公司概况 - 公司为苏州纳芯微电子股份有限公司，是中国领先的模拟芯片提供商，采用fabless模式运营，专注于研发设计，生产环节外包 [1] - 公司产品覆盖汽车电子、泛能源及消费电子等领域，提供传感器产品、信号链芯片和电源管理芯片，形成完整系统链路 [1] - 以2024年模拟芯片收入计，公司位列国内模拟芯片市场中国厂商第五名，在汽车模拟芯片、数字隔离类芯片和磁传感器市场等细分领域表现突出 [1] 财务表现 - 2022年公司实现收入16.70亿元，2023年降至13.11亿元，2024年回升至19.60亿元 [1] - 2022年净利润为2.50亿元，2023年和2024年分别亏损3.05亿元和4.03亿元 [1] - 资产规模持续扩大，反映公司在业务拓展和技术研发方面的持续投入 [1] 市场定位与竞争优势 - 公司聚焦高壁垒市场，通过技术创新和产品开发满足客户对高性能、高可靠性芯片的需求 [1] - 管理团队具有深厚技术背景和丰富行业经验，成员曾任职于国际领先模拟芯片企业 [3] - 公司在多个细分领域排名靠前，展现出强劲的市场竞争力 [1] 行业前景与战略规划 - 模拟芯片市场前景广阔，汽车电子、泛能源等行业快速发展带动需求增长 [3] - 公司计划加大研发投入，拓展车规级产品组合，扩大全球市场运营，推进产业整合 [3] - 行业竞争格局不断变化，需持续投入研发以巩固市场地位 [3] IPO相关 - 公司已在上海证券交易所科创板上市，此次赴港上市旨在拓宽融资渠道并提升国际影响力 [1] - 本次IPO联席保荐人为中金公司和中信证券 [1] - 互联网投资者对公司前景存在分歧，部分看好技术实力和市场地位，部分担忧亏损状况和市场竞争 [4]

文章核心观点 4月25日纳芯微、广和通、三只松鼠3家A股公司向港交所递交招股书 2024年以来超50家A股企业披露拟港股IPO计划或已提交申请 纳芯微近两年净利润累计亏损约7亿 未来能否突围受关注 [1][2][41] 分组1：公司递表情况 - 4月25日 纳芯微、广和通、三只松鼠3家A股公司向港交所递交招股书 [1] - 2024年以来 超50家A股企业披露拟港股IPO计划或已提交申请 [2] 分组2：纳芯微公司概况 - 公司于2013年5月成立 由王升杨及盛云创办 2016 - 2018年在新三板上市 2022年4月登陆上交所科创板 截至2025年4月20日 王升杨、盛云及王一峰合计可控制公司34.54%的表决权 [10] - 王升杨、盛云、王一峰分别毕业于北京大学、复旦大学、北京大学 均在公司担任重要职务 公司曾吸引深创投、小米长江等知名投资机构押注 [11] - 公司是fabless模式的模拟芯片提供商 主要产品为传感器产品、信号链芯片和电源管理芯片 产品用于汽车电子、泛能源及消费电子等领域 [11][12] - 2022 - 2024年 三类芯片总销量分别为14.31亿颗、19.16亿颗及30.01亿颗 传感器产品营收占比从6.7%提至14% 信号链芯片从62.6%降至49.1% 电源管理芯片从30.5%提至35.9% [12][13] - 2022 - 2024年 汽车电子领域收入占比从23.1%提至36.7% 消费电子领域占比提升 泛能源领域占比下降 [13] - 公司车规级芯片用于比亚迪、长城等终端厂商 已进入中国所有十大国产新能源汽车车型供应链 [17] 分组3：纳芯微财务状况 - 2022 - 2024年 公司收入分别为16.7亿元、13.11亿元及19.6亿元 2022年归母净利润为2.5亿元 2023 - 2024年分别为 - 3.05亿元及 - 4.03亿元 2022 - 2023年均派息8090万元 [20][21] - 2023 - 2024年净利润亏损原因包括市场竞争加剧、持续投钱搞研发、以权益结算以股份为基础的交易 [23][27][29] - 报告期内 毛利率分别为48.5%、33.9%及28.0% 逐年下滑 2023年信号链芯片及电源管理芯片平均售价同比分别降53%、13% 2024年传感器产品平均售价较2023年降64% [23] - 报告期内 研发支出分别为4.04亿元、5.22亿元及5.4亿元 分别占各年总收入的24.2%、39.8%及27.5% [27] - 报告期内 公司分别产生以权益结算以股份为基础的交易1.97亿元、2.21亿元及7090万元 [29] - 销售端以经销为主 直销为辅 报告期内前五大客户收入分别占总收入的43.8%、43.0%及36.9% 采购端供应商集中度较高 报告期内前五大供应商采购金额分别占采购总额的90.5%、86.8%及82.3% [29] 分组4：模拟芯片行业情况 - 模拟芯片用于捕捉、处理和传输连续模拟信号 按2024年销售收入计约占整体集成电路市场规模的15% [31] - 2024年全球模拟芯片市场规模达5657亿元 较2020年增长47.4% 中国市场规模达1953亿元 占全球市场份额超35% [36] - 中国模拟芯片市场中 2024年消费电子领域占37%市场份额 规模722亿元 汽车应用领域规模371亿元 泛能源领域规模507亿元 [36] - 中国模拟芯片供应链依赖国际供应商 2024年消费电子、通讯、工业、汽车领域国产化率分别为40 - 50%、20 - 25%、10 - 15%、5%左右 [38] - 2024年纳芯微在中国模拟芯片市场排名第14位 在所有fabless公司中排第6位 在中国汽车模拟芯片市场中 中国厂商排第一 全部fabless厂商排第二 [38] 分组5：纳芯微上市相关 - 纳芯微此次寻求H股上市 由中国国际金融香港证券有限公司等三家担任联席保荐人 筹集资金用于业务增长及扩张等 [38]

