广东研发经费投入总体规模与强度 - 2024年广东省研究与试验发展经费投入达5099.61亿元，同比增长6.2%，投入规模连续9年位居全国首位[13][14] - 从2016年的2035.14亿元增长至2024年的超5000亿元，增长了一倍多[14] - 2024年广东省研发经费投入强度升至3.60%，比上年提高0.12个百分点，高于全国平均水平0.91个百分点，并超过欧盟平均水平2.13%及经合组织国家平均水平2.7%[7][14] 研发经费投入结构分析 - 2024年广东省研发经费中，试验发展经费为4218.88亿元，占比82.73%，是研发投入的主体[8][16] - 2024年应用研究经费达591.72亿元，同比大幅增长64.6%，占研发经费比重从上年的7.5%大幅提升至11.6%[8][16] - 2024年基础研究经费为289.01亿元，比上年增长8.3%，占研发经费比重为5.67%，比上年提升0.12个百分点[8][16] 重点产业研发投入分布 - 2024年有6个工业行业大类的研发经费超过百亿元，比上年增加1个[17] - 计算机、通信和其他电子设备制造业的研发经费投入最多，高达1891.45亿元[10][17] - 6个超百亿行业研发经费合计3089.79亿元，占规模以上工业企业研发经费比重达到83.4%，比重比2023年显著提高5.4个百分点[17] 主要城市研发投入贡献 - 广东省有7个城市的研发经费超过了百亿，合计贡献了2024年超九成的研发经费[18] - 深圳研发经费规模最大，达2453.07亿元，其研发强度6.67%，居全国副省级以上城市首位[18] - 广州研发经费为1022.32亿元，投入强度超过全国平均水平的城市还包括珠海、东莞、惠州、中山[18]

文章核心观点 - 比亚迪在2025年以226万辆的纯电动汽车销量超越特斯拉的164万辆，成为全球最大的纯电动汽车制造商，标志着中国汽车产业在电动化转型中从跟跑进入领跑阶段 [1] 销量与市场地位 - 2025年比亚迪纯电动汽车销量达226万辆，超越特斯拉的164万辆，成为全球最大纯电动汽车制造商 [1] - 2025年中国新能源乘用车全球市场份额达68.4%，其中11月份额高达73.7% [6] - 比亚迪2025年汽车总销量超460万辆，与全球销量第一的丰田（2024年销量约1080万辆）相比仍有约一倍的销量增长空间 [12] - 比亚迪2025年海外销量达104.9万辆，首次突破百万大关，同比增长145%，占总销量比例超22% [9] 研发投入与技术创新 - 2025年前三季度，比亚迪营收5662.7亿元，研发费用437.5亿元，占营收比重7.7%，研发投入绝对值较特斯拉高109亿元 [2] - 比亚迪累计研发投入已超2200亿元，在A股5400多家上市公司中研发投入连续多年位列第一 [2][4] - 公司拥有超过12万名研发人员，分布在11个研究院，近3年招聘超5万名应届毕业生，其中硕博超70%，研发岗超80% [4] - 公司在人工智能和汽车智能技术方面有超5000名工程师参与研发 [2] - 比亚迪于2025年2月发布“天神之眼”辅助驾驶系统，实现全系产品覆盖，截至2025年12月底，该辅助驾驶车型保有量超250万辆 [5][6] - 以比亚迪为代表的头部车企保持高研发投入占比，而“蔚小理”等新势力研发占比在10%甚至更高，正在“以研发换未来” [5] 动力电池与产业链优势 - 2025年1-11月，全球动力电池装机总量为1046 GWh，同比增长32.6%，全球前十企业中有6家来自中国 [6] - 比亚迪位居全球动力电池装机量排名第二，中国企业合计占全球动力电池装机量七成市场份额 [6][7] - 动力电池被视作决定电动汽车产业的“半壁江山”，比亚迪覆盖了包括电池技术在内的汽车制造全产业链，是其超越特斯拉的底气之一 [7] - 中国发布了全球首个电动汽车固态电池国家标准，正式启动该技术的研发与商业化进程 [8] 全球化布局与市场机遇 - 比亚迪通过海外建厂进行本地化生产，已建成工厂包括巴西、乌兹别克斯坦、泰国，正在建设匈牙利和柬埔寨工厂 [9][11] - 比亚迪巴西工厂生产的第1400万辆新能源汽车下线，巴西总统成为车主，公司通过全产业链投资策略推动当地电动化转型 [9][11] - 