证券代码：300991 证券简称：创益通 深圳市创益通技术股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2025-001 | 投资者关系活动类别 | ☐特定对象调研 ☐分析师会议 | | --- | --- | | | ☐媒体采访 业绩说明会 | | | ☐新闻发布会 ☐路演活动 | | | ☐现场参观 | | | ☐其他（请文字说明其他活动内容） | | 参与单位名称及人员姓名 | 线上参与公司2024年年度业绩说明会的投资者 | | 时间 | 2025年04月28日 15:00-17:00 | | 地点 | 价值在线（https://www.ir-online.cn/）网络互动 | | | 董事长兼总经理 张建明 | | | 独立董事 薛建中 | | 上市公司接待人员姓名 | 财务负责人兼董事会秘书 彭治江 | | | 保荐代表人 王昭 1.公司2024年业绩增长的主要原因是什么？ | | | 答:您好，感谢您对公司的关注和支持。公司2024年度业绩增 | | 投资者关系活动主要内容 | 长的主要原因是：（1）受到宏观经济形势和消费电子行业回暖的 | | 介绍 | 影响，连接器行业的生产及销售规模都出现不同 ...

财务表现 - 公司2025年一季度营业总收入2.37亿元，在同业已披露公司中排名第29 [1] - 归母净利润-671.67万元，同比减少2320.62万元，降幅140.73%，同业排名第38 [1] - 经营活动现金净流入-1096.85万元，同比减少2218.46万元，降幅197.79%，同业排名第31 [1] 资产负债与盈利能力 - 最新资产负债率22.51%，环比上升2.72个百分点，同比上升8.77个百分点 [3] - 毛利率22.86%，环比下降10.46个百分点，同比下降10.43个百分点 [3] - ROE为-0.31%，同比下降1.07个百分点，同业排名第37 [3] - 摊薄每股收益-0.04元，同比减少0.15元，降幅140.69%，同业排名第38 [3] 运营效率 - 总资产周转率0.08次，同业排名第37 [3] - 存货周转率0.72次，同业排名第36 [3] 股权结构 - 前十大股东持股比例合计67.31%，持股数量1.01亿股 [4] - 第一大股东汤昌茂持股14.22%，第二、三大股东王灿钟、柯汉生各持股9.48% [4] - 股东户数1.96万户 [4]

财务表现 - 2025年一季度营业总收入20.86亿元，同比上升49.99% [1] - 2025年一季度归母净利润1.53亿元，同比上升219.9% [1] - 2025年一季度扣非净利润1.5亿元，同比上升300.71% [1] - 毛利率20.24%，同比增2.19%，净利率8.92%，同比增78.05% [1] - 三费占营收比6.73%，同比减31.71% [1] - 每股收益0.19元，同比增219.73%，每股经营性现金流-0.18元，同比增41.32% [1] - 应收账款21.46亿元，同比增幅达77.16% [1] - 有息负债36.96亿元，同比增22.41% [1] 业务评价 - 2024年ROIC为3.1%，资本回报率不强 [3] - 2024年净利率为4.08%，产品或服务附加值不高 [3] - 公司业绩主要依靠研发及资本开支驱动 [3] - 广安利尔主要核心产品为草铵膦、丙炔氟草胺原药，配套部分中间体 [4] 融资与分红 - 上市17年以来累计融资总额11.36亿元，累计分红总额11.76亿元，分红融资比1.04 [3] 分析师预期 - 证券研究员普遍预期2025年业绩4.16亿元，每股收益均值0.52元 [3]

核心观点 - 利润和营收仅是表象，盈利质量才是决定公司价值的核心 [2][3] - 健康的盈利结构应为核心业务贡献主要收入和利润，依赖非核心业务则盈利质量低下且难以维系 [3][4] - 现金流是利润的终极试金石，净利润与经营性现金流长期背离可能预示利润质量差 [10][11] 增长逻辑分析 - 净利润增幅远高于收入需警惕非经常性收益注水，如资产出售、补贴等不可持续收益 [3] - 利润增速跑输收入可能是成本费用失控或行业竞争加剧 [3] - 案例：某传媒2018年净利润增长20%但营收下降35%，利润主要来自出售子公司股权，次年退市股价跌超90% [4] - 案例：某通讯类企业2019年净利润增长500%但营收仅增20%，利润主要来自一次性收益2.1亿元 [4] 经营质量分析 - 毛利率体现产品或服务核心竞争力，持续高且稳定说明有定价权或成本优势 [4][5] - 三项费用率异常升高反映运营效率低下，可能是盲目扩张或管理混乱 [5] - 案例：某退市公司毛利率大幅波动且销售费用率畸高，反映核心业务不稳和运营低效 [7] 成本结构分析 - 最大成本项是盈利杀手，需分析其未来趋势及公司应对策略 [8] - 案例：某手机部件厂商2021年原材料成本占比近90%，毛利率从18%骤降至8%，全年亏损25亿元 [9] - 关注指标包括营业成本占比、原材料成本占比、研发费用率等 [9] 现金流验证 - 经营性现金流反映真金白银流入，净利润与现金流长期背离可能是应收账款高或存货积压 [10] - 案例：某环保企业2017年净利润4亿元但现金含量仅32%，应收账款周转天数从90天增至180天 [11] - 关注指标包括净利润现金含量、应收账款周转天数、存货周转天数等 [11]

