财务表现 - 2025年中报营业总收入4.85亿元，同比下降24.49%，归母净利润1.44亿元，同比下降17.1% [1] - 第二季度营业总收入2.25亿元，同比下降32.28%，归母净利润6337.78万元，同比下降32.82% [1] - 毛利率46.16%，同比上升8.22个百分点，净利率29.65%，同比上升7.11个百分点 [1] - 三费占营收比9.66%，同比上升52.21%，每股经营性现金流-0.23元，同比下降188.37% [1] 资产负债结构 - 货币资金7.01亿元，同比下降21.97%，应收账款1015.75万元，同比上升94.37% [1] - 有息负债5103.51万元，同比下降10.54%，每股净资产8.5元，同比上升7% [1] - 现金资产状况非常健康，偿债能力良好 [3] 投资回报指标 - 2024年ROIC为11.59%，近10年中位数ROIC为8.87%，历史最低2018年ROIC为5.94% [3] - 2024年净利率30.36%，显示产品或服务附加值极高 [3] - 每股收益0.45元，同比下降17.1% [1] 机构持仓动向 - 华夏稳增混合(519029)持有326.96万股，较上期减仓，为最大持仓基金 [4] - 华夏景气成长一年持有混合A(016252)持有61.23万股，较上期减仓 [4] - 泰信智选成长混合A(003333)持有5.22万股，持仓未变动 [4]

财务表现 - 公司2025年中报营业总收入11.71亿元 同比增长15.64% 归母净利润1.15亿元 同比增长31.06% [1] - 第二季度营业总收入6.22亿元 同比增长10.78% 归母净利润7274.38万元 同比增长29.33% [1] - 毛利率26.35% 同比提升1.66个百分点 净利率9.93% 同比提升12.64% [1] - 三费总额8826.21万元 占营收比例7.53% 同比下降12.02% [1] - 每股收益0.71元 同比增长31.48% 每股经营性现金流0.84元 同比增长32.53% [1] 投资回报指标 - 2024年ROIC为11.98% 资本回报率一般 净利率8.66% 产品附加值一般 [2] - 上市以来ROIC中位数18.5% 投资回报良好 最低年份2023年ROIC为9.63% 仍属较好水平 [2] - 应收账款与利润比率达283.8% 需关注应收账款状况 [2] 机构持仓与预期 - 鹏华上华一年持有期混合A新进持仓13.25万股 新华积极价值灵活配置混合A新进4.52万股 宝盈祥和9个月定开混合A新进0.16万股 [3] - 证券研究员普遍预期2025年业绩2.47亿元 每股收益均值1.54元 [2] - 主要持仓基金鹏华上华规模3.74亿元 最新净值1.0272 近一年上涨4.48% [3]

