报告公司投资评级 - 给予兆易创新“买进”评级 [5][8] 报告的核心观点 - 在1Q25全球存储产品价格下跌背景下，公司营收、净利润均录得2位数增长，基于对存储、MCU行业景气从2Q25起持续回升的判断，公司业绩未来增速有望加快 [5] - 兆易创新作为国内存储领域的龙头，长期有望持续受益于国内进口替代以及半导体需求的增长，伴随行业景气复苏，公司业绩弹性较大，目前股价对应2027年PE30倍 [5] 公司基本资讯 - 产业别为电子，2025年5月16日A股价122.29元，上证指数3367.46，股价12个月高/低为147.56/64.13，总发行股数664.06百万，A股数663.72百万，A市值811.66亿元，主要股东为朱一明（6.89%），每股净值25.29元，股价/账面净值4.83 [3] - 股价一个月涨跌11.2%、三个月涨跌 - 4.8%、一年涨跌46.6%，2024年7月29日评等为买入，产品组合中存储晶片销售占比86.8%、微控制器销售占比13.2% [3] - 机构投资者占流通A股比例中基金为22.9%、一般法人为17.5% [3] 业绩情况 - 2023 - 2027E纯利分别为161、1103、1582、2113、2707百万元，同比增减分别为 - 92.15%、584.21%、43.46%、33.57%、28.11% [7] - 2023 - 2027E每股盈余分别为0.24、1.65、2.37、3.17、4.06元，同比增减分别为 - 92.15%、584.21%、43.46%、33.57%、28.11% [7] - 2023 - 2027E A股市盈率分别为506.19、73.98、51.57、38.61、30.14倍，股利分别为0.62、0.34、0.50、0.65、0.80元，股息率分别为0.51%、0.28%、0.41%、0.53%、0.65% [7] - 1Q25公司实现营收19.1亿元，YOY增长17.3%，QOQ增长11.9%；实现净利润2.3亿元，YOY增长14.5%，扣非后净利润2.2亿元，YOY增长21.8% [8] 行业趋势与公司受益情况 - 全球存储市场在4Q24及1Q25经历价格下跌后，2Q起产品价格有望受AI需求拉动、存储厂商产能控制而上涨，3月以来多家国际大厂陆续宣布Dram、Nand涨价公告，公司作为全球Nor Flash、利基型Dram的龙头厂商将持续显现业绩弹性 [8] - 中国MCU产业在经历数个季度调整后，景气度自4Q24开始逐步回升，公司作为国内最大的32位MCU供应商，相关业务有望在2025年开始录得较快成长 [8] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年公司实现净利润15.8亿元、21.1亿元和27.1亿元，同比分别增长43%、34%和28%，EPS分别为2.37元、3.17元和4.06元，目前股价对应2024 - 2026年PE分别为52倍、39倍和30倍 [8] 合并报表情况 合并损益表 |会计年度（百万元）|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入|5761|7356|9420|11897|14432| |经营成本|3778|4561|5631|6960|8604| |营业税金及附加|25|31|36|45|55| |销售费用|270|371|433|452|548| |管理费用|370|491|565|714|866| |财务费用|-258|-443|-188|-119|-289| |资产减值损失|0|0|30|80|80| |投资收益|83|18|0|0|0| |营业利润|120|1117|1703|2315|2967| |营业外收入|7|9|10|10|10| |营业外支出|2|2|2|2|2| |利润总额|125|1124|1711|2323|2975| |所得税|-36|23|128|209|268| |少数股东损益|0|-2|1|1|1| |归属于母公司所有者的净利润|161|1103|1582|2113|2707|[11] 合并资产负债表 |会计年度（百万元）|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |货币资金|7266|9128|9190|9302|9775| |应收账款|114|212|237|266|298| |存货|1991|2346|2816|3886|6062| |流动资产合计|11603|12435|13803|16149|19863| |长期股权投资|26|137|144|151|159| |固定资产|1090|1057|1426|1926|2600| |在建工程|4|5|7|9|12| |非流动资产合计|4853|6794|8425|10447|12954| |资产总计|16456|19229|22227|26596|32817| |流动负债合计|986|2331|4311|7976|14756| |非流动负债合计|270|220|373|634|1079| |负债合计|1256|2550|4146|6401|9914| |少数股东权益|0|180|181|182|183| |股东权益合计|15200|16499|18081|20195|22903| |负债及股东权益合计|16456|19229|22227|26596|32817|[11] 合并现金流量表 |会计年度（百万元）|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |经营活动产生的现金流量净额|1997|1997|1472|2097|2672| |投资活动产生的现金流量净额|-2778|-2778|-1834|-2220|-2103| |筹资活动产生的现金流量净额|1391|1391|424|235|-96| |现金及现金等价物净增加额|610|610|62|112|473|[12]

报告公司投资评级 - 给予兆易创新“买进”评级 [5][8] 报告的核心观点 - 在1Q25全球存储产品价格下跌背景下，公司营收、净利润均录得2位数增长，基于对存储、MCU行业景气从2Q25起持续回升的判断，公司业绩未来增速有望加快 [5] - 兆易创新作为国内存储领域的龙头，长期有望持续受益于国内进口替代以及半导体需求的增长，伴随行业景气复苏，公司业绩弹性较大，目前股价对应2027年PE30倍 [5] 公司基本资讯 - 产业别为电子，2025年5月16日A股价122.29元，上证指数3367.46，股价12个月高/低为147.56/64.13，总发行股数664.06百万，A股数663.72百万，A市值811.66亿元，主要股东为朱一明（6.89%），每股净值25.29元，股价/账面净值4.83 [3] - 一个月、三个月、一年股价涨跌分别为11.2%、 - 4.8%、46.6%，2024年7月29日评等为买入，当时股价89.14元 [3] - 产品组合中存储晶片销售占比86.8%，微控制器销售占比13.2%，机构投资者占流通A股比例中基金为22.9%，一般法人为17.5% [3] 业绩表现与预测 - 1Q25公司实现营收19.1亿元，YOY增长17.3%，QOQ增长11.9%；实现净利润2.3亿元，YOY增长14.5%，扣非后净利润2.2亿元，YOY增长21.8% [8] - 预计2025 - 27年公司实现净利润15.8亿元、21.1亿元和27.1亿元，同比分别增长43%、34%和28%，EPS分别为2.37元、3.17元和4.06元，目前股价对应2024 - 2026年PE分别为52倍、39倍和30倍 [7][8] 行业趋势与公司受益情况 - 全球存储市场在4Q24及1Q25经历价格下跌后，2Q起产品价格有望受AI需求拉动、存储厂商产能控制而上涨，3月以来多家国际大厂陆续宣布Dram、Nand涨价公告，公司作为全球Nor Flash、利基型Dram的龙头厂商将持续显现业绩弹性 [8] - 中国MCU产业在经历数个季度调整后，景气度自4Q24开始逐步回升，公司作为国内最大的32位MCU供应商，相关业务有望在2025年开始录得较快成长 [8] 财务报表数据 合并损益表 |会计年度（百万元）|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入|5761|7356|9420|11897|14432| |经营成本|3778|4561|5631|6960|8604| |营业税金及附加|25|31|36|45|55| |销售费用|270|371|433|452|548| |管理费用|370|491|565|714|866| |财务费用|-258|-443|-188|-119|-289| |资产减值损失|0|0|30|80|80| |投资收益|83|18|0|0|0| |营业利润|120|1117|1703|2315|2967| |营业外收入|7|9|10|10|10| |营业外支出|2|2|2|2|2| |利润总额|125|1124|1711|2323|2975| |所得税|-36|23|128|209|268| |少数股东损益|0|-2|1|1|1| |归属于母公司所有者的净利润|161|1103|1582|2113|2707| [11] 