文章核心观点 近期儒竞科技发布2025年一季报，各项数据指标表现尚佳，盈利能力上升，但也存在应收账款占比高、资本回报率不强等问题，证券研究员对其2025年业绩有一定预期，多只基金在2025年Q1有持仓变动 [1][3][4] 财务数据 - 截至2025年一季报期末，公司营业总收入3.51亿元，同比上升19.42%，归母净利润5285.99万元，同比上升22.53% [1] - 2025年第一季度营业总收入3.51亿元，同比上升19.42%，归母净利润5285.99万元，同比上升22.53% [1] - 报告期内毛利率25.79%，同比增10.02%，净利率15.06%，同比增2.6%，三费占营收比3.2%，同比增126.4%，每股净资产34.16元，同比增3.91%，每股经营性现金流0.29元，同比减58.67%，每股收益0.56元，同比增21.74% [1] - 2024年到2025年一季报，扣非净利润从3395.34万增至4561.3万，同比增幅34.34%；货币资金从24.85亿减至22.39亿，同比降9.90%；应收账款从3.31亿增至4.23亿，同比增27.96%；有息负债从1284.04万减至839.52万，同比降34.62% [1] 业务评价 - 公司去年ROIC为4.8%，资本回报率不强 [3] - 去年净利率为12.97%，产品或服务附加值高 [3] 偿债能力 - 公司现金资产非常健康 [3] 融资分红 - 公司上市2年以来，累计融资总额23.49亿元，累计分红总额6130.26万元，分红融资比为0.03 [3] 商业模式 - 公司业绩主要依靠资本开支及股权融资驱动，需关注资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力 [3] 财报建议 - 建议关注公司应收账款状况，应收账款/利润已达251.45% [3] 业绩预期 - 证券研究员普遍预期2025年业绩在2.78亿元，每股收益均值在2.94元 [3] 基金持仓 - 国泰智能装备股票A等多只基金在2025年Q1新进儒竞科技十大持仓，西部利得事件驱动股票A增仓，西部利得时代动力混合发起A等多只基金减仓 [4] - 持有儒竞科技最多的基金为国泰智能装备股票A，目前规模为8.94亿元，最新净值1.898(4月24日)，较上一交易日下跌0.78%，近一年上涨8.69%，现任基金经理为王阳 [4]

陆行之提出四种可能性：一是台湾厂未来5年折旧费用大减、获利提升，得以弥补美国厂的低平均 获利；二是公司对年度dilution指引太夸张，但实际因良好的执行力而降低折减幅度；三是台湾厂 可能随市场需求调涨价格，借此维持整体53%的毛利率；四是使用58% x 97.5% x 97% x 96.5% x 96.5% = 51.1%的方式计算稀释幅度。 如果您希望可以时常见面，欢迎标星收藏哦~ 来源：内容来自 工商 时 报， 谢谢。 台积电17日法说会上，揭露首季毛利率维持58.8%，惟受海外厂生产成本高涨，以及赴美投资超过 千亿美元的影响，公司长期毛利率目标53%以上仍可望达成。资深半导体分析师陆行之对此提出疑 问，若未来5年毛利率稀释幅度落在2.5% ~ 3.5%之间，2029年毛利率恐将低至45.5%，公司如何 维持53%的毛利率指引。 虽然台积电首季毛利率达58.8%，贴近预估高值，且第二季毛利率有望介于57%~ 59%之间，但公 司坦言，随着全球扩厂，包括日本熊本及美国亚利桑那州在内的海外厂将陆续开始量产，预计未来 5年，对毛利率的稀释幅度将逐渐增加，初期每年约为2% ~3%，后期提高至3%~ 4%。不过台 ...

