美元走势分析 - 美国6月就业报告可能成为美元走势的关键转折点 若数据显示劳动力市场疲软 将强化市场对美联储转向宽松货币政策的预期 对美元构成下行压力 [1] - 外汇市场正经历重要转变 传统宏观经济数据重新成为驱动汇率波动的主导因素 中东地缘政治紧张局势缓和 美国国内财政政策争议退居次席 [1] - 尽管美欧利差仍处于历史高位 但美元指数已呈现回落态势 反映全球资金流向发生结构性变化 市场避险情绪降温导致美国短期国债收益率承压 削弱美元避险货币属性 [1] 非农就业数据影响 - 非农就业数据若超预期走弱 将直接冲击美元兑欧元和日元汇率 印证美国经济增速放缓的现实 加剧市场对美联储降息的押注 可能引发新一轮美元抛售潮 [1] - 6月就业报告实质上已成为检验美元走势的"压力测试" 若数据意外大幅低于预期 美元或将遭遇集中抛售 [2] 美元指数展望 - 即便6月就业数据未出现极端疲软 美元指数逐步走弱仍将是大概率事件 这种温和贬值态势将利好新兴市场资产 [1] - 人民币汇率有望获得支撑 其外溢效应还将波及整个亚洲货币体系 [1] - 若数据符合预期 市场将延续"美元温和贬值+风险资产受益"的交易主线 [2] 外汇市场新叙事 - 由传统经济数据主导的外汇市场新叙事 正在取代此前由地缘政治和财政政策主导的波动逻辑 [2]

新能源及有色金属日报 | 2025-07-02 参议院通过大而美法案 金价震荡走高 市场要闻与重要数据 当地时间7月1日，美国国会参议院通过全面减税和支出法案（大而美法案），并提交众议院。此外，7月9日的贸易 关税暂停最后期限越来越近，而总统特朗普表示，不考虑延长7月9日关税谈判截止日期。美联储方面，无法断言7 月降息是否为时过早，不排除任何一次会议上采取行动的可能性。经济数据方面，美国5月JOLTs职位空缺意外升 至去年11月以来最高，交易员略微削减美联储降息预期。昨日黄金价格继续呈现震荡走高格局。 期货行情与成交量： 2025-07-01，沪金主力合约开于 766.18元/克，收于 776.10元/克，较前一交易日收盘 1.11%。当日成交量为 171739手，持仓量为 167465手。昨日夜盘沪金主力合约开于 780.80 元/克，收于 777.10 元/克，较昨日午后收盘 上涨0.84%。 2025-07-01，沪银主力合约开于 8737元/千克，收于 8810元/千克，较前一交易日收盘-1.31%。当日成交量为 342536手，持仓量 264724手。昨日夜盘沪银主力合约开于 8,802 元/千克， ...

美联储货币政策信号 - 美联储主席鲍威尔明确传递谨慎货币政策信号 采取"等待观察"策略评估关税上调对物价和经济增长的影响[1] - 鲍威尔拒绝预测月底会议决策 强调经济前景是决定性因素 不排除任何一次会议降息可能性[3] - 短期利率期货显示7月降息概率从不到20%跃升至25% 反映市场对政策调整高度敏感[3] 关键经济指标分析 - 美联储重点关注核心通胀数据 5月剔除食品能源后的核心通胀率达2.7% 略高于2%目标[4] - 劳动力市场保持稳定 5月JOLTs职位空缺升至去年11月以来最高水平 裁员人数下降[4] - 消费者支出出现放缓迹象 旅游等消费项目疲软反映经济增长动能减弱[6] 美联储内部政策分歧 - 两名官员支持7月降息 认为关税冲击属一次性[4] - 部分官员担忧关税可能重新点燃通胀压力 企业价格调整经验增加决策复杂性[4] 政治与财政因素影响 - 特朗普政府与美联储存在明显分歧 去年实际降息1%远低于政府呼吁的3%[5] - 国会接近批准全面减税计划 分析师预计将加剧未来几年预算赤字[5] - 鲍威尔警告联邦财政路径不可持续 债务增长路径令人担忧[5] 宏观经济潜在影响 - 关税政策可能挤压企业利润削弱经济活动 