合并重组事项 - 杭汽轮B将于6月6日召开2025年第二次临时股东大会，审议与海联讯合并重组的15项议案 [1] - 合并重组将推动杭汽轮从B股市场迈向A股市场，A股市场交易更活跃、信息透明度更高 [1] - A+B股上市公司中，B股折价率平均数高达60%以上，A股相对B股溢价率更为可观 [1] - 杭汽轮作为燃气轮机领域领军企业登陆A股，有望获得超额估值提升空间 [1] 公司发展转型 - 杭汽轮正从传统制造业向全面能源解决方案提供商转型，在燃气轮机维修与服务领域技术领先 [2] - 2025年一季度归母净利润同比增长337.83%，发展势头强劲 [2] - 中国"3060"碳达峰碳中和政策推动燃气轮机应用场景快速扩展，公司投资潜力显著 [2] - 控股股东杭州资本出具《承诺函》，承诺投入不超过15亿元增持股份，且36个月内不出售 [2] 战略升级与价值重构 - 登陆A股将打破融资瓶颈，拓宽资本渠道、提升融资效能，开拓更广阔市场版图 [3] - 解决B股历史遗留问题，破除高折价率困境，释放资产价值 [3] - 经营业绩持续攀升有望触发"戴维斯双击"效应，驱动跨越式发展 [3]

报告公司投资评级 - 报告对豪迈科技的投资评级为“增持”[1] 报告的核心观点 - 豪迈科技2025年一季报业绩超预期，三块主业景气向上，盈利水平稳健向上，第四成长曲线正式开启，上调2025 - 2027年营收、归母净利润和EPS预测，维持“增持”评级[3][4][5][6] 根据相关目录分别进行总结 事件概述 - 公司发布2025年一季报[2] 三块主业景气向上，Q1收入再超预期 - 25Q1公司实现营业收入22.79亿元，同比+29%，超出市场预期，轮胎模具需求延续旺盛，大型零部件中燃气轮机需求高景气、风电零部件淡季不淡，数控机床延续高景气[3] - 24年末人员达1.48万人，同比+18%，24年轮胎模具业务人员增长1000余人，大型零部件增加300余人，机床公司增加300余人，25年预计人员还会增加，模具业务增加数量最多[3] 盈利水平稳健向上，Q1利润端同样再超预期 - 25Q1公司归母净利润和扣非归母净利润分别为5.20和5.01亿元，同比+30%和+34%，再次超出市场预期[4] - 25Q1销售净利率和扣非销售净利率分别为22.80%和22.00%，同比+0.10和+0.76pct，销售毛利率33.81%，同比-1.68pct，主要系产品结构变化和人员成本增加，期间费用率7.78%，同比-2.19pct，规模效应彰显[4] 轮胎模具&大型零部件&数控机床稳健增长，第四成长曲线正式开启 - 轮胎模具受益于国产轮胎厂全球竞争力提升和加速出海，内销和外销需求增长[5] - 大型零部件中燃气轮机需求延续稳健增长，风电装机回暖带动风电零部件业务回升[5] - 数控机床2022年正式外售，已进入放量阶段[5] - 25年2月底豪迈橡胶机械成立，定位电加热硫化机业务，该业务相较传统工艺有显著优势，25年硫化机整体业务产值有望倍增，长期成长空间大[5] 投资建议 - 上调2025 - 2027年营业收入分别为110.83、135.07和159.27亿元，分别同比+26%、+22%和+18%[6] - 上调2025 - 2027年归母净利润分别为24.94、30.46和36.20亿元，分别同比+24%、+22%和+19%[6] - 上调2025 - 2027年EPS分别为3.12、3.81和4.52元，2025/5/6股价57.19元对应PE分别为18、15和13倍，维持“增持”评级[6] 盈利预测与估值 