2025年股权市场整体复苏与标志性事件 - 2025年被视作股权行业重振旗鼓的一年，标志性事件如DeepSeek的爆火出圈，为创投生态重拾技术自信并注入新活力[4] - 2025年A股新增上市公司116家，存量上市公司总市值同比增长22.5%[11] - 以制造业、科学研究和技术服务业为代表的高新技术企业市值增长突出，总市值较年初分别增长33.3%和32.1%，占A股市值的比重分别增加4.2个百分点和0.1个百分点[4] 2025年IPO市场表现与机构成绩 - 2025年投资机构的IPO数量明显增多，前十名机构IPO数量平均值从2024年的8.4个上升至14.1个，反映了市场的普遍丰收和IPO政策的更为开放[5] - 红杉中国、深创投、中金资本以17、16、15个IPO数量分列前三名，竞争激烈[6][7] - 收获超过5个IPO项目的机构共44家，超过十个IPO项目的共9家[7] - 2025年IPO数量已趋向于2023年水平，但仍有差距，相较于2024年实现小幅增长[10] 行业与市值结构分析 - 2025年民营科创上市公司表现活跃，整体市值增长37.0%，占A股市值的比重从年初的33.6%增长至37.5%[11] - 在IPO行业结构上，工业、科技和材料行业在IPO数量方面位列前三，合计占全年IPO总量的86%[11] - 在筹资额方面，工业、科技和能源行业位居前三，共占全年总筹资额的78%[11] 巨型IPO项目与高额回报案例 - 2025年A股前十大IPO项目包括摩尔线程、沐曦股份、天有为、优优绿能等企业[17] - 联想创投在摩尔线程、沐曦股份、昂瑞微电子三个项目中上演“帽子戏法”，红杉中国、深创投等16家机构分别拿下两家巨型IPO[18] - 摩尔线程以114.28元的年度最高发行价登陆科创板，首日股价飙升468.78%，收盘涨幅达425.46%[19] - 沐曦股份以104.66元发行价登陆科创板，开盘涨幅达568.83%，创下近三个月新股首日涨幅纪录[20] - 沛县乾曜兴在摩尔线程天使轮投资190万元，上市首日持股市值达118.98亿元，回报率高达6262倍[21][22] - 混沌投资/葛卫东押注沐曦股份多轮融资，IPO后账面回报达12-14倍[20] - 杭州拱墅区国资通过投资派格生物医药，上市后企业涨幅545%，回报超5倍[20] 地域分布特征与区域优势 - 在IPO数量方面，江苏排名第一，共有24家（截至11月26日数据）或全年新增29家，占全国新增总数（116家）的四分之一[23][24] - 江苏、广东、浙江、上海、山东、安徽的IPO总数量，占今年IPO总数量的近74%[23] - 江苏拥有超过5.7万家高新技术企业，2025年新增国家级专精特新“小巨人”企业807家，总数突破3000家，位居全国首位[26] - 在IPO融资额方面，福建排名第一，全省资本市场直接融资规模首次站上5000亿元，其中新增A股上市公司4家，首发融资224.46亿元居全国首位[26] - 福建的华电新能首发募资181.7亿元，成为当年A股最大IPO项目[26] - 在A股前十大IPO项目的区域分布中，广东省以3家企业（优优绿能、同宇新材、矽电股份）领跑[28] - “十四五”期间广东新增IPO上市公司中，科技型企业占比超95%，融资金额占全国总融资额近15%[28] 市场趋势与未来展望 - 2025年被视为中国VC行业范式转移的分水岭，资本叙事回归到物理层、算力层与能源层的硬核较量，标志着专业主义的回归[30] - 展望2026年，随着大模型企业陆续进入营收验证期，市场将更加关注企业真实的盈利能力[30]