导致失业率上升而非持续通胀[6] - 经济数据放缓叠加内部争议与政治压力 使降息决策充满变数[6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年7月1日黄金价格上涨受多种因素共同作用，当前可轻仓尝试多；股指期货预计行情继续震荡上涨；铁矿震荡偏空看待；玻璃震荡偏空思路看待；豆油短期震荡或偏强运行，价格到8050 - 8000前高压力区轻仓短空对待 [4][7][15] 根据相关目录分别进行总结 黄金 - 2025年7月1日黄金价格上涨，因美元指数大幅下跌、10年期美债收益率下滑、地缘政治局势紧张，但本周四将公布美国6月非农数据，若数据强劲可能压制金价，当前轻仓尝试多 [3][4] - 黄金调整至重要支撑，较大可能重新启动上涨，虽美联储议息会议决定不降息、年内降息预期降低使黄金出现调整，但大方向依然看多不变 [11][12] 股指期货 - 关税战接近尾声，预计行情继续震荡上涨，A股三大指数低开高走，沪指小阳线报收，中证1000探底回升再创新高 [7][8] 铁矿 - 供应环比回升，铁水产量季节性走弱，港口重回累库，弱现实加大了铁矿高估风险，技术上今日再度收阴破低，震荡偏空看待 [15][16] 玻璃 - 供应端未出现重大亏损冷修局面，厂库仍在高位，下游深加工订单补库动力不强，需求未持续放量，仍待地产刺激效果显现或重大政策出台，技术上今日再度走弱，震荡偏空思路看待 [20][21] 豆油 - 美国生柴政策远期预期、中东局势未定，短期油脂震荡或偏强运行，但当前供需不紧，为中期季节性增产增库，价格到8050 - 8000前高压力区，轻仓短空对待 [24]

美联储政策动向 - 美联储决定暂停加息行动 以便更准确评估关税不确定性对通胀和整体经济的影响 [1] - 在美国经济保持强劲的背景下 美联储倾向于采取谨慎态度 选择观望并等待更多信息以评估通胀和经济走势 [1] 美国经济现状 - 当前美国经济基本面稳健 为美联储采取观望策略提供了空间 [1] - 美联储预计在夏季期间通胀水平可能会有所上升 但整体上仍处于可预见范围内 [1] - 通胀正朝着美联储目标方向前进 但尚未完全达成 [1] 美联储政策倾向 - 美联储并不急于采取激进的宽松或紧缩措施 [1]

美元指数表现 - 2025年上半年美元指数累计跌幅达10.8%，创1973年以来第二大跌幅，仅次于1973年上半年的14.8% [1] - 美元兑欧元和英镑汇率跌至四年低点，兑瑞士法郎汇率跌至逾十年最低点 [4] - 市场预期9月美联储降息25个基点的概率从70%飙升至92.4% [5] 政策影响因素 - 特朗普贸易政策引发全球贸易摩擦，增加美国经济不确定性，削弱美元吸引力 [2] - 特朗普频繁干预美联储货币政策，公开要求降息，破坏美联储独立性，打击市场对美元信心 [3] - 美联储鸽派预期、美国经济数据疲软和政策不确定性共同压制美元走势 [5] 全球市场影响 - 美元贬值提升美国出口竞争力但可能推高进口通胀压力 [6] - 资金从美国流出转向新兴市场和其他发达经济体，加剧全球金融市场波动 [6] - 70%央行表示美国政治环境阻碍其投资美元，推动外汇储备多元化转向欧元和人民币 [7] 行业趋势 - 全球贸易格局因关税政策陷入混乱，企业投资决策趋于谨慎 [2] - 各国央行加速调整外汇储备结构，增加黄金、欧元和人民币配置 [7] - 全球货币体系呈现多元化发展趋势，美元主导地位面临挑战 [7]