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|7,166|8,813|11,083|13,507|15,927| |YoY（%）|7.9%|23.0%|25.7%|21.9%|17.9%| |归母净利润(百万元)|1,612|2,011|2,494|3,046|3,620| |YoY（%）|34.3%|24.8%|24.0%|22.2%|18.8%| |毛利率（%）|34.3%|34.3%|34.1%|34.1%|34.2%| |每股收益（元）|2.03|2.53|3.12|3.81|4.52| |ROE|18.7%|20.4%|21.4%|22.2%|22.3%| |市盈率|27.87|22.37|18.16|14.86|12.51|[8] 财务报表和主要财务比率 - 利润表、现金流量表、资产负债表展示了2024A - 2027E的相关财务数据及变化情况，如营业收入、净利润、各项费用等[10] - 主要财务指标涵盖成长能力、盈利能力、偿债能力、经营效率、每股指标、估值分析等方面的数据及变化[10]

报告公司投资评级 - 报告对豪迈科技的投资评级为“增持”[1] 报告的核心观点 - 豪迈科技2025年一季报业绩超预期，三块主业景气向上，盈利水平稳健向上，第四成长曲线正式开启，上调2025 - 2027年营收、归母净利润和EPS预测，维持“增持”评级[3][4][5][6] 根据相关目录分别进行总结 事件概述 - 公司发布2025年一季报[2] 三块主业景气向上，Q1收入再超预期 - 25Q1公司实现营业收入22.79亿元，同比+29%，超出市场预期，轮胎模具需求延续旺盛，大型零部件中燃气轮机需求高景气、风电零部件淡季不淡，数控机床延续高景气[3] - 24年末人员达1.48万人，同比+18%，24年轮胎模具、大型零部件、机床公司人员均有增加，预计25年人员还会增加，模具业务增加最多，验证轮胎模具主业高景气并为25年增长奠定基础[3] 盈利水平稳健向上，Q1利润端同样再超预期 - 25Q1公司归母净利润和扣非归母净利润分别为5.20和5.01亿元，同比+30%和+34%，超出市场预期，销售净利率和扣非销售净利率分别为22.80%和22.00%，同比+0.10和+0.76pct [4] - 25Q1销售毛利率33.81%，同比-1.68pct，主要系产品结构变化和人员成本增加；期间费用率7.78%，同比-2.19pct，规模效应彰显，对冲毛利端波动[4] 轮胎模具&大型零部件&数控机床稳健增长，第四成长曲线正式开启 - 轮胎模具受益于国产轮胎厂全球竞争力提升和加速出海，内外销需求增长；大型零部件中燃气轮机零部件需求持续高景气，风电零部件业务有望回升；数控机床2022年外售，已进入放量阶段[5] - 25年2月底豪迈橡胶机械成立，定位电加热硫化机业务，该业务相较传统工艺有显著优势，国外已规模化应用，国内有推广尝试和小规模应用，25年硫化机整体业务产值有望倍增，长期成长空间大[5] 投资建议 - 上调2025 - 2027年营业收入分别为110.83、135.07和159.27亿元，分别同比+26%、+22%和+18%；上调2025 - 2027年归母净利润分别为24.94、30.46和36.20亿元，分别同比+24%、+22%和+19%；上调2025 - 2027年EPS分别为3.12、3.81和4.52元[6] - 2025/5/6股价57.19元对应PE分别为18、15和13倍，维持“增持”评级[6] 盈利预测与估值 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|7,166|8,813|11,083|13,507|15,927| |YoY（%）|7.9%|23.0%|25.7%|21.9%|17.9%| |归母净利润(百万元)|1,612|2,011|2,494|3,046|3,620| |YoY（%）|34.3%|24.8%|24.0%|22.2%|18.8%| |毛利率（%）|34.3%|34.3%|34.1%|34.1%|34.2%| |每股收益（元）|2.03|2.53|3.12|3.81|4.52| |ROE|18.7%|20.4%|21.4%|22.2%|22.3%| |市盈率|27.87|22.37|18.16|14.86|12.51|[8] 财务报表和主要财务比率 - 利润表、现金流量表、资产负债表展示了2024A - 2027E的相关财务数据，包括营业总收入、净利润、货币资金等[10] - 主要财务指标涵盖成长能力、盈利能力、偿债能力、经营效率、每股指标、估值分析等方面，如营业收入增长率、毛利率、流动比率等[10]