公司上市动态 - 苏州纳芯微电子股份有限公司(纳芯微)于4月25日向港交所主板递交上市申请，联席保荐人为中金公司、中信证券及建银国际 [1] - 发行细节包括H股数量、每股面值人民币1.00元及最高发行价包含1%经纪佣金等费用 [3] 公司业务概况 - 公司是中国领先的模拟芯片fabless提供商，产品覆盖传感器、信号链芯片和电源管理芯片三大品类，形成从感知到系统供电的完整链路 [4] - 产品主要应用于汽车电子、泛能源及消费电子领域，在真实世界与数字世界交互中发挥关键作用 [4] 行业地位 - 2024年中国模拟芯片市场排名第五，是前十厂商中唯一同时布局传感器、信号链芯片和电源管理芯片的企业 [5] - 汽车模拟芯片领域位列中国厂商第一、全部fabless厂商第二 [5] - 数字隔离类芯片市场占有率15.6%，居中国厂商第一、全部厂商第二 [5] - 磁传感器市场占有率7.1%，位列中国厂商第一，该品类是增速最快的传感器产品之一 [5] 财务表现 - 收入变化：2022年16.70亿元→2023年13.11亿元(下降21.5%)→2024年19.60亿元(增长49.5%) [6] - 利润变化：2022年2.50亿元→2023年-3.05亿元→2024年-4.03亿元 [6] - 毛利率持续下滑：2022年48.5%→2023年33.9%→2024年28.0% [7] - 研发开支占比：2022年24.2%→2023年39.8%→2024年27.5% [7] - 经营亏损扩大：2022年盈利2.81亿元→2023年亏损28.25亿元→2024年亏损38.14亿元 [7]

