行业投资评级 - 电力设备与新能源行业评级为“增持”（维持）[7] 报告核心观点 - 《风能北京宣言 2.0》的发布夯实了国内风电需求预期，看好需求增长叠加风机涨价带来的行业大 beta 机会，风电产业链有望进入量利修复通道 [1] - 建议关注头部风机厂与海风及海外业务条线，并明确推荐三一重能 [1][5][9] 《风能北京宣言 2.0》内容与目标 - 《宣言 2.0》由全球1000多家风能企业代表联合发布，设定了中国风电的中长期发展目标 [2] - “十五五”期间（2026-2030年）年均新增装机目标不低于120GW，其中海上风电不低于15GW，确保2030年累计风电装机达到1300GW [2] - 2035年累计装机目标不低于2000GW，测算对应“十六五”期间（2031-2035年）年均新增装机不低于140GW [2] - 到2060年累计装机目标达5000GW，测算对应2035年至2060年年均新增装机不低于120GW [2] - 相较于2020年版本，《宣言 2.0》将2030年和2060年的累计装机目标分别上调了62.5%和66.7%，彰显了产业发展信心 [3] - 截至2025年8月，我国“十四五”期间新增风电装机已达297.5GW，超过了2020年宣言提出的“十四五”新增250GW目标 [3] 政策影响分析 - 陆上风电增值税即征即退50%的政策被取消，而海上风电的该项政策将延续至2027年底 [4] - 测算显示，陆风增值税政策调整可能影响项目权益回报率约1.3个百分点，但通过项目造价下降约0.2元/瓦或4%即可弥补，对风电整体需求预期影响可控 [4] 具体投资建议与公司分析 - 看好国内陆上风电量价齐升、国内海上风电开工旺盛以及出海订单产能加速推进带来的投资机会 [5] - 推荐标的为三一重能，目标价为38.01元（当地币种），投资评级为“买入” [9][11] - 三一重能2025年上半年营收为85.94亿元，同比增长62.75% [12] - 公司第二季度业绩显著提升，营收64.07亿元，同比增长80.35%，环比增长192.93%；归母净利润4.01亿元，同比增长139.20%，环比增长309.85% [12] - 公司主要看点包括：国内风机主业盈利向上拐点明确；“双海”（海上风电和海外市场）战略成效显著；风电场业务通过滚动开发模式稳步推进 [12] - 预测公司2025年至2027年归母净利润分别为20.28亿元、26.36亿元、32.76亿元，对应同比增长率分别为11.9%、30.0%、24.3% [13]

核心观点 - 公司2025年第三季度业绩呈现底部企稳、多领域突破的特征，营收13.41亿港元，经营溢利1.21亿港元，相比上半年有所改善 [1] - 幕墙业务在香港、内地、新加坡三地精准发力，BIPV业务项目落地与区域扩张，共同构建可持续增长的长期愿景 [1] 港澳幕墙业务 - 香港市场获得华懋、嘉里、新世界等头部发展商青睐，中标多项住宅合约，显示在高端幕墙领域的竞争优势 [3] - 香港私人住宅租金连升8个月创6年新高，9月住宅楼宇买卖合约5643份环比上升6.7%，连续7个月维持在5000宗以上高水平 [3] - 人才引进政策如“高才通”为租赁和购房市场注入持久动力，美联储降息预期有望改善租售比，吸引资金入场 [3][4] - 机构预测香港楼市复苏，华泰证券预计2025年、2026年成交量同比增3%、5%，瑞银预计2025年楼价及租金同步上升5%-10% [4] 内地及海外幕墙业务 - 内地市场凭借技术能力提升高端客户粘性，承接苹果、耐克等高端品牌维修订单，并收获万华地产等新客户 [8] - 新加坡市场突破L6资质限制，首次中标两个政府项目，为切入学校、交通枢纽等政府项目打下长期合作基础 [9] - 新加坡“制造业2030愿景”计划到2030年制造业产值增长50%，将催生大量幕墙需求 [9] - 幕墙后服务市场进行智能化探索，如在OPPO深圳总部完成无人机试水，有望开辟新利润增长点并重构估值逻辑 [10] BIPV业务进展 - BIPV业务技术实力得到验证，深圳华发冰雪世界产品通过全国最大负风压试验，抵御超强台风 [13] - 区域扩张明显，与昆山市合作斩获三单项目，产品首次进入山西，Light F光伏地砖首次落地上海，向地面应用场景拓展 [13] - 政策持续利好，《电力装备行业稳增长工作方案》明确推进光伏发电分布式开发，广东、上海、浙江、江苏等地政策加码支持BIPV [14] - 公司承接多个标志性项目，技术优势满足复杂场景需求，为业主创造碳减排等额外回报 [14][15]

