分组1：公司业务与产品概述 - 公司致力于能源和动力领域，提供系统解决方案和全生命周期服务，产品为压缩机和换热装置，覆盖 -271℃ - 200℃温度区间，包括螺杆式、离心式等多种压缩机及工业热泵等 [2] - 打造全系列磁悬浮压缩机产品矩阵，在北京冬奥村项目表现出色 [2] - 客户行业涵盖商业制冷、工业冷冻、商用舒适空调、工业特种空调等多个领域 [2] 分组2：数据中心产品应用 - 顿汉布什公司和冰轮换热技术公司为数据中心提供冷却装备 [2] - 顿汉布什“变频离心式冷水机组”等两项产品入选工信部目录，国内服务诸多项目，海外与集成商合作且制造基地扩产 [2] - 2024年7月升级版IDC专用新产品和FanWal风墙研发上市 [2] - 冰轮换热技术公司提供多种热交换器，“低碳节能闭式冷却技术”获评示范技术，“液冷系统热交换器”入选山东名单 [3] 分组3：核电行业产品 - 公司聚焦核岛冷却等核心场景，研发创新技术，服务多个国内核电站 [3] - 换热技术公司研发安全壳内无动力空冷器，顿汉布什公司是全球核岛制冷机服务商且参与标准起草，华源泰盟公司研发相关核能技术并应用 [4] 分组4：工业热管理业务 - 公司推出“工业全域热控综合解决方案”，依托热泵核心技术构建能源梯级利用体系 [4] - 重点子公司北京华源泰盟被认定为国家级专精特新“小巨人”企业，截至2024年末，授权专利96项，软著33项 [5] - 该公司多项技术和产品获国家级荣誉，多个项目入选国家相关目录 [5][6] 分组5：海洋经济产品布局 - 船舶制冷系统是传统优势市场，为远洋捕捞及水产品加工业提供解决方案 [6] - 依托核心优势布局船海绿色能源系统方案，产品包括BOG再液化装置等 [6] - 为“梦想”号提供冷库设备及工程，“海洋绿能装备及系统集成关键技术研究与应用”获山东一等奖 [6] 分组6：公司体制与激励事宜 - 讨论公司“国有体制、市场机制”和2023年股权激励事宜 [6]

行业概况 - 2024年中国快递业务量突破1700亿件，连续11年全球第一 [1] - 快递包装消耗森林资源并产生显著碳排放，绿色包装成为行业可持续发展核心议题 [1] - 循环快递箱成为行业变革核心，试图破解"高成本、低回收"困局 [1] 灰度环保案例 - 2017年创立，首款产品采用可再生材料，可100%回收再利用 [2][4] - 累计完成2亿次循环，减少碳排放约16万吨，投放超1000万只循环箱 [4] - 采用"金字塔式回收模型"，以大B端客户为支撑，损耗率控制在行业低位 [4] - 安踏案例：10万个循环箱用于短距运输，单箱月循环5次，3年后仍完好 [6] 顺丰体系构建 - 2017年试点63.8万个循环箱，2021年追加140万个 [8] - 2024年冷运循环箱投入18.43万个，循环142万次，减少1182吨CO₂ [9] - 行业渗透率不足1%，瓶颈在于系统性能力缺失 [9] - 快递员回收意愿不足，通过补贴和积分制激励 [9] 京东路径探索 - "青流计划"年循环超7000万次，"青流箱"单箱循环可达50次以上 [10] - 采用RFID技术实现"一箱一码"全流程监控 [10] - 逆向物流成本高，仓库间分布不均导致浪费 [12] EMS创新实践 - 利用网点优势推出数智化循环封套袋和箱 [13] - 在北京、上海法院、车牌照等5大场景试点 [14] - 冷链运输标准化程度高，成为循环箱落地顺畅场景 [14] 政策推动 - 2020年《意见》提出2025年循环包装达1000万个目标 [16] - 2023年《行动方案》要求快递包装"基本实现绿色转型" [16] - 2025年《快递暂行条例》修订版将循环包装列为合规要求 [16] - 建议统一循环箱规格，建立过渡标准和监控机制 [16]

