报告行业投资评级 - 丙烯★☆☆（一颗星代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强）[1] - 聚丙烯★☆☆（一颗星代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强）[1] - 纯苯★★★（三颗星代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会）[1] - 苯乙烯★★★（三颗星代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会）[1] - PX★★★（三颗星代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会）[1] - PTA★★★（三颗星代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会）[1] - 乙二醇★★★（三颗星代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会）[1] - 短纤★★★（三颗星代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会）[1] - 瓶片★★★（三颗星代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会）[1] - 甲醇★☆☆（一颗星代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强）[1] - 尿素★★★（三颗星代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会）[1] - PVC★★★（三颗星代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会）[1] - 烧碱★★★（三颗星代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会）[1] - 纯碱★★★（三颗星代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会）[1] - 玻璃★★★（三颗星代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会）[1] 报告的核心观点 - 烯烃 - 聚烯烃方面，丙烯需求恢复有限，塑料和聚丙烯需求面支撑力度偏弱，供需基本面支撑减弱，市场弱势难改[2] - 纯苯 - 苯乙烯方面，纯苯短期底部震荡，中线可考虑逢低介入月差正套；苯乙烯供需预计双增，但后市有累库预期，对价格难有提振作用[3] - 聚酯方面，PX短期有调整预期，中线强预期不变但需下游需求配合；PTA主要驱动在原料；乙二醇二季度供需或阶段性改善，长线承压；短纤和瓶片根据需求节奏配置，瓶片产能过剩是长线压力[5] - 煤化工方面，甲醇中期行情或偏强运行，关注5 - 9月差正套；尿素短期行情或小幅回落[6] - 氯碱方面，PVC基本面供高需弱，但政策利好，或震荡区间运行；烧碱供给压力大，下游需求增量有限，上行幅度受限[7] - 纯碱 - 玻璃方面，纯碱短期去库明显，长期面临供需过剩压力，可反弹高空；玻璃长期去产能，预计日熔降至15万吨有望迎来新平衡[8] 各目录总结 烯烃 - 聚烯烃 - 丙烯期货主力合约日内震荡整理，下游聚丙烯成本压力略有缓解，但部分装置停工，需求恢复有限，下游工厂择低入市采购，需求改善力度有限[2] - 塑料和聚丙烯期货主力合约日内窄幅整理，聚乙烯进口货源到港，供应有增加预期，下游开工多数维持，备货积极性不高；聚丙烯存量检修装置计划减少，产量预计小幅增加，下游新单跟进不足，采购意愿欠佳，需求偏弱[2] 纯苯 - 苯乙烯 - 纯苯日内价格震荡，华东现货小幅调整，山东地炼出货顺畅，港口库存回升，高于往年同期，后市有装置检修及下游提负预期，但甲苯歧化效益好转，装置重启带来供应回升，短期底部震荡，波动多来自苯乙烯，中线考虑逢低介入月差正套[3] - 苯乙烯期货主力合约日内窄幅整理，成本端无明显利好驱动，供需预计双增，但后市有累库预期，对价格难有提振作用[3] 聚酯 - PX强预期推动价格上行后震荡，短期有装置重启供应增长及下游需求回落拖累，有调整预期，中线强预期不变需下游需求配合；PTA预期维持低负荷去库状态，加工差略有修复，波动主要来自原料PX[5] - 乙二醇周度产量下调，港口库存回升，春节前后下游聚酯有降负预期，基本面趋弱，但到港量和装置负荷下降缓和累库压力，价格低位震荡，二季度供需或阶段性改善，长线依旧承压[5] - 