2025年A股市场结构变化 - 2025年A股市场“提质增科”之路稳定前行，新经济与硬科技的自由流通市值占比进一步提升 [1] - 以自由流通市值计，2025年A股新经济（消费+TMT+高端制造）占比由62.8%上行至65.3% [1] - 以自由流通市值计，2025年A股硬科技（高端制造+部分TMT+部分医药）占比由35.4%上升至41.1%，首次突破40%大关 [1] 结构变化驱动因素 - 市值结构变化得益于AI科技周期的带动，自2025年初DeepSeek新模型发布以来，全球投资者重新评估中国科技企业实力 [1] - AI科技周期驱动A股泛科技、硬科技企业市值占比中枢提升 [1] - 从内部行业看，电子、通信设备板块是拉动占比上行的主因 [1] - 工程师红利持续向核心资产映射，为结构升级提供了长期动力 [1] 相关投资产品提及 - 投资者可关注现金流ETF（159399） [1] - 标的指数富时现金流指数在2016年至2024年连续9年跑赢中证红利指数和沪深300指数 [1] - 现金流ETF（159399）的标的指数聚焦大中市值，其标的指数央国企占比高于同类现金流指数，且月月可评估分红 [1]

国家及地方产业引导基金动态 - 国家发改委表示要研究设立国家级并购基金，以发挥国家创业投资基金行业标杆作用，促进创新创业创造，加快培育和发展新质生产力 [2] - 浦东新区计划设立20亿元种子基金，聚焦垂类模型、具身智能等方向，投早投小，并推动设立CVC基金、并购基金、S基金 [3] - 广州市出台科技成果转化“补改投”试点办法，建立“免责与容亏机制”，允许财政资金投资的单个项目出现100%亏损，整体投资损失率控制在80%以内不予追责 [3] - 江苏南京先进制造产业专项母基金通过审议，拟参股目标规模20亿元的华舆战新投资产业基金，存续期8年，投向高端装备、战略新兴产业及未来产业 [4] - 四川省文旅商贸投资引导基金公开遴选管理机构，该引导基金认缴规模50亿元，主要投向文旅康养、商贸服务及未来产业服务等领域 [5] - 抚州市设立市级现代产业引导基金，存续期限不超过10年，对单个子基金的出资比例不超过基金总规模的20%且不超过子基金总规模的50%，直接投资上限为认缴规模的20% [5] - 杭州市富阳区产业基金拟对“温州隆门壹号生物医药股权投资基金”出资4500万元，占该3亿元基金总规模的15% [6] - 邳州市战新产业投资基金（母基金规模10亿元）公开遴选子基金管理机构，要求子基金投资于江苏省邳州市内项目的金额不低于母基金实际出资额的1.5倍 [7] - 济宁市落地总规模超4亿元的绿色气候投资基金，将专项用于两个重点项目的分布式低碳智慧能源系统建设，服务约55万平方米建筑 [7] - 南京江宁区国企母基金（总规模100亿元）常年公开征集子基金管理机构，要求子基金聚焦新型电力、新一代信息技术、新能源（智能网联）汽车等区域现代产业体系 [8] - 温州市瓯海科技投资有限公司公开遴选基金管理机构，计划共同设立若干只政府产业引导基金，单只基金规模在1至10亿元之间，其中瓯海科投出资比例不超过49% [9] - 江夏区启动“产业基金+种子基金”双轮驱动模式，总规模10亿元的夏创灵伴人工智能投资基金签约成立，同时种子基金与4支全球总决赛金奖团队达成拟投资意向 [12] 子基金设立与投资公示 - 中关村科学城科技成长基金第十七期子基金公示，共涉及5只子基金，管理机构包括北京创新工场、北京中关村科学城科技投资管理等 [2] - 湖北江汉区战略性新兴产业发展引导基金认缴出资1.5亿元加入湖北省港航发展基金，使该基金认缴总规模增至约28亿元 [11] - 厦门炬科启航二期基金完成签约，规模1亿元，由厦门科技产业化集团等联合设立，将投资于新材料、半导体、智能制造、航空航天等硬科技领域 [11] 市场化基金募资与设立 - 科勒资本新基金CIP IX成功募集170亿美元，创公司历史规模新高，该基金已投入超过70%的资金，吸引了全球超过250位投资者参与 [10] - 