一、行情 5月7日，军工板块大涨，润贝航科、航天长峰、内蒙一机、华伍股份等多股涨停。 2025年是"十四五"收官之年，行业有望摆脱近两年的低迷期，迎来全面复苏的景气拐点。随着订单恢复正常并陆续释 放，军工板块或将进入业绩改善与估值提升的"戴维斯双击"阶段（太平洋证券） 在当前全球国防工业格局变化及军贸高景气背景下，我国相关产业链企业三大重要产业机遇： 一是重视全球国防格局变化背景下部分地区的军贸需求外溢。本轮欧洲等更加强调自主化的国防建设，其本土产能高 度紧缺情况下我国产能及现货优势在全球军贸市场中较为突出。 二是重视战争形态转变背景下对于新兴装备的需求。参考马斯克西点军校访谈内容，未来战争演变最大的变化是人工 智能和无人机，《欧洲防务白皮书》中亦强调了当前欧洲对无人机和反无系统以及人工智能、量子技术等的国防能力 紧缺。 二、事件： 据央视新闻报道，当地时间5月7日4时30分左右，巴基斯坦国防部长在电视媒体中表示，巴基斯坦迄今击落5架印度战 机。巴防长还表示，巴基斯坦已俘虏了多名印度军人。 此外，印度陆军、海军和空军在当天早些时候的"辛杜尔行动"中，对巴基斯坦和巴控克什米尔的9个目标进行导弹袭 击，其中5个目 ...

指数及成分股表现 - 中证国新央企科技引领指数(932038)上涨2 05% [1] - 成分股中航成飞(302132)上涨19 31% 航天彩虹(002389)上涨10 02% 国博电子(688375)上涨8 53% 中航沈飞(600760) 国睿科技(600562)跟涨 [1] - 央企科技引领ETF(562380)上涨2 36% 最新价报0 87元 近1年累计上涨9 14% [1] 流动性及规模 - 央企科技引领ETF盘中换手1 27% 成交288 35万元 [1] - 近1年日均成交709 56万元 [1] - 近1年规模增长2554 61万元 [1] 行业分析 - 国防预算增幅维持在7%左右 国防支出占GDP比重不到1 5% 低于世界主要军事大国平均水平 [2] - 国防支出未来或将长期高于GDP增速 [2] - 2025年军工行业有望迎来全面复苏景气拐点 进入业绩改善与估值提升的"戴维斯双击"阶段 [2] 投资方向 - 建议关注先进战机 低空经济 国产大飞机 卫星互联网 深海科技等领域中竞争格局好 技术壁垒高的优质龙头公司 [2] 相关产品 - 央企科技引领ETF（562380）[3]

证券板块表现 - 证券ETF龙头（560090）成分股普遍上涨，锦龙股份涨超7%，湘财证券涨超4%，东方财富涨超3%，中国银河涨超2%，首创证券、中信建投等涨幅居前 [2] - 2024年Q1证券业绩超预期，41只成分股合计归母净利润达1535亿元，同比增长16%，中信证券、华泰证券、国泰海通、招商证券、中国银河等净利增速均达两位数以上 [2] - 分析师预测2026年证券ETF龙头标的指数营业收入、归母净利润同比增速可达8.27%和11.13%，高于银行、保险等其他金融板块 [3] 货币政策影响 - 央行发布三类共10项宏观货币政策，包括数量型政策（降准等）、价格型政策（下调政策利率、公积金贷款利率）和结构性货币政策（支持科技创新、普惠金融等领域） [2] - 适度宽松货币政策背景下，市场流动性改善与融资成本下行有望提振资本市场活跃度，券商经纪、自营业务有望延续强势 [2] 板块估值与前景 - 证券ETF龙头标的指数当前市净率为1.34x，处于近10年来23.41%分位数，具备较强配置性价比 [3] - 券商ROE处于上行通道，板块安全边际牢固，2022年9月至2024年8月PB值在1.3~1.5倍范围震荡，当前市场情绪和基本面优于当时，下行空间有限 [5] - 政策暖风、券商并购潮、市场交投活跃等多重因素催化证券板块，基本面强劲反弹叠加估值安全边际，板块配置机遇显著 [5] 投资工具 - 证券ETF龙头（560090）跟踪中证全指证券公司指数，覆盖50只上市券商股，为直接布局证券板块的高效工具，无证券账户可布局联接基金（A类：501047；C类：501048） [5]

