2024年，沪市公司研发投入规模突破万亿元大关，占全国企业研发经费投入近四成。沪市主板实体企业 研发投入金额合计约9200亿元，连续多年保持增长态势，五年间实现研发投入翻倍。723家公司研发投 入过亿，831家公司研发投入保持增长。(上证报) ...

国内经济与行业动态 - 2025年一季度我国对欧盟进出口1.3万亿元，同比增长1.4%，消费品领域我国从欧盟进口箱包、乘用车、化妆品占比较高，对欧盟出口电子电器、服装及衣着附件、日化用品同比分别增长7.7%、3%、16.1% [2] - 2024年沪深上市公司年报显示，沪市主板营收近50万亿元，净利增长1.9%，科创板研发投入中位数达12.6%；深市主板和创业板分别实现超16万亿和4万亿营收，新能源、半导体等新兴产业表现亮眼，超七成深市公司盈利，研发投入持续攀升 [3] - 截至2025年4月30日，5399家上市公司披露一季报，603家前十大流通股东中出现社保基金身影，一季度社保基金新进146只个股前十大流通股东，对151只个股持股数量增加 [3] - 2024年290家A股上市公司研发支出超10亿元，925家研发支出占营收比例超10%，27家公司研发支出超百亿元，比亚迪、中国建筑、中国移动、中国石油、中国中铁排名前五，比亚迪研发支出达541.61亿元居首 [3] - 2025年4月1189家私募证券管理人参与对A股上市公司调研，覆盖27个申万一级行业中的639只个股，合计调研7647次，较3月环比增长117.68%，电子、医药生物、机械设备调研热度最高 [3] - 中国海油深圳分公司番禺11 - 12平台3日在南海东部海域成功投产，采用无人化设计可降低工程投资，每年节省运维成本超千万元 [3] - 2025年第一季度巴西失业率降至7%，创历史最低水平 [5] 金融市场动态 - 香港金管局称股票相关投资及区内货币兑美元升值支持港元汇率，今晨纽约交易时段港元触发强方兑换保证，金管局买入美元、沽出465.39亿港元，银行体系总结余下星期三增至913.09亿港元 [2][3] 国际政治与经济动态 - 澳大利亚2025年联邦选举3日8时开始，超1800万澳选民投票产生第48届联邦议会 [4] - 新加坡国会选举3日8时启动投票，超260万选民前往1240个投票站选出第15届国会议员，211名候选人争夺97个国会议席 [4] - 韩国前雇佣劳动部长官金文洙3日当选国民力量党总统候选人，将参加6月3日韩国总统选举 [4] - 特朗普政府有意未来几年减少中情局约1200个工作岗位，美国国家安全局等其他情报部门也将削减数千个工作岗位 [4] 企业经营动态 - 苹果公司预计2025年第三财季（3月30日至6月28日）因美国关税政策损失约9亿美元 [4] 资源价格动态 - 截至2025年5月1日，欧洲镝价自4月初以来上涨两倍至每公斤850美元，铽价从每公斤965美元涨至3000美元 [4]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [9][13] 报告的核心观点 - 2024年公司业绩再创新高，消费电子、汽车和工业等市场回暖，公司凭借自身优势，汽车和工业产品快速放量 [13] - 2025Q1收入同环比持续增长，新品持续起量助力收入增长，归母净利润同比下滑因加大研发投入，但环比增速显著，毛利率环比稳健 [13] - 公司持续加强研发投入，创新成果显现，2024年研发费用和人员数量增长，获得新增授权专利和多项自主研发核心技术，2025Q1研发费用继续增加 [13] - 公司是电荷泵行业领导者，业务由点及面步入收获期，产品覆盖多领域，汽车电子领域进展明显，预计未来汽车及工业领域收入高速增长，预计2025 - 2027年归母净利润分别为3.60、5.17、6.90亿元 [13] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年营收25.67亿元，同比+44.19%，归母净利润3.07亿元，同比+17.43%，扣非归母净利润3.00亿元，同比+19.54%，毛利率40.12%，同比-2.18pct [2][6][13] - 2025Q1营收6.85亿元，同比+13.86%，环比+2.56%，归母净利润0.63亿元，同比-36.86%，环比+80.80%，扣非归母净利润0.56亿元，同比-43.76%，环比+79.11%，毛利率38.16%，同比-4.41pct，环比+0.12pct [2][6][13] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为3.60、5.17、6.90亿元 [13] 研发情况 - 2024年研发费用4.37亿元，同比+49.25%，研发费用率17.01%；截止2024年底，研发人员数量达567人，同比增长50%，研发人员占比68.40% [13] - 2024年获得新增授权专利26项，累计获取专利115项，新增5项自主研发核心技术且均在产品上实现应用 [13] - 2025Q1研发费用1.24亿元，同比+37.84%，研发费用率18.06% [13] 产品与业务 - 产品覆盖移动设备电源管理芯片、智慧能源电源管理芯片、通用电源管理芯片、汽车电子芯片等，应用于消费电子、工业及车载领域 [13] - 以手机品牌客户为基础，从车载充电切入汽车头部厂商，2024年汽车电子芯片收入0.86亿元，同比+179.07%，预计未来汽车及工业领域收入高速增长 [13] 财务报表及预测指标 - 利润表、资产负债表、现金流量表等展示了2024A - 2027E的相关数据，包括营业总收入、营业成本、毛利、各项费用、资产、负债、现金流等情况 [18] - 基本指标涵盖每股收益、每股经营现金流、市盈率、市净率、总资产收益率、净资产收益率、净利率、资产负债率、总资产周转率等 [18]

钢材产销量与出口 - 2024年钢材产量5141万吨同比下降1% 销量5159万吨同比下降0.6% 其中冷轧板销量2121万吨同比增长3.4% [1] - "1+1+N"差异化产品销量3059万吨同比增长9.6% 宝山、青山基地硅钢项目投产后将新增年产能120万吨 [1] - 2024年出口销量606.7万吨创历史新高 同比增长3.94% 2025Q1出口接单量155万吨超目标进度 [1] - 2025Q1钢材产量1231万吨同比下降2.76% 销量1223万吨同比下降2.32% [1] 收入与毛利率 - 2024年营业总收入3221.16亿元同比下降6.6% 主因市场需求下滑及价格下降 钢材均价4523元/吨同比下降6.57% [2] - 冷轧板收入1114亿元同比下降5.2% 热轧板收入774亿元同比下降9.3% [2] - 2024年整体毛利率5.5%同比下降0.75个百分点 冷轧板毛利率5.2%同比下降2.4个百分点 热轧板毛利率2.9%同比上升1.4个百分点 [2] - 2025Q1营业收入729亿元同比下降9.8% 但毛利率7.2%同比上升2.1个百分点 [2] 费用与净利润 - 2024年期间费用率3.34%同比上升0.31个百分点 其中财务费用率上升0.11个百分点主因汇兑损失增加 研发费用率上升0.18个百分点 [3] - 2024年计提减值损失6.49亿元远超2023年1.65亿元 主因合同资产及履约成本减值增加 [3] - 2024年归母净利润73.62亿元同比下降38.36% 2025Q1归母净利润24.34亿元同比增长26.4% [3] 现金流与资本结构 - 2024年经营活动现金流净额277.4亿元同比少流入26.4亿元 投资活动现金流净额-209.2亿元同比少流出76亿元 [3] - 资产负债率39.7%同比下降1.8个百分点 2024年下半年拟派发股息0.21元/股占当期净利润61.34% [3] 行业展望与战略 - 公司通过优化产品结构及研发投入增强竞争力 预计2025-2027年归母净利润分别为97.58/104.67/114.52亿元 [4] - 钢铁行业或已触底 未来业绩有望改善 [4]

新旧动能转换 新兴产业助力"中国资产"重估 近十年，以电子、通信、医药生物、汽车为代表的新兴行业公司家数占比持续攀升至四成，半导体、新 能源汽车等细分领域数量翻倍。盈利贡献同步抬升，新兴行业公司近十年净利润复合增速达11%，较传 统行业高出5个百分点，贡献制造业、服务业净利润超四成，较十年前提升8个百分点。2024年，受益于 AI技术、云计算需求、电动化智能化趋势，电子、通信、汽车等行业净利润同比分别增长11%、6%、 4%。 估值体系映射产业向新转换。近十年，沪市主板市值领军行业逐步由金融、能源等传统产业转向汽车、 医药生物等多元新兴产业。汽车、有色金属、电子行业市值规模跻身前十大，分别跃升至2.0万亿元、 1.5万亿元、1.5万亿元。基础化工、通信等行业排名提升明显，市值规模较十年前均实现翻番。前50大 市值公司焕然一新，新兴产业公司占比达五成，数量和占比均大幅提升，半导体、通信、新能源汽车等 代表"新经济"成分的上市公司逐渐崭露头角。同时，新兴产业估值中枢上移，整体市盈率提升至24倍， 成为去年以来中国资产重估的重要表征。 转自：新华财经 新华财经上海5月1日电（记者杜康）截至2025年4月30日，沪市 ...