恒旭资本第四期旗舰基金完成首轮关账，募集规模突破20亿元人民币，并计划最终募集规模达35亿元，基金在结构上拆分为常州与宁波两支独立基金 [10] - 辽盛创科天使基金完成备案，总规模2亿元，是辽沈地区首支省、市、区三级政府联动的天使基金，聚焦人工智能、新一代信息技术等六大重点领域 [9] - 国创中山基金成立并完成备案，由国家级创新中心旗下资本平台管理，将以医疗器械为主要投资方向 [12] - 南京新工医疗健康强链并购股权投资基金完成备案，首期规模8亿元人民币，后续计划扩募至20亿元，将聚焦医疗健康等领域开展并购投资 [6] 上市公司参与设立产业基金 - 莱克电气拟出资1.9亿元参与设立总规模2亿元的创业投资基金，公司占认缴出资总额的95%，基金主要投资于高端制造、核心技术等领域的未上市企业 [13] - 德业股份拟出资8600万元参与设立认缴总额1.1亿元的股权投资基金，公司出资占比78.18%，基金主要投资于机器人产业链、人工智能、半导体等智能科技产业 [14] - 银禧科技出资5000万元认购目标规模10亿元的同创网络通信智能终端私募基金份额，该基金主要投资于网络与通信核心芯片、智能终端、空间计算及人工智能终端等领域 [14] - 五洋自控子公司拟出资3000万元参与设立总认缴额3.01亿元的股权投资基金，占认缴出资总额的9.97%，基金将主要投资于高端制造、先进科技及现代服务业等领域 [15] - 立霸股份及其控股股东共出资7950万元参与设立总规模1.452亿元的股权投资基金，公司出资占比36.8457% [15] - 津荣天宇拟出资600万元参与设立目标规模1.0625亿元的股权投资基金，公司认购5.65%的基金份额，该基金为单项目专项基金，将全部用于对自动驾驶技术公司九识智能进行股权投资 [16]

文章核心观点 - 2025年中国与日本的一级市场股权投资市场在宏观经济与地缘政治背景下，呈现出截然不同的演进路径，但都共同面临从“规模扩张”向“质量与效率”的深刻转型[3][4] 市场规模与活跃度对比 - 中国市场交易量激增，金额企稳：全年发生9,058起投资交易，同比增长28%；总金额为8,213.68亿元人民币，同比微降0.44%，呈现“量增价平”态势[5][6][7] - 日本市场VC平稳，PE爆发：VC市场投资总额约7,613亿日元（约合370亿人民币），与2024年基本持平；PE市场交易规模预计突破400亿美元（约合2,900亿人民币），创历史新高[8][9][10] 融资轮次与结构对比 - 中国市场呈现极端的“投早投小”：早期融资（种子/天使/A轮）占比高达67%；成长期（B/C轮）融资占比断崖式下滑，形成“两头大、中间小”的哑铃型结构[11][12] - 日本市场呈现早期收缩，中期集中：Series A轮总额下降18%；Series B轮总额上升11%；后期轮次中“续命型”融资增多[13][14][15] 资金来源与属性对比 - 中国市场国资进，机构退：国资背景机构渗透率达到44.55%，创历史新高，成为市场主角；人民币基金占据绝对统治地位[16][17] - 日本市场产业资本与外资双轮驱动：企业法人/产业资本投资额同比增加320亿日元；黑石、KKR等全球PE巨头加大在日布局[18][19] 退出环境对比 - 中国市场IPO回暖，并购渠道发展：全年IPO数量回升至277家，同比增长26%，募资总额激增143%；港交所崛起贡献59%募资额，A股聚焦硬科技；VC/PE渗透率达77.37%；同时并购交易发生955起，较2023年大幅提升，退出路径走向多元化[20][21][22] - 日本市场IPO遇冷，并购成为主流：全年IPO仅108家，初创企业IPO数量创10年新低；被并购/子公司化案例达167起，并购正取代IPO成为更现实的退出通道[23][24] 投资赛道与热点对比 - 