| 品种 | 核心观点 | 主要逻辑及投机支撑阻力 | | --- | --- | --- | | | | 南美大豆产量基本确定，美豆种植开启，未来十五天降雨恢复，按照 CPC 月度展 望来看，6 月降雨天气展望顺利。国内方面，国内港口及油厂大豆持续累库，随着 | | | | 开机率上升，豆粕供应将逐步缓解，逐步进入累库周期。饲料企业库存偏低，存在 | | 豆粕 | 短期偏空震荡 | 补库需求。5 月豆粕累库速度预计较为缓和。5-7 月月均进口预估 1000 万吨以上， | | | | 供应有逐步增加趋势。中美贸易缓和利空豆粕，但由于 23%的关税依然存在，美豆 | | | | 暂无性价比，对豆粕价格实际利空影响有限。5 月美农报告偏利多。豆粕近日窄幅 | | | | 整理，但短期空头格局依然占据主导，市场在等待新指引。主力【2865，2930】 | | | | 截止本周最新库存数据显示，油厂菜籽库存环比调减，菜粕库存环比调增，但 5 月 | | | | 至 7 月菜籽进口同比大幅下降，加上加籽进口利润不佳，长期进口量预期偏低，供 | | 菜粕 | 短期下跌 | 应展望压力减轻。近日菜粕小幅反弹，但短期空头格 ...

中美关税调整落地 - 美方取消91%加征关税 中方相应取消91%反制关税 双方同步暂停实施24%对等关税和反制措施 [2] - 5月14日中国对原产于美国进口商品加征关税调整措施正式实施 符合两国生产者和消费者利益 [2] 石化行业受益显著 - 中国从美国进口原油 液化天然气 乙烷 丙烷等能源及基础化工原料成本降低 有助于相关企业降低生产成本 [3] - 物流及供应链成本降低 协议达成有助于中美间化工产品贸易供应链稳定 减少额外物流成本 [3] - 中国石化和化工产品在美国市场价格竞争力提升 有利于扩大出口 缓解聚烯烃 有机中间体 特种化学品等产能压力 [3] 抢运大战即将打响 - 外贸企业争相角逐90天缓冲期 加大囤货力度 5至7月运价或将明显回升 [4] - 2024年中国化工品出口总额3707亿美元 对美国出口446亿美元占比12.03% 进口总额2539亿美元 从美国进口294亿美元占比11.58% [4] - 贸易协议达成首日中美海运订单量增长35% 5月12日订舱和咨询量达近期3至4倍 [4] - 关税解绑预计将有效平抑美国农资价格 磷酸盐进口量已低于去年同期水平 [4] 企业积极抢抓缓和期 - 先达股份表示美国市场烯草酮产品较为紧缺 关税调整后对烯草酮出口有促进作用 [5] - 晶科能源表示中美关税政策缓和为光伏 储能产品提供稳定海外贸易环境 沙特10吉瓦高效电池和组件项目顺利推进 [5] - 美国是中国锂电池第一大出口市场 过去5年锂电池是中国出口新三样之一 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹、热卷市场逐渐由强现实向弱现实转变，短线受中美大幅互减关税影响提振，但弱预期可能未实质性改变，操作建议观望，待利空因素计价完毕、充分调整后可尝试逢低做多，谨慎追涨 [2] - 铁矿石短线期价反弹受贸易谈判乐观进展提振，中线下行趋势或结束，进入震荡或反弹阶段，操作建议以技术面走势判断为主，空单轻仓持有，后市逢低及时离场 [4] 各部分总结 螺纹、热卷 - 市场影响因素：中美贸易谈判结果超预期提振市场信心，4月信贷数据差印证降准降息必要性，政策面利多基本兑现，房地产核心城市企稳、低线城市筑底，本周产量上升、厂库和社库回落、总库存下降、表观需求回升，限产传闻提振作用有限 [2] - 操作建议：观望，等待利空因素计价完毕、充分调整后逢低做多，谨慎追涨 [2] - 相关数据：螺纹钢主力合约收盘价3082元/吨，较上日降36元、降1.15%，较上周涨60元、涨1.99%；热轧卷板主力合约收盘价3226元/吨，较上日降34元、降1.04%，较上周涨69元、涨2.19%等 [2] 铁矿石 - 市场影响因素：钢厂盈利率尚可，钢坯利润好、出口高增速，铁水复产但上周产量环比下降，若推出限产政策将打压需求；供应端全球发运处高位且季节性回升，港口库存降速趋缓、贸易矿库存比例偏高 [4] - 操作建议：以技术面走势判断为主，空单轻仓持有，后市逢低及时离场 [4] - 相关数据：麦克粉（青岛港）745元/湿吨，较上日降9元、降1.19%，较上周涨12元、涨1.64%；DCE铁矿石主力合约结算价728元/干吨，较上日持平，较上周涨32元、涨4.60%等 [4] 产业资讯 - 铁矿库存与疏港量：全国45个港口进口铁矿库存总量14166.09万吨，环比降72.62万吨；日均疏港量323.89万吨，增8.68万吨；全国47个港口进口铁矿库存总量14746.99万吨，环比降17.72万吨；日均疏港量339.59万吨，增11.08万吨 [6] - 钢厂情况：247家钢厂高炉开工率84.15%，环比上周降0.47个百分点，同比去年增2.65个百分点；钢厂盈利率59.31%，环比上周增0.44个百分点，同比去年增7.36个百分点；日均铁水产量244.77万吨，环比上周降0.87万吨 [6] - 焦炭采购价：山东市场主流钢厂对焦炭采购价湿熄下调50元/吨，干熄下调55元/吨；部分钢厂对焦炭采购价下调55元/吨 [7] - 钢材库存：本周城市总库存量772.11万吨，较上周环比降41.98万吨；建筑钢材库存总量415.05万吨，较上周环比降26.88万吨；热卷库存总量187.21万吨，较上周环比降12.82万吨 [7]

