黄金区间位置在哪里？ 美国关税政策摇摆不定，黄金陷入区间，区间位置在哪里？美元反弹，非美重点关注此位置，点击查看 详细分析分析 相关链接 ...

宏观日报 | 2025-05-30 风险 流动性快速紧缩风险 关税走向反转，国债期货全线收跌 市场分析 宏观面：（1）宏观政策：5月7日国新办发布会上，央行宣布落实适度宽松政策，推出涵盖数量型、价格型和结构 型在内的一揽子十项措施，包括降准0.5个百分点、政策利率与结构性工具利率分别下调0.1和0.25个百分点、公积 金贷款利率同步下调，同时增设及扩容科技、养老、消费、涉农等领域专项再贷款，强化资本市场支持和创新债 券风险缓释机制，旨在提升信贷投放、稳定市场预期，推动经济高质量发展；5月10日，中美双方在日内瓦举行经 贸高层会谈，为时两天；5月12日，中美联合发布《中美日内瓦经贸会谈联合声明》，声明指出中美双方 "24%的关 税在初始的90天内暂停实施，对这些商品加征剩余10%的关税。" ；5月20日，中国人民银行公布LPR下调：1年期 LPR由3.1%降至3.0%，5年期以上品种由3.6%降至3.5%，为近半年首次下调。同日，多家国有大行与部分股份制银 行同步下调存款挂牌利率，涵盖活期、整存整取及通知存款等多类型产品。此次降息与降存款利率同步实施，延 续了央行5月初提出的 "政策利率—LPR—存款利率" 联 ...

其四，"1930年《贸易法案》第338条允许总统对歧视美国的国家的进口商品加征最高达50%的关税。这 一权力从未被使用过，与第301条授权类似，只是它对关税额度有所限制，且无需进行正式调查。" 菲利普斯称，白宫很可能先依据第122条实施类似的全面关税，随后利用第301条对主要贸易伙伴展开调 查。 他说，"然而，在未来数月内，政府似乎不太可能完成对美国所有贸易伙伴的第301条调查。倘若法庭针 对基于《国际紧急经济权力法》(IEEPA)的关税裁决持续有效，这意味着，当第122条规定的关税在150 天后到期(假设特朗普政府无法找到合法途径延长这些关税)，较小的贸易伙伴以及/或者与美国贸易顺差 较小的国家，或许无需面临基准关税。" 菲利普斯表示，法律对于这些关税能否暂停后再重启未作明确规定，但该法律授权总统"处理国际收支 逆差或防止美元即将出现的大幅贬值，且无需进行任何正式调查或程序。因此，理论上若有必要，政府 可在数日内以基于第122条的关税取代现行的10%关税。" 其二，"美国贸易代表可迅速针对主要贸易伙伴(因"不公平贸易行为")启动第301条调查，为调查结束后 加征关税奠定程序基础。"他称，虽然关税持续时间并无 ...