智能制造与生产创新 - 公司建成世界首座太阳能平板集热器"黑灯工厂"，实现全流程无人化生产，配备9个机器人自动化工位、6个无人专机、7个关键质量自动采集点及4个AI视觉检测工位，自动化率达100%，生产节拍达30秒/台 [1][3] - "黑灯工厂"采用行业首创的AI自学习检测系统，可识别0.01mm级外观缺陷，良品率达99.95%，年产能力达百万台集热器 [1][3] - 同步建成热泵数智工厂及全国首套国家级180℃超高温热泵实验室，实现产品全流程质量溯源 [3] 技术研发与产品突破 - 公司组建60人高水平科研团队，与清华大学、德国斯图加特大学等顶尖高校联合攻关，设立创新奖学金培育能源学科人才 [5] - 青年团队研发的高温热泵蒸汽系统节能超40%，最高出气温度180℃，替代传统燃气锅炉，获2024年国家科技进步二等奖 [6] - 开发"真好"系列空气能产品，核心部件12年质保，年省电费最高达70%，破解北方采暖痛点并兼顾制冷需求 [6] 市场应用与行业地位 - 公司产品覆盖全球50多个国家，国内市场拥有1万余家合作伙伴，累计为2000万家庭及5.6万个工商业项目提供清洁能源解决方案 [7][8] - 形成光伏发电+空气源热泵+太阳能光热一体化解决方案矩阵，覆盖工业、商业、民用全场景 [7] - 获国家专利授权604件，主编国标3项，参编各类标准超70项，两度斩获国家科技进步奖 [7][9] 战略发展与行业影响 - 公司定位为国际化高新技术企业，业务涵盖太阳能、空气能、工业热泵及多能互补系统，跻身全球清洁能源行业领军阵营 [8] - 青年人才在技术产业化过程中承担主力军角色，推动科研成果从实验室到生产线的转化 [9] - 公司以智能制造和科技创新抢占行业制高点，成为培育新质生产力及推进"双碳"目标的标杆企业 [10]

新材料与新能源的绿色攻坚 - 山东国瓷功能材料股份有限公司研发工程师王键团队突破柴油车尾气处理碳化硅DPF技术，产品合格率提升至90%以上，实现高性能蜂窝陶瓷材料国产化替代 [2] - 山东金雷新能源重装有限公司青年团队攻克"超大型海上18MW风机主轴铸造技术"，技术指标超国内水平并达国际先进，为海上风电规模化开发提供装备支撑 [2] - 山东力诺瑞特新能源有限公司与上海交通大学联合开发180℃高温热泵蒸汽系统，节能率突破40%，应用于酿酒、化工领域替代燃煤锅炉，并建成全球首座太阳能平板集热器"黑灯工厂"实现零碳排放生产 [4] 农业与工业的资源重生 - 滨州中裕食品有限公司构建全国最长小麦全产业链闭环，青年育种专家李恒钊培育12个优质麦种覆盖270万亩农田，副产物开发成谷朊粉、特级酒精，带动35万农户增收5.1亿元 [5] - 中裕食品青年科研骨干刘通通创新"小麦麸皮高值化技术"，将麸皮转化为高端膳食纤维使价值提升10倍 [5] - 山东友泰科技有限公司青年团队实施"三泥资源化清洁生产项目"，将危险废物"三泥"引入生产装置替代蒸汽，实现无害化处理并节省蒸汽和新鲜水用量 [5] 数智协同驱动的低碳未来 - 华泰集团信息化管理中心工程师黄鹏自主研发"5G造纸工业云平台"，打造山东造纸行业首个重点特色型工业互联网平台，年节约采购成本10%以上，物流成本降低11.4% [9] - 世纪开元智印互联网科技集团股份有限公司数据分析研发部经理李龙团队引入大语言模型革新智能客服系统，部分品类智能客服销售率达50%，2024年智能设计系统辅助完成超82万个订单并节省设计费超500万元 [9] - 世纪开元国内营销中心团队年供应定制纸杯超20亿只，为200万中小商家提供环保包装解决方案 [9] 青年创新推动绿色转型 - 青年科研人员在尾气净化、海上风电、工业热能替代等领域突破"卡脖子"技术，响应国家"双碳"战略 [4] - 青年团队在农业副产物高值化、工业废物资源化等领域实现循环经济模式创新 [5][6] - 数据驱动与智能化技术在造纸、印刷等传统行业推动绿色低碳转型，形成产业新动能 [9][10]

