11月4日，第138届中国进出口商品交易会（下称"广交会"）圆满收官。本届广交会的境外采购商、向新 向智向绿产品等多项指标数据再创新高。 数据显示，本届广交会共有来自223个国家和地区的超31万名境外采购商到会，较上届（下同）增长 7.5%，再创历史新高。其中，共建"一带一路"国家采购商21.4万人，增长9.4%，占比69%；欧盟、中 东、美国、巴西采购商增长明显，增幅分别为32.7%、13.9%、14%、33.2%；158家工商机构组团参 会，增长12%。 参展企业在材料、工艺、供应链方面坚定走向新向智向绿发展路径。460万件展品中，新产品、绿色产 品和自主知识产权产品分别占23.3%、23.5%、23.9%。AI赋能、创新智造、绿色低碳、高端定制成为贯 穿三期的关键词，具身机器人、脑机接口设备、零塑家居、生物基材料、AI智能康复设备、3D打印等 是各期的流量担当。 数据显示，本届广交会现场意向出口成交256.5亿美元，保持增长势头。与共建"一带一路"国家出口成 交占比超六成，传统市场成交保持稳定。 （文章来源：证券时报） ...

中新社广州11月4日电 (记者蔡敏婕)第138届中国进出口商品交易会(广交会)4日在广州闭幕。据中国对 外贸易中心数据，共有来自223个国家和地区的超31万名境外采购商到会，较第137届(下同)增长7.5%， 再创历史新高。现场意向出口成交256.5亿美元，保持增长势头。 在全球贸易格局深度调整，外贸发展面临多重挑战的背景下，第138届广交会共有来自223个国家和地区 的超31万名境外采购商到会，其中，共建"一带一路"国家采购商21.4万人，增长9.4%，占比69%。欧 盟、中东、美国、巴西采购商增长明显，增幅分别为32.7%、13.9%、14%、33.2%。550个采购团中， 美国塔吉特、法国家乐福、日本似鸟等406家头部企业组团参会，增长7.9%。 境外采购商表示，广交会既是一站式采购平台，也是洞察行业趋势的风向标。 展位前涌动的不仅是采购商的"流量"，也是订单的"增量"与合作的"留量"。本届广交会现场意向出口成 交额256.5亿美元，保持增长势头。与共建"一带一路"国家出口成交额占比超六成，传统市场成交保持 稳定。 （文章来源：中国新闻网） 参展企业表示，广交会商机多，获客效果好，是巩固老客户、结识新客 ...

本届广交会首次采用二维码证件，30秒快速制证，速度提升6倍。采用"蓝牙+5G+北斗"技术实现国内首 个展位级导航，升级AI逛展、智能指路等设施，实现"一键导航、一码逛展"，累计47.7万人次使用。新 增41.5万人下载使用广交会APP，有效赋能线下对接成交。首创AI辅助审图，准确率超80%。 广交会继续为出口展参展企业按50%减免展位费，对乡村振兴等展区全免参展费用。设置3000平方米外 贸优品拓内销对接专区，吸引143家境内头部采购商与500余家参展企业参与对接活动。9场"贸易之 桥"供采对接、17场"好宝、好妮探广交"活动、13场主题论坛，帮助企业精准拓市场。240家金融、物 流、检测及设计等贸易服务机构，咨询量超10万人次。26个交易团试点特装展位模块化搭建，节约1/2 费用、3/4搭建时间，循环利用率超90%。 本届广交会现场意向出口成交256.5亿美元，保持增长势头。与共建"一带一路"国家出口成交占比超六 成，传统市场成交保持稳定。 460万件展品中，新产品、绿色产品和自主知识产权产品分别占23.3%、23.5%、23.9%。AI赋能、创新 智造、绿色低碳、高端定制成为贯穿广交会三期的关键词，具身机 ...

25Q3 扣非归母净利同增27%超预期 三季度，公司加快推进AI 技术在招聘场景的落地应用，开始研究具备语义与算术推理能力的Embedding 模型CRE-T1，并对内发布数字分身Mira 实验版本，初步实现内部数据无缝链接与多工具协同。禾蛙平 台生态规模持续扩大，平台注册合作伙伴超1.82 万家、交付顾问超18 万人，累计运营中高端岗位逾10 万个，同比增长57.41%，累计交付岗位超2.18 万个，同比增长108.71%。平台offer 数量与金额均创新 高，显示AI 赋能效应正持续释放。 投资建议：公司基本面环比改善积极，AI 赋能人力资源实现精准高效匹配。 三季报收入延续二季度趋势，表观业绩有2489 万的子公司处置收益贡献，扣非业绩环比积极提速。 灵活用工业务保持稳健增长：灵活用工业务持续高景气，截至2025 年三季度末，公司在册灵活用工业 务的岗位外包员工（含独立顾问和兼职专家）50,900 余人，分布在财务、法务、合规、人事、行政、采 购等通用专业类白领岗位；IT 研发、工业研发、医药研发、技术服务等技术研发类岗位；终端销售、 市场营销等通用类岗位。 经营效率提升，盈利改善持续兑现 公司通过降本 ...