核心财务表现 - 营业总收入21.0亿元，同比增长2.83% [1] - 归母净利润1.28亿元，同比下降20.7% [1] - 第二季度营业总收入11.09亿元，同比增长2.79%，归母净利润7652.23万元，同比下降12.76% [1] 盈利能力指标 - 毛利率34.19%，同比下降3.45个百分点 [1] - 净利率6.22%，同比下降24.05% [1] - 扣非净利润1.18亿元，同比下降26.97% [1] - 每股收益0.48元，同比下降20.0% [1] 成本与费用结构 - 销售费用、管理费用、财务费用总计4.8亿元，三费占营收比22.85%，同比上升8.38% [1] - 有息负债14.23亿元，同比大幅上升51.35% [1] 资产质量与现金流 - 应收账款7.2亿元，同比增长2.85%，占最新年报归母净利润比例达187.05% [1][2] - 货币资金9.23亿元，同比下降16.47% [1] - 每股经营性现金流0.6元，同比大幅上升41.18% [1] - 每股净资产21.14元，同比增长3.73% [1] 历史业绩与投资回报 - 公司去年ROIC为6.35%，近年资本回报率一般 [1] - 历史中位数ROIC为11.91%，最差年份2023年ROIC为3.23% [1] - 公司业绩呈现周期性特征 [1] 商业模式与运营特点 - 公司业绩主要依靠营销驱动 [2] - 需要关注应收账款状况，应收账款占利润比例较高 [2] 机构持仓情况 - 招商社会责任混合A基金新进持有136.70万股，为最大持仓基金 [3] - 浙商汇金重化臻选股票A持有4.43万股，湘财医药健康混合A增仓至4.00万股 [3]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入4.75亿元，同比下降22.81% [1] - 归母净利润-1.24亿元，同比下降19.14% [1] - 第二季度营业总收入2.45亿元，同比下降28.69%，归母净利润-6749.11万元，同比下降44.57% [1] 盈利能力指标 - 毛利率-11.69%，同比恶化79.08% [1] - 净利率-26.1%，同比恶化54.37% [1] - 近10年ROIC中位数4.32%，2024年ROIC为-10.39% [3] - 公司上市以来12份年报中亏损1次 [3] 成本与费用结构 - 三费总额4632.49万元，占营收比9.74%，同比增加70.26% [1] - 近3年经营性现金流均值/流动负债为-28.62% [3] - 财务费用状况需关注，近3年经营活动现金流净额均值为负 [3] 资产负债状况 - 货币资金4.79亿元，同比下降33.95% [1] - 应收账款1.57亿元，同比下降33.09% [1] - 有息负债10.04亿元，基本持平 [1] - 有息资产负债率达28.32% [3] - 每股净资产5.56元，同比下降15.35% [1] 现金流与每股指标 - 每股经营性现金流-0.15元，同比大幅下降597.58% [1] - 每股收益-0.33元，同比下降13.11% [1] 机构持仓情况 - 金元顺安元启灵活配置混合基金新进持有228.85万股 [4] - 渤海汇金新动能主题混合A增仓16.56万股 [4] - 基金经理缪玮彬管理总规模13.50亿元，从业8年258天 [3][4] - 金元顺安元启基金近一年上涨59.59%，最新净值6.0084 [4]

核心财务表现 - 营业总收入2.03亿元，同比下降0.76% [1] - 归母净利润3798.64万元，同比上升3.54% [1] - 第二季度营业总收入1.07亿元，同比下降8.26%，归母净利润2115.19万元，同比上升6.26% [1] 盈利能力指标 - 毛利率38.0%，同比增幅9.36% [1] - 净利率18.61%，同比增幅4.65% [1] - 扣非净利润3507.06万元，同比上升4.83% [1] 成本与费用结构 - 销售费用、管理费用、财务费用总计2057.48万元，三费占营收比10.12%，同比增18.73% [1] 资产负债状况 - 货币资金1.23亿元，同比增8.31% [1] - 应收账款7785万元，同比下降8.72% [1] - 有息负债1.02亿元，同比大幅上升62.64% [1] - 每股净资产5.01元，同比下降12.65% [1] 现金流与每股指标 - 每股经营性现金流0.53元，同比大幅增长168.41% [1] - 每股收益0.26元，与去年同期持平 [1] 业务运营与战略 - 羰基铁粉在国内磁流变液悬挂领域实现批量出货，产品性能稳定并获得客户认可，市场渗透率有望提升 [2] - 其他产品在下游应用领域保持稳定态势 [2] 投资回报表现 - 去年ROIC为8.3%，净利率16.23%，显示产品附加值较高 [1] - 上市以来ROIC中位数为17.97%，2024年为历史最低水平8.3% [1] 商业模式特征 - 业绩主要依靠资本开支驱动，需关注资本开支项目效益及资金压力 [2] 风险关注点 - 应收账款占利润比例达110.75%，需重点关注应收账款状况 [2]