未来最大的市场机遇主要在发展中国家，如东南亚、拉美、非洲和中东地区，这些市场合计约占全球40%的份额 [12] - 美国市场对中国电动汽车存在高关税等限制（关税从25%升至100%），欧盟征收最高45.3%的关税，加拿大加征100%关税，使美国成为“禁区”，西欧成为“半保护、半自由市场” [11][12] - 中国是特斯拉的第二大市场，而比亚迪乘用车业务尚未登陆美国市场 [9][11] 行业竞争格局与未来展望 - 比亚迪超越特斯拉被视为中国车企崛起的象征性时刻，是过去十余年高强度研发投入成果的体现 [1][6] - 在汽车、机器人、半导体三大产业领域竞争力方面，韩国已被中国超越，且差距可能进一步扩大 [8] - 中国车企的领先地位不仅在于动力系统改变，更在于智能座舱、自动驾驶等智能软件对汽车的重新定义 [5] - 中国车企能否在全球持续领先，核心取决于新能源汽车在全球范围内替代燃油车的速度，这一技术潮流被认为几乎不可阻挡 [12]

公司研发投入与技术创新 - 公司管理层高度重视行业发展趋势与技术创新 [1] - 2024年研发投入1.5亿元，同比增长18.98% [1] - 2025年前三季度研发投入1.3亿元，同比增长19.37% [1] 技术突破与产品开发 - 公司在HDI、多层板埋入式铜块等工艺上实现了突破 [1] - 公司成功开发及迭代了应用于汽车电子、计算与通信等领域的高附加值产品 [1] - 技术进步进一步提高了公司核心竞争力 [1]

公司战略与价值观 - 公司坚信扎实的研发投入和核心技术积累是长期发展的根本 [1] - 公司管理层将持续深耕主业 [1] 市场沟通与价值认知 - 公司表示将通过合规渠道加强与市场的沟通 [1] - 公司致力于让市场充分认识其内在价值 [1] 行业与公司差异 - 不同上市公司的业务结构、商业模式、发展阶段及市场预期各不相同 [1]

全球研发投资总体趋势 - 2024财年全球前2000家企业研发投资总额达1.446万亿欧元（约合人民币11万亿元），同比增长6.3% [2] - 研发投资增速略高于2023年，但低于2014年以来的平均增长率 [2] 主要国家/地区研发投入与上榜企业数量 - 美国上榜企业674家，研发总投入6808亿欧元，同比增长7.8% [2] - 中国上榜企业525家，数量仅次于美国，研发总投入2332亿欧元，同比增长3.9% [2] - 欧盟上榜企业318家，研发总投入233.7亿欧元 [3] - 日本上榜企业192家，研发总投入112.4亿欧元 [3] - 韩国上榜企业41家，研发总投入45.2亿欧元 [3] - 英国上榜企业57家，研发总投入38.7亿欧元 [3] - 德国是欧盟内研发投入最高的国家，有109家企业上榜，研发投入114.6亿欧元 [3] 行业研发投入分布特点 - 美国企业研发投入高度集中于信息通信技术和医疗健康产业，其中在ICT领域的投入份额高达76% [3] - 中国企业研发投入集中在ICT硬件制造、汽车行业，并在建筑业、工业工程领域具有优势 [3] - 上榜中国企业呈现出“硬科技+新制造+基建”的特点 [4] 全球领先企业研发排名 - 全球研发投入前五名均为美国科技巨头：亚马逊、谷歌母公司Alphabet、脸书母公司Meta、苹果和微软 [4] - 前五家企业研发投资总额占上榜2000家企业总投资额的15% [4] - 华为以229.4亿欧元的研发投入位列全球第六，是唯一进入全球前十的中国企业 [4] - 共有6家中国企业进入全球前50强 [4] - 腾讯以93.2亿欧元研发投入排名全球第20 [4] - 阿里巴巴以75.4亿欧元研发投入排名全球第31 [4] - 比亚迪排名全球第37，台积电排名第41，中国建筑集团排名第42 [4] - 进入全球前100名的中国企业还包括中国移动（58名）、小米（77名）、中兴通讯（80名）、百度（82名）、美团（92名）等 [4] 中国企业研发趋势与影响 - 中国企业研发投入总额和占比均显著提升 [5] - 华为等头部企业的强势表现凸显中国在全球创新格局中的崛起 [5] - 这一趋势推动中国经济转型升级，并为全球科技发展注入新动力 [5] - 随着中国持续实施创新驱动战略，未来在研发领域的表现有望进一步提升 [5]