短纤企业库存低位，但需求淡季，价差和加工差偏弱，绝对价格随原料波动，新年度投产量偏低，长线供需格局较好；瓶片需求转淡，盘面跟随原料波动，企业库存下降，短期有新投，后市有检修，产能过剩是长线压力[5] 煤化工 - 甲醇主力合约大幅增仓上涨，进口到港量预计缩减，沿海MTO装置重启临近，中长期港口库存或去库，短期沿海卸货集中累库，内地和港口行情分化，中期行情或偏强，关注5 - 9月差正套[6] - 尿素盘面持续偏强震荡，供应阶段性收紧，日产下降，企业大幅去库，农业采购放缓，工业刚需采购为主，本周部分装置预期恢复，供应或提升，下游采购放缓，短期行情或小幅回落[6] 氯碱 - PVC震荡偏强，本周检修规模减弱，供应或环比回升，下游开工下滑，逢低补货，出口维持刚需，需求低迷，华东华南库存环比回升，库存压力大，节假日有累库压力，基本面供高需弱，但政策利好，或震荡区间运行[7] - 烧碱日内偏强运行，宏观层面整治内卷式竞争情绪偏暖，下游刚需补库，库存环比下降但压力仍高，开工高位，供给压力大，氧化铝开工高位但行业普遍亏损，后续减产情况需跟踪，非铝刚需采购为主，预计行业压缩利润，上行幅度受限[7] 纯碱 - 玻璃 - 纯碱市场再提反内卷，去库明显，日内偏强，山东海化提负，本周产量小幅增加，后续有新产量释放，供给压力大，行业继续去库，库存压力缓解，浮法和光伏玻璃后续有去产能需求，重碱刚需小幅下滑，短期观察去库持续性，长期面临供需过剩压力，可反弹高空，供应增加，下游有减产风险，低位关注多玻璃空纯碱05策略[8] - 玻璃传闻湖北有环保压力且继续去产能，日内强势运行，行业小幅累库，压力大，沙河现货出货尚可，今日增加两条产线冷修，产能继续压缩，加工订单低迷，需求不足，南方订单好于北方，长期去产能，预计日熔降至15万吨有望迎来新平衡[8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕、棕榈油日内和参考观点均为震荡偏弱，中期观点均为震荡 [5][7] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 - 美豆期价低位震荡，受南美新季大豆丰产预期压制及出口销售低迷影响；国内市场多空因素交织，供应端整体宽松但进口成本高企，合约呈现近强远弱结构，短期 05 合约将在区间内低位震荡反复 [5][6] - 影响因素包括进口大豆成本、进口到港节奏、油厂开工节奏、库存压力 [5] 棕榈油 - 此前因马来西亚出口数据改善上涨，短多获利了结打压盘面，印尼生物燃料政策力度可能不及预期打击市场情绪，缺乏独立上涨动力，走势跟随外盘及国内油脂板块情绪波动，去库信号明确前易反复，呈宽幅震荡 [7] - 影响因素包括马棕产量和出口、印尼生柴和出口政策、欧盟相关政策变化、国内到港和库存、替代需求 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 基本面中性，供应复产、电石和乙烯成本支撑及出口利好为利多因素；总体供应压力反弹、库存持续高位且消耗缓慢、内外需疲弱为利空因素；主要逻辑是供应总体压力强势，国内需求复苏不畅；预计PVC2605在4736 - 4818区间震荡 [7][10][11] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 供给端2025年11月PVC产量207.926万吨环比降2.29%，本周样本企业产能利用率77.23%环比持平，电石法企业产量33.874万吨环比增0.97%，乙烯法企业产量13.681万吨环比降2.94%，本周供给压力减少，下周预计检修减少、排产少量增加 [7] - 需求端下游整体开工率44.52%环比降0.86个百分点且高于历史平均，各下游开工率均有下降；船运费用看跌，国内PVC出口价格占优，当前需求或持续低迷 [7] - 成本端电石法利润 -760.3元/吨亏损环比减22.00%，乙烯法利润 -335.85元/吨亏损环比减28.00%，双吨价差2064.47元/吨利润环比增0.20%，均低于历史平均，排产或将承压 [7] - 基差12月29日华东SG - 5价4590元/吨，05合约基差 -187元/吨，现货贴水期货，偏空 [7] - 库存厂内库存30.6213万吨环比降6.78%，电石法厂库22.3313万吨环比降8.96%，乙烯法厂库8.29万吨环比降0.36%，社会库存51.38万吨环比增0.62%，生产企业在库库存天数5.1天环比降3.77%，中性 [7] - 盘面MA20向上，05合约期价收于MA20上方，偏多 [7] - 主力持仓主力持仓净空，空减，偏空 [7] - 预期电石法和乙烯法成本走强，总体成本走强；本周供给压力减少，下周预计排产增加，总体库存处于中性位置，当前需求或持续低迷，持续关注宏观政策及出口动态 [7] PVC行情概览 - 展示昨日PVC各类指标现值、前值、涨跌及涨跌幅，包括企业价格、月间价差、华东SG - 5价格、下游开工率、利润、成本、产能利用率、产量、基差等数据 [14] PVC期货行情 - 基差走势 - 展示2022 - 2025年PVC基差、华东市场价和主力收盘价走势 [17] PVC期货行情 - 展示2025年11 - 12月PVC主力合约成交量、价格、持仓量及前5/20席位持仓变动走势 [20] PVC期货行情 - 价差分析 - 主力合约价差 - 展示2024 - 2025年PVC主力合约1 - 9、5 - 9等价差走势 [23] PVC基本面 - 电石法 - 兰炭 - 展示2022 - 2025年兰炭中料价格、成本利润、开工率、样本企业周度库存和日均产量走势 [26] PVC基本面 - 电石法 - 电石 - 展示2019 - 2025年陕西电石主流价、乌海周度电石成本利润、电石开工率、检修损失量和产量走势 [29] PVC基本面 - 电石法 - 液氯和原盐 - 展示2019 - 2025年液氯价格、产量，原盐价格和月度产量走势 [32] PVC基本面 - 电石法 - 烧碱 - 展示2019 - 2025年32%烧碱价格、烧碱成本利润、样本企业烧碱开工率、周度产量、检修量、表观消费量、山东氯碱成本利润、双吨价差、样本企业烧碱库存和片碱库存走势 [34][36] PVC基本面 - PVC供给走势 - 展示2018 - 2025年电石法和乙烯法周度产能利用率、2019 - 2025年电石法和乙烯法利润、2020 - 2025年PVC日度产量、周度检修量、周度产能利用率和周度样本企业PVC产量走势 [38][40] PVC基本面 - 需求走势 - 展示2020 - 2025年PVC日度贸易商销量、2019 - 2025年PVC下游平均开工率、周度产销率、表观消费量、预售量，以及PVC各下游开工率、糊树脂毛利、成本、月度产量、表观消费量，房地产投资完成度、房屋施工、新开工、销售、竣工面积，社融规模增量、M2增量、地方政府新发专项债、基建投资（不含电力）同比走势 [44][49][52][54] PVC基本面 - 库存 - 展示2019 - 2025年交易所仓单、电石法厂库、乙烯法厂库、社库和生产企业库存天数走势 [56] PVC基本面 - 乙烯法 - 展示2018 - 2025年PVC出口，2020 - 2025年氯乙烯和二氯乙烷进口量，2020 - 2025年乙烯法FOB价差、2022 - 2025年氯乙烯进口价差走势 [58] PVC基本面 - 供需平衡表 - 展示2024年9月 - 2025年10月PVC出口、需求、社库、厂库、产量、进口及供需差值情况和月度供需走势 [61]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪镍2602短线强势，空头观望，回到前期箱体再试空 [2] - 不锈钢2602震荡偏强运行，空头暂等待 [4] 根据相关目录分别进行总结 沪镍每日观点 - 基本面：外盘高位震荡，部分产能减产使供应压力减轻；镍矿价格部分回落、海运费下降，矿库存高位，雨季来临矿供应减少，矿山挺价；镍铁价格反弹、成本线上升；不锈钢库存回落受镍价短期影响；精炼镍库存高位、过剩格局不变；新能源汽车产销数据好但对镍需求提振有限，整体偏空 [2] - 基差：现货131700，基差5990，偏多 [2] - 库存：LME库存255186，减少510，上交所仓单38510，增加983，偏空 [2] - 盘面：收盘价收于20均线以上，20均线向上，偏多 [2] - 主力持仓：主力持仓净空，空增，偏空 [2] 不锈钢每日观点 - 基本面：现货价格持平，短期镍矿价略降、海运费回落，镍铁价格反弹，成本线上升，不锈钢库存下降，中性 [4] - 基差：不锈钢平均价格13600，基差690，偏多 [4] - 库存：期货仓单47462，减少426，中性 [4] - 盘面：收盘价在20均线以上，20均线向上，偏多 [4] 镍、不锈钢价格基本概览 - 期货价格：12月29日沪镍主力125710，较12月26日跌1040；伦镍电15760，较12月26日涨100；不锈钢主力12910，较12月26日跌45 [9] - 现货价格：12月29日SMM1电解镍131700，较12月26日涨2000；1金川镍135400，较12月26日涨2100；1进口镍128600，较12月26日涨2000；镍豆130650，较12月26日涨2000 [9] 镍仓单、库存 - 上期所：截至12月26日，镍库存44454吨，期货库存37527吨，分别减少826吨和75吨 [11] - 12月29日：伦镍库存255186，较12月26日减少510；沪镍仓单38510，较12月26日增加983；总库存293696，较12月26日增加473 [12] 不锈钢仓单、库存 - 