合并资产负债表 |会计年度（百万元）|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |货币资金|7266|9128|9190|9302|9775| |应收账款|114|212|237|266|298| |存货|1991|2346|2816|3886|6062| |流动资产合计|11603|12435|13803|16149|19863| |长期股权投资|26|137|144|151|159| |固定资产|1090|1057|1426|1926|2600| |在建工程|4|5|7|9|12| |非流动资产合计|4853|6794|8425|10447|12954| |资产总计|16456|19229|22227|26596|32817| |流动负债合计|986|2331|4311|7976|14756| |非流动负债合计|270|220|373|634|1079| |负债合计|1256|2550|4146|6401|9914| |少数股东权益|0|180|181|182|183| |股东权益合计|15200|16499|18081|20195|22903| |负债及股东权益合计|16456|19229|22227|26596|32817| [11] 合并现金流量表 |会计年度（百万元）|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |经营活动产生的现金流量净额|1997|1997|1472|2097|2672| |投资活动产生的现金流量净额|-2778|-2778|-1834|-2220|-2103| |筹资活动产生的现金流量净额|1391|1391|424|235|-96| |现金及现金等价物净增加额|610|610|62|112|473| [12]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入 - A”评级 [1][6] 报告的核心观点 - 2024 年公司营收 8.76 亿元，同比 +30.21%；归母净利润 1.91 亿元，同比 +28.27%；扣非净利润 1.74 亿元，同比 +39.56%；2025Q1 营业收入 2.60 亿元，同比 +47.09%；归母净利润 4915 万元，同比 +19.66%；扣非净利润 4483 万元，同比增长 19.90% [4] - 2024 年平板显示掩膜版是主要收入来源，OLED 用掩膜版增速明显；半导体掩膜版表现亮眼，成下游封测厂头部供应商；2025Q1 营收增长因产能提升、高端产品放量及下游需求旺盛 [5] - 可转债项目“半导体及高精度平板显示掩膜版扩产项目”4 条生产线预计 2025 年逐步释放产能；路芯半导体 130 - 28nm 项目 2024Q4 搬入设备，一期 130 - 40nm 制程产品计划 2025 年投产，新产能释放有望加速进口替代 [5] - 预计公司 2025 - 2027 年归母净利润为 2.76/3.84/5.44 亿元；EPS 分别为 1.43/1.99/2.81 元；对应 2025 年 5 月 9 日收盘价 33.59 元，2025 - 2027 年 PE 分别为 23.5/16.9/11.9；掩膜版行业国产化初期，进口替代空间大，公司领先且新产能释放有望推动成长 [6] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 2025 年 5 月 16 日收盘价 31.39 元，年内最高/最低 38.21/18.19 元，流通 A 股/总股本 1.16/1.93 亿，流通 A 股市值 36.32 亿，总市值 60.69 亿 [3] 财务数据与估值 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入(百万元)|672|876|1,164|1,568|2,139| |YoY(%)|5.1|30.2|33.0|34.6|36.4| |净利润(百万元)|149|191|276|384|544| |YoY(%)|24.2|28.3|44.5|39.3|41.5| |毛利率(%)|35.1|34.8|36.7|39.1|40.7| |EPS(摊薄/元)|0.77|0.99|1.43|1.99|2.81| |ROE(%)|9.7|13.7|16.6|18.9|21.4| |P/E(倍)|43.6|34.0|23.5|16.9|11.9| |P/B(倍)|4.4|4.7|3.9|3.2|2.6| |净利率(%)|22.1|21.8|23.7|24.5|25.4| [9] 