动下仍是市场长期主线 [8] - 产业运行趋势由资本驱动转向盈利驱动 板块有望迎来业绩与估值双重修复 [8] - 新兴科技与部分周期股业绩改善日渐明朗 已披露1531家半年度业绩预告中预喜率43 7% [8] - 小金属 贵金属 农化制品 船舶 游戏 轨交 风电 半导体等赛道预告增速与预喜率居前 [8]

险资A股市场布局动态 - 2025年以来保险资金积极布局A股市场 截至7月16日险资机构调研A股上市公司次数超9800次 涉及公司超1400家 [1] - 泰康资产 华泰资产 大家资产等机构调研活跃 调研次数均超300次 [1] - 调研重点集中在高股息和科技成长两大板块 机械设备行业汇川技术最受青睐 获超80家次险资调研 电子 医药生物 计算机等行业也受关注 [1] - 区域性银行如宁波银行 江苏银行等位列险资调研名单 [1] 险资投资偏好分析 - 险资偏爱高股息资产 源于负债端对稳定收益和长久期匹配的刚性需求 [1] - 聚焦科技成长板块是在固收资产收益率下行背景下 寻求提升投资组合收益弹性的战略考量 [1] - 科技成长板块潜力符合险资在风险可控下适度增配权益资产以博取长期收益的策略 [1] 险资实际行动与政策环境 - 今年以来险资举牌19次 多集中于估值低 股息率高的银行 环保等行业 [3] - 多家保险机构负责人强调将重点关注科技创新等领域投资机会 认为科技创新是新质生产力的核心 [3] - 财政部优化国有保险公司长周期考核 鼓励保险资金长期稳健投资 提升对市场波动容忍度 推动配置方向多元化 [3] 未来投资方向展望 - 险资投资版图有望持续拓展 除高股息蓝筹和科技成长股外 可能布局硬科技 绿色产业等国家战略相关领域 [3] - 经济转型中的新兴领域也可能成为险资重点布局的新方向 [3]

市场表现 - 科创50指数ETF(588870)小幅上涨，换手率超9%同类领先，盘中持续溢价 [1] - 科创50指数ETF连续5日获资金净流入，年内份额增长率超26% [1] - 成分股涨跌互现：寒武纪涨超5%，海光信息、澜起科技微涨，思特威跌超5%，金山办公、中芯国际微跌 [3] 成分股详情 - 中芯国际跌0.93%，估算权重10.32% [4] - 海光信息涨0.20%，估算权重8.47% [4] - 寒武纪-U涨5.23%，估算权重7.22% [4] - 澜起科技涨0.21%，估算权重6.40% [4] - 中微公司跌0.87%，估算权重5.28% [4] - 金山办公跌0.27%，估算权重4.60% [4] 政策动态 - 上交所要求会员券商做好科创成长层投资者适当性管理和技术准备工作 [3] - 上交所发布《预先审阅指引》，允许科技型企业在科创板IPO前申请预先审阅，重点服务关键核心技术攻关企业 [7] - 预先审阅机制旨在提升审核包容性，适用于半导体、生物医药、高端制造、新能源等战略性新兴产业 [8] 行业观点 - 中银证券认为政策催化+业绩验证将催化结构性机会，科技成长板块仍是市场长期主线 [5] - 建议关注AI算力、机器人、半导体等高景气细分赛道 [5] - 预先审阅机制有望加速科创企业IPO进程，提升券商投行项目储备量和审核效率 [9] ETF产品特征 - 科创50指数ETF(588870)跟踪科创50指数，覆盖电子、医药、电力设备和计算机等板块 [10] - 管理费率0.15%，托管费率0.05%，为全市场费率最低档 [11]

私募机构调研动态 - 7月共有751家私募机构参与调研，覆盖387家A股上市公司，合计调研次数达1769次 [1] - 电子行业获私募调研275次涉及56家公司，医药生物行业获266次覆盖41家公司，机械设备与计算机行业分别获234次和213次调研 [1] - 电子和医药生物两大行业合计被调研541次，占比超三成，迈威生物单月获私募调研51次成为焦点 [5] 科技成长板块投资趋势 - 7月以来数十亿元资金持续涌入科技细分行业主题ETF，部分ETF份额创历史新高 [3] - 科技板块调研热度高企，机构重点关注AI相关产业链及半年报业绩表现抢眼的标的 [3] 银行行业经营现状 - 低利率环境下商业银行净息差持续收窄，多家银行加大中间业务发展力度，财富管理和金融投资成为增长点 [3] - 随着政策效应显现，银行息差收窄态势有望改善，下半年业绩或迎边际改善 [3] 险资举牌上市公司情况 - 今年以来险资合计举牌19次涉及15家上市公司，举牌次数接近2024年全年水平 [5] - 信泰人寿举牌华菱钢铁持股达5%，利安人寿举牌江南水务，险资偏好估值低、股息率高且分红稳定的资产 [5] A股市场交易特征 - 上证指数连续3个交易日出现个股大幅震荡，部分龙头股冲高回落导致资金布局分歧 [9] - 创业板指数7月中旬后走势弱于主板，银行股持续新高吸金，监管趋严影响题材板块 [9] 上市公司回购动态 - A股回购热情不减，中国交建等行业头部公司拟大额回购，陕西金叶等公司董事长提议回购 [9] - 2024年10月以来674家上市公司或重要股东获回购增持贷款，总金额达1345.97亿元 [9]