行业核心观点 - 光伏焊带行业受益于可再生能源发展和光伏装机容量快速增长，市场规模显著扩大，2024年达到298亿元，同比上涨39.3% [1][8] - 技术迭代如多主栅技术（MBB）和更细的SMBB焊带普及，降低了每瓦单价成本，提升了产品竞争力 [1][8] - 光伏焊带作为电池片连接主流方案，预计未来仍将主导市场，行业集中度持续提升 [9][14] 行业市场规模与需求 - 2024年中国光伏焊带行业市场规模为298亿元，同比增长39.3% [1][8] - 2024年中国光伏焊带行业用量增长至32.27万吨，2018年用量为4.77万吨 [9] - 下游需求强劲，2025年上半年中国新增光伏装机容量达212.21GW，同比增长107.07%，累计装机容量突破1100GW，是2019年规模（204.2GW）的5倍以上 [7] 产品分类与功能 - 光伏焊带按应用分为互连焊带和汇流焊带，互连焊带连接电池片并串联电路，汇流焊带连接电池串及接线盒以传输电流 [3] - 互连焊带细分包括常规、MBB、低温、低电阻、异形焊带等，汇流焊带包括常规、冲孔、黑色、折弯、叠瓦焊带等 [4] - 产品由铜基材和锡合金层构成，横截面呈多边形网格状以增强柔韧性和抗疲劳能力，在光伏组件非硅成本中占比约12% [2][7] 产业链结构 - 上游原材料主要为铜材和锡合金，成本占比超过90% [6] - 中游为光伏焊带生产制造 [6] - 下游客户主要为光伏组件制造企业 [6] 行业竞争格局 - 市场竞争呈现多层次特点，大型企业如宇邦新材、同享科技、太阳科技、泰力松等凭借技术、规模和资金优势占据主导地位 [11] - 新兴企业通过技术创新和产品升级积极扩大市场份额 [11] - 行业集中度不断提升，小规模技术落后企业逐步退出，市场向技术实力强、规模大的企业靠拢 [14] 重点企业表现 - 宇邦新材2025年上半年互连焊带营业收入12.24亿元，同比下降10.59%，汇流焊带营业收入2.67亿元，同比下降8.87% [11] - 同享科技2025年上半年互连焊带营业收入13.07亿元，同比上涨26.17%，汇流焊带营业收入2.65亿元，同比上涨13.04% [12] 未来发展趋势 - 国家产业政策大力支持光伏行业，为光伏焊带行业带来广阔前景 [13] - 平价和低价上网趋势推动技术进步，要求降低焊带对组件电学损失，提升发电效率 [15] - 未来技术发展将聚焦于优化焊带的力学性能、电学性能、反光性能等 [15]

试点启动与政策背景 - 辽宁省产品碳足迹标识认证试点于10月20日在鞍山正式启动，标志着公司在探索产品全生命周期绿色管理、构建低碳产业体系方面提出新路径 [1] - 2024年8月，国家四部委联合印发通知，优先在重点产业和领域开展碳足迹标识认证试点工作 [1] - 辽宁省营口、鞍山、丹东、抚顺等市的钢铁（菱镁制品）产业成功入选全国产品碳足迹标识认证试点 [1] 行业影响与战略意义 - 钢铁（菱镁制品）是辽宁省重点优势传统产业，率先开展产品碳足迹标识认证对于促进全省菱镁行业加快绿色低碳转型具有重要作用 [1] - 该试点工作旨在打造菱镁产品高端品质和国际品牌 [1] - 公司将以质量认证赋能绿色低碳治理，助力重点行业绿色低碳转型，为全国碳达峰碳中和贡献方案 [2] 实施路径与工作进展 - 公司按照"政企协同、社会联动、多元共治"的原则，大力推动碳足迹管理标准制定、技术创新和应用实践 [2] - 公司已联合相关部门印发《辽宁省产品碳足迹标识认证试点工作方案》，并组建了产品碳足迹标识认证联盟，同时启动了标准制定等工作 [2] - 下一步将指导试点地区立足行业优势先行先试，争取形成可复制可推广的优良案例 [2]