报告公司投资评级 - 强烈推荐（维持） [4] 报告的核心观点 - 分众传媒经营稳健维持高分红政策，行业集中度提升有望迎来戴维斯双击；考虑广告主预算仍在恢复，下调25 - 26年归母净利润至55.5/57.1亿元；如新潮收购整合进展顺利，分众议价能力提升显著，长期有较大租金优化及广告提价空间；随着内需消费重要性凸显，分众传媒作为消费行业卖铲人有望受益于消费持续修复及新兴消费趋势，维持“强烈推荐”评级 [1][6] 报告各部分总结 财务数据与估值 - 2023 - 2027E营业总收入分别为119.04亿、122.62亿、130.08亿、135.48亿、140.62亿元，同比增长26%、3%、6%、4%、4%；营业利润分别为57.92亿、60.41亿、65.65亿、67.62亿、70.59亿元，同比增长65%、4%、9%、3%、4%；归母净利润分别为48.27亿、51.55亿、55.53亿、57.09亿、59.55亿元，同比增长73%、7%、8%、3%、4%；每股收益分别为0.33、0.36、0.38、0.40、0.41元；PE分别为21.5、20.2、18.7、18.2、17.5；PB分别为5.9、6.1、5.8、5.4、5.1 [3][8] 基础数据 - 总股本144.42亿股，已上市流通股144.42亿股，总市值104.0亿元，流通市值104.0亿元，每股净资产（MRQ）1.3元，ROE（TTM）28.9，资产负债率23.0%，主要股东为Media Management Hong Kong Limited，持股比例23.72% [4] 股价表现 - 1m、6m、12m绝对表现分别为2%、 - 1%、10%，相对表现分别为5%、2%、6% [6] 业务分析 - 梯媒持续稳健增长，拟收购新潮有望进一步优化竞争格局；2024年楼宇媒体收入115.49亿元，同比增长3.87%，占总收入比重提升至94.19%；截至2025年3月31日，电梯电视媒体网络设备约126万台，较2023年末增长19.2%，电梯海报媒体网络设备约180万个，较2023年末下降8.1%；2025年4月9日，拟以发行股份及支付现金方式收购新潮传媒，预估值83亿元；截至2024年9月30日新潮传媒电梯媒体平台约在200个城市运营约74万部智能屏，假设单屏年收入4500元/年、30%利润率，对应28.8亿收入增量、8.64亿利润增量；影院媒体营收6.89亿元，同比下滑10.43% [7] - 快消品作为压舱石，持续贡献增长，业绩韧性强；日用消费品广告主投放强劲增长，全年贡献收入75.91亿元，同比增长13.4%，占总收入比重达61.90%；消费品广告主投放相对刚性，占比提升有助于平滑业绩周期性波动；日用消费品中，衣着、化妆品细分品类表现亮眼；互联网、汽车、娱乐休闲、通讯、杂类、房产家居收入占比分别为9.24%、6.70%、5.21%、4.83%、4.78%，增速分别为 - 19.02%、 - 5.25%、 - 22.33%、 - 2.57%、 - 11.32% [7] - 布局未来，海外部分市场已实现盈利，公司维持高分红政策；截至2025Q1末，境外电梯电视媒体约15.0万台，较23年末增长10.3%，电梯海报媒体约2.6万个，较23年末增长62.5%；中国香港和新加坡市场已实现盈利，韩国、泰国、越南等市场仍处于亏损状态；公司拟24年年度分红33.22亿元，叠加24年半年度派发14.44亿元，全年累计分红47.66亿元，分红率为92.4% [7] 