中国市场聚焦硬科技与国家战略：核心赛道为先进制造（4,129起事件，占半壁江山）、人工智能、医疗健康；消费、社交、教育等传统互联网模式被资本实质性“抛弃”[25] - 日本市场聚焦深科技与数字化：核心赛道为Deep Tech（AI、半导体、航天、生物医药）和产业数字化（DX）；资金青睐高技术壁垒项目，传统消费互联网降温[26][27] 市场集中度与马太效应对比 - 中国市场呈现极致的“一九分化”：1.43%的头部公司（年融资超10亿元）拿走了40.48%的资金；75.9%的公司融资额不足1亿元，仅分食15.67%的资金[28][29] - 日本市场资金配置“挑剔化”：单笔融资中位数从7,760万日元降至6,240万日元；资金向头部集中，中间层（1000万-5亿日元区间）企业数量明显减少[30][31] 共性特征 - 从“规模”转向“质量”：中国市场强调“高质量发展”和“新质生产力”，日本市场强调“效率优化”和“治理改革”[32] - 头部效应加剧：资金高度集中于头部优质资产，尾部项目生存空间被压缩[32] - 战略资本取代纯财务资本：中国体现为政府引导基金主导，日本体现为CVC强势崛起；传统VC在两国都面临边缘化挑战[33][34] - 政策强干预：中国通过IPO政策和国资考核引导资金流向，日本通过东证改革和政府初创支持计划重塑市场规则[34] 市场差异总结 - 市场情绪：中国市场交易量大增，信心正在修复；日本市场总量平稳，更注重存量优化[35] - 资金驱动力：中国市场国资是绝对主力，紧跟国家战略；日本市场治理改革释放企业价值，吸引外资PE[35] - 融资阶段：中国市场B/C轮融资困难，缺乏承上启下的资金；日本市场种子/A轮收缩，创业门槛变高[35] - 退出路径：中国市场并购在提，但IPO仍是核心；日本市场IPO不再是唯一解，私有化和并购更活跃[35] - 国际化：中国市场人民币基金主导，港股作为出海口；日本市场全球PE巨头深度参与，市场开放度提升[35] 未来挑战与展望 - 中国市场挑战在于解决“成长期融资塌陷”问题，激活民间资本活力，避免市场完全依附政策导向；IPO市场常态化和并购市场培育是关键[37] - 日本市场挑战在于维持初创生态活力（早期资金收缩风险），以及在全球资本涌入下保持本土产业的独立性与竞争力[37] - 总结而言，中国市场在“有形之手”推动下重构秩序，日本市场在“市场之手”与制度改革合力下挖掘价值，双方共同押注“硬科技”与“产业升级”[37]

核心观点 - 两位管理规模均超300亿的明星基金经理在科技股内部出现显著分歧：傅鹏博看好制造环节的技术突破，大幅减持平台股并增持硬科技；李晓星则押注应用端的流量变现，反向加仓互联网平台股[1] - 这种分歧不仅反映个人投资哲学差异，更折射出2026年科技产业链机会的多元化[1] 傅鹏博调仓路径与逻辑 - 傅鹏博管理的睿远成长价值混合基金2025年末规模达312亿元，四季度股票仓位维持92%[1] - 大幅减持宁德时代（减持幅度23%，持仓市值从28亿元降至21亿元）和腾讯控股（减持18%，持仓市值降至15亿元）等昔日重仓股[1] - 同时减持新易盛、胜宏科技、东山精密、立讯精密等消费电子产业链公司，这些公司2025年涨幅普遍超50%，估值处于历史高位[1] - 转而增持硬科技标的：迈为股份新进前十大重仓股，持仓市值达12亿元，持股比例占基金净值3.8%；寒武纪增持幅度达45%，持仓市值升至8.5亿元[2] - 调仓逻辑聚焦于“卡脖子”环节，认为具备核心技术壁垒的制造公司是国之重器，而平台型公司在监管常态化后增长斜率放缓，性价比下降[2] - 调仓已初见成效：截至1月22日，2026年1月以来，迈为股份上涨8.2%，寒武纪上涨12.5%，显著跑赢恒生科技指数的-3.1%[2] 李晓星调仓路径与逻辑 - 李晓星管理的银华心怡灵活配置混合基金规模为285亿元[2] - 