财务报表预测和估值数据汇总 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面数据展示了公司 2023A - 2027E 的财务预测情况，包括流动资产、固定资产、营业收入、营业成本等项目及对应变化 [10] - 主要财务比率涵盖成长能力、毛利率、净利率、ROE、偿债能力、营运能力、估值比率等指标在 2023A - 2027E 的表现 [10]

新材料概述 - 新材料是指新近发展或正在发展的具有优异性能和特殊功能的材料，或是传统材料改进后性能明显提高和产生新功能的材料 [4] - 新材料可从结构组成、功能和应用领域分类，其“新”体现在技术新、工艺新、应用新三个方向 [4] - 新材料是高新技术发展的基础和先导，是现代工业发展的共性关键技术 [4] 新材料产业特征 - 新材料产业具有“三高三长”特点：高难度、高投入、高门槛、长验证周期、长应用周期、长研发周期 [6] - 研发要求及难度大，涉及超高纯度、超高性能、超低缺陷、多功能、高速迭代等特性 [7] - 新材料产业更重视核心技术打造而非单一产品，利润和价值体现在延伸或关联产业 [7] - 单一企业难以推动行业发展，不适合初创或小企业 [8] 全球竞争格局 - 全球新材料产业重心向亚太地区转移，发达国家占据技术高地 [10] - 高端材料技术壁垒高，呈现独家垄断态势，如日本东丽垄断高性能碳纤维、美国杜邦控制芳纶纤维90%产能 [11] - 我国在244种关键材料中仅13种国际领先，与美国差距显著 [10] 我国新材料产业现状 - 2021年产业总产值超6万亿元，2023年达7.6万亿元，2020-2025年CAGR预计13.5% [13][14] - 形成环渤海、长三角、珠三角三大产业集群，区域特色明显 [17] - 研发周期平均4.5年，低于全球平均9.4年，但底层支撑体系缺失 [18] - 规模以上企业近2万家，占战略性新兴产业总量的21.3% [19] 核心技术突破 - 碳纤维复合材料首次应用于商业化地铁列车关键部件 [20] - 35千伏公里级超导电缆连续稳定供电超1000天 [20] - 钠离子电池、固态电池等技术取得突破，宁德时代加快商业化应用 [20] 投资逻辑与策略 - 细分赛道选择聚焦行业规模大、增速快的领域，如高温合金（20-30%增速）、碳纤维（20%增速） [43] - 投资阶段分为导入期（高风险高收益）、成长期（跑马圈地）、成熟期（转型与外延） [47] - 产业链位置选择需关注议价权，避免卡位尴尬的企业 [48] - 技术创新能力是长期发展的关键，持续研发投入构筑壁垒 [52] 重点领域投资机会 - 新能源汽车材料：动力电池（NCM/NCA、硅碳负极）、燃料电池（质子交换膜） [54] - 光伏材料：颗粒硅、HJT电池、低温银浆等国产替代机会 [57] - 集成电路材料：光刻胶、靶材等“卡脖子”环节 [59] - 前沿新材料：石墨烯、超导材料、液态金属等 [68]

文章转自2025年5月 16日太平洋电子团队报告，分析师：张世杰/ 罗平 事件： 公司发布《2023年度向特定对象发行 A 股股票募集说明书(注册稿)》,本次向特定对象发行股票募集资金总额不超过120,000.00万元(含本数)，募集资金扣 除相关发行费用后将用于：1、高精度掩膜版生产基地 建设项目一期；2、高端半导体掩膜版生产基地建设项目一期。 加快产品业务布局，填补国内空白 。 1、受益于电视平均尺寸增加，大屏手机、车载显示和公共显示等需求的拉动，平板显示行业长期正处于快速发展期。据 Omdia 统计，2022年中国大陆平板显示掩膜版需求731亿日元， 预计到2027年中国大陆平板显示掩膜版需求达到822亿日元，具有广阔的市场空间。目前，中国 大陆中高端半导体掩膜版产品仍严重依赖进口，国内自主供应尚有较大的缺口。 在所处行业高速发展的背景下，公司将通过本次向特定对象发行，加快平板显 示业务布局，扩大公司的业务规模，提升持续盈利能力。 2、在海外技术封锁和贸易摩擦等不确定性因素增加的背景下，我国半导体芯片产业加速进口替代。受 益于中国大陆半导体制造领域的高速发展，半导体掩膜版市场规模呈现快速增长的趋势。由于 ...

