宏观经济与政策 - 经合组织下调2025年和2026年全球经济增速预测至2.9%，较3月预测分别下调0.2和0.1个百分点 [2] - 欧盟拟禁止中国医疗器械制造商参与价值超500万欧元的公共采购项目招标，商务部表示坚决反对这一保护主义做法 [2] - 国内汽、柴油价格每吨分别上涨65元和60元 [3] - 五部门联合推动新能源汽车下乡活动，优化乡村地区新能源汽车应用配套环境 [3] 行业数据与趋势 - 1-4月规模以上电子信息制造业增加值同比增长11.3%，微型计算机设备产量1.05亿台同比增长4.7% [4] - 欧元区5月通胀率1.9%低于预期，核心通胀率2.3%，能源价格下降3.6% [4] - 券商看好化妆品行业，建议关注个护板块、美妆板块结构性机会 [24] - 招商证券认为6月大盘风格相对占优，成长价值风格或相对均衡 [25] 公司动态 - 百利电气核聚变相关业务收入占比不足1% [5] - 中衡设计"低空经济""商业航天"相关项目收入占比很小 [6] - 四维图新与阿里云签署战略合作协议 [9] - 一汽富维获得新能源品牌客户外饰项目定点 [10] - 赛力斯5月新能源汽车销量39982辆同比增长17.15% [13] - 中信银行获准筹建注册资本100亿元的金融资产投资公司 [14] - 乐普医疗"童颜针"获得NMPA注册批准 [17] - 德尔股份拟投资3亿元建设新型锂电池和智能电机项目 [18]

智通财经6月3日晚间新闻精选 3、监管正在加大对"小作文"的重视程度，记者了解到，有地方证监局向涉资本市场主体（含上市公 司、机构）下发通知，向辖区各公司征集涉股市"小作文"线索、案例及建议，旨在更好推动整治资本市 场网络"黑嘴"伤企乱象，共同营造风清气正的资本市场舆论环境。 4、小米创始人雷军在小米投资者大会上披露，预计小米汽车业务将于今年下半年盈利；目前汽车工厂 正在试用机器人相关能力，小米汽车芯片预计很快推出。 5、帝欧家居：控股股东、实际控制人筹划一致行动变更等事项 股票停牌。科兴制药：公司在研的多个 创新药项目尚处于临床前阶段。2连板中衡设计：目前"低空经济"、"商业航天"相关项目设计收入占公 司合并报表收入比例很小。乐普医疗："童颜针"获得NMPA注册批准。3连板翠微股份：零售业务和收 单业务收入降幅较大。5连板德邦股份：目前暂未实际应用无人驾驶物流车。12天7板百利电气：核聚变 相关业务收入金额较小 不会对业绩产生重大影响。舒泰神：注射用STSP-0601附条件上市申请获国家药 监局受理。 1、欧盟拟限制中企参与医疗器械公共采购。中国商务部对此表示，欧方有关决定和歧视性的措施不仅 损害中方企业利 ...

宏观经济与政策 - 经合组织预计2025年和2026年全球经济增速均为2.9%，较3月预测值分别下调0.2和0.1个百分点 [2] - 国内汽、柴油价格每吨分别上涨65元和60元 [2] - 欧元区5月通胀率按年率计算为1.9%，低于4月的2.2%和欧洲央行目标 [4] 行业动态 - 五部门开展2025年新能源汽车下乡活动，推动车网互动技术应用，落实车购税、车船税减免等政策 [3] - 1-4月规模以上电子信息制造业增加值同比增长11.3%，微型计算机设备产量1.05亿台同比增长4.7% [3] 指数调整 - 深交所将于2025年6月16日对深证成指、创业板指、深证100等指数实施样本股定期调整 [2] 公司公告 业务进展 - 四维图新与阿里云签署战略合作框架协议 [5] - 一汽富维获得新能源品牌客户外饰项目定点 [5] - 舒泰神注射用STSP-0601附条件上市申请获受理 [5] - 乐普医疗聚乳酸面部填充剂获得NMPA注册批准 [7] - 德尔股份拟约3亿元投建新型锂电池中试及产业化项目 [7] 资本运作 - 固德威拟1亿元-1.5亿元回购公司股份 [6] - 中信银行获准筹建金融资产投资公司，注册资本100亿元 [6] - 联合光电拟购买长益光电100%股份 [6] - 精锻科技拟5000万元参与武汉格蓝若智能机器人A轮融资 [7] - 慈星股份拟购买顺义科技75%股份 [7] - 大族数控向香港联交所递交H股发行并上市申请 [7] - 帝欧家居筹划控制权变更事项 [7] 经营数据 - 赛力斯5月新能源汽车销量39982辆同比增长17.15% [6] 风险提示 - 百利电气核聚变相关业务收入占比不足1% [5] - 中衡设计"低空经济""商业航天"相关项目设计收入占比很小 [5] - 翠微股份零售业务和收单业务收入降幅较大 [5] - 科兴制药多个创新药项目尚处于临床前阶段 [5] - 海南海药两款创新药上市批准存在不确定性 [7]