选择加仓互联网平台：腾讯控股持仓市值从18亿元增至26亿元，成为第一大重仓股；阿里巴巴增持35%，持仓市值达19亿元；美团、小米集团也获不同程度加仓[3] - 同时增配中芯国际，其新进前十大重仓股，持仓市值11亿元[3] - 调仓逻辑基于估值修复：认为2025年互联网板块估值处于历史底部，2026年随着经济企稳、消费复苏、AI应用落地，平台公司业务将重回增长，当前腾讯PE仅15倍，阿里PS仅1.8倍，风险收益比极佳[3] - 体现“消费+科技”双线布局思路，同步增持伊利股份（持仓市值13亿元）以提供防御属性[3] - 调仓效果验证：截至1月22日，2026年1月以来，腾讯上涨4.1%，阿里上涨6.3%[3] 分歧本质与行业表现 - 两位基金经理思路的分歧本质上是投资期限与风险偏好的差异：傅鹏博偏向3-5年长期布局，更看重技术壁垒的战略价值；李晓星偏向1-2年中期修复，更看重估值性价比[3] - 这种分化在公募行业具有普遍性：2025年四季度，高配电子板块、低配计算机板块的基金平均收益率为12.3%，而低配电子板块、高配计算机板块的基金收益率平均为8.7%，显示“硬科技”策略短期占优[4] 对投资者的启示 - 科技产业链内部机会多元，从上游半导体设备（如中芯国际）、中游AI芯片（如寒武纪）到下游平台应用（如腾讯）各环节均有机会，关键在于选择估值与成长匹配度最高的环节[5] - 规模与业绩存在相悖性：傅鹏博的300亿规模面临流动性约束，而李晓星加仓的互联网平台流动性充裕，调仓冲击成本更低[5] - 季报披露存在滞后性（延迟约20天），期间市场变化巨大，例如寒武纪1月以来涨幅已超12%，若此时跟进可能买在短期高位[5] - 2026年科技板块具备贝塔机会，但内部结构将高度分化，考验基金经理的阿尔法能力[6] - 2026年科技股投资要降低收益预期，过去三年动辄50%的涨幅难以再现，15%-25%或是合理区间[6]

北京国际科技创新中心建设进展 - 北京坚定不移实施创新驱动发展战略，创新策源功能持续强化，科技创新主要平台建设稳步推进，国际科技影响力不断提升 [1] 创新策源与基础建设 - 北京国际科技创新中心连续9年在《自然指数—科研城市》榜单上蝉联全球榜首，并在《国际科技创新中心指数》榜单上连续4年位居全球第3，其科学中心指数首次位列第1 [2] - 在《全球创业生态系统报告》中，北京排名全球第5位，是中国唯一进入全球前5的城市 [2] - 截至2025年末，北京市拥有全国重点实验室145家，在量子信息、脑科学与类脑等前沿领域建设了10家新型研发机构 [2] - 怀柔综合性国家科学中心重大科技基础设施建设提速，多模态跨尺度生物医学成像等3个设施新通过国家验收，16个设施平台面向全球开放 [2] - 推动中关村先行先试改革24项措施全面落地，出台外资研发中心专项支持政策，截至2025年末累计认定服务外资研发中心332家，培育先进级智能工厂197家 [2] 科技金融与投资生态 - 充分发挥人工智能、医药健康、新材料等8支市级产业投资基金引导作用，累计投资290个项目、投资金额256.8亿元，撬动社会投资1290亿元 [3] - 2025年北京累计发生1221件投资事件，同比增长36.9%，在8支市级产业投资基金撬动下，早期阶段投资事件同比增长60.2% [3] - 京津冀创业投资引导基金设立运行，以耐心资本全方位护航"硬科技" [3] 研发投入与核心技术突破 - 北京全社会研究与试验发展经费投入强度保持在6%左右，基础研究经费占比保持在16%左右，处于国际领先水平 [4] - 2025年前11月，北京市大中型重点企业研发费用3696.7亿元，同比增长7.1% [4] - 2025年前11月，全市规模以上国家高新技术企业、专精特新中小企业研发投入强度分别达到9.8%和9.5%，均高于全市规模以上工业和第三产业企业平均水平 [4] - 在新一代信息技术、医药健康、商业航天等前沿领域取得重大突破，例如国电高科完成我国首个低轨物联网通信星座"天启星座"的一期全球组网 [4] - 2025年创新医疗器械、AI三类医疗器械获批上市数量全国第一，累计备案上线大模型达209款，占全国总数近三分之一 [4] - 北京智源人工智能研究院牵头打造了统一开源智算系统软件栈"众智"，形成全栈自主可控的人工智能"北京方案" [4] 创新产出与经济发展 - 2025年前11月，北京规模以上高技术制造业、高技术服务业分别实现收入8713.0亿元和4.1万亿元，同比分别增长11.5%和12.5% [5] - 2025年全市有效发明专利量74.8万件，同比增长12.7%，万人发明专利拥有量342.6件，同比增长12.9% [5] - 2025年全市认定登记技术合同成交额9865.0亿元，同比增长7.8% [5] - 2025年前11月，中关村示范区规模（限额）以上重点企业实现总收入9.0万亿元，同比增长7.3%，其中技术收入2.5万亿元，同比增长13.1% [5] 区域协同与平台联动 - "三城一区"（中关村科学城、怀柔科学城、未来科学城、北京经开区、顺义创新产业集群）联动发展持续深化 [6] - 2025年前11月，"三城一区"以占全市不足3成的单位数量贡献了超4成的收入和超6成的研发费用 [6] - 2025年，北京经开区实现"三城"科技成果落地转化171项 [6]

产品与技术突破 - 全球首台适用于城市环境的兆瓦级浮空风力发电系统S2000于2026年1月5日在四川宜宾成功升空测试 [1] - 该系统长60米、宽40米，依靠氦气浮力升空，设计工作海拔至少2000米，具备飞至3000米的能力 [1][3] - 系统搭载12组发电机组，采用扁平盘状电机，每台100千瓦，满功率可达3.6兆瓦 [5] - 在2000米高空完成累计发电385千瓦时并并网测试，创造了高空发电领域的新纪录 [5] - 高空风速可达地面数倍，风能密度约为地面数十倍，同等尺寸风机发电能力是地面的数十倍 [5] - 核心技术创新包括高度保密的氦循环系统（保证气体不泄漏）和气动设计架构，其升阻比惊人，使所需系缆长度仅为美国同行的十分之一，实现轻量化 [42] - 轻量化电机功率密度达到10，仅重数百千克，解决了将大功率电机置于高空的重量难题 [7] - 电力通过两根百千伏以内的中压直流电缆输送至地面，得益于中国先进的直流电力系统工业水平 [9][11] 性能与经济效益 - 若搭载3.6兆瓦电机，S2000相当于一座漂浮的城市发电站，理想状态下年发电量可满足近3000户居民全年用电 [9] - 公司目标是在2028年之前，将度电成本降至当前火电成本的十分之一（约三分钱） [46] - 通过技术优化实现轻量化，在同等功率下可省去上百吨重量，从而降低成本 [42] - 降低绿色电力价格并减少对复杂电网调度的依赖，被视作解决新质生产力和硬科技需求的关键标准 [42] 研发历程与团队 - 研发公司为临一云川能源技术有限公司，成立于2023年6月 [37] - 联合创始人兼首席执行官顿天瑞与翁翰钶出生于1998年，团队平均年龄不到32岁 [11] - 创业想法始于高中时期，受动画片《超能陆战队》和“两弹一星”精神启发 [12][13][14][15][16] - 2018年决定创业，经过多次碰撞后选择高空风能发电方向 [20][22][24] - 初期进行大量研究，遍历国内相关机构，克服了进入军工单位调研等困难 [29] - 为筹备创业，顿天瑞休学并出售婚房，家庭提供首笔200万资金支持 [31] - 早期原型S0（直径3米）在测试中爆炸，但被视为有价值的失败，为后续设计提供了关键数据 [33] - 一年后第二个浮空器成功升空100米，攻克了初期姿态控制、动力传输等核心难题 [35] - 