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予清溢光电“买入”评级 [1][6][7] 报告的核心观点 - 清溢光电作为国内掩膜版龙头企业，发布募资说明书，募投项目建成投产后将提高产能，优化产品结构，提升营收和获利能力 [3][4][6] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 总股本 3.15 亿股，流通股本 2.67 亿股；总市值 83.04 亿元，流通市值 70.38 亿元；12 个月内最高价 32.06 元，最低价 16.2 元 [3] 事件 - 公司发布《2023 年度向特定对象发行 A 股股票募集说明书（注册稿）》，募集资金不超过 12 亿元，用于高精度和高端半导体掩膜版生产基地建设项目一期 [3] 行业情况 - 平板显示行业因电视尺寸增加、大屏手机等需求拉动快速发展，2022 年中国大陆平板显示掩膜版需求 731 亿日元，预计 2027 年达 822 亿日元；半导体芯片产业加速进口替代，半导体掩膜版市场规模快速增长，但中高端产品依赖进口 [4] 公司优势 - 客户资源深厚，与国内重点领域企业建立深度合作关系，典型客户包括芯联集成、三安光电等 [5] - 技术实力领先，坚持“量产一代，研发一代，规划一代”研发方式，截至 2024 年 12 月 31 日，累计获授境内外专利和软件著作权 166 项 [5] 盈利预测 - 预计 2025 - 2027 年分别实现营收 14.38、18.10、21.03 亿元，归母净利润 2.48、3.24、4.08 亿元，对应 PE 33.45、25.60、20.36x [6] 财务指标 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|1,112|1,438|1,810|2,103| |营业收入增长率(%)|20.35%|29.29%|25.84%|16.24%| |归母净利（百万元）|172|248|324|408| |净利润增长率(%)|28.49%|44.34%|30.68%|25.69%| |摊薄每股收益（元）|0.65|0.79|1.03|1.30| |市盈率（PE）|35.23|33.45|25.60|20.36|[8] 资产负债表 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |货币资金（百万）|343|355|1,601|1,854|2,199| |应收和预付款项（百万）|278|302|410|513|593| |存货（百万）|170|201|253|315|360| |流动资产合计（百万）|845|916|2,331|2,767|3,249| |固定资产（百万）|1,061|999|869|739|609| |在建工程（百万）|44|238|318|368|398| |资产总计（百万）|2,077|2,743|4,052|4,404|4,782| |短期借款（百万）|211|217|217|217|217| |应付和预收款项（百万）|156|228|269|335|388| |长期借款（百万）|78|418|418|418|418| |负债合计（百万）|693|1,260|1,210|1,338|1,435| |股本（百万）|267|267|315|315|315| |资本公积（百万）|482|482|1,621|1,621|1,621| |留存收益（百万）|635|764|936|1,160|1,442| |归母公司股东权益（百万）|1,384|1,483|2,842|3,066|3,348| |股东权益合计（百万）|1,384|1,483|2,842|3,066|3,348| |负债和股东权益（百万）|2,077|2,743|4,052|4,404|4,782|[9][10][11] 利润表 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万）|924|1,112|1,438|1,810|2,103| |营业成本（百万）|669|782|994|1,235|1,410| |营业税金及附加（百万）|7|6|8|10|12| |销售费用（百万）|20|24|30|38|44| |管理费用（百万）|43|57|72|90|105| |财务费用（百万）|5|18|19|25|20| |营业利润（百万）|151|193|278|363|457| |利润总额（百万）|151|193|278|363|457| |所得税（百万）|17|21|30|39|49| |净利润（百万）|134|172|248|324|408| |归母股东净利润（百万）|134|172|248|324|408|[9][10][11] 