财务表现 - 2024年营业总收入8.28亿元 同比增长0.95% [1] - 毛利润2.63亿元 同比下降25.5% [1] - 归属净利润亏损5.29亿元 较2023年扩大33.06% [1][7] - 扣非净利润亏损5.71亿元 同比扩大32.60% [5][7] - 经营现金流净额-3.48亿元 同比增长78.8%但仍为负值 [7] - 总资产80.95亿元 同比下降10.0% [7] - 归母净资产66.45亿元 同比下降10.6% [7] 全球化布局 - 完成安吉 杭州 南京 成都 海南 上海及美国等产销研基地建设 [4] - 收购美国Confirm公司 杭州莱和 华信农威等企业拓展欧美及东南亚市场 [4] - 在美国建成大型POCT生产基地并设立德克萨斯科学有限公司 [4] - 获得CLIA认证 启动美国医学实验室业务 [4] - 全球化投入未显著改善业绩 营收仅微增0.95%且亏损扩大 [4] 研发进展 - 在美国建设北美研发试验中心 [4] - 在上海张江投资建设"东方基因全球数字化研发创新总部项目" [4] - 新冠/甲乙流抗原快速联合检测试剂获美国FDA紧急使用授权 [4] - 毒品检测产品及动保检测领域获欧盟IVDR注册证书 [4] - 研发投入未能转化为利润增长 商业化进程缓慢 [5][6] 经营挑战 - 全球化布局效益尚未显现 产能转化和市场开拓需加强 [4] - 产品商业化能力不足 规模效应未形成 [5][6] - 财务状况持续恶化 现金流压力加剧 [7] - 资产规模缩水10% 财务压力进一步加大 [7]

公司研发投入 - 东京电子计划投入3000亿日元研发资金以实现未来最大程度增长 [1]

业绩表现 - 2024年公司实现营收15.91亿元，同比增长17.69%；归母净利润2.24亿元，同比增长8.64%；扣非归母净利润2.04亿元，同比增长48.17% [1] - 2025Q1公司实现营收3.46亿元，同比增长54.80%；归母净利润0.29亿元，同比增长26.71%；扣非归母净利润0.29亿元，同比增长40.66% [1] - 预计2025-2027年营收分别为18.45、20.38、22.31亿元，同比增速分别为15.90%、10.50%、9.44%；归母净利润分别为2.97、3.35、3.72亿元，同比增速分别为32.87%、12.65%、11.08% [4] 分产品收入 - 2024年高空作业车收入3.84亿元，同比减少29.86%；电源车收入4.63亿元，同比增长177.17%；抢修车收入2.97亿元，同比增长264.81% [2] - 备件修理服务收入1.45亿元，同比增长52.45%；军品及消防车收入2.92亿元，同比减少34.65% [2] 毛利率与费用 - 2024年公司毛利率同比提升1.24pct至33.82%，其中高空作业车毛利率下降3.39pct至33.07%，电源车毛利率提升8.84pct至39.47% [2] - 抢修车毛利率下降12.38pct至36.21%，备件修理服务毛利率下降5.45pct至48.23%，军品及消防车毛利率下降5.89pct至14.24% [2] - 2024年期间费用率下降1.74pct至17.36%，其中销售费用率下降1.2pct至7.64%，研发费用率上升0.35pct至4.08% [2] 订单与研发 - 2024年新签合同订单19.67亿元，同比增长83.95%；徐州本部首次跨越10亿元营收大关；格拉曼民品新签订单金额超过4亿元 [3] - 推出GKH64高空作业车刷新国内最大高度；研制出全球最大功率3000kW车载式发电装备；高空无人机灭火消防车灭火高度超过150米 [3] - 完成近10款适应国际市场的产品开发；形成应急排水车产品系列化，实现便携式排水车、液压子母式排水车等新品开发和销售 [3]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3] 报告的核心观点 - 公司25Q1单季度营收5.54亿元，同比增60.52%，归母净利润0.71亿元，同比增116.96%，毛利率24.46%，同比提升4.89pct [1][2] - 