36氪获悉，总部位于阿布扎比的主权投资机构穆巴达拉投资公司今日公布2024年财务业绩：截至2024年 末，公司资产管理规模同比增长9.1%达1.2万亿迪拉姆，过去五年年化回报率达10.1%。 另外，阿联酋环球铝业公司（EGA）收购了美国Spectro Alloys Corporation 80%的股份，收购欧洲 Leichtmetall公司，并持续建设阿联酋最大铝回收工厂，将EGA全球铝回收产能提升至14万吨，另有22.5 万吨产能在建。穆巴达拉还与阿尔达（Aldar）深化长期战略合作伙伴关系，共同开发和管理总价值超 过300亿迪拉姆（约82亿美元）的高端住宅、商业、零售和物流资产，助力阿布扎比实现可持续经济增 长与转型。 除此之外，其资本部署同比增长33.7%，达到1190亿迪拉姆；资金回笼总额（包括资产变现）同比增长 10%，达到1090亿迪拉姆。投资组合结构与去年基本保持一致：私募股权占比40%，公开市场占比 23%，基础设施与房地产占比17%。 通过多元资本市场工具筹集了305亿迪拉姆，包括： 全球首个AA评级的主权伊斯兰债券（Sukuk） 、新 兴市场中发行信用利差最窄的债券、穆巴达拉首个以迪拉姆计 ...

公司业绩与财务状况 - 2024 年度，公司实现营业收入 6.22 亿元，归属于上市公司股东的净利润 0.55 亿元，毛利率 18.24%，净利率 8.89% [3] - 2025 年一季度，公司营业总收入 1.4 亿元，同比下降 0.82%，归母净利润 1158.58 万元，同比下降 11.96%；营收较去年同期下降 116 万元，净利润下降 157 万元，整体经营态势相对稳定，净利润下滑主要因泰国工厂建设及子公司锐新新能源建设部分固定费用及管理费用增加 [9] 业务布局与发展战略 海外业务 - 2024 年设立泰国子公司，成为海外业务拓展重要基石，后续将完善产能建设，利用当地资源与政策优势，深化与现有海外客户合作，拓展产品线与合作深度，开拓新兴市场，挖掘潜在客户群体 [6] 新能源汽车业务 - 全力打造的空港新能源汽车轻量化部件研发生产基地已基本竣工，正有序推进投产工作，未来将巩固和深化现有业务，加大在新能源汽车市场的开拓力度，探索创新发展模式 [4][7][8] 研发投入与技术创新 - 在电力电子散热器领域，2024 年完成半插片散热器产品开发，降低挤压难度、提升成材率与模具寿命，实现降本增效；完成高纯度无氧铜散热器制造工艺研究，实现铜散热器系列化生产 [6] - 在汽车轻量化及热管理系统领域，加强新能源汽车电机机壳、电池箱体等产品的技术研发与客户开发，乘用车防撞系统项目已应用于丰田、宝马、沃尔沃等多款车型，建立自动化加工生产线，形成规模化效应 [6] 市场环境与行业前景 - 受经济环境、市场竞争激烈等因素影响，2024 年行业业绩有所起伏，公司凭借多元化业务布局分散风险，保持平稳运营 [2][3] - 公司产品主要应用于工业自动化技术及医疗器械、汽车轻量化及新能源汽车、清洁能源三大领域，各领域均有良好发展前景，有利于公司相关业务拓展 [8] 其他事项 - 新股东入股相关股权转让事项正在有序进行中，公司将根据规定及时履行信息披露义务 [3] - 董事、高管减持计划尚未全部实施完毕，公司将严格按规定履行信息披露义务 [3] - 公司产品暂未应用于人形机器人行业，后续将以客户需求为导向，加大研发投入，推出符合市场趋势的产品 [3][4] - 公司订单情况良好，新能源汽车业务持续向好，汽车轻量化及热管理系统产品应用于丰田、本田等多家车企，将开发契合公司发展战略的高端客户 [4]