可持续发展战略 - 公司采用"手印+足迹"双轮驱动战略，既减少自身环境影响，又通过产品提升客户资源效率 [1] - 2024年可再生能源占比达38%，同比提升2个百分点 [1] - 2024年二氧化碳排放量568千吨，同比减少37千吨 [1] 碳排放与能源管理 - 2020年以来每百万欧元销售额二氧化碳排放量减少45%至47.5吨 [1] - 同期二氧化碳绝对排放量减少20万吨，相当于2020年排放量的26% [1] - 已建成44个光伏阵列，包括9家中国工厂，另有65个项目在规划中 [2] 中国区绿色电力布局 - 杭州工厂新建1200平方米光伏项目，年发电量20万千瓦时，年减排118.8吨 [2] - 苏州工厂采购160万千瓦时绿电，可再生能源使用比例提升至41% [2] - 上海嘉定新工厂即将投运光伏系统 [2] 节能增效措施 - "Bee-高效节能"倡议已分析40%碳排放量，识别30%节能潜力 [2] - 威巴克无锡工厂通过系统优化实现二氧化碳排放量降低13%，能耗下降14% [3] - 重点聚焦压缩空气、热回收、冷却系统等节能方向 [2] 产品解决方案创新 - 润滑剂业务为中国客户节电44千兆瓦时，减排23万吨二氧化碳 [3] - 开发环保型无铬钝化产品解决铝件腐蚀问题 [3] - 推出无硅水性脱模具技术降低废品率和VOC排放 [3] 未来发展规划 - 在中国坚持绿色制造升级、本土研发强化、人才文化投入三大承诺 [4] - 承诺最迟2045年实现气候中和 [4] - 持续推动全球气候中和进程 [4]

保险资金投资策略调整 - 保险资金正从传统固收资产转向更具成长潜力的股权投资领域 因利率中枢持续下行导致固收资产收益率承压 [1] - 保险资金作为长期资本 其投资周期以十年为单位 与民生基础设施建设的长期性需求高度匹配 [3] 权益驱动投资模式 - 保险资金投资模式正从负债驱动向权益驱动转变 更注重通过股权投资获得企业成长的长期价值回报 [3] - 股权投资能为保险资金提供新的收益来源 特别是在新兴产业和科技创新领域 潜在收益远超固定收益类产品 [3] - 保险资金采用"陪伴式"投资理念 通过长期持有和深度参与企业治理 与被投企业形成良性互动 共同推动企业价值提升 [3] 监管政策支持 - 监管政策持续优化 通过调整权益类资产监管比例 为保险资金参与股权投资创造更宽松的环境 [4] - 政策调整提升了保险资金的投资灵活性 同时为实体经济注入更多股权性资本 [4] 民生基建投资重点 - 基础设施建设成为保险资金配置的核心板块 包括能源、电力、交通、环保、市政等领域 因其收益稳定、周期长的特点与保险资金需求高度契合 [5] - 清洁能源项目在保险资金投资组合中占据重要地位 涵盖水电站、光伏发电、储能设施、智能电网等 符合国家"双碳"战略目标 [5] - 城市基础设施升级改造为保险资金提供广阔投资空间 包括轨道交通、供水供电、污水处理等项目 [5] - 民生服务领域如养老、医疗、教育等成为新兴投资方向 能与保险资金主营业务形成协同效应 [5]