电子价签持续增长，显示驱动新品上量，四色电子价签技术有多次程式代码烧录功能，2024年四色新品市场份额达80%，2025年业务体量随下游渗透率提升而扩张；手机TDDI高刷和qHD份额持续提升；平板TDDI预计今年放量，工控类芯片新品上半年推出，AMOLED下半年开始贡献营收 [2] - 研发投入持续加大，25Q1研发投入0.47亿元，同比增加23.06%，占营收8.54%，开发出窄边框GIP架构电子纸驱动IC，可拓展新应用场景；解决AMOLED屏幕帧率切换时亮度抖动问题 [2] - 预计公司2025/2026/2027年分别实现收入30.0/40.1/52.2亿元，归母净利润分别为3.7/5.3/7.2亿元 [3] 公司基本情况 - 最新收盘价23.30元，总股本4.09亿股，流通股本1.82亿股，总市值95亿元，流通市值42亿元，52周内最高/最低价29.57/12.59元，资产负债率15.3%，市盈率34.26，第一大股东为恒丰有限公司 [6] 盈利预测和财务指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|2102|3002|4012|5217| |增长率(%)|73.88|42.82|33.62|30.06| |EBITDA（百万元）|289.80|448.08|609.24|760.34| |归属母公司净利润（百万元）|274.88|373.49|528.02|724.71| |增长率(%)|143.61|35.87|41.37|37.25| |EPS(元/股)|0.67|0.91|1.29|1.77| |市盈率（P/E）|34.67|25.52|18.05|13.15| |市净率（P/B）|4.37|3.73|3.15|2.60| |EV/EBITDA|27.75|16.26|11.20|8.21|[5] 财务报表和主要财务比率 财务报表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入|2102|3002|4012|5217| |营业成本|1652|2337|3112|4040| |税金及附加|3|5|7|9| |销售费用|42|57|76|99| |管理费用|26|41|56|78| |研发费用|176|231|293|365| |财务费用|-56|0|0|0| |资产减值损失|-10|0|0|0| |营业利润|291|383|542|744| |营业外收入|1|0|0|0| |营业外支出|0|0|0|0| |利润总额|292|383|542|744| |所得税|17|10|14|19| |净利润|275|373|528|725| |归母净利润|275|373|528|725| |每股收益（元）|0.67|0.91|1.29|1.77| |货币资金|1757|2249|2711|3295| |应收票据及应收账款|244|138|189|243| |预付款项|91|41|58|78| |固定资产|108|96|80|114| |非流动资产合计|201|184|164|194| |短期借款|0|0|0|0| |应付票据及应付账款|202|325|432|548| |其他流动负债|187|266|357|462| |流动负债合计|390|591|789|1010| |负债合计|394|596|794|1015| |股本|409|409|409|409| |资本公积金|944|980|980|980| |未分配利润|801|1082|1474|2013| |少数股东权益|0|0|0|0| |所有者权益合计|2180|2553|3025|3672| |存货|244|410|540|684| |流动资产合计|2373|2964|3655|4493| |无形资产|15|11|8|5| |资产总计|2574|3149|3819|4687| |非流动负债合计|4|5|5|5| |负债和所有者权益总计|2574|3149|3819|4687| |营运资本变动|-201|102|-30|-33| |经营活动现金流净额|137|533|554|689| |其他|-78|-39|-56|-77| |投资活动现金流净额|-171|-41|-36|-28| |股权融资|8|35|0|0| |债务融资|0|0|0|0| |筹资活动现金流净额|-70|-3|-56|-77| |现金及现金等价物净增加额|-98|492|462|584|[9] 