12月26日：无锡库存57.09万吨，佛山库存28.34万吨，全国库存100.51万吨，环比降3.7万吨，300系库存63.17万吨，环比降1.28万吨 [16] - 12月29日：不锈钢仓单47462，较12月26日减少426 [17] 镍矿、镍铁价格 - 镍矿：12月29日红土镍矿CIF（Ni1.5%）55美元/湿吨、（Ni0.9%）29美元/湿吨，较12月26日均无涨跌；菲律宾到连云港海运费8.5美元/吨、到天津港9.5美元/吨，较12月26日均无涨跌 [20] - 镍铁：12月29日高镍（8 - 12）912元/镍点，较12月26日涨7；低镍（2以下）3300元/吨，较12月26日涨50 [20] 不锈钢生产成本 - 传统成本12853，废钢生产成本13168，低镍 + 纯镍成本17149 [22] 镍进口成本测算 - 进口价折算125553元/吨 [25]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢需求不见起色库存低位回升，贸易商采购意愿不强，地产行业下行，虽有产量低位、现货升水等利多因素，但整体以震荡偏空思路对待[2][3] - 热卷供需走弱库存减少出口受阻，虽有需求尚可、现货升水等利多因素，但因下游需求步入淡季，也以震荡偏空思路对待[7][9] 根据相关目录分别进行总结 螺纹钢情况 - 基本面：需求不见起色，库存低位回升，贸易商采购意愿仍不强，地产行业继续处下行周期，偏空[2] - 基差：螺纹现货价3300，基差170，偏多[2] - 库存：全国35个主要城市库存294.19万吨，环比减少，同比增加，偏多[2] - 盘面：价格在20日线上方，20日线向下，中性[2] - 主力持仓：螺纹主力持仓净空，空减，偏空[2] - 预期：房地产市场依旧偏弱，需求降温，国内有去产能的计划冲击市场，震荡偏空思路对待[2] - 利多：产量维持低位，现货升水，促进国内消费[3] - 利空：下游地产行业下行周期延续，终端需求继续弱势运行低于同期[4] 热卷情况 - 基本面：供需都有所走弱，库存继续减少，出口受阻，国内政策或发力，中性[7] - 基差：热卷现货价3280，基差 -7，中性[7] - 库存：全国33个主要城市库存296.7万吨，环比减少，同比增加，中性[7] - 盘面：价格在20日线上方，20日线向下，中性[7] - 主力持仓：热卷主力持仓净多，多增，偏多[7] - 预期：库存增加，出口受阻，国内有去产能的计划冲击市场，震荡偏空思路对待[7] - 利多：需求尚可，现货升水，促进国内消费[9] - 利空：下游需求步入季节性淡季，预期悲观[10] 其他数据指标 报告还展示了螺纹和热卷的价格、主要出口市场价格、基差、唐山钢坯价格、国内废钢综合价格、开工率、周产量、盘面利润、高炉估算利润、电炉估算利润、社会库存、钢厂库存、表观消费、库存消费比、建材成交量、房地产相关数据、制造业PMI、钢材月度出口数据、水泥价格等数据，但未对这些数据进行具体分析和总结[11][14][17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上一交易日沪锌震荡上涨，成交量放大，多空减仓且空头减少较多，为缩量上涨，行情短期或震荡反复；技术上价格收长期均线之上，短期指标KDJ上升、强弱分界点运行，趋势指标下降，多头力量上升、空头力量下降且占优势扩大；操作建议沪锌ZN2602震荡回落 [18] 各部分总结 基本面情况 - 2025年9月全球精炼锌供应短缺3.57万吨，1 - 9月供应短缺37.37万吨，9月全球锌矿产量为116.33万吨，1 - 9月为996.47万吨，基本面偏多 [2] - 2025年11月国内精炼锌涉及年产能858万吨，计划值52.23万吨，实际产量49.66万吨，环比降3.64%，同比增18.48%，较计划值降4.93%，产能利用率69.45%，12月计划产量47.75万吨 [14] 基差情况 - 12月29日现货23540，基差 +285，偏多 [2] 库存情况 - 12月29日LME锌库存较上日减325吨至106550吨，上期所锌库存仓单较上日减1091吨至40984吨，库存偏多 [2] - 12月18 - 29日，全国主要市场锌锭社会库存从11.86万吨降至10.56万吨，较12月22日降1.37万吨，较12月25日降0.60万吨 [5] 盘面情况 - 上一交易日沪锌震荡上涨，收20日均线之上，20日均线向上，盘面偏多 [2] 主力持仓情况 - 主力净空头，空减，偏空 [2] 期货行情 - 12月29日，锌期货各交割月份中，2602合约成交量242907手、成交额2821014.18万元，持仓93687手，较上日减3738手；各合约总计成交量385770手、成交额4484419.62万元，持仓197429手，较上日减2988手 [3] 现货市场行情 - 