财务预测表 - 资产负债表：2023 - 2027E流动资产分别为111.12亿、116.47亿、145.45亿、159.22亿、166.29亿元；非流动资产分别为132.49亿、111.51亿、103.28亿、103.67亿、103.90亿元；资产总计分别为243.61亿、227.99亿、248.73亿、262.89亿、270.20亿元；流动负债分别为52.03亿、44.92亿、58.70亿、61.13亿、55.52亿元；长期负债分别为11.17亿、9.86亿、9.86亿、9.86亿、9.86亿元；负债合计分别为63.20亿、54.78亿、68.56亿、70.98亿、65.37亿元；归属于母公司所有者权益分别为176.93亿、170.27亿、178.14亿、190.80亿、204.69亿元 [10] - 现金流量表：2023 - 2027E经营活动现金流分别为76.78亿、66.42亿、58.63亿、48.21亿、51.24亿元；投资活动现金流分别为17.24亿、26.09亿、13.63亿、4.19亿、4.26亿元；筹资活动现金流分别为 - 92.57亿、 - 91.33亿、 - 46.30亿、 - 41.03亿、 - 50.69亿元；现金净增加额分别为1.45亿、1.18亿、25.96亿、11.37亿、4.80亿元 [10][11] - 主要财务比率：年成长率方面，2023 - 2027E营业总收入同比增长26%、3%、6%、4%、4%，营业利润同比增长65%、4%、9%、3%、4%，归母净利润同比增长73%、7%、8%、3%、4%；获利能力方面，毛利率分别为65.5%、66.3%、67.9%、68.0%、68.2%，净利率分别为40.6%、42.0%、42.7%、42.1%、42.4%；偿债能力方面，资产负债率分别为25.9%、24.0%、27.6%、27.0%、24.2%，净负债比率分别为9.5%、9.4%、8.8%、9.1%、6.3%，流动比率分别为2.1、2.6、2.5、2.6、3.0，速动比率分别为2.1、2.6、2.5、2.6、3.0；营运能力方面，总资产周转率均为0.5，存货周转率分别为361.2、469.1、669.0、1006.8、1004.9，应收账款周转率分别为7.2、5.9、5.4、5.4、5.4，应付账款周转率分别为29.9、35.6、43.6、44.1、44.0；每股资料方面，EPS分别为0.33、0.36、0.38、0.40、0.41元，每股经营净现金分别为0.53、0.46、0.41、0.33、0.35元，每股净资产分别为1.23、1.18、1.23、1.32、1.42元，每股股利分别为0.33、0.33、0.31、0.32、0.29元；估值比率方面，PE分别为21.5、20.2、18.7、18.2、17.5，PB分别为5.9、6.1、5.8、5.4、5.1，EV/EBITDA分别为0.8、0.7、0.7、0.7、0.6 [10][12]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[4] 报告的核心观点 - 今年市场交易由去年的“弱现实、弱预期”向“稳现实、强预期”切换，A股交易逻辑是“戴维斯双击”逻辑，PE由弱转强的节奏和波动是影响市场表现的核心关注点 [5] - 五一假期后大概率成长走强、顺周期走弱，但顺周期依然为盾，EPS寻底回升预计具备可持续性，此轮风格切换或是年内顺周期的新一轮布局窗口 [5] - 我国有望在内需方面出台进一步政策，传统投资或是年内更为立竿见影的对冲方向，顺周期底部反转有望提前到来 [5] - 当下我国诸多周期品呈现大周期拐点信号，后续业绩修复或将具备可持续性，当前未被市场充分认知，或是超额收益的来源 [5] - 