产品碳足迹标识认证，是指用以证明产品在其生命周期过程中，产品碳足迹量化结果及一致性符合 认证要求，并能够实现持续的自主温室气体减排或清除增加的产品碳标识认证活动。2024年8月，国家 市场监督管理总局会同相关部委联合印发通知，开展碳足迹标识认证试点工作。经国家认证认可监督管 理委员会评审，我省营口、鞍山、丹东、抚顺等市钢铁（菱镁制品）成功入选全国产品碳足迹标识认证 试点。 省市场监管局相关负责人表示，将在"双碳"战略引领下，以质量认证赋能绿色低碳治理，指导试点 地区立足行业优势，先行先试、大胆实践，争取形成效益突出、可复制可推广的优良案例，助力重点行 业绿色低碳转型，推动高质量发展，为全国碳达峰碳中和贡献"辽宁方案"。 10月20日，我省产品碳足迹标识认证试点启动仪式在鞍山市菱镁产业转型升级试验区举行，辽宁省 产品碳足迹标识认证技术联盟正式成立，专家围绕产品碳足迹标识认证申报流程、核算方法等进行了重 点解读。这标志着我省在探索产品全生命周期绿色管理、构建低碳产业体系方面开拓了新路径，也是推 动产业绿色转型、培育新质生产力的具体行动。 钢铁（菱镁制品）是我省重点优势传统产业，率先开展产品碳足迹标识认证，将对促进 ...

10月20日，由上海市人民政府和交通运输部联合主办的"2025北外滩国际航运论坛"在世界会客厅隆重举 行。当天，官方携手第一财经共同打造的"成果直播间"如期开播。直播间内，由中国船舶集团有限公司 旗下中船温特图尔发动机有限公司（WinGD）研发，中船动力（集团）有限公司下属上海中船三井造 船柴油机有限公司建造的全新甲醇双燃料船用主机——CPGC/CMD-WinGD 10X92DF-M-1.0-LPSCR首 制成果惊艳亮相。WinGD中国区研发部总监董晶瑾来到现场，通过直播讲解，向全球展示了"中国动 力"的绿色新名片。此次成果发布同步上线第一财经客户端，迅速成为备受瞩目的"硬核"科技亮点。 该成果的突破不仅将有力推动航运业落实"双碳"战略，更显著提升了我国在船舶动力领域的核心竞争 力，引领新能源船舶产业链的整体升级。这一创新既是应对全球减排挑战的必然选择，也是抢占未来绿 色航运技术制高点的重要战略布局，对推动世界航运业的可持续发展具有深远意义。 该成果的突破不仅将有力推动航运业落实"双碳"战略，更显著提升了我国在船舶动力领域的核心竞争 力。 ...