宏观面 - 近期全球经济不确定性加剧，黄金市场表现亮眼，周一金价上涨0.87%，探底3247.87美元/盎司后强力反弹，周二早盘延续涨势，第二季度金价累计上涨5.5%，连续两季度飘红 [1] - 此轮金价上行主因美元走弱，美元指数创上世纪70年代以来最差上半年表现，市场对美国财政赤字扩大、贸易协议不确定的担忧削弱了美元吸引力 [1] - 全球贸易与地缘政治波动，如中美稀土协议、美欧贸易磋商进展，以及7月9日关税截止日的不确定性，强化了黄金避险属性 [1] - 本周焦点是周四的美国6月非农就业报告，市场预计新增就业岗位11万个，失业率或升至4.3%，这将直接影响美联储货币政策走向 [1] - 尽管美联储对降息持谨慎态度，但市场普遍预期9月将重启降息，全年降息幅度或达66个基点，特朗普对美联储的施压增加了政策不确定性 [1] 美元指数 - 周一美元指数呈现下跌态势，当日价格最高攀升至97.294，最低下探至96.741，最终以96.746收盘 [2] - 从多周期分析，周线级别价格压制在99.40区域阻力，中期视角美元指数走势更偏向于空头 [2] - 日线级别关键阻力位置于97.90，目前价格在此位置下方，需关注进一步延续，但价格接近上涨趋势线支撑区域，后续需关注趋势线支撑情况 [2] - 四小时级别价格持续承压，短线需关注97区域阻力，价格在此位置之下偏空对待，但需注意市场探底回升表现 [2] - 短线下跌通道下方96.40-96.50区域是通道下边缘位置，后续需重点关注此位置能否支撑上涨 [2] 黄金 - 周一黄金价格总体呈现上涨状态，当日最高上涨至3309.33，最低下跌至3246.25，收盘于3302.77 [4] - 从多周期分析，月线级别价格在5月份按节奏运行并最终十字状态，6月份最终价格反K状态收尾，针对多头需谨慎对待 [5] - 周线级别上周价格测试到周线支撑区域，短线关注调整后继续下破周线支撑，周线支撑于3290分水岭 [5] - 日线级别价格在上周跌破日线支撑后持续依托日线阻力承压，日线阻力于3355区域，此位置之下黄金继续波段空对待 [5] - 四小时级别关键位置是短线走势的关键，昨日价格突破四小时阻力则有望进一步调整，目前四小时支撑于3300区域，价格在此位置之上短线偏多 [5] 欧美 - 周一欧美价格总体呈现上涨状态，当日最低下跌至1.1707，最高上涨至1.1787，收盘于1.1787 [7] - 从多周期分析，月线级别欧美受撑于1.0850位置，长线多头对待，重点关注收盘表现 [7] - 周线级别价格受撑于1.1380区域的支撑，中线持续看多，价格下跌暂时作为中线上涨中的修正对待 [7] - 日线级别需重点关注1.1605区域分水岭，此位置之上暂时波段多对待 [7] - 四小时级别需关注1.1740-50区域支撑，此位置是短线走势的关键，价格在此位置之上偏多对待，但需考虑美指情况 [7] 财经数据与事件 - 今日重点关注财经数据包括英国6月Nationwide房价指数月率、瑞士5月实际零售销售年率、法国6月制造业PMI终值等 [9] - 重要事件包括全球主要央行行长进行小组会谈、美国6月ISM制造业PMI、美国5月JOLTs职位空缺等 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对金融、黑色、有色、能源化工、农产品、特殊商品、新能源等板块多个品种的主力合约进行点评并给出操作建议，涵盖宏观形势、供需关系、市场情绪等因素对各品种的影响 [3][4] 各板块总结 金融板块 - 股指：科技热度持续，中小盘指数再冲高，宏观形势好转带动风险偏好上行，指数突破短期震荡区间上沿，中枢上移 [3] - 国债：6月PMI环比略升，但内需仍需加力，跨月后资金利率或季节性下行，7月上旬资金转松可能利好债市 [3] - 贵金属：美元指数持续下行，贵金属止跌回升，关注美国经济数据对美联储货币政策预期影响 [3] - 集运指数（欧线）：EC盘面震荡下行 [3] 黑色板块 - 钢材：工业材需求和库存走差，关注表需回落幅度 [3] - 铁矿：铁水维持高位，终端需求韧性维持 [3] - 