维持2025年是上市公司拐点、2026年是行业拐点的判断，认为全年上市公司先于行业寻底，回调是赚“认知差”的机会，“对等关税”或使基本面和行情拐点前移 [5] 根据相关目录分别进行总结 板块跟踪 板块跟踪 - 本周上证指数下跌0.5%、深证成指下跌0.2%、创业板指持平，同期建筑材料指数（申万）下跌2.1% [9] - 建材行业细分领域中，水泥、玻璃玻纤、装修建材指数（申万）分别下跌2.2%、1.3%、2.8% [9] - 个股方面，涨跌幅前五的分别为四川金顶(+13.3%)、韩建河山(+8.0%)、北京利尔(+6.9%)、友邦吊顶(+6.0%)、万里石(+5.8%)；涨跌幅后五的分别为纳川股份(-12.4%)、金刚光伏(-11.7%)、坚朗五金(-8.8%)、公元股份(-8.1%)、青龙管业(-7.2%) [9] 行业动态 - 2025年1 - 4月，百强企业拿地总额3608亿元，同比增长26.6%；百强房企销售总额为11198.6亿元，同比下降10.2%，4月单月百强房企销售额同比下降16.9% [16] - 工信部组织开展2025年度国家工业和信息化领域节能降碳技术装备推荐工作，包括重点行业领域节能降碳技术、用能低碳转型技术、工业减碳技术、数字化绿色化协同转型技术、高效节能装备五类 [16] - 第17周土地成交规模量增价涨，热度回升，重点城市监测供应建筑面积452平方米，环比上升119%，成交293万平方米，环比上升136%，周度溢价率上升至9.2%，三四线城市平均溢价率连续五周超过5% [16] 数据跟踪 水泥 - 全国42.5水泥平均价为387.7元/吨，环比下降3.2元/吨，同比上升29.7元/吨；全国水泥库容比为61.7%，环比下降0.1pct，同比下降5.6pct；水泥出货率为49.8%，环比上升2.2pct，同比下降2.0pct [17] 浮法玻璃 - 全国5mm浮法玻璃均价为1423.0元/吨，环比上升1.3元/吨，同比下降393.7元/吨；全国重点13省生产企业库存总量为5626万重箱，环比上升0.1%，同比上升4.3% [32] 光伏玻璃 - 2.0mm镀膜均价为14.3元/平，环比不变，同比下降4.1元/平；3.2mm原片均价为14.0元/平，环比不变，同比下降4.3元/平；3.2mm镀膜均价为22.3元/平，环比不变，同比下降4.0元/平 [37] - 全国光伏玻璃在产生产线共计459条，日熔量合计98690吨/日，环比上升2.1%，同比下降8.9%；光伏玻璃库存天数为26.97天，环比上升0.4%，同比上升37.5% [37] 玻璃纤维 - 无碱玻璃纤维纱均价为4705.0元/吨，环比下降40.0元/吨，同比上升525.0元/吨；合股纱均价为5316.7元/吨，环比不变，同比上升650.0元/吨；缠绕直接纱均价为3787.5元/吨，环比下降100.0元/吨，同比上升337.5元/吨；电子纱均价为9100.0元/吨，环比不变，同比上升1150.0元/吨 [44] 碳纤维 - 大丝束碳纤维均价为72.5元/千克，环比不变，同比下降2.0元/千克，小丝束碳纤维均价为95.0元/千克，环比不变，同比下降20.0元/千克 [47] - 大丝束碳纤维 - 丙烯腈价差为49.29元/千克，环比不变，同比上升0.50元/千克，小丝束碳纤维 - 丙烯腈价差为69.20元/千克，环比不变，同比下降12.77元/千克 [47] - PAN基T300 - 24K碳纤维盈利 - 6.69元/千克，环比上升0.38元/千克，同比上升0.03元/千克，PAN基T300 - 12K碳纤维盈利3.32元/千克，环比上升0.38元/千克，同比上升0.04元/千克 [47] - 碳纤维企业平均开工率为60.62%，环比上升0.43pct，同比上升13.29pct [47]