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总营收增长8.4%，达到26.1亿美元，有机增长率为7.9% [5] - 第三季度毛利率同比增长11.1%，达到50.6%，为历史最高 [6] - 第三季度营业利润增长17.1%，达到23.4%，也是历史最高，剔除出售房产收益后，营业利润占营收的比例为22.8%，为公司历史第二高 [6] - 摊薄每股收益强劲增长17.7%，达到1.13美元 [6] - 今年前九个月自由现金流同比增长14.5% [7] - 公司将全年营收预期从102.55 - 103.2亿美元上调至102.8 - 103.05亿美元，将全年摊薄每股收益预期从4.28 - 4.34美元上调至4.36 - 4.4美元，增长率为15% - 16.1% [8][9] 各条业务线数据和关键指标变化 - 制服租赁和设施服务业务有机增长7%，急救和安全服务业务增长15%，消防服务业务增长10.6%，制服直销业务下降2.3% [11] - 各业务毛利率分别为：制服租赁和设施服务业务50%，急救和安全服务业务57%，消防服务业务49.9%，制服直销业务41.2%，其中制服租赁和设施服务业务毛利率同比增加120个基点，急救和安全服务业务毛利率同比增加70个基点 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续执行战略，专注服务客户，终止收购Unifirst的讨论 [21] - 公司认为并购是重要战略，积极在所有路线业务板块寻求并购机会，特别是小型并购 [36] - 公司注重技术投资，利用SAP系统标准化流程，提升运营效率 [7] - 公司所处行业竞争激烈，主要通过拓展新客户和交叉销售来扩大业务 [86][110] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 客户行为保持稳定，新业务和客户留存率表现良好 [26] - 公司认为自身供应链具有战略优势，有能力应对潜在关税影响 [32] - 公司对全年业绩有信心，预计第四季度表现良好 [66] 其他重要信息 - 第三季度有1500万美元的房产出售收益 [6] - 全年净利息支出预计约为1亿美元，有效税率预计为20.2% [19] - 2025财年比2024财年少两个工作日，对全年总营收增长有约80个基点的负面影响，第四季度比去年同期少一个工作日，对第四季度总营收增长有约160个基点的负面影响 [19] 问答环节所有提问和回答 问题1: 宏观环境下客户购买行为和销售周期的变化 - 客户行为保持稳定，新业务和留存率表现良好，价值主张在不确定时期仍能引起共鸣 [26] 问题2: 墨西哥和中国关税对成本的影响及应对措施 - 目前难以判断关税影响，公司供应链具有战略优势，产品单一来源占比不到10%，有能力应对潜在成本增加 [32] 问题3: 是否考虑整合中型私人平台及小型并购机会 - 并购是公司重要战略，积极在所有路线业务板块寻求并购机会，小型并购有吸引力，但难以预测和规划 [36] 问题4: 高利润率的主要驱动因素及可持续性 - 利润率主要得益于关键举措的有效执行、强劲的营收增长、成本改善和基础设施改进，公司认为有能力保持25% - 35%的增量利润率 [40] 问题5: 各业务板块当前运营和增量利润率的情况 - 制服租赁业务受益于技术应用，急救业务有机营收增长带来杠杆效应，消防业务通过技术提升效率，预计部署SAP后将受益 [43] 问题6: 对2026财年的宏观展望 - 公司密切关注宏观环境，积极投资业务，相信能够在各种经济环境中取得成功 [49] 问题7: 政府业务机会及政府支出减少的影响 - 公司客户基础广泛，重点关注州和地方政府业务，有机会通过提供成本节约方案获得更多业务 [53] 问题8: 第三季度能源和燃料成本占营收的比例及全年有机营收增长指引的隐含信息 - 第三季度能源成本占营收的1.7%，与去年同期相同；预计第四季度外汇和并购对营收的影响与第三季度相似 [60] 问题9: 第四季度有机营收增长减速的原因及房产出售收益所属业务板块 - 第四季度营收增长减速主要是因为少一个工作日，剔除该影响后与全年增长情况相似；房产出售收益在各业务板块均有分布 [66] 问题10: 制服直销业务表现及资本分配情况 - 制服直销业务有一定波动，但具有战略意义，是拓展其他业务的基础；公司资本分配优先用于业务投资和并购 [71] 问题11: Hipich收购的进展及提供新产品的机会 - Hipich是优秀公司，收购带来了客户和员工资源，公司不断从收购中学习并改进 [77] 问题12: 自由现金流改善的原因及未来展望 - 自由现金流强劲增长，预计未来净收入转化为自由现金流的比例维持在90% - 100% [81] 问题13: 竞争对手高层变动对公司的影响 - 行业竞争激烈，目前未观察到竞争对手高层变动带来的显著影响，公司主要通过拓展新客户来增长业务 [86] 问题14: 2026财年各季度天数情况 - 2026财年各季度天数与2025财年相同 [94] 问题15: 技术投资的进展及其他增量投资情况 - 公司持续进行技术投资，MyCintas门户已全面推出，未来将继续在该领域投入 [98] 问题16: 各垂直行业的新业务机会及新业务来源 - 各垂直行业表现良好，医疗保健行业有多个成功案例，新业务来自各种规模的公司 [100] 问题17: 交叉销售情况及外包趋势 - 交叉销售进展顺利，重点在消防和急救产品领域；客户在预算紧张时倾向于外包业务，公司有机会提供帮助 [110] 问题18: 定价情况及增量利润率回归目标范围的因素 - 定价与上季度持平，处于历史水平；土地出售收益为一次性事件，未来投资和业务发展将使增量利润率维持在25% - 35% [119][122] 问题19: 除Unifirst外的大型并购目标及海外市场机会 - 公司专注北美市场，认为该地区有巨大机会，积极寻找优秀的并购目标 [128]