报告核心观点 - 美国原有框架下国家、企业、资本利益协同机制瓦解，需借关税战“先破后立”重构国家资本主导权，通过“债务缩表 + 资产增信”重构国家资产负债表，投资策略依美国贸易政策不同而不同 [2] 美国运行模式的转变 美国“国家 - 企业 - 资本”正向驱动模式 - 美国全球化运行模式形成“国家、企业、资本”三位一体正向循环，企业垄断获全球超额利润，利润回流为美元信用背书，美债扩张驱动债务经济，资本利得反哺垄断企业 [7] - 企业视角，垄断化战略与全球利润收割，2005 年后企业盈利多投入回购，资本开支 / 营收维持 6% 左右 [8] - 国家视角，债务驱动与美元信用维系，全球化分工下通胀转嫁，全球资本回流，形成“债务 - 消费”循环机制 [13][14] “国家 - 企业 - 资本”的分歧 - 企业视角，中国制造业升级冲击美国企业垄断格局，美国企业增加资本开支自保 [17] - 资本视角，资本与企业、国家战略矛盾显现，企业增加资本开支使资本受损，国家政策支持企业扩产也使资本利得受损 [23] - 国家视角，经济层面“债务 - 消费”循环濒临崩溃，安全层面制造业空心化，控制层面规则制定权流失 [24] 美国关税的表面目的 - 提高关税增加联邦财政收入，减少贸易逆差，重构全球供应链，推动美国再工业化，打压主要经济对手 [30] 美国关税的深层战略 解决资本权力与国家主权的结构性矛盾 - 本质是金融资本膨胀与产业空心化，2008 年后美联储扩表但制造业投资占比下降，资本流向股市回购，金融资本簇拥部分行业 [34] - 华尔街推动企业轻资产化致资本回报率优先于国家安全，美国制造业空心化加剧，经济结构严重依赖服务业 [38][41] - 金融资本对美国政治影响力显著，垄断引发效率降低，“债务 - 消费”循环濒临崩溃 [46][47] 关税战作为“创造性破坏”工具 - 美国“化债”需减少负债和增加资产，但金融资本阻碍资产端化债，关税战可打破跨国金融资本对产业链控制权，带动储蓄上行 [52][53][57] - 罗斯福新政核心是金融盈利向生产盈利转变，资金来源为突破金本位制启动货币扩张机制，效果是带动美国投资等上行 [65][67][68] 国家主权基金是抓手 设立目的 - 避免赤字货币化传统路径弊端，SWF 主导内循环，主权信用扩张替代外资，构建美元内循环闭环 [77][81][86] 资金来源猜想 - 重启“外资预扣税”，可征税截留外资收益，为国内产业提供资金池，税源定向投放 [91] - IEEPA 用户费，美国可对特定外国实体或交易收费，或启用 IEEPA 截留外资持有美国债券收益 [95] 不同情景的策略推演 情景一：美国恢复强硬关税 - 逻辑链条为加征关税致债务循环断裂、美元信用受损等，关键传导节点有关税推升滞胀等，影响美元资产和中国资产 [98] - 美元资产中，美股短期部分行业受提振后盈利下修，美债收益率曲线陡峭化，工业金属价格下跌，黄金上涨 [100] - 中国资产中，股市看好恒生科技指数，汇率人民币对美元贬值压力可控 [100] 情景二：关税缓和但长期目标不变 - 逻辑链条为政策摇摆致债务压力延后等，关键传导节点有全球经济总量受影响较小等，影响美元资产和中国资产 [102] - 美元资产中，美股整体资本回报率下行，美债收益率震荡下行，工业金属价格上行，黄金震荡上行 [104] - 中国资产中，股市核心资产盈利稳定性增强，汇率人民币进入长期升值趋势 [104]

金十数据5月29日讯，当地时间28日，欧洲最大出口港比利时安特卫普-布鲁日港首席执行官雅克·范德 迈伦表示，受美国关税政策、地缘政治局势紧张等因素影响，欧洲多个港口正面临严重拥堵。此前，美 国对多国加征关税的不确定性导致货物运输被推迟或改道。而关税暂时取消后，由于企业寻求快速出 口，货物运输量激增，旺季提前到来，导致欧洲港口不堪重负。此外，地缘政治局势紧张、气候变化等 因素也对船只通行有影响。 （央视财经） 欧洲多个港口严重拥堵 美关税政策等导致欧洲港口拥堵 ...

今 日 早 评 重点品种： 【短评-原油】据新华社消息，来自伊朗伊斯兰共和国通讯 社27日报道，伊朗外交部发言人巴加埃日前表示，伊朗在任何 情况下都不会放弃铀浓缩权利；据以色列媒体报道，以色列总 理内塔尼亚胡和美国总统特朗普就如何应对伊朗进行了激烈的 电话交谈；今天晚间将召开欧佩克+会议。评：前期OPEC+增产 落实情况小于预期，原油短期压力不大。中期看，当前进入 OPEC+7月政策窗口期，关注政策情况。短期短线参与。 【短评-黄金】美联储威廉姆斯，4月份关税事件显示市场 功能失调，保持通胀预期稳固至关重要。美国储备水平仍然明 显充裕，当遭受巨大冲击时，能通过储备金获得缓冲是非常好 的。评：市场预期美国6月份90%以上不会降息，美国政府宣称 美欧关税谈判取得重大进展，美元指数反弹，黄金承压。黄金 中期依然高位震荡对待，关注美国关税政策及地缘情况。 投资咨询中心 2025年05月28日 研究员 姓名：师秀明 邮箱：shixiuming@nzfco.com 期货从业资格号：F0255552 期货投资咨询从业证书号：Z0010784 姓名：曹宝琴 邮箱：caobaoqin@nzfco.com 期货从业资格号：F30 ...