央行流动性注入 - 央行通过买断式逆回购操作向银行体系注入1 2万亿元流动性 创年内单日投放新高 其中3个月期8000亿元 6个月期4000亿元 [1] - 此次操作缓解节后资金面压力 传递强烈"稳增长"信号 资金充裕是股市上涨关键因素 [1] - 流动性增加可能推动投资者将资金投入股市 金融股估值修复可能带动整个市场估值提升 形成"戴维斯双击"效应 [1] 市场走势预测 - A股市场开市大概率高开 但需警惕高开幅度过大导致获利回吐 [2][3] - 理想走势是小幅红开后震荡走强 收盘形成放量中阳线 若能补缺口则确认新一轮上攻开始 [2] - 若成交量未能放大 未来几天可能维持补缺预期 强势震荡是较理想情况 [2] 潜在市场机会 - 若大盘高开幅度不大或低开 将为节前离场资金提供低吸机会 [5] - 市场能否维持强势攀升取决于领涨板块带动作用 成交量放大和新升势启动 [5] - 若高开高走收出长阳线 可能形成岛型反转形态 突破3300点并向3400点冲击 [5] 节后行情展望 - 节后A股可能集体小幅高开 随后震荡分化普涨 尾盘再度拉升 [7] - 节前市场已做好铺垫 多头压制股价进行洗盘 蓄势待发为节后拉升做准备 [7] - 预计节后A股将呈现带量普涨收市格局 [7]

行业整体表现 - 2025年一季度42家上市券商合计实现营业收入1259.30亿元，同比增长24.6%，净利润521.83亿元，同比大增83.48% [1] - 37家券商净利润同比增长，其中22家增幅超50%，7家实现翻倍增长，头部券商优势显著 [2] - 营收百亿俱乐部扩容，中信证券(177.61亿元)和国泰海通(117.73亿元)突破百亿大关 [4][6] 头部券商表现 - 中信证券营收177.61亿元(+29%)，净利润67.62亿元(+30.99%)，经纪、自营、投行业务均贡献稳定收入 [2][8] - 国泰海通净利润122.42亿元(+391.78%)，主因并购重组带来的资产整合效应及自营业务收益提升 [2][10] - 华泰证券营收82.32亿元(+35%)，净利润36.43亿元(+59%)，财富管理与机构服务业务表现亮眼 [2] 中小券商分化 - 东北证券、东吴证券、国海证券等净利润同比增幅超100%，主因低基数效应及自营业务扭亏为盈 [2] - 财通证券、第一创业等因金融资产投资收益下滑，净利润同比下降超30% [2] - 国联民生营收同比暴增800.98%，长江证券营收增长88.81% [5] 经纪业务 - 一季度日均股基成交额达1.77万亿元，同比增72.1%，权益类公募新发份额同比翻倍至1101亿份 [12] - 中信证券(33.25亿元)、国泰海通(26.52亿元)、广发证券(20.45亿元)经纪业务净收入突破20亿元 [14] - 国信证券经纪业务手续费净收入同比增长72.54%至18.61亿元 [15] 自营业务 - 25家券商自营收入实现增长，中信证券以88.62亿元(+62.32%)位居第一 [16][18] - 长江证券自营收入同比暴增2328.61%，华西证券增长602.18% [16][17] - 财通证券自营收入同比减少94.53%，中原证券减少87.68% [18] 投行业务 - 23家券商投行收入增长，中信证券以9.76亿元(+12.24%)排名第一 [20][22] - 华安证券(+327.94%)、中银证券(+316.35%)投行收入增长超300% [21][23] - 华泰证券投行收入5.42亿元(-5.93%)，中金公司4.03亿元(-10.47%) [20] 资管业务 - 中信证券资管收入25.63亿元(+8.69%)居首，广发证券16.92亿元(+5.26%)次之 [25][27] - 华泰证券资管收入锐减61.70%至4.24亿元，首创证券下滑52.52% [26][28] - 招商证券资管收入增长42.91%，长城证券增长41.05% [26][28] 行业展望 - 分析师认为券商板块景气度和盈利有望持续改善，市场交投情绪回升将带动行业受益 [29] - 资本市场政策环境持续回暖，券商或迎来业绩与估值的"戴维斯双击" [30]