格隆汇11月3日｜京东方10月31日在机构调研中表示，展望明年，换机周期和AI赋能有望推动IT产品需 求增长，世界杯等体育赛事也将带动TV产品需求在一季度实现增长。长期来看，考虑行业内老旧产线 潜在的退出可能，以及大尺寸化将进一步推动面积需求长期增长，行业有望在2027年达到供需平衡。 ...

投资评级 - 投资评级为“买入”，并维持该评级 [6] 核心观点 - 公司基本面环比改善积极，AI赋能人力资源实现精准高效匹配 [4] - 基于25Q3利润增长表现，上调了2025年至2027年的盈利预测 [4] - 预计公司全年业绩有望实现稳健增长，盈利能力进一步改善 [3] 25Q3及前三季度财务表现 - 25单Q3：实现营收36.80亿元，同比增长23.70%；归母净利润9323万元，同比增长89.62%；扣非归母净利润6060万元，同比增长26.90% [1] - 25单Q3：毛利率为6.3%，同比下降0.5个百分点；扣非归母净利率为1.6%，同比上升0.04个百分点 [1] - 25单Q3：销售/管理/研发费用率分别为1.3%/1.6%/0.4%，同比分别下降0.29/0.62/0.03个百分点 [1] - 25Q1-3：实现营收108.00亿元，同比增长26%；归母净利润2.20亿元，同比增长62%；扣非归母净利润1.57亿元，同比增长40% [1] - 25Q3表观业绩包含2489万元的子公司处置收益贡献，扣非业绩环比积极提速 [1] 灵活用工业务 - 截至25Q3末，公司在册灵活用工业务岗位外包员工5.09万人，同比增长20%，单季净增1400人 [1] - 25Q1-Q3灵活用工业务累计派出4.46万人次，同比增长23% [1] - 灵活用工业务覆盖通用专业类白领岗位、技术研发类岗位及通用类岗位 [2] 经营效率与AI赋能 - 公司通过降本增效与业务结构优化，期间费用率进一步改善，整体盈利能力持续提升 [3] - 灵活用工与AI协同效应逐步显现 [3] - 公司加快推进AI技术在招聘场景的落地应用，研究具备语义与算术推理能力的Embedding模型CRE-T1，并对内发布数字分身Mira实验版本 [4] - 禾蛙平台生态规模持续扩大，平台注册合作伙伴超1.82万家、交付顾问超18万人 [4] - 禾蛙平台累计运营中高端岗位逾10万个，同比增长57.41%，累计交付岗位超2.18万个，同比增长108.71% [4] 财务预测与估值 - 预计2025-2027年归母净利润分别为2.86/3.48/4.20亿元（前值为2.85/3.42/4.10亿元） [4] - 预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为1.46/1.77/2.14元 [5] - 对应2025-2027年市盈率（P/E）分别为20/16/14倍 [4] - 预计2025年营业收入为149.61亿元，同比增长26.92% [5]

投资评级 - 维持“买入”评级 [3][5] 核心观点 - 前期利空落地，公司估值较低，值得重点关注 [1][2] - 公司新游表现可期、储备丰富，业绩有望持续增长 [3] - 公司生产经营一切正常，行政处罚事项不会对公司生产经营产生重大影响 [2] 未来增长动力与产品储备 - 公司在MMORPG、SLG、卡牌、模拟经营等品类储备丰富产品，包括《赘婿》《代号 MLK》等 [2] - 产品题材涵盖西方魔幻、东方玄幻、三国、现代、古风等，且多款游戏已获国内游戏版号，正积极推进上线 [2] 近期业绩表现与分析 - 25Q3营收39.75亿元，同比下降3.2% [9] - 25Q3归母净利润9.44亿元，同比增长49.24%；扣非归母净利润8.73亿元，同比增长44.97% [9] - 25Q3毛利率为76.9%，同比下降1.11个百分点 [9] - 25Q3销售费用17.9亿元，费用率45%，同比下降12.1个百分点；研发费用1.75亿元，费用率4.4%，同比上升1.46个百分点 [9] - 销售费用率连续四个季度同比下滑，从24Q1的60.9%降至25Q3的45%，原因包括人员效率提升及AI技术在广告投放和研发的赋能 [9] - 公司出海基本盘夯实，核心产品《Puzzles & Survival》累计流水超百亿；《Puzzles & Chaos》全球玩家突破1500万 [9] 财务预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为177亿元、187亿元、208亿元 [3] - 预计2025-2027年归母净利润分别为30亿元、33亿元、36亿元 [3] - 当前时间点对应2025-2027年P/E分别为15倍、14倍、13倍 [3] - 预计2025-2027年每股收益分别为1.38元、1.51元、1.62元 [5] 公司基本数据 - 收盘价20.77元 [6] - 总市值459.48亿元 [6] - 总股本2.21224亿股 [6]