投资评级 - 报告对奕瑞科技(688301)给予“买入”评级 [3][8] 核心观点 - 报告认为公司通过增资扩股发展OLED微显示背板新业务，且前三季度业绩表现亮眼，未来在核心产品上市及海外业务推动下，业绩有望延续高增长 [3] 公司基本情况 - 公司最新收盘价为101.11元，总市值为214亿元，流通市值为203亿元，总股本为2.11亿股，流通股本为2.00亿股 [2] - 公司52周内最高价为135.10元，最低价为84.77元，市盈率为31.02倍，资产负债率为48.8% [2] - 公司第一大股东为上海奕原禾锐投资咨询有限公司 [2] 业务发展与战略举措 - 2025年12月27日，公司全资子公司奕瑞影像科技(合肥)有限公司通过增资扩股引入战略投资人合肥建瑞壹号股权投资基金合伙企业(有限合伙)，后者现金出资50,000.00万元 [3] - 增资完成后，奕瑞合肥注册资本增至205,454.55万元，奕瑞科技持股比例降至77.88%，建瑞壹号基金持股22.12%，奕瑞合肥仍为合并报表范围内控股子公司 [3] - 增资资金将用于奕瑞合肥硅基OLED微显示背板项目 [3] 近期财务表现 - 2025年前三季度，公司实现营业收入15.49亿元，同比增长14.22%，实现归母净利润4.71亿元，同比增长20.61%，扣非净利润4.4亿元，同比增长14.00% [4] - 2025年前三季度，公司经营现金流净额为10.99亿元，同比大幅增长453.59% [4] - 分季度看，2025年第三季度营业收入为4.82亿元，同比增长46.18%，归母净利润为1.36亿元，同比增长64.43%，扣非净利润为1.11亿元，同比增长121.53% [4] - 业绩高增长主要得益于系统方案、核心部件业务以及探测器业务较去年同期有较大增长 [4] - 在医疗领域，公司订单同比大幅增长，且因处于设备上游、交付周期短，订单率先反馈到业绩 [4] - 在工业端，公司受益于下游电池厂家产线扩建，业绩亦实现快速增长 [4] 成长驱动与未来展望 - 公司持续加大研发投入，扩展产品种类，核心元器件CT球管有望于2026年上市 [5] - 硅基OLED微显示背板项目预计2026年全面投产 [5] - 中长期来看，公司的整机综合解决方案、光子计数CT均有力保障其成长性 [5] - 公司海外业务处于高速成长期，有望持续贡献业绩 [5] 盈利预测与估值 - 预计公司2025-2027年营业收入分别为23.2亿元、29.0亿元、37.3亿元 [6] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为6.3亿元、8.4亿元、10.3亿元 [6] - 预计公司2025-2027年EPS分别为3.0元、4.0元、4.9元 [6] - 当前股价对应2025-2027年PE分别为34.0倍、25.5倍、20.8倍 [6] - 详细预测显示，2025-2027年营业收入增长率预计分别为26.56%、24.93%、28.83% [9] - 详细预测显示，2025-2027年归母净利润增长率预计分别为35.15%、33.30%、22.70% [9] - 详细预测显示，2025-2027年毛利率预计分别为54.88%、52.28%、51.75% [12]

全国及广东R&D经费投入总体情况 - 2024年全国研究与试验发展（R&D）经费总额为36326.8亿元，投入强度（R&D经费与GDP之比）为2.69%，较修订后的2023年强度2.58%有所提升 [1] - 2024年广东省R&D经费投入达5099.61亿元，同比增长6.2%，投入强度为3.60%，高于全国平均水平0.91个百分点，连续9年位居全国首位 [2] - 广东省R&D投入强度已超过欧盟平均水平（2.13%）和经济合作与发展组织（OECD）国家平均水平（2.70%） [2] 广东R&D经费结构特征 - 基础研究经费为289.01亿元，同比增长8.3%，增速高于R&D经费总增速2.1个百分点，占R&D经费比重为5.67%，较上年提升0.12个百分点 [3] - 应用研究经费达591.72亿元，同比大幅增长64.6%，占R&D经费比重从上年的7.5%大幅提升至11.6% [4] - 企业R&D经费达4488.04亿元，同比增长7.3%，占全社会R&D经费比重达88.0%，高于全国企业R&D经费占比（77.7%） [5] 