财务表现 - 营业收入从2017年的42.92亿元增长至2024年的315.89亿元，年复合增速33.00% [1] - 归母净利润从2017年的3.47亿元增长至2024年的8.53亿元，年复合增速13.69% [1] - 2024年经营性净现金流17.50亿元，同比增长8.97%，净现比高达205.16% [1] - 上市以来累计现金分红30.88亿元，年均现金分红占归母净利润比例超65% [3] - 2024年累计现金分红6.23亿元，占归母净利润的73% [3] 业务结构 - 城市燃气业务收入主要来源于广东省佛山市、肇庆市与恩平市 [5] - 2024年国内天然气供应量49.07亿方，其中工商业及贸易用户占比77.69%，居民用气占比3.85%，电厂用户占比14.99%，代管输量占比3.47% [6] - 业绩主要来源于城市燃气业务，同时供应链业务、延伸业务、新能源业务也贡献增长 [1] 战略规划 - 战略愿景为"致力于成为卓越的中国能源服务商" [4] - 形成城市燃气、新能源、科技研发与装备制造、供应链和延伸业务五大板块布局 [4] - 重点发展SOFC固体氧化物燃料电池、氢能装备制造研发等领域 [1][8] 氢能业务 - 2024年提供加氢服务超过6400车次，加氢量超过6.8万公斤 [8] - 子公司佛燃天高斩获千万级氢能压缩机订单 [8] - 与阳光氢能科技有限公司签署《战略合作框架协议》 [8] - 正在推进SOFC系统样机组装与调试工作 [8] 分红政策 - 2024年特别分红每10股派2.5元，共派发3.24亿元 [3] - 2024年年度利润分配每10股派2.3元，共派发2.98亿元 [3] - 计划2025年中期进行利润分配 [3]

公司调研信息 - 江苏神通2024年毛利率波动因各季度产品结构不同所致 核电毛利率为36.75% [1] - 2024年批复的核电机组预计于2026年至2027年陆续交付 [1] - 冶金、能源化工领域阀门产品交付周期为3-6个月 节能科技服务合同执行周期为6-8年 [1] - "阀门管家"业务已在多个钢铁用户开展 并向其他大型钢铁企业推广 [1] - 瑞帆节能主要营收来源为邯钢能嘉钢铁煤气发电项目 [1] - 2025年底至2026年一季度将完成新批十台机组阀门设备招标 2-3年内分批交付 [1] - 公司供应多种核级阀门 市场竞争呈良性态势 [1] - 股权转让旨在整合行业资源 助力神通半导体未来发展 [1] - 公司认为安全高效发展核电是我国既定能源战略 清洁能源需求逐年增加 将持续投入研发力量生产高品质核电阀门产品 [1] 行业动态 - 核电行业持续发展 核电机组批复与交付周期为2-3年 [1] - 清洁能源需求逐年增加 推动核电阀门产品研发投入 [1] - 钢铁行业节能科技服务合同执行周期较长 达6-8年 [1] 机构背景 - 深圳望正资产由王鹏辉领衔 汇集众多明星基金经理和专业人士 [2] - 公司致力于构建完整治理体系 融合全市场顶尖金融人才 [2] - 搭建具有私募市场化机制和完整公募管理功能的资产管理平台 [2]

合作签约背景 - 中关村储能产业技术联盟与自然资源保护协会签署合作谅解备忘录，标志着双方合作进入新阶段 [1] - 中关村储能产业技术联盟是中国储能领域首个非营利行业组织，致力于推动产业政策完善与技术应用推广 [1] - 自然资源保护协会是深耕环保领域的国际机构，长期助力中国低碳转型 [3] 合作历史与成果 - 双方自2022年合作以来，在新型储能多应用场景下的商业模式与政策机制研究中取得显著成果 [1] - 联合开展《储能高质量发展：市场机制与商业模式创新》等课题，为政策制定部门提供参考 [1] 未来合作方向 - 将聚焦新能源全面入市后储能面临的机遇与挑战 [1] - 研究储能如何更好地支撑能源转型等前沿领域 [1] - 深化在储能技术创新、政策协同等方面的合作，加速构建储能产业生态 [3] - 促进国际间经验交流与共享，为构建新型电力系统提供关键支撑 [3] 技术展示 - 签约仪式前展示了压缩空气储能模型的工作机理和技术进展 [1] 参会人员 - 中关村储能产业技术联盟方面有理事长陈海生、秘书长刘为、副秘书长岳芬等出席 [1][5] - 自然资源保护协会方面有总裁马尼什·巴普纳、行政主任苏珊·凯西-莱夫科维茨等出席 [3][5]