市场行情修复 - 上周五抱团票股灾后出现修复 总龙头中毅达差三分钱反包板 [1] - 早盘最强板块为受利好刺激的稳定币概念 御银翠微恒宝三个一字板 四方雄帝等大幅高开 [1] - 随着医药等题材修复 稳定币板块出现分化 预计明日分化加剧 [1] 稳定币板块 - 核心标的：御银+翠微+海联+四方+霍普 [1] - 若龙头御银超预期 可关注核心票的回流修复机会 [1] 医药板块 - 医药板块后来居上成为日内最强 舒泰神顶着监管20cm涨停成为绝对核心 [2] - 核心标的：联化+万邦+海药+华森+舒泰+睿智+冠昊+华纳 [2] - 今日已高潮 明日追高性价比一般 但可关注核心票低吸机会 [2] 其他轮动板块 - 黄金/核聚变/无人物流车/稀土/谷子经济等板块轮动表现 [3] - 核聚变和无人物流车持续性相对较好 [3] - 核聚变核心标的：百利+雪人+合锻+哈焊+中洲 [3] - 无人物流车核心标的：德邦+合兴+通达+中邮+玉禾 [3] 操作策略 - 建议低吸或埋伏热门题材（医药/谷子经济/核聚变/稳定币/无人物流车）核心票等待轮动 [4] - 重点关注标的：中邮、哈焊 [4] 持仓情况 - 最新持仓：哈焊、中邮、霍普 [7] - 哈焊为核聚变概念 尾盘埋伏 计划明日按《低吸宝典》低吸做T [8] - 中邮为无人物流车概念 计划明日低吸做T [5] - 霍普为稳定币20cm龙头 今日低吸虽炸板但思路正确 [9] 监管信息 - 当前处于监管期的股票包括：王子新材、舒泰神、中邮科技、永安药业、中洲特材、联合化学、南京港、中毅达、三生国建 [4]

核聚变行业发展加速驱动因素 - 资金助力：中国核电和浙能电力分别投资10亿元和7.5亿元参股中国聚变能源有限公司，上海未来产业基金首次直投该公司，后续或有更多资金支持 [1] - 政策支持：国家能源局明确支持核聚变技术研发，华盛顿州简化审批流程为聚变电站建设开辟快速通道 [1] - 技术突破：东方超环创造1066秒高约束模等离子体运行纪录 [1] 国内外聚变项目进展 - 合肥BEST装置项目预计2027年建成，2030年有望实现核聚变发电 [2] - 合肥CRAFT"夸父"项目进入关键阶段，预计2025年底全面建成 [2] - "星火一号"项目完成评审进入招投标阶段，技术目标Q值大于30，连续发电功率100MW，总投资超200亿元 [2] 联创超导业务发展 - 联创超导参与"星火一号"项目，有望成为核心超导磁环供应商，2024年底已中标中核集团超导线圈研制与测试服务分包项目 [2] - 公司在金属热加工、光伏、半导体及核聚变领域均有成熟产品布局 [2] 公司财务预测 - 预计2025-2027年收入分别为37.5亿元、41.2亿元、46.2亿元，同比增速分别为21%、10%、12% [3] - 预计2025-2027年归母净利润分别为6.0亿元、7.7亿元、9.9亿元，同比增速分别为150%、27%、29% [3] - 当前市值对应2025-2027年PE分别为46倍、36倍、28倍 [3]

1、行情 指数小幅上涨，题材大乱斗的普涨行情。 题材方面，数字货币高开，整体冲高回落，御银股份4板，翠微股份、恒宝股份、海联金汇集体3连板，保税科技、中科金财（炸）、亚世光电 （炸）开盘纷纷涨停，四方精创、华峰超纤、雄帝科技、楚天龙等开盘大涨； 足球概念高开高走，共创草坪2板，金陵体育、创源股份双双20CM涨停，康力源涨超10%，粤传媒、双象股份、棕榈股份、中体产业等盘中纷 纷大涨； 无人机板块冲高回落，永悦科技2连板，莱赛激光（30CM）、新大正、山东矿机、星网宇达、龙蟠科技、中天火箭、航天彩虹（炸）涨停，新 劲刚、恒宇信通、天和防务、成飞集成、六九一二等大涨；同时纵横股份、绿能慧充、海格通信等吹票股大幅高开低走； 创新药概念单边大涨，联化科技4连板，万邦德、海南海药、哈三联2连板，昂利康、千红制药、九芝堂、华纳药厂（20CM）、北陆药业 （20CM）、舒泰神（20CM）等先后涨停，科兴制药、海特生物、睿智医药、微芯生物、广生堂、佐力药业等均涨超10%； 此外，脑机接口、稀土、EDA、珠宝饰品、宠物经济、消费、黄金白银等均有强势异动表现，地产、钢铁、新能源车等跌幅居前。 截至收盘，沪指、深成指、创业板指分别 ...