公司业绩表现 - 2024年公司实现营业收入10 45亿元 归属于上市公司股东的净利润0 69亿元 业绩承压 [1] - 2025年一季度公司实现营业收入1 97亿元 归属于上市公司股东的净利润1244 86万元 [1] - 一季度子公司西南设计营业收入同比增长30 95% 毛利率同比增加5 66个百分点 [3] - 西南设计在手订单同比增长204 49% [3] 业务发展动态 - 公司主营业务为硅基模拟半导体芯片及其应用产品的设计、研发、制造、测试、销售 [3] - 安全电子领域部分产品配套工程型号逐步释放订单 卫星通信与导航领域获得大额订单 [3] - 持续优化产品结构 加强研发投入和产品迭代升级 在卫星通信与导航、安全电子及智能网联汽车等领域实现技术突破 [3] - 2024年研发投入2 18亿元 占营业收入比例20 82% 同比增加7 28个百分点 [5] - 累计获得授权专利161项 集成电路布图登记98项 软件著作权15项 [5] 行业环境分析 - 2024年半导体行业下行压力增大 消费电子和安全电子市场压力增加 [3] - 模拟芯片市场面临严峻挑战 受库存积压、全球经济不稳定、下游需求增量有限等因素影响 [4] - 行业现拐点迹象 库存处于较低水平 下游消费电子、工业等领域需求回暖 新兴领域需求爆发 [4] 战略布局规划 - 聚焦卫星通信与导航、蜂窝与短距通信、安全电子、能源管理、消费电子、智能电源、智能网联汽车等领域 [5] - 加强短报文模组在物联网、车载等市场的应用推广 推进窄带语音卫星通信芯片在手机端的导入和量产 [5] - 累计形成上千款系列化、方案化、集成化的单片和模块产品 进入更多头部客户供应链 [6] - 2025年将聚焦卫星通信与导航、安全电子、工业控制、机器人、商业航天、低空经济、智能网联汽车等领域 开发更多拳头产品 [6]

财务表现 - 2024年度营业收入16.79亿元人民币 同比增长29.46% [2][3] - 归属于上市公司股东的净利润亏损6.03亿元 较上年同期扩大亏损 [2][3] - 经营活动产生的现金流量净额为-3.60亿元 同比恶化23.67% [3] - 研发投入6.19亿元 占营业收入比例36.89% 同比下降1.62个百分点 [4] 业务发展 - 通过精准市场定位与创新产品设计推动收入增长 [2] - 产品组合覆盖40多条子产品线 在售产品型号近2200款 [4] - 已申请国内外专利1361项 其中发明专利980项 获有效专利641项 [4] - 在新能源 计算 汽车等新兴应用领域提升竞争力 [4] 产品研发突破 - 新能源领域推出超高压太阳能应用PMIC芯片 集成系统级时序管理功能 [4] - 网通安防领域推出多款PoE以太网供电芯片 部分产品进入头部客户小批量供货 [4] - 汽车电子领域推出高低边驱动芯片 车灯驱动芯片及车规DrMOS实现量产 [5] - 计算领域推出符合Intel标准的12相/9相控制器及18V/50A功率管集成产品 [6] 市场与运营 - 下游终端市场经历长期去化过程 部分客户采购需求恢复常态 [2] - 市场竞争激烈导致产品价格承压 毛利率未改善 [2] - 加大研发投入 市场开拓及供应链体系优化等资源投入 [2] - 深化现有客户合作并引入新优质客户 [2]

新能源汽车需求推动营收增长 - 2024年公司营业收入达19.6亿元，同比增长49.53%，创上市以来新高，主要受益于新能源汽车渗透率提升及汽车电子产品放量 [2][3] - 四季度营收同比增长91.64%至5.94亿元，环比增长14.93%，三季度首次突破5亿元 [3] - 收购麦歌恩贡献7318.72万元营收，填补传感器产品空白 [2] 收入结构变化 - 汽车电子收入占比提升5.93个百分点至36.88%，消费电子占比提升4.12个百分点至13.63%，泛能源领域占比下降10.03个百分点至49.49% [3] - 信号链产品占比49.14%，销量22.61万颗（+39.13%）；电源管理产品占比35.87%，销量同比增97.25%；传感器占比13.98% [4] 盈利能力承压 - 2024年净利润亏损4.03亿元（同比扩大31.95%），扣非净利润亏损4.57亿元，上市三年累计净亏损4.6亿元 [1][6] - 整体毛利率下降6.17个百分点至32.33%，传感器毛利率降幅最大（-8.23个百分点至43.8%） [6] - 营业成本增速（64.29%）高于收入增速（49.52%），三项费用合计10.08亿元（上年同期8.81亿元） [7] 产品与行业动态 - 产品型号增至3300余款（2022年1400款），其中麦歌恩贡献1000款 [4] - 通用信号链产品量产料号超20个，预计2025年规模化出货 [5] - 模拟芯片行业度过周期低谷，四季度销售净利率转正至0.81% [1][8] 市场与库存状况 - 汽车电子需求旺盛，工业市场库存恢复至正常水平但需求疲软，光伏和通信市场库存预计2025年一季度恢复正常 [8] - 计提资产减值9330.57万元（上年同期6606.25万元）加剧亏损 [7]