财务业绩表现 - 2025年中报营业总收入2.34亿元，同比增长18.89%[1] - 归母净利润3628.58万元，同比增长21.0%[1] - 第二季度营收1.22亿元，同比增长24.04%，但归母净利润亏损68.5万元[1] - 扣非净利润3597.27万元，同比增长36.53%[1] 盈利能力指标 - 毛利率44.72%，同比提升6.05个百分点[1] - 净利率16.36%，同比下降16.29%[1] - 历史净利率达48.94%，显示产品附加值极高[3] - ROIC为12.52%，资本回报率强劲[3] 成本控制效率 - 三费总额3874.56万元，占营收比16.59%，同比下降28.1%[1] - 销售费用、管理费用、财务费用合计显著优化[1] 资产负债结构 - 货币资金3.08亿元，同比增长13.43%[1] - 应收账款2660万元，同比下降49.26%[1] - 有息负债2.66亿元，同比下降22.64%[1] - 现金资产健康状况良好[3] 每股指标变化 - 每股收益0.11元，同比增长21.03%[1] - 每股净资产4.35元，同比增长10.46%[1] - 每股经营性现金流0.44元，同比增长36.71%[1] 历史业绩对比 - 近10年ROIC中位数6.26%，2023年最低为5.19%[3] - 上市以来31份年报中出现4次亏损[3] - 货币资金/流动负债比例为85.07%，需关注现金流状况[3]

财务表现 - 营业总收入8.82亿元，同比增长13.11%，归母净利润4150.75万元，同比增长32.6% [1] - 第二季度营业总收入4.61亿元，同比增长14.31%，归母净利润2948.73万元，同比增长30.99% [1] - 毛利率23.23%，同比增长0.94个百分点，净利率4.69%，同比增长18.52% [1] - 三费占营收比9.71%，同比下降24.21%，每股收益0.12元，同比增长20.0% [1] - 每股净资产6.93元，同比增长10.73%，每股经营性现金流0.23元，同比下降34.53% [1] 盈利能力与效率 - 公司去年的ROIC为1.5%，资本回报率不强，净利率为0.69%，产品或服务附加值不高 [2] - 公司上市以来中位数ROIC为9.78%，投资回报较好，2024年ROIC为1.5%，投资回报一般 [2] 业务驱动因素 - 公司业绩主要依靠研发、营销及资本开支驱动，需关注资本开支项目是否划算及资金压力 [2] 财务健康度 - 应收账款状况需关注，应收账款与利润比率达3391.68% [2]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入2.9亿元，同比增长6.04% [1] - 归母净利润亏损511.16万元，同比下降120.69% [1] - 第二季度单季度营收2.22亿元，同比增长6.29%，但净利润仅867.12万元，同比下降83.33% [1] 盈利能力指标 - 毛利率27.73%，同比提升2.21个百分点 [1] - 净利率-1.76%，同比大幅下降119.51% [1] - 扣非净利润亏损3255.7万元，同比扩大80.23% [1] - 历史净利率表现优异，去年净利率达18.48% [3] 成本费用控制 - 销售费用、管理费用、财务费用合计6532.45万元，三费占营收比22.52%，同比下降3.85% [1] 资产质量与现金流 - 货币资金7.64亿元，同比微增0.37% [1] - 应收账款达7.19亿元，同比增长24.99%，占最新年报归母净利润比例高达421.52% [1][3] - 每股经营性现金流-0.61元，同比下降15.61% [1] - 近3年经营性现金流均值/流动负债仅为-12.11% [3] 资本结构与偿债能力 - 有息负债9404.84万元，同比下降22.29% [1] - 现金资产状况非常健康 [3] - 每股净资产10.55元，同比增长1.47% [1] 投资回报表现 - 去年ROIC为4.45%，资本回报率不强 [3] - 近10年ROIC中位数5.06%，投资回报较弱 [3] - 2020年最低ROIC为4.04% [3] 机构持仓与市场预期 - 诺安益鑫灵活配置混合A基金新进十大股东，持有8.26万股 [4] - 该基金规模0.44亿元，近一年上涨69.73% [4] - 分析师普遍预期2025年业绩2.95亿元，每股收益0.89元 [3] 历史业绩表现 - 公司上市以来发布24份年报，仅亏损1次 [3] - 需要深入研究历史亏损年份的特殊原因 [3]