公司业绩表现 - 龙源电力2025年一季度净利润同比下滑21.9%，主要受火电资产剥离（利润缩水约1亿元）和经营成本失控影响 [1][2] - 经营开支增速远超营收增长，风电交易电价下行叠加运维成本上升进一步挤压利润空间 [2] - 一季度风电新增装机容量34.7兆瓦，光伏新增1.5兆瓦，合计36.25兆瓦，但增量规模未有效对冲成本压力 [2] 战略调整与政策影响 - 火电剥离符合公司聚焦清洁能源的战略方向，但短期内利润缺口难以填补 [2] - 交银国际预测公司将在6月1日政策节点前加速装机进程，计划2025年新增投产5吉瓦清洁能源项目（风电为主） [3] - 一季度新增装机量仅36.25兆瓦，机构预计后续季度建设节奏将显著加快 [3] 业务结构与市场风险 - 光伏装机占比不足5%，业务结构单一可能制约长期抗风险能力 [3] - 新能源项目集中上马可能导致设备采购成本上升，并网消纳能力不足或引发限电率反弹 [3] - 火电剥离后利润结构更依赖风电，但该板块面临电价市场化改革冲击 [4] 机构评级与估值 - 交银国际将2025-2026年盈利预测各下调2.4%，目标价从8港元降至7.81港元，但维持"买入"评级 [1][4] - 当前股价对应市盈率3.17倍，处于历史低位，部分投资者认为已过度反映利空 [4] - 估值修复需依赖装机目标兑现及成本控制能力验证，这两大变量将成为下半年股价核心催化剂 [4]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价 3.92 元 [4][6] 报告的核心观点 - 浙富控股 2024 年营收 209.12 亿元（yoy+10.35%），归母净利 9.71 亿元（yoy - 5.28%）；1Q25 营收 49.37 亿元（yoy+10.86%），归母净利 2.71 亿元（yoy - 12.88%），业绩略低于预期，主要因清洁能源设备利润和资产减值损失因素 [1] - 2024 年核心业务清洁能源设备和危险废物处置及资源化产品营收同比增长，石油采掘营收同比下降但影响小；整体毛利率同比下降，清洁能源设备毛利率同比提升 [2] - 2024 年新增清洁能源装备订单 25.5 亿元，后续业绩释放可期；财务费用控制得当，1Q25 计提资产减值损失同比大幅提升 [3] - 因 2024 年核电新签订单低于预期，下调 2025 - 26 年核电收入和归母净利润，预计 2027 年归母净利润为 12.27 亿元，给予公司 19x 2025E PE，维持“买入”评级 [4] 经营预测指标与估值 经营指标 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(人民币百万)|18,951|20,912|23,254|25,485|28,050| |+/-%|12.94|10.35|11.20|9.59|10.06| |归属母公司净利润(人民币百万)|1,026|971.49|1,077|1,133|1,227| |+/-%|(30.07)|(5.28)|10.82|5.22|8.30| |EPS(人民币，最新摊薄)|0.20|0.19|0.21|0.22|0.24| |ROE(%)|9.52|8.74|9.21|9.05|9.15|[5] 估值指标 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |PE(倍)|16.03|16.92|15.27|14.51|13.40| |PB(倍)|1.50|1.46|1.36|1.27|1.19| |EV EBITDA(倍)|11.23|9.35|8.40|7.40|6.37|[5] 可比公司估值表 |公司名称|股票代码|股价（元/股）（2025/4/30）|市值（百万元）（2025/4/30）|市盈率(x)（25E）|市盈率(x)（26E）|市净率(x)（25E）|市净率(x)（26E）|ROE(%)（25E）|ROE(%)（26E）| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |东方电气|600875 CH|15.21|51,567|11.4|10.0|1.2|1.1|11%|11%| |高能环境|603588 CH|5.4|8,225|12.2|10.2|0.8|0.8|7%|8%| |平均值||| |11.8|10.1|1.0|0.9|9%|10%| |浙富控股|002266 CH|3.15|16,441|15.3|14.5|1.4|1.3|9%|9%|[15] 盈利预测 资产负债表 |会计年度(人民币百万)|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |流动资产|13,573|15,722|16,780|17,906|19,312| |现金|2,790|4,484|5,015|5,587|6,412| |应收账款|481.10|800.00|840.00|882.00|926.10| |其他应收账款|143.15|112.88|118.52|124.45|130.67| |预付账款|409.36|264.99|278.24|292.15|306.76| |存货|8,262|8,425|8,847|9,289|9,753| |其他流动资产|1,488|1,635|1,682|1,731|1,783| |非流动资产|8,658|8,920|9,253|9,457|9,532| |长期投资|256.38|383.18|393.68|404.18|414.68| |固定投资|4,052|4,538|5,250|5,577|5,686| |无形资产|849.20|795.92|770.13|604.27|512.14| |其他非流动资产|3,501|3,203|2,840|2,871|2,919| |资产总计|22,232|24,642|26,033|27,363|28,844| |流动负债|9,692|11,925|12,098|12,856|13,683| |短期借款|2,760|2,335|2,335|2,335|2,335| |应付账款|1,371|1,546|1,623|1,704|1,790| |其他流动负债|5,561|8,044|8,140|8,817|9,559| |非流动负债|1,381|1,238|1,601|1,286|971.73| |长期借款|1,027|896.20|1,259|944.18|629.45| |其他非流动负债|353.53|342.27|342.27|342.27|342.27| |负债合计|11,073|13,163|13,699|14,142|14,654| |少数股东权益|216.05|196.59|237.03|279.58|325.65| |股本|5,244|5,219|5,219|5,219|5,219| |资本公积|2.83|3.13|3.13|3.13|3.13| |留存公积|6,008|6,517|7,334|8,193|9,124| |归属母公司股东权益|10,943|11,282|12,098|12,941|13,864| |负债和股东权益|22,232|24,642|26,033|27,363|28,844|[20] 利润表 |会计年度(人民币百万)|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入|18,951|20,912|23,254|25,485|28,050| |营业成本|16,483|18,394|20,420|22,413|24,688| |营业税金及附加|123.46|120.34|133.82|146.66|161.41| |营业费用|34.14|31.79|35.35|38.74|42.64| |管理费用|513.69|560.71|623.52|683.34|752.10| |财务费用|146.04|92.68|96.22|109.68|110.66| |资产减值损失|(218.00)|(85.22)|(94.77)|(78.37)|(58.21)| |公允价值变动收益|(67.52)|45.99|45.99|45.99|45.99| |投资净收益|138.21|(3.68)|(3.68)|(3.68)|(3.68)| |营业利润|1,002|1,095|1,213|1,276|1,382| |营业外收入|4.51|6.45|6.45|6.45|6.45| |营业外支出|28.85|12.12|12.12|12.12|12.12| |利润总额|977.18|1,090|1,207|1,270|1,376| |所得税|(50.74)|81.62|90.45|95.16|103.06| |净利润|1,028|1,008|1,117|1,175|1,273| |少数股东损益|2.30|36.49|40.44|42.55|46.08| |归属母公司净利润|1,026|971.49|1,077|1,133|1,227| |EBITDA|1,656|1,717|1,834|1,968|2,116| |EPS(人民币，基本)|0.19|0.19|0.21|0.22|0.24|[20] 