长江期货棉纺产业周报 短期供应偏紧 期价震荡偏强 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字{2014}1号 2025-05-19 【长期研究|棉纺团队】 研究员： 洪润霞 执业编号:F0260331 投资咨询编号:Z0017099 黄尚海 执业编号:F0270997 投资咨询编号:Z0002826 联系人： 钟 舟 执业编号:F3059360 顾振翔 执业编号:F3033495 01 周度观点 整体观点：国内目前供需形势，4月底商业库存只有415万吨，工业库存95万吨，按照后面每月65万吨消费的话， 到了8月底商业库存只有155万吨，去年同期是214万吨，23年炒作商业库存偏紧的年份是163万吨，显然今年 比23年还紧张（紧张的原因，配额、进口棉少了，月消费量并不低，新疆上了很多产能），今年现货基差一直 偏强就是这个原因，棉花基本面供应是偏紧的，涨跌还得看基本面形势，这是本年度的供应形势，09合约偏强， 短中期上涨意愿概率大。但是到了01合约，新棉，目前新疆种植面积或有所扩大，新疆新开垦的地200万亩，去 年种植番茄其他作物，应该都改种棉花，所以预计新棉丰产至750万吨，新年度就宽松了些，所以也限制 ...

铝周报 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 ◆库存： ◆策略建议： 沪铝：建议观望为主。 氧化铝：建议观望为主。 2025-05-19 【产业服务总部 | 有色金属团队】 研究员：汪国栋 执业编号：F03101701 投资咨询号：Z0021167 咨询电话：027-65777106 01 周度观点 近日几内亚政府撤销部分矿山采矿许可证问题有进一步升级，推动氧化铝价格大涨，但具体影响有待评估。氧化铝运行产能周度环 比增加10万吨至8685万吨，全国氧化铝库存324.6万吨，周度环比减少4.2万吨。氧化铝企业检修减产和主动压产仍在继续，市场 处于投产、复产、减产交织状态。山东地区某氧化铝企业150万吨氢氧化铝项目、广西地区某氧化铝企业二期200万吨、北方某大 型氧化铝企业二期两条共320万吨逐步贡献氧化铝产量。需要注意的是，氧化铝企业集中减产及检修，带来库存下降和阶段性提货 困难，贸易商及部分下游对现货需求量增加，近期氧化铝现货价格企稳反弹。电解铝运行产能4412.4万吨，周度环比增加0.5万吨。 四川省内铝企复产基本完成，广元弘昌晟预计本月满产；贵州安顺铝厂剩余6万吨产能仍在复产 ...

股票市场 - 本周受中美谈判顺利影响，A股整体上涨，沪深300涨1.1%、中证1000跌0.2%、中证2000涨1.0%，港股恒生指数涨2.1%，恒生科技指数涨2.0%[1] - 31个一级行业指数20个收涨，美容护理、非银金融和汽车领涨，计算机和国防军工领跌[1] - 受中美降低关税及特朗普中东行获大额投资推动，标普500涨5.3%，纳斯达克100指数涨6.8%，科技七巨头指数涨8.7%[1] 成交与估值 - 本周成交额较节前缩量，日均成交1.27万亿元，较上周降6%，全A周度换手率1.5%[1] - 截至周五收盘，沪深300市盈率12.6，2015年以来市盈率ZScore等于 - 0.2，标普500市盈率26.7，市盈率ZScore为0.5[1] 债券市场 - 债市收益率震荡上行，中债国债10年收益率较上周五上行5.3BP至1.69%，30年收益率上行6.3BP至1.91%[1] 汇率和商品市场 - 本周美元指数涨0.6%收100.98，美元兑人民币离岸汇率跌0.4%收7.21[1] - 黄金回调，伦敦现货黄金跌3.7%收至3202美元/盎司，原油连续第二周反弹，布伦特原油涨2.3%收至65.3美元/桶，WTI原油涨2.3%收至62.5美元/桶[1] - 国内南华商品指数涨0.5%，7个一级商品指数5个上涨2个下跌，贵金属指数跌3.2%，农产品指数跌0.3%[1]