12月29日，国产锌精矿现货TC为1500元/金属吨，较上日降100元/金属吨；进口锌精矿为50美元/干吨，较上日持平 [4] - 12月29日，上海0锌价格23490 - 23590元/吨，均价23540元/吨，涨260元/吨；广东0锌价格23290 - 23390元/吨，均价23340元/吨，涨230元/吨；天津0锌价格23340 - 23440元/吨，均价23390元/吨，涨235元/吨；浙江0锌价格23500 - 23600元/吨，均价23550元/吨，涨225元/吨 [4] 锌仓单报告 - 12月29日，上海地区锌期货仓单总计0吨；广东地区17468吨，较上日减621吨；江苏地区0吨；浙江地区0吨；天津地区23516吨，较上日减470吨；总计40984吨，较上日减1091吨 [7] LME锌库存分布 - 12月29日，LME锌库存总计106650吨，较上日减325吨，注册仓单96550吨，注销仓单10000吨，注销占比9.39%；其中新加坡库存70350吨，较上日减300吨 [8] 锌精矿价格 - 12月29日，全国主要城市锌精矿（品位50%）价格中，济源、郴州、河池、白银、陇南、凉山州为20270元/吨，昆明为20370元/吨，赤峰为19770元/吨，均较上日涨310元/吨 [9] 锌锭冶炼厂价格 - 12月29日，湖南株洲火炬0锌锭价格23720元/吨，辽宁葫芦岛葫锌0锌锭价格24150元/吨，广东中金岭南幸运0锌锭价格23450元/吨，云南驰宏锌锗驰宏锌锗0锌锭价格23150元/吨，河南豫光金铅豫光0锌锭价格23490元/吨，甘肃白银有色红酱0锌锭价格23535元/吨，均较上日涨240元/吨 [12] 锌精矿加工费 - 12月29日，国内部分地区锌精矿（品位50%）加工费均价在1400 - 1900元/金属吨，较上日降100元/金属吨；进口锌精矿（品位48%）加工费均价50美元/干吨 [16] 会员成交及持仓排名 - 12月29日，上海期货交易所锌期货成交排名前三的会员为国泰君安（代客）、中信期货（代客）、东证期货（代客），成交量分别为83725手、62961手、45973手；持买单量排名前三的为东证期货（代客）、中信期货（代客）、国泰君安（代客），分别为10826手、10245手、5003手；持卖单量排名前三的为中信期货（代客）、国泰君安（代客）、东证期货（代客），分别为13132手、9723手、4631手 [17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 基本面偏空，供应端炼厂增产提升供应压力，需求端整体需求低于历史平均水平，成本端原油走弱支撑走弱，库存持续累库，主力持仓净空且空增，预计盘面短期内窄幅震荡，沥青2602在2967 - 3023区间震荡 [7][8] - 利多因素为原油成本相对高位，略有支撑；利空因素为高价货源需求不足，整体需求下行，欧美经济衰退预期加强；主要逻辑是供应端压力仍处高位，需求端复苏乏力 [10][11][12] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 供给端，2025年12月沥青总计划排产量215.8万吨，环比降3.24%，本周产能利用率33.1376%，环比增3.955个百分点，样本企业出货27.181万吨，环比增11.17%，产量55.3万吨，环比增13.55%，装置检修量预估95.1万吨，环比减0.41%，炼厂增产提升供应压力，下周或增加 [7] - 需求端，重交沥青开工率31.3%，环比增0.13个百分点，建筑沥青开工率6.6%，环比持平，改性沥青开工率7.1022%，环比减0.56个百分点，道路改性沥青开工率20%，环比减4.00个百分点，防水卷材开工率25%，环比减2.00个百分点，当前需求低于历史平均水平 [7] - 成本端，日度加工沥青利润 - 384.53元/吨，环比增1.30%，周度山东地炼延迟焦化利润655.87元/吨，环比减25.47%，沥青加工亏损增加，与延迟焦化利润差减少，原油走弱，预计短期内支撑走弱 [8] - 基差方面，12月26日山东现货价2920元/吨，02合约基差 - 75元/吨，现货贴水期货，偏空 [8] - 库存方面，社会库存74.1万吨，环比增3.78%，厂内库存59.7万吨，环比增0.51%，港口稀释沥青库存47万吨，环比增74.07%，库存持续累库，中性 [8] - 盘面方面，MA20向下，02合约期价收于MA20上方，中性 [8] - 主力持仓方面，主力持仓净空，空增，偏空 [8] - 预期方面，炼厂增产提升供应压力，需求受淡季影响不及预期且低迷，库存持平，原油走弱成本支撑短期走弱，预计盘面短期内窄幅震荡，沥青2602在2967 - 3023区间震荡 [8] 沥青行情概览 - 展示了01 - 07合约期货收盘价、基差等指标的现值、前值、涨跌及涨跌幅，以及样本企业产量、周度开工率等数据变化 [15] 沥青期货行情 - 基差走势 - 给出了沥青山东基差走势和沥青华东基差走势的图表 [17][18] 沥青期货行情 - 价差分析 - 主力合约价差展示了沥青1 - 6、6 - 12合约价差走势 [20][21] - 沥青原油价格走势展示了沥青、布油、西德州油价格走势 [23][24] - 原油裂解价差展示了沥青与SC、WTI、Brent的裂解价差走势 [25][26][27] - 沥青、原油、燃料油比价走势展示了沥青与SC、燃料油的比价走势 [29][31] 沥青现货行情 - 各地区市场价走势 - 展示了山东重交沥青走势 [32][33] 沥青基本面分析 - **利润分析** - 沥青利润展示了沥青利润走势 [34][35] - 焦化沥青利润价差走势展示了焦化沥青利润价差走势 [37][39] - **供给端** - 出货量展示了周度出货量走势 [41][42] - 稀释沥青港口库存展示了国内稀释沥青港口库存情况 [43][44] - 产量展示了周度和月度产量走势 [46][47] - 马瑞原油价格及委内瑞拉原油月产量走势展示了马瑞原油价格及委内瑞拉原油月度产量走势 [50][52] - 地炼沥青产量展示了地炼沥青产量情况 [53][54] - 开工率展示了周度开工率走势 [56][57] - 检修损失量预估展示了检修损失量预估走势 [59][60] - **库存** - 交易所仓单展示了交易所仓单（合计，社库，厂库）情况 [62][64][65] - 社会库存和厂内库存展示了社会库存（70家样本）和厂内库存（54家样本）情况 [66][67] - 厂内库存存货比展示了厂内库存存货比走势 [69][70] - **进出口情况** - 展示了沥青出口走势、进口走势以及韩国沥青进口价差走势 [72][73][77] - **需求端** - 石油焦产量展示了石油焦产量情况 [78][79] - 表观消费量展示了表观消费量情况 [81][82] - 下游需求展示了公路建设交通固定资产走势、新增地方专项债走势、基础建设投资完成额同比等情况，以及下游机械需求走势（沥青混凝土摊铺机销量、挖掘机月开工小时数、国内挖掘机销量、压路机销量） [84][86][89] - 沥青开工率展示了重交沥青开工率和按用途分沥青开工率（建筑沥青、改性沥青）情况 [93][94][97] - 下游开工情况展示了鞋材用sbs改性沥青开工率、道路改性沥青开工率、防水卷材改性沥青开工率等情况 [98][99][101] - **供需平衡表** - 展示了沥青月度供需平衡表，包含月产量、进口量、出口量、下游需求、社会库存、厂内库存、稀释沥青港口库存等数据 [103][104]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供应复产、电石和乙烯成本支撑、出口利好等因素为PVC市场带来利多，但总体供应压力反弹、库存持续高位且消耗缓慢、内外需疲弱等因素带来利空，市场供应总体压力强势，国内需求复苏不畅，PVC2605预计在4793 - 4871区间震荡 [7][10][11] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 供给端：2025年11月PVC产量207.926万吨，环比减2.29%；本周样本企业产能利用率77.23%，环比持平；电石法企业产量33.874万吨，环比增0.97%，乙烯法企业产量13.681万吨，环比减2.94%；本周供给压力减少，下周预计检修减少、排产少量增加 [7] - 需求端：下游整体开工率44.52%，环比减0.86个百分点，高于历史平均；下游型材、管材、薄膜、糊树脂开工率均环比下降，船运费用看涨，国内PVC出口价格占优，当前需求或持续低迷 [7] - 成本端：电石法利润 -760.3元/吨，亏损环比减22.00%；乙烯法利润 -335.85元/吨，亏损环比减28.00%；双吨价差2059.15元/吨，利润环比增0.80%，均低于历史平均，排产或将承压 [7] - 基差：12月26日，华东SG - 5价4580元/吨，05合约基差 -252元/吨，现货贴水期货，偏空 [7] - 库存：厂内库存30.6213万吨，环比减6.78%，电石法厂库22.3313万吨，环比减8.96%，乙烯法厂库8.29万吨，环比减0.36%，社会库存51.38万吨，环比增0.62%，生产企业在库库存天数5.1天，环比减3.77%，中性 [7] - 盘面：MA20向上，05合约期价收于MA20上方，偏多 [7] - 主力持仓：主力持仓净空，空减，偏空 [7] - 预期：电石法和乙烯法成本走强，总体成本走强；本周供给压力减少，下周预计排产增加；总体库存中性；当前需求或持续低迷；持续关注宏观政策及出口动态，PVC2605在4793 - 4871区间震荡 [7] PVC行情概览 - 展示昨日PVC各品类价格、月间价差、开工率、库存等指标的数值、前值、涨跌及涨跌幅 [14] PVC期货行情 - 基差走势 - 展示PVC基差、华东市场价、主力收盘价随时间的走势 [17] PVC期货行情 - 展示PVC成交量、主力合约走势、价格及前5/20席位持仓变动走势 [20] PVC期货行情 - 价差分析 - 主力合约价差 - 展示主力合约价差随时间的走势 [23] PVC基本面 - 电石法 - 兰炭 - 展示兰炭中料价格、成本利润、开工率、库存、日均产量随时间的走势 [26] PVC基本面 - 电石法 - 电石 - 展示陕西电石主流价、乌海周度电石成本利润、开工率、检修损失量、产量随时间的走势 [29] PVC基本面 - 电石法 - 液氯和原盐 - 展示液氯价格、产量、原盐价格、月度产量随时间的走势 [32] PVC基本面 - 电石法 - 烧碱 - 展示32%烧碱价格、成本利润、样本企业开工率、周度产量、检修量、库存、片碱库存、山东氯碱成本利润、烧碱表观消费量、双吨价差随时间的走势 [34][36] PVC基本面 - PVC供给走势 - 展示电石法和乙烯法周度产能利用率、利润、PVC日度产量、周度检修量、周度产能利用率、周度样本企业PVC产量随时间的走势 [38][40] PVC基本面 - 需求走势 - 展示PVC日度贸易商销量、下游平均开工率、周度产销率、表观消费量、周度预售量、型材开工率、管材开工率、薄膜开工率、糊树脂开工率、糊树脂毛利、成本、月度产量、表观消费量、房地产投资完成度额度、房屋施工面积累计、房屋新开工面积、商品房销售面积、房屋竣工面积、社融规模增量、M2增量、地方政府新发专项债、基建投资（不含电力）同比随时间的走势 [44][49][50][52][54] PVC基本面 - 库存 - 展示交易所仓单、电石法厂库、乙烯法厂库、社库、生产企业库存天数随时间的走势 [56] PVC基本面 - 乙烯法 - 展示氯乙烯、二氯乙烷进口量、PVC出口量、乙烯法FOB价差（天津 - 台湾）、氯乙烯进口价差（江苏 - 远东CIF）随时间的走势 [58] PVC基本面 - 供需平衡表 - 展示2024 - 2025年9月 - 10月PVC的出口、需求、社库、厂库、产量、进口、供需差值情况及月度供需走势 [60][61]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 本周02合约上涨 周涨幅2.22% 预计下周需求复苏有限 供给增加 成本支撑走弱 盘面或将偏空震荡调整[5][6] 根据相关目录总结 回顾与展望 - 本周02合约上涨 周一开盘价2930元/吨 周五收盘价2995元/吨 周涨幅2.22% [5] - 供给端2025年12月沥青总计划排产量环比降3.24% 本周产能利用率环比增3.955个百分点 样本企业出货、产量增加 装置检修量减少 下周或增加供给压力 [5] - 需求端重交、建筑、改性、道路改性、防水卷材开工率有增有减 总体低于历史平均水平 [5] - 成本端日度加工沥青利润环比增1.30% 周度山东地炼延迟焦化利润环比减25.47% 沥青加工亏损增加 原油走弱 预计短期内支撑走弱 [6] - 库存端社会、厂内、港口稀释沥青库存均环比增加 [6] 沥青期货行情 - 展示山东、华东基差走势 1 - 6、6 - 12合约价差走势 沥青、布油、西德州油价格走势 原油裂解价差走势 沥青、原油、燃料油比价走势 [9][12][15][17][21] 沥青现货行情 - 展示华东、山东重交沥青走势 [24] 沥青基本面分析 利润分析 - 展示沥青利润、焦化沥青利润价差走势 [27][30] 供给端 - 展示周度出货量、稀释沥青港口库存、周度和月度产量、马瑞原油价格及委内瑞拉原油月产量走势、地炼沥青产量、周度开工率、检修损失量预估走势 [33][35][38][42][46][49][52] 库存 - 包括交易所仓单、社会库存和厂内库存、厂内库存存货比 [55][60][63] 进出口情况 - 展示沥青出口、进口走势 韩国沥青进口价差走势 [66][70] 需求端 - 展示石油焦产量、表观消费量、下游需求（公路建设交通固定资产、新增地方专项债、基础建设投资完成额同比）、下游机械需求（沥青混凝土摊铺机销量、挖掘机月开工小时数、国内挖掘机销量、压路机销量）、重交沥青、按用途分沥青、下游开工情况（鞋材用sbs改性沥青、道路改性沥青、防水卷材改性沥青开工率） [72][75][78][82][87][90][92] 供需平衡表 - 展示沥青月度供需平衡表 含月产量、进口量、出口量、下游需求、社会库存、厂内库存、稀释沥青港口库存 [97] 技术面分析 - 本周主力02合约呈上涨态势 预计下周或将偏空震荡调整 [101]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱基本面疲弱，短期预计震荡偏空运行为主，碱厂产量高位，供给预期充裕，下游浮法玻璃、光伏日熔量下滑，厂库处于历史同期高位，基差显示期货升水现货，主力持仓净空且空减 [2] - 纯碱供给高位，终端需求下滑，库存处于同期高位，行业供需错配格局尚未有效改善 [5] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基本面偏空，碱厂产量高位，供给预期充裕，下游浮法玻璃、光伏日熔量下滑，厂库处于历史同期高位 [2] - 基差偏空，河北沙河重质纯碱现货价1135元/吨，SA2605收盘价为1200元/吨，基差为 -65元，期货升水现货 [2] - 库存偏空，全国纯碱厂内库存143.85万吨，较前一周减少4.06%，库存在5年均值上方运行 [2] - 盘面中性，价格在20日线上方运行，20日线向下 [2] - 主力持仓偏空，主力持仓净空，空减 [2] 影响因素总结 - 利多因素为设备问题导致企业减量检修，纯碱供应恢复较慢 [3] - 利空因素有23年以来纯碱产能大幅扩张，今年仍有较大投产计划，行业产量处于历史同期高位；重碱下游光伏玻璃减产，对纯碱需求走弱 [4] 纯碱期货行情 | | 主力合约收盘价（元/吨） | 重质纯碱：沙河低端价（元/吨） | 主力基差（元/吨） | | --- | --- | --- | --- | | 前值 | 1184 | 1130 | -54 | | 现值 | 1200 | 1135 | -65 | | 涨跌幅 | 1.35% | 0.44% | 20.37% | [6] 纯碱现货行情 - 河北沙河重质纯碱市场低端价1135元/吨，较前一日上涨5元/吨 [11] - 重质纯碱，华北氨碱法利润 -137.40元/吨，华东联产法利润 -88.50元/吨，纯碱生产利润处于历史低位 [14] - 纯碱周度行业开工率81.65% [17] - 纯碱周度产量71.19万吨，其中重质纯碱38.56万吨，产量处于历史高位 [20] - 2023 - 2025年纯碱新增产能情况：2023年新增产能640万吨，2024年新增产能180万吨，2025年计划新增产能750万吨，实际投产100万吨 [22] 基本面分析——需求 - 纯碱周度产销率为108.54% [25] - 全国浮法玻璃日熔量15.45万吨，开工率73.89% [28] 基本面分析——库存 - 全国纯碱厂内库存143.85万吨，较前一周减少4.06%，库存在5年均值上方运行 [34] 基本面分析——供需平衡表 | 年份 | 有效产能 | 产量 | 开工率 | 进口 | 出口 | 净进口 | 表观供应 | 总需求 | 供需差 | 产能增速 | 产量增速 | 表观供应增速 | 总需求增速 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2017 | 3035 | 2715 | 89.46% | 14 | 152 | -138 | 2577 | 2517 | 60 | 2.20% | 5.10% | 7.40% | 4.60% | | 2018 | 3087 | 2583 | 83.57% | 29 | 138 | -109 | 2474 | 2523 | -49 | 1.85% | -4.86% | -4.00% | 0.24% | | 2019 | 3247 | 2804 | 86.36% | 19 | 144 | -125 | 2679 | 2631 | 48 | 5.05% | 8.56% | 8.29% | 4.28% | | 2020 | 3317 | 2757 | 73.40% | 36 | 138 | -102 | 2655 | 2607 | 48 | 2.16% | -1.68% | -0.90% | -0.91% | | 2021 | 3288 | 2892 | 71.90% | 23 | 73 | -50 | 2842 | 2764 | 78 | -0.87% | 4.90% | 7.04% | 6.02% | | 2022 | 3114 | 2944 | 85.26% | 11 | 206 | -195 | 2749 | 2913 | -164 | -5.29% | 1.80% | -3.27% | 5.39% | | 2023 | 3342 | 3228 | 87.76% | 82 | 144 | -62 | 3166 | 3155 | 11 | 7.32% | 9.65% | 15.17% | 8.31% | | 2024E | 3930 | 3650 | 78.20% | 42 | 156 | -114 | 3536 | 3379 | 157 | 17.59% | 13.07% | 11.69% | 7.10% | [35]