现金流量表 |会计年度(人民币百万)|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |经营活动现金|1,280|1,540|1,861|2,052|2,250| |净利润|1,028|1,008|1,117|1,175|1,273| |折旧摊销|534.97|563.89|530.42|613.26|671.62| |财务费用|146.04|92.68|96.22|109.68|110.66| |投资损失|(138.21)|3.68|3.68|3.68|3.68| |营运资金变动|(467.86)|(229.91)|175.52|212.93|255.11| |其他经营现金|176.69|101.61|(62.27)|(63.03)|(63.90)| |投资活动现金|(473.87)|(743.44)|(812.81)|(765.97)|(696.11)| |资本支出|(533.38)|(826.25)|(850.47)|(802.68)|(732.95)| |长期投资|(60.13)|(17.32)|(10.50)|(10.50)|(10.50)| |其他投资现金|119.64|100.14|48.17|47.21|47.34| |筹资活动现金|(2,108)|(6.53)|(516.75)|(713.61)|(729.66)| |短期借款|(3,505)|(425.12)|0.00|0.00|0.00| |长期借款|(584.34)|(130.81)|362.71|(314.73)|(314.73)| |普通股增加|(125.60)|(24.92)|0.00|0.00|0.00| |资本公积增加|(192.40)|0.30|0.00|0.00|0.00| |其他筹资现金|2,299|574.02|(879.46)|(398.88)|(414.94)| |现金净增加额|(1,297)|786.04|531.03|572.23|824.26|[20] 主要财务比率 |会计年度(%)|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |成长能力| | | | | | |营业收入|12.94|10.35|11.20|9.59|10.06| |营业利润|(34.57)|9.36|10.76|5.19|8.27| |归属母公司净利润|(30.07)|(5.28)|10.82|5.22|8.30| |获利能力(%)| | | | | | |毛利率|13.02|12.04|12.19|12.05|11.99| |净利率|5.42|4.82|4.80|4.61|4.54| |ROE|9.52|8.74|9.21|9.05|9.15| |ROIC|9.47|10.61|11.86|12.39|13.51| |偿债能力| | | | | | |资产负债率(%)|49.81|53.42|52.62|51.68|50.81| |净负债比率(%)|20.12|(2.66)|(8.08)|(14.24)|(21.30)| |流动比率|1.40|1.32|1.39|1.3