研发投入的产业分布与集群效应 - 超过3000亿元研发经费高度聚集于六大工业领域：计算机、通信和其他电子设备制造业（1891.45亿元）、电气机械和器材制造业（482.88亿元）、汽车制造业（255.33亿元）、专用设备制造业（233.59亿元）、通用设备制造业（123.08亿元）、金属制品业（103.45亿元） [7] - 上述六大行业R&D经费合计3089.79亿元，占规模以上工业企业R&D经费比重达83.4%，较上年提升5.4个百分点 [7] - 2024年全省规模以上高技术制造业R&D经费为2287.84亿元，同比增长13.2%，增速高于规上工业平均水平 [7] 代表性企业与研发成果 - 华为2024年研发经费为229.4亿欧元，位列全球企业研发经费投入排行榜第六位，是中国企业中研发投入最高的公司 [5] - 华为通过推出创新的Scale-Up超节点算力平台，系统性解决大规模AI训练的关键技术难题 [6] - 粤芯半导体作为广东省首家进入量产的12英寸晶圆制造企业，已建设两座晶圆厂，规划产能合计为8万片/月，未来四期建成后规划总产能将达到12万片/月 [8] 区域创新与未来方向 - 除珠三角外，粤东粤西粤北地区12个市的R&D经费合计189.26亿元，河源、茂名等市增速显著 [8] - 广东正围绕全过程创新链完善科研体系布局，加大在前端基础研究的投入力度，并致力于推动珠三角与粤东粤西粤北地区的科技创新协同联动与产业有序转移 [8][9]

财务表现与盈利能力 - 2025年前三季度研发费用同比有所下降 系依据既定研发计划和研究进度有序开展研发活动所致 研发投入与研究方向、进度基本匹配 [1] - 公司产品盈利能力有效改善 主要因以品牌建设为中心 以会员运营及全域协同增长为基本点的经营策略有效落地实施 [2] 核心竞争壁垒与研发战略 - 公司核心护城河是“医学背书+消费者心智”构成的品牌信任壁垒 源自多年深耕医院渠道建立的专业医生认可和大量临床验证数据 以及积累的庞大高忠诚度敏感肌用户资产 短期内难以复制 [1] - 研发依托云南省特色植物提取实验室平台和贝泰妮研究院 结合日本、法国研究院及联合实验室资源 开展特色植物基础研究、创新原料研发、功效性化妆品、功能性食品、医疗器械、皮肤新药及包装开发等多维度深层次研发项目 [1] 经营策略与运营优化 - 公司实施差异化会员运营和品牌运营策略 着力于会员分层运营与权益创新 [2] - 坚持渠道稳价维价 适当减少促销权益占比 并精简产品系列和商品数量 [2] - 公司资源重新聚焦于核心大单品和核心大爆品 [2]

全球研发投资总体概况 - 欧盟委员会于2025年12月底公布了2025全球研发投入百强企业榜单，追踪并比较2024年欧盟领先的工业研发投资者与其全球同行的表现，该榜单自2004年以来为公司、研究人员和政策制定者提供见解和数据 [1][10] - 2025年排名榜中的全球前2000名研发投资者分布在45个国家和地区，拥有超过50万个企业子公司，2024年他们共投入了14460亿欧元（约合11.88万亿元人民币）用于研发，占全球企业资助研发的90%以上 [4][13] - 2024年全球研发投资名义上增长了6.3%（按通胀调整为4.0%），略高于2023年的增长，但低于过去十年的平均增长率7.5% [4][13] 按地区划分的研发投资表现 - 按企业数量及研发投入占比划分：674家美国企业占总研发投资的47.1%，525家中国企业占16.1%，318家欧盟企业占16.2%，192家日本企业占7.8%，291家其他地区企业占12.9% [5][16] - 2024年欧盟企业名义上的研发投资仅增长2.9%，落后于其他主要地区：世界其他地区（8.1%）、美国（7.8%）、日本（7.1%）和中国（3.9%） [4][13] - 美国的科技大公司，尤其是在ICT软件和硬件领域，推动了全球研发投资的大部分增长 [4][13] 按行业划分的研发投资集中度 - ICT软件行业占全球研发投资的24.9%，其中美国企业贡献了该行业投资的77%，这种集中程度是自20多年前首次发布榜单以来前所未有的 [6][14] - ICT硬件行业占全球研发投资的22.0%，健康行业占19.9%，汽车行业占13.6%，这四个行业合计占了总研发投资的80%以上 [6][14] - 