在贸易企稳背景下，美国经济活动或呈现通胀先抬升，经济活动后走弱，这或使美联储2025年维持观 望。 据追风交易台消息，摩根士丹利在5月16日的报告中表示，中美贸易紧张局势近期虽有缓和， 但美国通 胀预计将从5月开始明显上升，全年通胀率可能升至3.0-3.5%，这将迫使美联储在2025年保持利率不 变。 美国财政谈判进展表明财政立场将基本保持不变，缺乏大规模刺激措施。 对投资者而言， 这意味着美国经济将进入低增长、高通胀的组合，资产定价需要适应"没有降息"的新现 实。 美联储2025年将按兵不动 商务部官方消息，当地时间5月10日至11日，中美经贸中方牵头人、国务院副总理何立峰与美方牵头 人、美国财政部长贝森特和贸易代表格里尔在瑞士日内瓦举行中美经贸高层会谈。本次中美经贸高层会 谈取得实质性进展，大幅降低双边关税水平，美方取消了共计91%的加征关税，中方相应取消了91%的 反制关税；美方暂停实施24%的"对等关税"，中方也相应暂停实施24%的反制关税。 大摩分析师表示， 尽管贸易冲突降级大大减少了贸易流量硬停止的风险，进而降低了经济近期衰退的 可能性。然而，13%的有效关税率仍然远高于年初的约2%，政策不确定性 ...

中美贸易正在重新"活跃"起来。 5月15日晚，经济观察报记者从一场外贸行业线上交流会上获悉，随着中国出口美国货物恢复发 运，业内预计海运价格的上涨潮已拉开序幕。 "中国始发货量或将出现短线激增，并在6月底迎来 高峰。" 5月15日下午，有国际货运界人士告诉经济观察报记者。 "一部分客户立刻恢复了生产、出货，一部分还在观望，需要谈新的价格。"5月14日上午，鸿利达 控股有限公司（下称"鸿利达"）首席商务官蔡铭峰对经济观察报记者如是说。 同日，广东微电新能源有限公司（下称"微电新能源"）董事长陈志勇亦向经济观察报记者表示，自 今年4月以来美国大幅对华加征关税，公司暂停了出口美国的合作订单。"现在可以重启了。"他 说，当下第一步是清理库存。 5月12日，商务部新闻发言人就《中美日内瓦经贸会谈联合声明》（下称《联合声明》）发表谈话 时表示，本次中美经贸高层会谈取得实质性进展，大幅降低双边关税水平，美方取消了共计91%的 加征关税，中方相应取消了91%的反制关税；美方暂停实施24%的"对等关税"（暂停90天），中方 也相应暂停实施24%的反制关税（暂停90天）。这一举措符合两国生产者和消费者的期待，也符合 两国利益和世 ...

中美贸易恢复对义乌外贸的影响 - 中美贸易谈判后关税落地，此前几乎暂停的中美贸易开始全面恢复 [1] - 义乌出海产业链出现明显变化，包括海运爆单、工厂加紧赶工、商户重新接到美国客户订单 [1] - 义乌外贸的恢复得益于过硬的产品和服务，以及中国完善的供应链体系和制造业基础 [1] 义乌市场景气指数表现 - 今年以来义乌市场月景气指数稳步增长，从开年的1414.33点增长至1424.95点 [1] - 即使在美国加征高额关税的4月，月景气指数仍实现同比2%的增长 [1] 商户态度与策略 - 受访商户对中美贸易恢复持乐观态度，但保持谨慎，认为波动风险和挑战仍在 [1] - 商户强调要坚持多元化市场拓展策略，以不变应对变化 [1] - 商户反映国外客户比商家更急于恢复贸易 [1]

经济观察报记者 张锐 郑晨烨 中美贸易正在重新"活跃"起来。 5月15日晚，经济观察报记者从一场外贸行业线上交流会上获悉，随着中国出口美国货物恢复发运，业内预计海运价格的上涨潮已拉开序幕。"中国始发货量 或将出现短线激增，并在6月底迎来高峰。"5月15日下午，有国际货运界人士告诉经济观察报记者。 "一部分客户立刻恢复了生产、出货，一部分还在观望，需要谈新的价格。"5月14日上午，鸿利达控股有限公司（下称"鸿利达"）首席商务官蔡铭峰对经济 观察报记者如是说。 同日，广东微电新能源有限公司（下称"微电新能源"）董事长陈志勇亦向经济观察报记者表示，自今年4月以来美国大幅对华加征关税，公司暂停了出口美 国的合作订单。"现在可以重启了。"他说，当下第一步是清理库存。 5月12日，商务部新闻发言人就《中美日内瓦经贸会谈联合声明》（下称《联合声明》）发表谈话时表示，本次中美经贸高层会谈取得实质性进展，大幅降 低双边关税水平，美方取消了共计91%的加征关税，中方相应取消了91%的反制关税；美方暂停实施24%的"对等关税"（暂停90天），中方也相应暂停实施 24%的反制关税（暂停90天）。这一举措符合两国生产者和消费者的期待， ...