焦煤：市场竞拍流拍率下降，煤矿开工高位回落，现货弱稳运行，成交有所回暖，煤矿出货好转 [3] - 焦炭：主流钢厂6月23日第四轮提降落地，焦化利润下行，价格接近阶段性底部 [3] 有色板块 - 铜：COMEX - LME价差再度走扩，高铜价抑制下游采购 [3] - 氧化铝：过剩格局难改 [3] - 铝：盘面高位震荡，现货成交冷清小幅累库 [3] - 铝合金：盘面跟随铝价高位震荡，淡季基本面维持弱势 [3] - 锌：美元走弱提振价格，下游接货意愿偏低 [3] - 镍：盘面窄幅震荡，情绪改善产业过剩仍有制约 [3] - 不锈钢：盘面偏强震荡，情绪改善基本面弱势未改 [3] 能源化工板块 - 原油：地缘溢价持续消退，后市需关注欧佩克 + 会议对市场情绪的扰动 [3] - 尿素：供应高位而需求释放不足，短期盘面持续探底概率较大 [3] - PX：供需偏紧但油价支撑有限，短期PX维持震荡走势 [3] - PTA：供需预期转弱且油价支撑有限，短期PTA跟随原料震荡 [3] - 短纤：工厂减产预期下，加工费逐步修复 [3] - 瓶片：需求旺季，瓶片减产逐步落地，加工费筑底，PR跟随成本波动 [3] - 乙醇：供需逐步转向宽松，且短期需求偏弱，预计MEG偏弱整理 [3] - 苯乙烯：苯乙烯或延续走弱，关注原油跌势延续性 [3] - 烧碱：送碱量下滑 + 碱厂去库，但氧化铝厂报价下调盘面转弱 [3] - PVC：需求淡季宏观转弱盘面冲高回落，关注7月反倾销税裁定 [3] - 合成橡胶：丁二烯走弱，BR上方承压 [3] - LLDPE：现货下跌，成交偏弱 [3] - PP：供需双弱，成本端支撑走弱 [3] - 甲醇：基差偏强，关注后期伊朗发运 [3] 农产品板块 - 粕类：美豆回暖，关注月底种植面积报告 [3] - 生猪：现货情绪偏强，盘面获利了结 [3] - 玉米：现货保持涨势，期货底部支撑较强 [3] - 油脂：油脂维持震荡整理走势 [3] - 白糖：海外供应前景偏宽松 [3] - 棉花：下游市场保持弱势 [3] - 鸡蛋：现货保持偏弱格局 [3] - 苹果：交易整体趋稳，成交以质论价 [3] - 红枣：市场价格上涨 [3] - 花生：市场价格震荡偏稳 [3] - 纯碱：过剩逻辑重新主导盘面，盘面再度走弱 [3] 特殊商品板块 - 玻璃：现货走货转差，盘面转弱 [3] - 橡胶：基本面走弱预期 [3] - 工业硅：现货上涨，工业硅期货价格上行 [3] 新能源板块 - 多晶硅：盘面震荡为主，情绪缓和基本面仍有压力 [4] - 碳酸锂：主力参考5.8 - 6.4万运行 [5]

有色商品日报 有色商品日报（2025 年 7 月 1 日） 一、研究观点 | 品 | | 点评 | | --- | --- | --- | | 种 | | | | | 隔夜 LME 铜先抑后扬，上涨 0.01%至 9878 美元/吨；SHFE 铜主力上涨 0.01%至 79780 | | | | 元/吨；现货进口维系亏损态势，且亏损幅度较大。宏观方面，昨日特朗普在接受媒 | | | | 体采访时表示，无需延长即将到期的关税期限，将在未来几天内向包括日本在内的数 | | | | 百个国家发送信函，单方面告知各国对美出口商品的关税税率，而非继续进行贸易谈 | | | | 判。这或意味着 7 月关税期限到期前后风险事件可能再现。另外，昨日特朗普发文再 | | | | 次批评美联储主席鲍威尔和整个美联储理事会不降息的作为。国内方面，国家统计局 | | | 铜 | 公布数据显示，6 月份制造业 PMI 为 49.7%，比上月上升 0.2 个百分点，制造业景气 | | | | 水平继续改善。库存方面，LME 库存下降 650 吨至 90625 吨；Comex 铜库存增加 | | | | 1749 吨至 191607 吨； ...