美国公司在ICT软件、硬件和健康领域处于领先地位，而欧盟企业则继续在汽车研发领域领先，但在ICT软件领域面临日益增长的挑战 [6][14] 全球研发投入百强企业榜单（前50名摘要） - 亚马逊以653.18亿欧元的研发投入位列第一，该榜单首次纳入亚马逊，其预计的研发投资使其成为全球最大的研发投资者 [4][6][13][15] - 排名第二至第五的公司均为美国科技巨头：ALPHABET（谷歌母公司）461.31亿欧元，Meta 419.86亿欧元，微软312.72亿欧元，苹果301.95亿欧元 [6][15] - 华为以229.41亿欧元的研发投入位列第六，是排名最高的中国公司，三星电子以228.43亿欧元位列第七 [6][15] - 大众汽车以209.98亿欧元位列第八，是排名最高的欧盟公司，也是汽车行业的领头羊 [6][15] - 排名第九至第二十的公司包括：强生（165.87亿欧元）、英特尔（159.26亿欧元）、默沙东（146.14亿欧元）、罗氏（138.57亿欧元）、英伟达（124.30亿欧元）、阿斯利康（120.33亿欧元）、礼来（105.79亿欧元）、辉瑞（103.36亿欧元）、梅赛德斯奔驰（96.98亿欧元）、甲骨文（94.91亿欧元）、百时美施贵宝（94.16亿欧元）、腾讯（93.21亿欧元） [6][15] - 其他进入前五十名的知名公司包括：宝马（90.78亿欧元，第21）、博通（89.61亿欧元，第22）、诺华（89.54亿欧元，第23）、通用汽车（88.56亿欧元，第24）、高通（85.60亿欧元，第25）、丰田汽车（81.35亿欧元，第26）、艾伯维（80.04亿欧元，第27）、博世（79.54亿欧元，第28）、福特汽车（77.00亿欧元，第29）、思科（76.84亿欧元，第30）、阿里巴巴（75.36亿欧元，第31）、本田汽车（74.24亿欧元，第32）、赛诺菲（73.94亿欧元，第33）、葛兰素史克（68.66亿欧元，第34）、斯泰兰蒂斯（68.54亿欧元，第35）、拜耳（66.93亿欧元，第36）、比亚迪（66.74亿欧元，第37）、国际商业机器（65.57亿欧元，第38）、西门子（64.82亿欧元，第39）、超微半导体（62.14亿欧元，第40）、台积电（60.23亿欧元，第41）、中国建筑（59.89亿欧元，第42）、勃林格殷格翰母公司（57.66亿欧元，第43）、安进（57.41亿欧元，第44）、吉利德科学（55.91亿欧元，第45）、思爱普（53.17亿欧元，第46）、赛富时（52.87亿欧元，第47）、诺和诺德（50.98亿欧元，第48）、NTT（50.29亿欧元，第49）、再生元（49.4亿欧元，第50） [6][15][17] 全球研发投入百强企业榜单（第51至100名摘要） - 第51至100名公司包括：索尼集团（46.47亿欧元）、武田（44.78亿欧元）、爱立信（44.69亿欧元）、诺基亚（43.77亿欧元）、特斯拉（43.70亿欧元）、美德纳（42.91亿欧元）、阿斯麦（39.42亿欧元）、中国移动（39.14亿欧元）、联发科（38.94亿欧元）、电装（37.90亿欧元）、ADOBE INC（37.96亿欧元）、日产汽车（37.96亿欧元）、塔塔汽车（37.14亿欧元）、空客（37.00亿欧元）、波音（34.97亿欧元）、福泰制药（34.94亿欧元）、中国中铁（34.80亿欧元）、中国交建（34.28亿欧元）、鸿海（34.15亿欧元）、中国铁建（33.93亿欧元）、美光（33.02亿欧元）、宝山钢铁（32.57亿欧元）、中国电建（32.00亿欧元）、SK海力士（31.15亿欧元）、软银（31.13亿欧元）、应用材料（31.12亿欧元）、小米（30.37亿欧元）、现代汽车（29.93亿欧元）、优步（29.93亿欧元）、中兴（29.43亿欧元）、松下控股（29.3亿欧元）、百度（29.19亿欧元）、大陆（28.66亿欧元）、中国石油（28.42亿欧元）、戴尔（28.32亿欧元）、RTX CORP（28.24亿欧元）、奈飞（28.16亿欧元）、采埃孚（28.08亿欧元）、BLOCK INC（28.05亿欧元）、沃尔沃集团（27.84亿欧元）、财捷（27.08亿欧元）、美团（26.96亿欧元）、雅培（26.8亿欧元）、第一三共（26.74亿欧元）、雷诺（26.69亿欧元）、LG电子（26.6亿欧元）、美敦力（26.3亿欧元）、ATLASSIAN CORPORATION（25.69亿欧元）、WORKDAY, INC.（25.28亿欧元）、INCYTE CORPORATION（24.98亿欧元） [7][17][18]