主要财务比率 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |成长能力：营业收入增长率(%)|73.9|42.8|33.6|30.1| |成长能力：营业利润增长率(%)|150.8|31.8|41.4|37.3| |成长能力：归属于母公司净利润增长率(%)|143.6|35.9|41.4|37.3| |获利能力：毛利率(%)|21.4|22.2|22.4|22.6| |获利能力：净利率(%)|13.1|12.4|13.2|13.9| |获利能力：ROE(%)|12.6|14.6|17.5|19.7| |获利能力：ROIC(%)|10.1|14.6|17.4|19.7| |偿债能力：资产负债率(%)|15.3|18.9|20.8|21.7| |偿债能力：流动比率|6.09|5.02|4.63|4.45| |营运能力：应收账款周转率|13.62|15.72|24.54|24.17| |营运能力：存货周转率|7.13|7.14|6.55|6.60| |营运能力：总资产周转率|0.87|1.05|1.15|1.23| |每股指标：每股收益（元）|0.67|0.91|1.29|1.77| |每股指标：每股净资产（元）|5.33|6.24|7.40|8.98| |估值比率：PE|34.67|25.52|18.05|13.15| |估值比率：PB|4.37|3.73|3.15|2.60|[9]

核心观点 - 立方数科2023年营业收入同比下降49.90%，研发费用同比大增245.61%，经营业绩亏损 [1] - 公司净利润亏损收窄但依然为负，核心业务盈利能力待提升 [3][4] - 研发投入大幅增加，或为未来发展蓄力，但短期内对利润造成压力 [6][7][8] - 经营活动现金流净额改善但仍为负，投资活动现金流净额由正转负 [10][11] 关键财务指标 - 2023年营业收入为1.88亿元，较2022年的3.75亿元下降49.90% [2] - 智能硬件产品收入同比下降68.18%，数字化智能服务收入同比下降68.18%，建筑材料销售安装收入同比下降61.58% [2] - 智能软件产品收入同比增长4.93%，是唯一实现增长的业务板块 [2] - 归属于上市公司股东的净利润为-1.27亿元，较2022年的-1.40亿元亏损有所减少，同比增长9.78% [3] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-1.24亿元，同比增长19.49% [4] - 基本每股收益为-0.20元/股，较2022年的-0.22元/股增长9.09% [5] 费用分析 - 销售费用同比下降39.03%，管理费用同比下降21.24%，财务费用同比下降66.42% [6] - 研发费用为1067.45万元，相比2022年的308.86万元增长245.61% [6] - 研发投入金额为1201.94万元，占营业收入比例为6.39%，较2022年的3.92%显著提升 [7] - 研发支出资本化率为11.19%，较2022年的79.03%大幅下降 [7] - 研发人员数量从55人减少至30人，变动比例为-45.45% [9] 现金流状况 - 经营活动产生的现金流量净额为-336.97万元，较2022年的-5178.03万元增加93.49% [10] - 投资活动产生的现金流量净额为-481.13万元，2022年为475.13万元，同比下降201.26% [11] - 筹资活动产生的现金流量净额为-1004.68万元，较2022年的-3914.58万元增加74.33% [12] 其他关键信息 - 应收账款期末账面余额为2.96亿元，坏账准备为1.30亿元 [13] - 商誉账面原值4.63亿元，商誉减值准备4.08亿元 [13] - 董事长汪逸报告期内税前报酬总额为156.05万元，总经理俞珂白为128万元 [14]