签约活动概述 - 郑州市举行新能源轻卡交付及氢燃料轻卡战略签约活动 刷新国内氢能源轻卡单次签约数量纪录[1] - 活动包括200台新能源轻卡交付和500辆氢燃料轻卡战略签约[1] - 郑州市人大常委会主任周富强 副主任宋洁等市领导出席见证[1][2] 战略合作细节 - 未势能源与宇通轻卡完成500辆氢燃料电池系统采购战略签约[2] - 该批氢燃料电池系统将配套搭载500台宇通冷藏轻卡 交付给河南大河四季冷链物流有限公司[4] - 合作旨在打通生鲜冷链食品运输的绿色纽带 打造可推广的民生氢能范本[4] 市场应用与网络建设 - 车辆将服务河南零碳冷链物流 以中原四季物流港为核心搭建覆盖河南18地市 102个县市的冷链三级网络[4] - 此次合作是氢燃料轻卡在民生保供领域的规模化应用 为全国氢能在冷链食品领域的普及提供实践参考[4][7] - 合作将加速郑汴洛濮氢走廊在冷链物流专线的覆盖 助力中原氢都建设[7] 公司战略与技术实力 - 宇通集团作为全球知名商用车龙头企业 为氢能车辆提供定制化整车解决方案[6] - 未势能源以技术创新为核心驱动力 持续验证氢能技术在民生场景的适配性与经济性[6] - 公司探索实践车辆租赁 能源保障 运营服务一体化解决方案 构建可持续发展的氢能交通商业模式[1] 合作历史与行业影响 - 未势能源与宇通集团此前已在常熟氢能公交 安阳氢能重卡 保定氢能环卫等多个商用车领域成功合作[6] - 今年9月 双方曾向保定市农业发展集团交付200台氢燃料电池轻卡 首次实现氢燃料轻卡在民生场景的规模化应用[7] - 合作彰显了公司在氢能核心技术研发 系统集成方面的硬实力 以及高效协作能力[6]

绿色金融产品创新 - 安吉农商银行推出专为白茶农户定制的“两山白茶贷”，通过明确绿色标准和利率倾斜实现精准投放[3] - 安吉农商银行设计“绿色工厂贷”，将环保纳入准入因子并根据绿色星级实行差异化利率，五星级工厂利率可下降30个基点[4] - 中国建设银行安吉支行落地浙江首笔“气候生态产品价值影响（VEP）气候贷”，授信210万元，将贷款条件与企业绿色发展挂钩[5] - 安吉农商银行推出“生态修复贷”，为矿山生态修复提供综合金融服务，向红庙经济合作社授信700万元，向浙江深蓝旅游发展公司授信1000万元[8] - 安吉农商银行创新“水权贷”，以流域3.2亿元生态价值为依据为企业授信1000万元，实现“绿水”作为抵押物[10] 绿色金融支持产业发展成效 - “两山白茶贷”助力茶农盛时卫增收，其茶叶价格从每斤600元提升至700元，每年增收10多万元[4] - 2024年安吉白茶种植面积达20.06万亩，种植户1.7万余户，全产业链产值达68.45亿元，连续15年入围全国茶叶区域品牌价值十强[5] - “生态修复贷”支持改造的“深蓝计划”景区单日最高售出8818杯咖啡，带动百余人就业，使红庙村年集体经营性收入增加100多万元[9] - 安吉县2024年接待游客3402.1万人次，旅游总收入475.6亿元，蝉联全国县域旅游综合实力百强县第一名[7] 绿色金融体系建设与推广 - 安吉农商银行推出“两山绿币”体系，将居民低碳行为转化为积分，可用于贷款增信提额和利率优惠，全县已有25万人拥有绿币，累计兑换价值超300万元[12][13] - 安吉农商银行余村绿色支行成为全国首个自身运营的“碳中和”网点，屋顶光伏年发电6.8万千瓦时，余电上网2.5万千瓦时，年减排二氧化碳超30吨[11] - 浙江农商联合银行发布绿色金融发展五年行动计划，专项开发“绿惠通”等三款绿色普惠信贷产品，实现多项碳金融“零”的突破[14] - 近10年浙江绿色贷款年均增速达28.81%，高于同期各项贷款增速16.05个百分点，2025年上半年碳减排贷款发放791.2亿元，带动碳减排约1145.8万吨[14][15]