报告行业投资评级 - 黄金：谨慎偏多 [8] - 白银：谨慎偏多 [8] - 套利：逢高做空金银比价 [8] - 期权：暂缓 [8] 报告的核心观点 - 市场风险情绪随以伊冲突趋缓滋生，美联储货币政策趋宽松预期更多作用于风险资产，黄金价格震荡回落，但长期实际利率变动方向大概率向下，稳定币法案推出短期分流资金，长期若美国财政及美债规模扩张问题不化解，黄金仍是难以替代的投资品种 [8] - 当下市场风险情绪滋生对白银品种有利 [8] 市场要闻与重要数据 - 美国芝加哥6月商业活动指数从5月的40.5微降至40.4，低于43.0的预期，为1月以来最低水平，经济活动连续19个月萎缩，达拉斯联储商业活动指数连续第五个月收缩 [1] - 亚特兰大联储博斯蒂克预计今年有一次降息，明年有三次降息，认为没必要加息应对通胀；高盛将美联储降息预测提前至9月；特朗普抨击美联储，称鲍威尔和美联储委员会应为没降息感到羞耻；贝森特表示特朗普考虑明年初任命鲍威尔继任者，暗示有现任理事是候选人 [1] 期货行情与成交量 - 2025 - 06 - 30，沪金主力合约开于764.10元/克，收于767.58元/克，较前一交易日收盘涨0.15%，当日成交量211285手，持仓量155821手；昨日夜盘开于766.18元/克，收于768.98元/克，较昨日午后收盘涨0.54% [2] - 2025 - 06 - 30，沪银主力合约开于8716元/千克，收于8762元/千克，较前一交易日收盘跌1.31%，当日成交量504424手，持仓量277702手；昨日夜盘开于8737元/千克，收于8722元/千克，较昨日午后收盘涨0.10% [2] 美债收益率与利差监控 - 2025 - 06 - 30，美国10年期国债利率收于4.29%，较前一交易日变化0.03%，10年期与2年期利差为0.52%，较前一交易日下降4个基点 [3] 上期所金银持仓与成交量变化情况 - 2025 - 06 - 30，Au2502合约上，多头较前一日变化129手，空头变化52手；沪金合约上个交易日总成交量398616手，较前一交易日上涨4.72% [4] - 2025 - 06 - 30，Ag2502合约上，多头 - 10手，空头增持 - 1436手；白银合约上个交易日总成交量949707手，较前一交易日下降13.39% [4] 贵金属ETF持仓跟踪 - 2025 - 06 - 30，黄金ETF持仓为952.53吨，较前一交易日下降2.29吨；白银ETF持仓为14826.61吨，较前一交易日下降39.58吨 [5] 贵金属套利跟踪 - 2025 - 06 - 30，黄金国内溢价为9.10元/克，白银国内溢价为 - 553.85元/千克 [6] - 2025 - 06 - 30，上期所金银主力合约价格比约为87.60，较前一交易日上涨0.50%；外盘金银比价90.86，较上一交易日变化0.30% [6] 基本面 - 2025 - 06 - 30，上金所黄金成交量57766千克，较前一交易日上涨3.63%；白银成交量487620千克，较前一交易日上涨2.21%；黄金交收量为13166千克，白银交收量为6240千克 [7] 策略 - 黄金短期在740元/克至800元/克间高抛低吸，中长期依托740元/克一线轻仓布局中长期头寸 [8] - 白银逢低买入套保，买入区间在8640元/千克至8660元/千克间，止损8620元/千克 [8]