投资评级与估值 - 报告对美年健康维持“优于大市”的投资评级 [1] - 采用PE估值法，参考可比公司，给予2026年归母净利润40倍估值，对应目标价为7.06元 [1] 财务预测与业绩展望 - 预测2025年至2027年营业收入分别为107.46亿元、119.06亿元、130.78亿元，同比增速分别为0.4%、10.8%、9.8% [1][2] - 预测同期归母净利润分别为4.23亿元、6.91亿元、9.64亿元，同比增速分别为49.9%、63.4%、39.4% [1][2] - 预测同期每股收益（EPS）分别为0.11元、0.18元、0.25元 [1][2] - 预计净资产收益率（ROE）将从2024年的3.6%持续提升至2027年的10.0% [2] - 预计销售毛利率将从2025年的42.8%提升至2027年的45.2% [5] 业务运营与战略重点 - 公司全面聚焦科学提效降本，持续以AI赋能精益化运营 [3] - 2025年前三季度，公司结合AI技术手段取得的主营收入达2.50亿元，较上年同期增长71.02% [4] - 公司开设特色服务，截至9月底已开设33家减重代谢门诊，引入最新GLP-1RA药物；并在64家体检中心开展智慧中医体检服务 [4] - 在医疗端，“健康小美”智能主检系统已上线217家体检中心，累计审核并生成300万份体检报告 [4] - 重要异常AI自动上报系统已覆盖95家体检中心，超声AI语音智能体正在部分中心测试，预计四季度规模化推广 [4] 技术驱动与创新增长 - 公司以“技术+产品”双轮驱动，持续构建“AI+健康管理”标杆平台 [4] - 公司与华为合作推进AI智能穿戴项目，试点开展检后个性化健康管理 [4] - AI慢病管理产品矩阵初具规模，肺结宁、脑睿佳等明星产品线持续升级，并推出AI智能血糖管理、AI智能肝健康管理等新业务 [4] - 检后健康管理业务已在30多个地区正式启动，正逐步成为公司业务的新增长点 [4] 行业前景与季节性因素 - 随着进入四季度体检行业旺季，公司有望继续保持良好的发展态势 [3]

财务业绩 - 2025年前三季度实现营业收入41,280.59万元 [2] - 2025年前三季度净利润为-1,063.07万元，同比大幅减亏 [2] - 期间费用总体小幅增加 [2] 业务运营 - 大力拓展海外业务，海外市场订单及销售收入较上年同期显著增长 [2] - 积极推进国内外市场项目执行进度，部分项目在本期顺利验收并确认收入 [2] - 持续优化降本增效措施，同时在海内外业务推广上加大人力、市场等资源投入 [2] 股东与资本 - 近期披露的拟减持股东均为创业投资基金或私募股权投资基金，存续期均超过十年且处于退出期，清仓式减持系基于基金退出需求 [3] - 公司控股股东及管理层对公司未来发展前景充满信心，并未减持直接持股 [3] 战略规划 - 坚持"ToG+ToB"双轮驱动，国内国际均衡发展的整体战略 [3] - 全面拥抱AI，通过AI赋能及加快国产化进程优化产品性能和竞争力，守住传统市场优势和份额 [3] - 加强生态渠道建设和海外体系搭建力度，提升国际化服务能力，打造国内国际生态圈 [3] 市值管理 - 按照国资委相关市值管理方案及考核要求，努力提升经营效率和盈利能力 [3] - 通过加强投资者关系管理，提高信息披露质量，实施现金分红等多方面开展市值管理工作 [3]

近日，京东方、TCL科技先后接受了投资者调研。 京东方 今年前三季，京东方实现累计营收1545.48亿元，同比增长7.53%；归属于上市公司股东的累计 净利润46.01亿元，同比增长39.03%。 从显示器业务组成结构来看，公司TV类、IT类、LCD手机及其他类产品和OLED类产品收入占比分 别为28%、37%、12%、23%。 LCD方面 ，京东方表示， 根据咨询机构预测，2025年总出货量与面积均有望同比小幅增长。 从应用别来看，TV产品出货量、出货面积均有望实现增长，但受新兴市场需求带动中小尺寸TV产 品出货量提升影响，大尺寸化趋势阶段性放缓。IT方面，受换机需求带动，NB、TPC产品出货量 有望实现较快增长，MNT产品出货量预计同比持平。 从季节性来看，旺季效应呈现分化，TV产品出货受国补、抢出口刺激需求前移，年内淡旺波动明 显熨平；IT产品旺季效应仍在，NB、TPC产品预计三季度达到全年出货最高峰。展望四季度，主 流应用需求普遍下降，叠加三季度旺季备货推动库存上升，行业将通过出货减量寻求平稳过渡。 OLED方面 ，京东方 第三季度OLED出货量约4,000万片，预计全年实现双位数增长；成功突破核 心 ...