投资评级 - 维持买入评级 [8] 核心财务表现 - 2025H1实现营收5.16亿元，同比增长6.44% [2][6] - 归母净利润1.46亿元，同比减少32.45% [2][6] - 扣非归母净利润1.3亿元，同比减少36.97% [2][6] - 2025Q2营收2.75亿元，同比增长15.74%，环比增长13.88% [2][6] - 2025Q2归母净利润0.83亿元，同比减少18%，环比增长32.44% [2][6] - 2025Q2扣非归母净利润0.75亿元，同比减少20.82%，环比增长37.6% [2][6] 分业务表现 - 母公司25H1实现收入4.5亿元，净利润1.58亿元 [12] - 25Q2母公司营收2.43亿元，同比增长6.69% [12] - 沈阳华秦收入0.72亿元（24H1为0.24亿元），净利润-140万元（24H1为-692万元） [12] - 南京华秦收入779万元（24H1为102万元），净利润-688万元（24H1为-909万元） [12] - 上海瑞华晟净利润-0.14亿元（24H1为-0.1亿元） [12] - 安徽汉正收入24万元，净利润-108万元 [12] 盈利能力分析 - 25H1销售毛利率47.57%，同比降低8.7个百分点 [12] - 25H1期间费用率24.97%，同比提升9.22个百分点 [12] - 25H1销售净利率26.09%，同比降低16.02个百分点 [12] - 25H1研发费用率13.61%，同比提升6.81个百分点 [12] - 25Q2销售毛利率53.52%，同比降低0.15个百分点，环比提升12.74个百分点 [12] - 25Q2期间费用率25.3%，同比提升7.45个百分点，环比提升0.72个百分点 [12] - 25Q2销售净利率28.59%，同比降低11.44个百分点，环比提升5.36个百分点 [12] - 25Q2研发费用率14.36%，同比提升6.2个百分点，环比提升1.6个百分点 [12] 资产负债状况 - 25H1末存货余额3.21亿元，相比期初增长46.16% [12] - 发出商品1.49亿元 [12] - 应收账款及票据余额10.06亿元，相比期初增长18.77% [12] - 预付款项余额0.17亿元，相比期初增长100.22% [12] - 在建工程余额8.81亿元，相比期初增长10.57% [12] - 固定资产余额6.22亿元，相比期初增长6.71% [12] - 合同负债余额0.33亿元，相比期初增长64.04% [12] 财务预测指标 - 预计2025年营收13.69亿元，2026年18.47亿元，2027年24.32亿元 [16] - 预计2025年归母净利润4.18亿元，2026年5.47亿元，2027年7.25亿元 [16] - 预计2025年每股收益1.53元，2026年2.01元，2027年2.66元 [16] - 预计2025年市盈率46.26倍，2026年35.33倍，2027年26.66倍 [16] - 预计2025年净资产收益率8.4%，2026年9.9%，2027年11.6% [16] - 预计2025年净利率30.5%，2026年29.6%，2027年29.8% [16]

财务表现 - 公司2025年中报营业总收入为2.25亿元[1] - 归母净利润为1.07亿元，较去年同期增加6554.45万元，同比上涨156.56%，实现两年连续上涨[1] - 经营活动现金净流入为2553.51万元，较去年同期增加1925.30万元，同比上涨306.48%，实现两年连续上涨[1] - 摊薄每股收益为0.61元，较去年同期增加0.37元，同比上涨156.11%，实现两年连续上涨[3] 盈利能力 - 公司最新毛利率为33.19%，在已披露同业公司中排名第30[3] - 最新ROE为10.00%，在已披露同业公司中排名第4，较去年同期增加5.63个百分点[3] 资本结构 - 资产负债率为31.90%，在已披露同业公司中排名第13，较上季度减少2.58个百分点，较去年同期减少1.97个百分点[3] - 总资产周转率为0.14次，在已披露同业公司中排名第25[4] - 存货周转率为1.28次[4] 股权结构 - 股东户数为2.42万户[4] - 前十大股东持股数量为9966.97万股，占总股本比例56.80%[4] - 第一大股东壬炜持股40.83%，第二大股东翁晖岚持股4.36%[4] - 机构投资者包括添橙投资、银万私募及交银施罗德旗下多只基金，持股比例在0.62%-1.98%之间[4]