财务表现 - 2024年营业总收入108.29亿元 同比下降0.53% 连续第二年下滑 [1][4] - 归属净利润5.13亿元 同比大幅减少24.58% 扣非净利润4.82亿元 同比下降27.69% [1][4] - 净利润水平接近2021年低点 2022年曾大幅增长 但2023-2024年持续下滑 [4] 清洁能源进展 - 取得三批11个风电光伏项目 总装机容量132.05万千瓦 设立9家项目子公司 [5] - 8个风光项目获政府核准或备案 首批4个合计450MW项目完成国资立项和增资 [5] - 参股晋北新能源基地项目 布局风光火储多能互补一体化 示范效应显著 [5] 经营效率与成本 - 全年发电量61.77亿千瓦时 市场化交易电量56.09亿千瓦时 上网电价均价355.50元/千千瓦时 [6] - 毛利润9.27亿元 同比下降13.77% 毛利率进一步收窄 [6] - 燃料成本 环保投入和清洁能源前期投资对盈利能力构成压力 [6] 战略与挑战 - 推进"煤电与清洁能源一体化"战略 传统产业绿色转型与清洁能源规模化并行 [5] - 清洁能源项目回报周期长 短期难以显著贡献盈利 [5][6] - 市场竞争加剧叠加能源价格波动和环保政策收紧 盈利能力持续承压 [4][6]

2024年国际原油价格走势回顾 - 2024年国际油价震荡减缓、中枢下移，Brent原油期货年均价79.91美元/桶（同比下跌2.77%），WTI原油期货年均价75.84美元/桶（同比下跌2.27%）[6] - 上半年油价呈倒"V"型，受地缘冲突（如红海危机、俄乌冲突）和基本面（OPEC+减产）影响，Brent油价4月4日达年度高点91.09美元/桶，6月4日跌至77.13美元/桶[8] - 下半年油价持续下行后窄幅震荡，Brent/WTI半年均价分别降至76.44美元/桶和72.94美元/桶，12月因中东冲突加剧等因素低位波动[9] - Brent与WTI价差均值4.07美元/桶，同比收窄11.33%，主因地缘冲突溢出效应减弱及美国经济复苏提振WTI需求[10] 2025年原油市场基本面分析 - **需求端**：全球经济温和复苏（2024年增速3.2%），但清洁能源加速发展抑制原油需求增长，预计2024年新能源汽车渗透率超20%，2030年将减少石油需求600万桶/日[16] - **供给端**：OPEC+减产延期至2026年底，但内部协同难度加大，2024年产量同比降4%，市场份额降至34.5%；美国产量增至13.26百万桶/日，非OPEC+国家（加拿大、巴西等）增量显著[19][22] - **库存水平**：经合组织商业原油库存1324百万桶（同比降15百万桶），美国商业库存同比降3.6%，战略储备393.7百万桶仍处低位，对油价形成支撑[24] 2025年原油市场非基本面因素 - 美元指数维持高位（2024年全年>100），特朗普政策预期推动2025年继续走强，压制油价[25] - 期货净多头低位运行，市场悲观情绪浓厚，看空趋势阻碍油价上行[27][28] - 黄金价格2024年上涨26.28%至277.8美元/盎司，避险情绪升温或部分利好原油市场[30] - 地缘政治风险（中东冲突、美伊博弈、俄乌局势）仍是油价波动主因，2025年不确定性加剧[32][33] 2025年国际油价综合预测 - 供需平衡偏紧但需求增速不及供给，基本面承压；叠加美元走强、避险情绪等因素，预计Brent均价67-77美元/桶，WTI均价62-72美元/桶[35]

当地时间5月1日，美股三大指数在"八连涨"的狂欢中迎来一场"冰火两重天"的戏剧性行情。道琼斯工业 指数、标普500指数双双续写连涨纪录，纳指更是大涨1.52%，科技股狂潮一度将微软总市值推至全球 第一宝座。然而，盘后苹果股价暴跌近4%、国际油价上演"3分钟跳水3%再拉升1%"的惊魂过山车、特 朗普突然宣布对伊朗石油买家"全面封杀"，三大事件交织下，美股的"八连涨神话"正面临一场前所未有 的信任危机。 美股八连涨背后的"脆弱平衡"：经济数据与地缘政治的双重绞杀 5月1日的美股交易日，表面看是一场"皆大欢喜"的狂欢。道指收涨0.21%至40752.96点，标普500指数涨 0.63%至5604.14点，两者均创下2024年以来的最长连涨纪录；纳指则在科技股带领下暴涨1.52%，万得 美国科技七巨头指数单日飙升2.83%，微软盘中一度涨逾10%，总市值短暂超越苹果，成为全球"市值 王"。然而，这场狂欢的根基却脆弱不堪——国际油价单日波动超4%、美国制造业PMI数据意外下滑、 前财长耶伦与萨默斯接连发出"衰退警告"，无一不在暗示：美股的"连涨神话"不过是风暴前的宁静。 支撑美股上涨的直接动力，是国际贸易局势的短暂缓和 ...