预测指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |毛利率|27.62%|29.65%|30.90%|31.75%|32.95%| |销售净利率|14.49%|15.47%|17.27%|17.93%|19.39%| |销售收入增长率|21.26%|20.35%|29.29%|25.84%|16.24%| |EBIT 增长率|44.91%|34.98%|41.01%|30.74%|22.75%| |净利润增长率|35.18%|28.49%|44.34%|30.68%|25.69%| |ROE|9.68%|11.60%|8.74%|10.58%|12.18%| |ROA|7.01%|7.14%|7.31%|7.67%|8.88%| |ROIC|7.88%|8.64%|7.59%|9.33%|10.64%| |EPS(X)|0.50|0.65|0.79|1.03|1.30| |PE(X)|45.24|35.23|33.45|25.60|20.36| |PB(X)|4.36|4.12|2.92|2.71|2.48| |PS(X)|6.53|5.49|5.77|4.59|3.95| |EV/EBITDA(X)|22.12|18.90|17.06|13.59|11.06|[11] 现金流量表 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |经营性现金流（百万）|195|306|214|403|501| |投资性现金流（百万）|-220|-672|-31|-50|-30| |融资性现金流（百万）|168|378|1,063|-100|-126| |现金增加额（百万）|140|12|1,247|253|345|[11][12]

业绩说明会基本信息 - 活动类别为业绩说明会，时间是 2025 年 5 月 15 日 15:00 - 17:00，地点在深圳证券交易所及深交所互动易“云访谈”栏目 [2] - 接待人员包括董事、总经理褚晨剑，副总经理、董事会秘书、财务总监何寅，独立董事万源星 [2] 未来业绩增长点及产能情况 - 汽车行业是战略重点，每台车上自润滑轴承运用超 100 件且有新应用，产品定位中高端，应用于汽车多部位，推动进口替代实现收入稳定增长 [2] - 机器人领域机会大，2025 年全球人形机器人市场销量有望达 1.24 万台、规模 63.39 亿元，2035 年销量超 500 万台、规模超 4000 亿元，为零部件公司带来业务机会 [2][3] - 工程机械是传统主业，2025 年 1 - 3 月挖掘机销售 61372 台，同比增长 22.8%，行业呈复苏态势，公司借此实现收入增长 [3] - 产能储备充足，汽车和机器人部分产品可共线生产，近期扩大厂区土地、新建厂房，拥有 20 余套德国引进设备及多条生产线，保障生产效率和产品质量 [3] 毛利率相关情况 - 2024 年度毛利率为 35.16%，较 2023 年 35.81%略有下降，受原材料价格（铜价波动）及汇率（四成左右收入国外，用欧元及美元结算）波动影响 [4] - 提升毛利率举措包括采取产品销售价格与原材料价格联动机制，优化产品结构、加大研发投入，推动自动化改造和精益生产、整合供应链 [4] 其他业务相关情况 - 公司未取得军工行业相关资质，主营业务产品定制化程度高，应用于多行业 [5][6] - 汽车及工程机械行业收入约占公司总收入 80%，汽车行业收入增长但受工程机械行业景气情况影响整体业绩，未来业绩有望因收入结构优化获更高增速 [6] - 2024 年度机器人零部件领域收入不足主营业务收入 1%，业务处于初期，部分产品已批量销售、部分尚在送样及试验阶段，未来随机器人销量提升有望增加收入 [6] - 风电滑动轴承体积大，需应对低速重载等挑战，在风电大型化趋势下降本；机器人滑动轴承关注抗冲击、轻量化、低噪音等需求 [6] - 机器人技术路线不同对零部件要求有区别，但大方向一致，要求抗冲击、轻量化、小尺寸、降本及保证供应及时性和稳定性 [7]