上半年市场表现 - 2025年上半年A股市场震荡走高，万得全A累计上涨5.83%，小盘风格显著占优，北证50上涨39.45%，微盘指数上涨36.41%，中证2000和中证1000均累涨超5% [2][3] - 有色金属行业以18.12%的涨幅领涨，银行和国防军工分别上涨13.10%和12.99%，位居涨幅前三 [5] - AI产业链表现活跃，人工智能、机器人、数字货币等概念轮番表现，高股息板块和科技成长板块形成"哑铃两端"的市场核心主线 [5] 科技自主可控主线 - 外部环境压力（如特朗普政府"对等关税"和科技封锁）倒逼国内产业链加速升级，科技领域的"自主可控"成为国家战略重点 [8] - 政策支持力度空前，半导体、AI等领域被明确列为"十四五"规划重点方向，包括集成电路设计工具、新一代人工智能前沿基础理论突破等 [9] - 科技巨头资本开支占营收比仍有提升空间，国内科技创新周期处于加速期，估值"洼地"特征明显 [9] - AI与半导体领域机会集中在GPU、服务器产业链以及半导体设备国产化；新能源技术迭代方面，TOPCon电池、HJT技术渗透率快速提升，800V电驱系统普及 [12] 新消费升级主线 - Z世代崛起重塑消费逻辑，消费重心从"性价比"转向"体验升级"，新消费业态因抗周期属性更容易跑出超额收益 [13] - Z世代消费三大趋势：情绪价值消费（如剧本杀、潮玩）、国潮品牌崛起（IP联名、场景化营销）、体验式服务复苏（露营、滑雪） [18] - 中债10年期收益率处于近10年低位，Z世代兼具冲动消费与性价比追求的矛盾性特征，驱动新消费业态结构性崛起 [16] 供给出清主线 - 供给出清是经济内生动能复苏的重要支撑，工业金属、锂电池、创新药、商用车等领域有望率先实现价值重估 [19] - 低利率环境与资产荒背景下，分红确定性强的红利板块走红，2024年A股盈利下滑3%但分红规模逆势增长5% [19] - 红利板块内部产生分化，分红稳定、盈利质量高的白马企业（如消费龙头、公用事业、电信、银行）有望持续受益 [19] 下半年展望 - A股市场或在政策托底、产业升级与消费转型中寻求动态平衡，科技自主可控是破局核心引擎，新消费升级驱动结构性增长，供给出清筑牢价值投资安全边际 [20]

市场表现 - 海内外权益市场近两周表现强势，风险因素缓和，市场情绪回暖推动持续上行，验证了前期短期上行动力的观点 [2] - 本周各策略指数均获正收益：常青低波策略收益1.19%，股基增强策略收益1.26%（均优于中证全指），海外权益策略收益1.1% [2] - 上证指数从3400点震荡后回升至3500点附近，科技成长板块经历调整后企稳回暖，红利、低波风格短期上行动力可能减弱 [3] 量化策略配置观点 - A股配置优先级：股基增强策略 > 常青低波策略 > 海外权益策略，因股基增强在当前时点更具弹性空间 [3] - 海外市场短期机会取决于美国关税态度缓和及贸易谈判进展，但主要指数（纳斯达克、标普500）突破前期高点后高位回调风险需关注，中长期仍看好美股反转上行 [4] 基金策略表现 - **常青低波基金**：本周收益1.19%，超额收益-0.586%，2025年以来表现出强稳定性，适合防御风格占优行情 [5][11] - **股基增强基金**：本周收益1.261%，超额收益-0.515%，当前市场轮动快致超额表现受限，但低估公司性价比未来或显现 [5][12] - **现金增利基金**：本周收益0.029%，累计超额收益0.441%，持续跑赢货币基金基准 [6][13][16] - **海外权益基金**：本周收益1.1%，超额收益-0.03%，短期受关税政策影响波动，长期看好科技增长驱动的全球化配置价值 [7][18] 组合构建逻辑 - **常青低波组合**：基于基金回撤和波动率指标的延续性，叠加估值限制，筛选低波主动权益基金 [23] - **股基增强组合**：通过拆分基金行业Beta与选股Alpha能力，配置强选股能力的基金经理以提升超额收益 [24] - **现金增利组合**：综合费率、久期、杠杆及风险指标，优化货币基金收益稳定性 [25] - **海外权益组合**：利用长期动量与短期反转因子筛选海外指数，动态配置QDII基金实现全球化分散 [26] 工具化组合目标 - 主动权益基金通过量化因子构建低波组合，满足防御需求及稳定收益 [22] - 货币基金多维筛选体系优化现金管理收益 [22] - QDII基金结合技术指标布局海外市场，补充A股配置 [22]