【环球时报特约记者 李小佳】据多家日媒27日报道，日本政府决定从本财年的储备金中拨款约3880亿 日元（100日元约合5元人民币），在夏季通胀加剧之际补贴家庭和企业的能源账单。日本共同社报道 称，这些补贴是上个月公布的旨在应对美国关税冲击而制定的"紧急应对一揽子计划"的一部分。报道提 到，该计划的整体规模可能达到2.8万亿日元。 《日本经济新闻》27日报道称，在已决定支出的3880亿日元中，约2880亿日元将用于支援夏季的电费和 燃气费补贴。剩余的1000亿日元将作为"重点支援地方交付金"，地方政府可根据实际情况使用。 日本首相石破茂27日在内阁会议上指示称，"将认真倾听一线不断变化的声音，努力以高度的敏感性把 握其影响"。他还强调，将尽一切努力进行电费和燃气费补贴，并为中小企业提供支援。 在电费和燃气费补贴方面，电费是每千瓦时补贴2日元、燃气费是每立方米补贴8日元。今年8月份，当 空调使用量增加时，相关补贴将会提高。对于一个普通家庭来说，预计7月和9月的电费与燃气费每月将 减少1040日元，8月则将减少1260日元。 据NHK网站27日报道，在当天的内阁会议上，日本首相石破茂针对即将举行的日美关税谈判，对赤 ...

瑞士央行行长：目前贸易不确定性巨大，这与美国的关税政策有关。 ...

生产 - 5月23日当周，焦炉产能利用率降0.05pct，高炉开工率降0.46pct，螺纹钢产量增4.95万吨[3][14] - 5月21日当周，石油沥青开工率降3.6pct[14] - 5月22日，PX开工率降0.81pct，PTA开工率降0.58pct，全钢胎开工率降0.13pct，半钢胎开工率降0.11pct[3][14][15] 需求 - 5月25日当周，30大中城市商品房成交面积降3.65万平方米，5月18日当周，10大城市商品房存销比降0.56，100大中城市住宅类用地成交溢价率降7.46[22] - 5月18日当周，电影票房降1.37亿元，汽车厂家日均零售减9721辆，日均批发增7794辆[4][22][28] - 5月23日当周，SCFI涨7.21%，CCFI涨0.23%，BDI跌3.46%[4][31] 物价 - 5月23日，布伦特原油价跌0.96%至64.78美元/桶，焦煤期货价跌5.61%至815.5元/吨[5][34] - 5月23日，LME铜、铝、锌期货价格变动分别为+1.76%、-0.62%、+0.78%，国内螺纹钢期货价跌1.45%[5][34] - 5月23日，农产品批发价格200指数降0.64%，猪肉、鸡蛋、蔬菜、水果价格较前一周变动分别为+0.05%、-1.74%、-0.93%、-0.25%[5][36][37] 物流 - 5月23日，北京地铁客运量七天移动均值减12.87万人次，上海减11.29万人次[39] - 5月20日，国内（不含港澳台）执行航班量近七天移动均值增217.71架次，国内（港澳台）减5.86架次，国际减22架次[41] - 5月24日，一线城市高峰拥堵指数近七天移动均值增0.08[42]

新华财经北京5月26日电美国政府2月以来实施的一系列加征关税措施无视全球经济高度互联的现实，引 发国际金融市场反复巨幅震荡，在全球范围遭到普遍反对。 71%的受访者预计，关税将加剧通货膨胀，致使生活必需品价格持续上涨。受访消费者和企业主纷纷表 示，他们对美国经济越来越悲观，认为今年美国经济出现衰退的可能性在增加。 近期多项权威民调还显示，反对关税政策的美国人比例不断上升。 根据路透社和益普索集团近日公布的一项民调，73%的受访者认为，未来六个月美国的日常用品价格将 飙升，给民众生活带来冲击；多数受访者反对美关税措施，特别是对所有贸易伙伴征收所谓"对等关 税"。 另据密歇根大学最新公布的数据，5月份美国消费者信心指数初值为50.8，连续第五个月下降。这一数 据显示在美国政府所推行的贸易政策冲击下，美国家庭对经济前景的悲观情绪不断加剧。 近期，多项民调显示，美国混乱多变的关税政策犹如"回旋镖"，对美国自身经济造成实质性伤害，严重 损害了美国国际声誉。 物价上涨担忧加剧 彭博社24日最新公布的一项民调显示，在2100名受访对象中，超过半数认为，美国当前关税政策对他们 的财务状况产生了负面影响，69%的受访者预计日常 ...