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：核聚变行业 - **公司**：许继电气、四创电子、英杰电子、旭光电子、银星能源、许继集团、王子新材、艾科赛博、宏迅科技、九盛集团、国立股份、中国聚变能源公司、Belships、中核 纪要提到的核心观点和论据 - **电源环节壁垒、成本构成及竞争格局**：电源环节技术壁垒高、成本构成复杂，在托卡马克装置中占整体成本约15%，核心为磁体和加热电源；磁体电源为超导磁体供电，大电流低损耗，代表企业有许继电气等；加热电源用于等离子体加热，需高压，相关企业包括四创电子等；全球各国积极推进相关项目，竞争态势推动技术发展和市场机会增加[1][2][3] - **板块表现突出原因**：受美国总统签署加快新型反应堆审批行政令、美国各州推进审批、中国聚变能源公司项目进展、关键技术进展及产业链催化剂（先进聚能混合堆等项目）等因素影响，即便有回调，长期发展潜力大[4] - **脉冲与稳态功率系统区别**：稳态功率系统为辅助装置供电，脉冲功率系统为核心磁体和加热设备供能；以ITER示范反应堆为例，中国负责脉冲功率部分，美国负责稳态功率部分[5] - **超导磁体电源特点**：大电流（几千伏安）低电压（1千伏安），因超导磁体低温下电阻近零，且每种线圈都需相应电源，用量大[1][6] - **加热电源工作原理**：基于电磁感应原理，高频交流电产生涡流加热等离子体，但需辅助加热达聚变所需高温[1][7][8] - **辅助加热技术**：主要有脉冲阶梯调制（PSM）和逆变型高压（HVPS）技术；ITER项目有离子回旋、电子回旋、低混杂波和中性束注入四种辅助方式，前三种属PSM，后一种属HVPS[2][9] - **PSM和HVPS高压电源区别**：PSM输出精度高、波纹小等，但模块多安装复杂，用于100千伏以内；HVPS系统绝缘易实现，但成本高、可靠性低[10] - **不同类型电源电压要求**：离子回旋加热电源18 - 27千伏，低混杂波加热电源90千伏，电子回旋加热电源55千伏，中性束注入器1000千伏，磁体电源约1000伏，加热电源技术难度和价值量更高[12] - **辅助加热系统输出特性要求**：输出电压大范围可调节、精度高、波纹小，关断时间和负载短路后对其他输出能量严格限制[13] - **无功补偿和滤波系统作用**：解决交流飞轮发电机组或晶闸管变流器产生谐波问题，确保供给负载的直流功率稳定[14] - **惯性约束与托卡马克路线特点**：惯性约束路线电源用量占比接近一半，托卡马克路线约15%，核心是磁体和加热电源；惯性约束路线混合堆技术提升对高能激光束驱动器的需求[2][15] 其他重要但可能被忽略的内容 - ITER示范反应堆设计由欧盟完成，中国负责脉冲功率部分，美国负责稳态功率部分[5] - 超导磁体有环向场、极向场、中心螺旋管等不同线圈[6] - 离子回旋加热波频段30 - 200 MHz，电子回旋加热波频段40 - 160 GHz，低混杂波频段1 - 8 GHz[11]