国家提出新质生产力的时代背景，使创业从理想变得触手可及 [35] 公司发展与合作 - 公司成立一年内完成三轮融资，获得众多知名机构投资 [37] - 与清华大学、中国科学院空天信息创新研究院等顶尖学术机构建立战略合作 [37] - 公司发展被认为得益于中国完备的工业体系、工程师体系以及庞大的国家意志 [39] - 新一代创业者展现出从“追赶世界”到“为世界造梦并兑现”的自信转变 [40] 行业前景与未来规划 - 高空风能（500米至10000米）是绿色电力的富矿区，高度越高，风的强度和稳定性越好，发电效果越佳 [44] - 公司产品线已从S500、S1500发展到S2000，不断刷新升空高度和发电功率的行业纪录 [42] - 下一步计划尝试4000米以上海拔，以克服地形影响，使系统在全国更广泛应用 [44] - 长期规划中最高目标为达到9000米以上高度 [44] - 创始人相信，未来该技术在中国电力结构中的占比，有望达到当前火电的比例 [46]

核心观点 - 在监管政策引导与低利率环境驱动下，保险资金正加速通过私募基金渠道涌入一级市场，重点布局人工智能、集成电路、新能源、生物医药等国家战略性新兴产业，其“长钱长投”属性与产业长期发展周期高度匹配，旨在优化资产配置并提升长期收益 [1][4][6] 险资布局私募基金的具体案例 - 2025年1月23日，中国人寿出资40亿元，与关联方成立“汇智长三角（上海）私募基金合伙企业（有限合伙）”，重点投向人工智能技术和相关应用，以及集成电路、生物医药等其他科技创新产业 [1][3] - 同日，中国人寿拟与合伙企业成立“北京国寿养老产业股权投资基金二期（有限合伙）”，专注于养老产业领域投资 [3] - 2025年12月，协合新能源与泰康人寿、泰康养老等共同设立一只聚焦新能源赛道的私募基金，通过股权投资、股东贷款等方式投向风电、太阳能等可再生能源项目 [4] - 2025年6月，中国太保宣布设立目标规模300亿元（即3000亿人民币）的“太保战新并购私募基金”，聚焦上海国资国企改革和现代化产业体系建设重点领域 [4] 险资入场的驱动因素与市场影响 - 驱动因素：政策持续引导（如《银行业保险业科技金融高质量发展实施方案》鼓励保险机构支持创投）、科技革命带来的产业机遇、以及低利率环境下优化资产配置的需求 [1][4][6] - 市场影响：险资大规模出资为一级市场提供“源头活水”，其偏好长周期、经营稳健、服务国家战略的投资风格，有助于引导市场向更理性、耐心的价值投资转变 [4] 险资的投资逻辑与方向 - 核心逻辑：投资方向符合国家长期战略导向，具备高成长性和技术壁垒，能够为险资带来长期稳定的回报，并有助于在经济结构转型中优化资产配置 [5][6] - 主旋律：“投硬投新”是主旋律，重点布局硬科技赛道，如人工智能、集成电路、新能源、生物医药、汽车等 [5][6] 未来发展趋势预测 - 投资领域将进一步拓宽，覆盖更多硬科技与民生相关产业 [6] - 合作模式将深化，有望加强直投能力或与产业资本形成联动 [6] - 将更加注重行业细分赛道的选择，强化投研能力以应对不确定性，同时灵活调整投资节奏与退出策略 [6]

公司上市与行业意义 - 证监会于2026年1月23日正式批准深圳大普微电子股份有限公司首次公开发行股票注册 [1][2] - 公司成为创业板第一家未盈利就上市的企业 体现了资本市场对硬科技企业的支持力度 并为国产企业级存储产业自主可控增添助力 [4] - 公司是国内少有的能自主掌握企业级“主控芯片+固件算法+模组”全链条技术并实现批量出货的半导体厂商 其上市证明了自身技术成果 也折射出中国半导体存储产业突破升级的决心 [4] 公司技术与研发实力 - 公司是国家级专精特新重点“小巨人”企业 在研发上持续高投入 近三年研发费用达7.37亿元 占同期总营收的36.15% 