业务板块收入情况 - 2024年光学显示、新能源和PET薄膜业务板块大幅增长 [2] - 2023 - 2024年各业务板块收入及增长比例：光学显示从25755万元增至55159万元，增长114%；新能源从29290万元增至47108万元，增长61%；微电子从9081万元增至11222万元，增长24%；民用胶带从40613万元增至47030万元，增长16%；PET薄膜从5460万元增至14080万元，增长158%；其他功能胶粘产品从86653万元增至94457万元，增长9%；合计从196852万元增至269055万元，增长37% [2] 未来三年销售收入预期 - 以2024年营业收入为基础设定业绩目标：2025年增长40%，对应金额37.67亿元；2026年增长75%，对应金额47.09亿元；2027年增长120%，对应金额59.20亿元 [2] 销售收入增长动因 - 大规模扩产建设基本完成，销售收入进入爬坡期，硬件基础为增长提供条件 [3] - 新产品和新客户开发持续推进，具备为头部企业开发和交付产品的实力和经验 [3] - 新国际形势下，“卡脖子”材料进口替代是大势所趋，公司做好准备 [3] 值得期待的业务板块 - 光学显示板块研发投入最大、产品附加值最高，市场大，进口替代进程有加速预期 [4] 2024年增收不增利原因 - 重大建设项目完工转入固定资产计提折旧，折旧费用同比大幅上升，2025年预计为4.4亿，后续不会大幅增加 [5][6] - 公司在多方面投入大，新项目新车间投产，人力成本、研发费用同比大幅上升，未来仍将持续投入 [6] - 项目由建设期转为运营期，部分借款费用从资本化转为费用化，财务费用同比大幅上升，2025年预计随销售收入增加而上升 [6][7] - 费用多为固定成本，随销售规模上升，固定成本将被摊薄，规模效益将体现 [7]

公司业务概况 - 主营业务为全自动平衡机及自动化设备的研发、设计、生产和销售 [2] - 核心产品全自动平衡机应用于电机、电动工具等多个行业领域 [2] - 利用客户群体优势围绕平衡主业进行外延式拓展，自主开发电机自动化生产线及校直机和测试机设备 [2] 经营数据 - 一季度公司营业收入较去年同期增加 54.89%，主要因平衡机收入稳定增长和自动化产线收入增加 [3] 新兴产业应用 - 机器人产业兴起为平衡设备拓展新应用领域，公司相关产品与头部电机厂商建立合作，子公司承接单条空心杯电子转子线 [3] - 公司会重点关注新兴产业发展，针对性开发平衡、校直设备和微电机自动化产线 [3] 产品特点 - 公司相关设备主要为定制化产品，价格因客户定制化程度及精度设计要求而异 [3] 经营计划与发展规划 - 做精做强主业，抓住新兴产业设备需求，加快推进子公司谛听科技的产业化落地进程 [3] 高速动平衡产品开发 - 完成首台高速动平衡样机的研制，在高速动平衡分析系统上实现从 0 到 1 的突破 [4] - 自研的高速动平衡测试系统和分析系统已在相关项目上应用，将加大研发及市场拓展力度，实现高端产品进口替代 [4] 子公司业务情况 - 子公司谛听科技聚焦海洋复杂噪声背景条件下微弱信号的处理技术领域，专注智能水声信号处理产品的研究开发 [4] - 已完成智能水声信号处理系统的样机研制，对下游市场推广应用，逐步进入产业化实施阶段 [4]

活动基本信息 - 活动类别为路演活动，线上进行 [2] - 时间是2025年5月15日15:00 - 16:30，地点在“全景路演”网站 [2] - 接待人员有董事长公维军、独立董事梁星、谢宗法、潘昌新、财务负责人兼董事会秘书隋胜强 [2] 投资者问答 大股东回购计划 - 公司目前暂无大股东回购计划，未来如有会及时披露 [2] 产品相关 金属涂胶板 - 金属涂胶板在密封及刹车系统减震、消音领域市场空间广阔，国内高端市场多被进口产品占据 [2] - 公司2023年以来多项技术突破，产品质量提升，销售收入快速增长，2023年、2024年同比增幅达43%、62.66% [2] 密封纤维板 - 密封纤维板近三年销售收入小幅增长，2024年销售收入2751万 [2][3] - 无石棉密封纤维板应用于造船、制冷设备等领域，国内研发起步晚，产品蠕变松弛率与国外高档产品有差异，限制高端工况使用推广 [3] - 公司致力于开发低松弛率无石棉密封板，实现进口替代 [3] 其他说明 - 本次活动不涉及未公开披露的重大信息 [3]