张坤罕见参与了港股打新。 3月6日张坤通过QDII中签1000股的蜜雪集团收盘大涨约15%，考虑到易方达亚洲精选QDII基金规模达36亿 元，若仅是打新策略，该股对张坤的超大型基金产品无法构成实质性业绩拉动，考虑到他本次参与港股打新亦 是一次罕见的操作，背后或是该基金布局消费的前奏。 与此同时，由于市场赚钱效应在多个行业扩散，张坤所管的易方达亚洲精选基金实际上也迎来了仓位结构平衡 的节点，此前该QDII几乎全部指向科网股并淡出大部分消费品重仓股，截至去年12月末，消费品公司在十大 股票中仅剩一只，而食品饮料行业更是近三年未曾出现在这只明星QDII重仓席位上，本次张坤首次以打新的 方式覆盖奶茶赛道，或许是他在消费品乃至食品饮料行业重新布局的思考，而企业的自由现金流或将成为引导 他在二级市场买入的关键。 中签蜜雪集团1000股 显然，在整个消费品赛道中，食品饮料几乎是导致消费基金经理业绩压力最大的品种之一，而张坤在上一次将 食品饮料赛道股票纳入前十大重仓股，正好还是三年前的2022年6月，当时在港股上市的蒙牛乳业为易方达亚 洲精选基金的第六大重仓股，但在2022年第三季度的报告中，蒙牛乳业已被张坤卖出，自此之后， ...

理想汽车毛利率重回 20% 之上。 今年三季度，理想（Li.O）交付 15.28 万辆新车，取得大约 413 亿元汽车销售收入和 86 亿元毛 利，对应大约 20.9% 的汽车毛利率，也是这一指标时隔两个季度重回行业一流行列。毛利率回升 的同时，理想季度平均车辆售价则进一步滑落至 27 万元，除了促销因素，还可能因为起售价 24.98 万元的 L6 占比进一步提升。 吉利称从未与欧委会单独谈判。 对于欧委会文件所示的情况，吉利控股发布声明，称吉利集团（包括但不限于旗下沃尔沃、smart 等品牌）始终在中国机电产品进出口商会指导下推进谈判工作，吉利提交方案均送机电商会备案， 从未私自与欧委会单独进行沟通谈判。 瑞幸三季度收入、净利润创新高。 瑞幸咖啡（LKNCY.F）今年三季度净收入 101.81 亿元，同比涨 41.4%，净利润 13.03 亿元，同比涨 31.8%，但同店销售额下降 13%。CEO 郭谨一说中国咖啡市场空间仍在加速扩容，瑞幸会加密高线 城市并保持下沉市场的拓展力度。10 月 29 日，媒体援引知情人士称瑞幸正筹备在美开店。 星巴克财年同店销售下降。 和瑞幸同天发财报的星巴克（SBUX.O）， ...

现金储备近千亿元，理想把营收的 10% 投入技术。 2024 年二季度，理想汽车在经历纯电产品失利后迅速调整，凭借新产品 L6 的发布和高阶无图智能驾驶的 全量推送，理想正从低谷期爬升。理想二季度共卖出 10.8 万辆车，营收同比增长 10.6%；毛利率为 19.5％，维持在健康水平。 这份答卷，在普遍亏钱卖车的新能源市场是少见的。在日益内卷的汽车市场，不少公司都在 "亏钱" 卖 车。小米卖一台车亏 6 万元，刚发布的问界 M7 Pro 每台车亏 3 万元。 与此同时，理想持续每季度投入 30 亿元研发费用，在智能驾驶和充电网络方面发力。7 月理想全量推送无 图 NOA，用户对智能驾驶接受度提升，订单占比增长。8 月底，理想端到端 + VLM 开启了万人内测招 募。 为了明年上半年推出的全新纯电 SUV，理想加快拓展超充网络。理想汽车董事长、CEO 李想在财报电话 会上说，对于纯电 SUV 而言，接下来需要解决好两个问题：一个是产品的造型设计，另外一个是在纯电 产品交付时能够向用户提供超过 2000 座的超充站。 今年新推出的 L6 是理想下探 30 万以下市场的产品，它尺寸更小、价格更低，保留增程四驱等优势 ...