远高于行业平均水平 [4] - 公司目前拥有156项发明专利 其多款企业级SSD产品在顺序读写、随机读写速度及延迟等核心指标上已达到国际先进水平 [4] - 公司实现了SCM SSD和可计算存储SSD等新型产品的量产供货 全球能同时做到这一点的厂商很少 这恰好契合了人工智能时代对高端存储的需求 [4] 公司财务与募投项目 - 公司此次IPO计划募集资金约18.78亿元 主要用于下一代主控芯片和企业级SSD的研发与产业化、模组量产测试基地建设以及补充流动资金 [5] - 募投项目旨在提升规模化供货能力、测试一致性和供应链稳定性 加速PCIe 6.0等下一代技术落地 增强在大型数据中心项目中的竞争力 [5] - 公司营收增长迅猛 从2022年的5.57亿元增长至2024年的9.62亿元 预计2025年营收将达到21.58亿元 同比增长124% 并最快于2026年实现整体盈利 [5] 行业背景与市场机遇 - 2025年6月 创业板正式推出未盈利企业上市标准 为高研发投入期的硬科技企业开辟了融资渠道 大普微作为该标准落地后的首家上市企业 具有示范意义 [7] - 人工智能爆发式增长推动了对存储的需求 AI训练环节已全部采用SSD 对大容量、高速率企业级SSD的需求持续增加 预计到2028年 AI服务器中固态硬盘的需求占比将达到20% [7] - 目前国内企业级SSD市场仍以三星、SK海力士等海外厂商为主 国产品牌占比较低 在国家重视数据安全和关键信息基础设施安全的背景下 打造自主产业生态对供应链安全和半导体产业高质量发展至关重要 [7] 行业发展趋势与展望 - 继大普微之后 芯片制造企业粤芯半导体也于2025年12月19日提交IPO申请并被受理 显示出硬科技企业积极对接资本市场的良好势头 [8] - 未来 以公司为代表的头部企业有望借助上市资金加大研发投入 加快技术更新和产能扩张 逐步打破海外厂商垄断 提升国产企业级SSD的市场份额 [8] - 公司在可计算存储等新兴领域的布局 有助于中国在全球存储技术变革中抢占先机 为人工智能、云计算等数字经济核心产业提供安全可靠的存储支持 [8]

文章核心观点 - 本周有多场重要的投资论坛和路演活动，多位顶级投资机构的核心人物分享了他们对市场、行业和投资机会的最新见解 [1][3][4] 私募核心人物交流观点 - **信璞归江**：认为当前市场处于“老和尚打坐”阶段，投资核心在于寻找“预期差” [4] - **淡水泉赵军与陶冬**：进行了深度对话，详细探讨了2026年的投资机会 [4] - **仁桥夏俊杰**：在年度交流中提出，2026年股票市场的风景可能“中国这边独好”，并指出市场有一点尚未被充分定价 [4] - **源乐晟三位合伙人**：就人工智能、大宗商品、新消费等领域的投资逻辑与机会进行了深入畅谈 [4] 其他值得关注的投资观点 - **GMO格兰桑**：持续看空美股，认为人工智能泡沫破裂的概率极高 [4] - **城堡投资格里芬**：犀利点评了美国债务、移民、美联储政策及人工智能等热门话题，并将日本现状比作“轻量版”的特拉斯时刻 [4] - **聚鸣投资王文祥**：建议2026年可适当勇敢，并深入分析了硬科技、新出海、储能等结构性机会 [4] - **金梓才**：分析了当前“反常识”的人工智能行情，探讨了其中更关键的因素 [4] - **电网行业**：被提出是否正迎来“超级周期”的疑问 [4] 摩根大通高层人事变动 - 摩根大通首席执行官杰米·戴蒙透露，沃伦·巴菲特的投资经理之一托德·库姆斯已转投摩根大通 [1][2] - 库姆斯此前已在摩根大通董事会任职，双方早有认识，他在巴菲特旗下共事了16年 [2] - 戴蒙表示，摩根大通在“安全与韧性”相关领域的投资是促成此次转会的原因之一 [2] - 巴菲特对此转会的态度被描述为“如果他非要走，那至少是去你那儿” [2]