报告行业投资评级 - 报告未明确给出行业投资评级 [1][2][3] 报告核心观点 - 全球环境与气候治理持续深化，中国积极参与G20等多边合作并展示绿色发展成效 [3] - 国际层面，IMO净零框架等重要议程的决策进程出现调整，凸显全球绿色转型的复杂性 [4] - 中国ESG金融市场持续壮大，债券、公募基金、银行理财等产品规模显著，绿色债券占据主导地位 [5] - 中国正进入可持续信息披露高质量发展新阶段，旨在通过高质量信息发现高质量投资机会 [7][40] 热点聚焦：国内动态 - G20环境与气候可持续部长会议于2025年10月16日至17日在南非开普敦举行，围绕生物多样性保护、气候变化应对等核心议题进行探讨 [3][12] - 中国代表团在会上指出，中国在空气质量改善、森林资源培育、能耗强度降低及可再生能源发展方面取得显著成效 [3][12] - 湖北省生态环境权益交易平台于2025年10月18日上线，整合碳排放权交易、排污权交易等五大功能 [13] - 国家能源局于2025年10月14日公示第一批能源领域氢能试点，拟支持41个项目和9个区域 [14] - 国家发改委于2025年10月14日印发专项管理办法，明确中央预算内投资将支持绿色甲醇、可持续航空燃料生产等项目 [15] - 三部门于2025年10月10日联合公告，调整享受车船税优惠的节能新能源汽车产品技术要求，新标准自2026年1月1日起实施 [16] 热点聚焦：国际动态 - 国际海事组织（IMO）于2025年10月17日投票决定将"净零框架"投票推迟一年 [4][18] - 新加坡与澳大利亚于2025年10月8日达成协议，将在可持续航空燃料（SAF）等领域加强合作，新加坡计划自2026年起实施SAF混合规定 [19] - 国际标准化组织（ISO）于2025年10月7日发布全球首个生物多样性国际标准ISO 17298 [20] - 美国三家银行监管机构于2025年10月宣布撤回针对大型金融机构的气候相关金融风险管理原则 [21] - 新加坡政府签署超过200万吨基于自然的碳信用额合同，协议价值约7600万新元（6000万美元） [22] ESG金融产品跟踪：债券 - 截至2025年10月19日，中国已发行ESG债券达3685只，存量规模为5.61万亿元人民币 [5][23] - 绿色债券余额规模占比最大，达62.04% [5][23] - 本月（2025年10月）发行ESG债券36只，发行金额达275亿元人民币 [5][23] - 近一年发行ESG债券1098只，发行总金额达12,086亿元人民币 [5][23] ESG金融产品跟踪：公募基金 - 截至2025年10月19日，市场上存续ESG产品共936只，净值总规模达10,353.20亿元人民币 [5][32] - ESG策略产品规模占比最大，达50.41% [5][32] - 本月（2025年10月）发行ESG产品0只，近一年共发行242只，发行总份额为1,600.74亿份 [5][32] ESG金融产品跟踪：银行理财 - 截至2025年10月19日，市场上存续ESG产品共1091只 [5][37] - 纯ESG产品规模占比最大，达55.64% [5][37] - 本月（2025年10月）发行ESG产品39只，近一年共发行1134只 [5][37] 指数跟踪 - 截至2025年10月17日当周，主要ESG指数中除300ESG领先（长江）外均跑输大盘，300ESG领先（长江）跌幅最小为0.81%，万得全A可持续ESG跌幅最大为3.58% [6][38] - 近一年主要ESG指数均上涨，万得全A可持续ESG涨幅最大为21.70%，300ESG领先（长江）涨幅最小为13.50% [6][38] 专家观点 - ISSB主席特别顾问张政伟表示，中国正进入可持续信息披露事业高质量发展新阶段，推进绿色低碳转型信心坚定不移 [7][40] - 中国计划在2030年前建成国家统一的可持续信息披露准则体系，高质量的可持续信息有助于发现高质量的投资机会 [7][40] - 未来中国将展现大批高质量的绿色低碳投资项目和商业机会，吸引更多优质投资 [7][40]

项目投资概况 - 公司拟以不超过人民币40,000万元自有或自筹资金购买土地使用权并投资建设创新产业基地项目 [1] - 项目投资资金将用于购买土地使用权、仪器仪表生产研发中心及生产线建设、铺底流动资金等 [1] - 公司董事会已于2025年10月17日审议通过此项投资议案 [1] 产能与产品规划 - 项目拟新增色谱和质谱生产线 [1] - 根据国家"双碳"战略，将新增碳监测、碳计量系统及工艺过程仪表分析的生产研发 [1] - 新增产品线包括色谱、光谱及质谱分析仪等多个系列产品 [1] 战略意义与影响 - 项目实施符合公司整体业务布局和长期发展战略 [1] - 有利于进一步巩固公司在行业中的领先市场地位 [1] - 能够为公司下一阶段的高速发展奠定坚实基础 [1]