公司产品与技术 - 公司自主研发的TC165M非公路宽体自卸车是目前国内宽体矿用车中吨位最大的车型，采用专利技术刚性车架，具备高抗扭、抗挠性能，能适应各种复杂工况 [4][5] - 公司在煤博会上展出的三款产品包括TC165M、新款充换电一体车型TC136D和甲醇混动车型TC110C，覆盖多种动力模式，实现了充电、换电、混合动力及无人驾驶技术的全面突破 [6][9] - TC136HA型矿用车搭载油电增程动力系统与无人驾驶技术，能自动完成装载、运输、停靠等作业，已在新疆大型露天煤矿稳定运行 [10][12] 市场表现与运营数据 - 公司2024年初完成71台TC136HA型矿用车的交付，创下行业首次，并成功入选2024年内蒙古自治区技术装备首台（套）认定名单 [10] - 这批车辆累计行驶超过550万公里，运输土石方超3500万吨，实动率达到96%，预计今年将达到110% [13] - 产品已在鄂尔多斯、包头多个矿区稳定运行，并在新疆开创了国内大吨位新能源无人驾驶宽体车批量化应用的先河 [10] 发展战略与未来规划 - 公司从单纯的制造企业逐步走向新能源无人驾驶矿用车行业的"排头兵"，在国家"双碳"战略指引下发展 [10] - 公司计划加快探索"风光氢储车"全产业链发展新形态，构建"能源生产—装备制造—智慧运维"的绿色闭环，争当发展新质生产力的主力军 [13] - 公司正在将露天矿应用场景及配套产品由设想转为现实，包括5G网络覆盖矿区、无人驾驶矿车精准作业、配套能源设施等 [13]

报告行业投资评级 - 看好（维持） [4] 报告的核心观点 - 双碳战略下发电侧清洁化与用电侧电气化趋势明显，电网衔接两者但发展存争议 市场曾回归传统电网框架 特高压建设低于预期 需解决终端需求 配电网投资不足但改革初现端倪 建议关注特高压和配电网核心设备供应商 [4] 各部分总结 特高压 特高压十四五回顾 - 特高压是双碳战略核心环节 但进度低于预期 三北与中东部供需错配使特高压成远距离输送选择 我国技术路线向柔性直流转变 [4][8] - 直流特高压进度低于预期 疫情致前期工作困难 且存在技术和需求问题 技术上输送新能源比例难超50% 需求上中间省份协调难 积极性下降 [16][18] 特高压2030展望 - 到2030年特高压直流技术和经济性无分歧 但全球经济不确定或冲击用电需求 终端需求是影响建设的核心原因 [31] - “136号文”可解决省内新能源价格劣势 跨区域需求拉动依赖碳或绿证市场 “136号文”可解决省内新能源价格劣势 跨区域需求拉动依赖碳或绿证市场 [37] 配电网 配电网十四五回顾 - 双碳战略后配电网功能变化 面临技术和商业模式挑战 成为分布式消纳制约因素 [39][40] - 配网投资加大是共识 但实际投资额低于预期 投资比例下滑与风光大基地建设使电网投资向特高压倾斜有关 [41][47] - 分布式光伏和充电桩大规模建设使配网容量不足问题显现 限制了分布式消纳能力 充电桩缺乏问题凸显 [49][59] - 我国输配未分离 源网荷储等新商业模式推行困难 增量配网试点问题制约其推进 源网荷储发展问题急需解决 [66][74] 配电网2030展望 - 源网荷储和增量配电有推动作用 但推进困难 原因是不符合电网利益和市场化机制未解决 [80] - 十四五末期相关政策出台 明确新型经营主体范围 智能微电网概念首次明确 部分省份放开源网荷储反送规定 [81][83] - 2025年5月绿电直连政策发布 规范项目建设 明确多方面规定 有助于体现绿电价值 提高经济性和可行性 [87] 投资分析意见 - 建议关注特高压核心设备供应商 如国电南瑞、许继电气等 [4][96] - 建议关注配电网核心设备供应商 如三星医疗、四方股份等 [4][96]