公司概况与IPO进展 - 南昌三瑞智能科技股份有限公司于2025年12月26日创业板IPO成功过会，有望成为“无人机动力系统第一股” [1] - 公司成立于2009年，主营业务为无人机与机器人动力系统的研发、生产和销售，并积极布局eVTOL动力系统产品 [3] - 本次IPO拟募集资金7.69亿元，用于扩产、研发中心及总部建设项目等 [1] 市场地位与财务表现 - 2024年，公司在全球民用无人机电动动力系统（不含电池）市场占有率达7.1%，仅次于大疆创新，位居全球第二 [3] - 报告期（2022年—2025年上半年）内，公司营业收入分别为3.62亿元、5.34亿元、8.31亿元、4.36亿元，归母净利润分别为1.13亿元、1.72亿元、3.33亿元、1.60亿元，呈现较好发展态势 [3] - 无人机动力系统贡献了九成以上的主营业务收入，其中无人机电机2024年营收占比高达55% [3] 产品价格与毛利率趋势 - 报告期内，公司核心产品无人机电机平均售价从295元/台逐年下滑至110.40元/台，三年半降幅高达62.57% [3][4] - 机器人动力系统电机价格从2022年的1455.31元/台降至2025年上半年的615.26元/台，降幅超57% [4] - 产品单价大幅下滑背景下，公司无人机电机产品毛利率从53.56%逆势攀升至64.62%，主营业务毛利率整体从52.54%提升至59.76%，显著高于行业平均水平 [4] - 公司解释为“产品结构优化与成本控制有效”，即低功率、小型电机销售占比提升拉低了均价，同时规模效应摊薄了单位生产成本 [4] 行业竞争与策略 - 行业竞争加剧，头部供应商通过降价抢占市场份额，公司与同行好盈科技形成“价格战”态势，后者无人机电机单价同期降幅也达56.18% [4] - 公司采取“以价换量”的增长模式，但其可持续性引发担忧 [1][3] 研发投入与专利情况 - 报告期内，公司研发费用分别为2191.02万元、3476.05万元、3609.43万元和1858.55万元，占总营收的比例分别为6.06%、6.51%、4.34%和4.27%，整体呈下滑趋势 [6] - 2025年上半年，研发费用为1858.55万元，占总营收的4.27% [1][6] - 研发费用率显著低于竞争对手好盈科技 [6] - 截至2025年上半年，公司368项境内专利中，发明专利仅45项，占比不足13% [6] 现金流、分红与募资合理性 - 截至2025年6月末，公司资产负债率仅12.33%，远低于行业平均水平 [1][7] - 2022年—2024年经营活动现金流净额持续为正，分别达1.23亿元、1.85亿元、2.56亿元 [7] - 截至2025年6月末，公司账面货币资金2.71亿元，交易性金融资产4.12亿元，两者合计6.83亿元，已接近本次IPO的募资总额7.69亿元 [1][7] - IPO前，公司于2023年现金分红1.3亿元（占当年净利润的75.58%），并于2025年4月再次分红4000万元，累计分红金额达1.7亿元 [6] - 实控人吴敏及其一致行动人合计控制公司81.06%的表决权，在两轮分红中累计获利约1.38亿元 [2][6] - 在自身资金充裕的情况下仍选择大额募资，其合理性备受质疑 [8] 产能利用与募投项目 - 本次募资中，4.07亿元拟用于“无人机及机器人动力系统扩产项目”，计划新增电机100万台/年、电子调速器80万台/年 [9] - 但公司现有产能尚未充分利用，2024年电子调速器产能利用率仅44.97%，2025年上半年提升至87.08%仍处于行业低位；螺旋桨2025年上半年的产能利用率为88.4%，亦低于同行均值 [9] - 2.58亿元募资拟用于“研发中心及总部建设项目” [9] 存货情况 - 报告期内，公司存货账面价值分别为9251.55万元、1.06亿元、1.60亿元和2.04亿元，占流动资产的比例分别为23.85%、23.69%、19.04%和21.60% [5]