绿色战略与活动 - 公司作为本土家清行业首家发布净零排放目标的企业，已连续第三年在世界地球日期间举办大型绿色主题活动 [1] - 今年活动从4月22日至6月5日，通过绿色专场直播、减碳产品促销、线下商超互动等形式打造系列绿色互动场景 [3] - 活动期间与蚂蚁森林合作打造专属公益林，计划在内蒙古阿拉善种植8万棵花棒树苗 [3] - 世界环境日在宁波大润发打造以"花棒树"为核心的大型绿色艺术装置，吸引超过360万人次消费者参与 [3] - 新增蚂蚁森林、沃尔玛等绿色共建伙伴，持续拓展企业间绿色合作生态 [3] 产品创新与研发 - 公司依托中国轻工业绿色洗涤用品重点实验室，每年投入超销售收入3%的资金用于科研 [3] - 首次研发出国产水溶膜填补国内空白，率先推出100%可回收塑料软包装 [3] - 绿色减碳产品家族新增"花植柔护"洗衣凝珠，采用绿色配方和秸秆盒减塑包装 [4] - 产品获得市场高度认可，重新定义了洗衣凝珠的生产标准 [4] 行业认可与评级 - 公司荣获全球环境信息研究中心(CDP)气候变化评级管理级别最高(B)评级 [5] - 评级高于全球及亚洲地区企业平均水平，印证了在双碳战略实施与可持续发展领域的成效 [5] 企业战略与愿景 - 公司将"绿色可持续发展"作为企业经营的核心战略 [7] - 坚持绿色制造和绿色发展，在产品研发和生产中践行绿色理念，带动行业上下游共同减排 [7] - 目标在2050年实现净零排放，推动全产业链构建"绿色大生态" [7]

上海碳普惠平台上线 - 2025年6月25日全国低碳日上海主场活动上正式推出碳普惠平台，市民可通过绿色出行行为积累碳减排量兑换权益 [1][14][16] - 平台提供77种兑换权益包括数字人民币、商品券、热门IP周边等，涵盖"蛋仔派对异形抱枕"等潮品及各类服务券 [1][14] - 试运行8个月期间已吸引13万用户参与，典型案例显示市民每日地铁通勤可积累6.23千克减排量（对应6230积分），42万积分可兑换48.9元数字人民币 [1][16] 碳普惠机制设计 - 采用"1克减排量=1碳积分"的标准化计量方式，积分通过"沪碳行"商城转化为可交易减排量进入碳市场 [16] - 构建"政府主导、全民参与、市场运作、多平台互通"体系，实现减排行为激励与市场化机制衔接 [11][23] - 已接入地面公交、轨道交通、共享单车、纯电动车4大核心减排场景，覆盖市民日常出行 [12][24][37] 个人碳账户体系 - 依托"随申办"平台建立个人碳账户，解决多场景数据孤岛问题，实现减排量自动归集 [12][24] - 账户具备三重功能：碳账本（记录管理）、碳资产（市场定价）、碳信用（金融应用） [12][25] - 采用区块链技术保障数据安全，建立20余个访问入口支持多渠道登录 [35] 商业运营模式 - 积分商城对接互联网/金融平台，允许权益方将聚集积分转化为减排量通过碳市场交易 [26] - 市场联动机制使10站地铁（约6.2千克减排量）或2-3次公交即可兑换1元权益，支付宝推出1折兑换活动放大权益价值 [27] - 减排量已应用于碳配额履约、生态赔偿、活动碳中和等场景，30余家企业获"优秀合作伙伴奖" [30] 政策与技术支撑 - 2021-2025年出台《上海市碳普惠管理办法》等系列政策，明确减排量法律属性及市场衔接机制 [32] - 制定7个碳普惠方法学（含Ⅰ/Ⅱ类），交通场景精确到克级核算（如每公里地铁减碳97克） [33][34][37] - 应用隐私计算/智能合约技术实现数据不出域监管，未来将拓展旧衣回收等生活场景 [35]