行业与公司概述 * 全球核聚变投资持续增长 中国预计2025年新增千亿人民币投资 2030年前单年投资额达400亿人民币 2035年前实现商业化[1] * 核聚变产业从2025年开始预计每年订单达百亿级别 2026年增至200亿 2027年攀升至240亿[2] * 国光电气在核聚变装置氘氚系统领域价值量占比25% 合锻智能是顶级装置企业 两家公司有望通过核业务实现百亿以上市值增长[1][3] * 四创电子在电源部分表现突出 其子公司华耀电子主要供货EAST装置 有望参与上海方向项目 电源部分占装置价值量15%[4] 超导材料应用与产业链 * 超导材料在可控核聚变中应用广泛 低温超导材料已商业化 高温超导突破液氦限制 ITER项目以低温超导为主但高温超导潜力巨大[1][5] * 超导磁体占装置价值量20%-30% 电源占15%[4] * 超导产业链包括上游原料(铋锶钡镧等) 中游线材加工 下游能源科技应用 镧系元素是高温超导重要组成部分[7] * 第二代钇钡铜氧(YBCO)高温超导带材因成本优势和更高性能成为主流 生产所需银量极少 大幅降低生产成本[1][10] 技术进展与项目动态 * ITER项目中磁体成本占比超28% 中国负责制造11根TF线圈(全球任务部分) 60根偏置PF导体(占65%) 所有校正场CCC线圈[11][12][13] * 江西星火一号混合堆是全高温超导项目 设计Q值大于30 总投资超200亿元 预计2025或2026年招标[3][15] * 美国Spark堆计划采用高温超导材料 预计2027年建成 局部磁场强度达20特斯拉 国内星环聚能/BEST项目也采用高温超导技术[14] * 联创光电突破20K温区3特斯拉直接冷却高温超导磁体 正在研发6特斯拉版本 金达股份投资上海超导涉足高温超导带材生产[16] 企业参与与市场前景 * 国内参与企业包括联创光电/永鼎股份/西部超导/国光电气/新捷聚变等 西部超导是国内唯一拥有全产业链生产能力的企业[17][19] * 低温超导在托卡马克装置中占比约28% 高温超导应用后比例将提高 星火一号项目中高温超导相关占比超40%[18] * 市场情绪持续 2025年6-7月将有新项目落地和业内大会召开 标杆企业包括国光电气/新捷聚变/永鼎股份/西部超导/联创光电等[19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周申万军工指数上涨2.13%，沪深300指数下跌1.08%，相对超额3.22pct，部分细分主题表现好 资金层面，本周被动基金规模及杠杆资金均提升，看好后续资金面优化 估值层面，截至5月30日，申万军工指数五年维度市盈率TTM（剔除负值）65.05倍，分位数88.24%，叠加2025年行业基本面强恢复预期，当下军工板块具备较高配置价值比 25 - 27年在多重催化下内需外需增长大，主题型机会多，强烈推荐【内贸】+【外贸】+【自主可控】三主线[3][42] 根据相关目录分别进行总结 本周行情回顾 军工板块及细分领域本周回顾 本周（5.26 - 5.30）申万军工指数上涨2.13%，沪深300指数下跌1.08%，相对超额3.22pct，在31个申万一级行业中排名第3位 2025年至今，申万军工指数上涨1.89%，沪深300指数下跌2.41%，相对超额4.30pct，排名13位 细分领域中，商业航天板块表现最突出，航空、航天、发动机、信息化、低空经济等板块也有不同程度上涨[8][13][15] 本周个股表现 本周涨幅前十个股有融发核电（31.79%）、纵横股份（25.63%）等，跌幅前十个股有华秦科技（ - 27.44%）、佳缘科技（ - 26.41%）等 涨幅个股受益于核聚变、无人物流、低空经济等主题热度，跌幅个股系前期涨幅高本周回归式调整[22][24] 资金及估值 资金层面，本周被动基金规模及杠杆资金均提升，看好后续资金面进一步优化 估值层面，截至5月30日，申万军工指数五年维度市盈率TTM（剔除负值）65.05倍，分位数88.24%，与上周基本持平，考虑行业基本面恢复预期，当下军工板块具备配置性价比 细分领域个股多数对应2026年估值在30倍以内，后续业绩好转或消化2025年估值[3][31][32] 本周行业及个股重要新闻及公告 低空经济 政策方面，5月22日《交通运输部2025年立法工作计划》印发，涉及民用航空法等修订；5月27日多部门印发相关方案，推动电子信息制造业数字化转型及数字广东建设，涉及低空经济相关内容 动态方面，5月有多起国内外低空经济相关合作、项目开工、企业获资质、产业支持政策发布等事件[47][48][53] 核聚变 近日“中国环流三号”创下我国聚变装置运行新纪录，综合参数聚变三乘积再创新高；5月13日美国华盛顿州签署法案，为聚变能源领域发展开辟“快速通道”[59] 航空航天 5月29日，我国在西昌卫星发射中心成功发射行星探测工程天问二号探测器，在酒泉卫星发射中心成功发射实践二十六号卫星[60] 个股新闻 隆达股份对孙公司追加投资；邦彦技术终止购买股份交易；天秦装备、航天神舟等公司限制性股票激励计划相关归属或解除限售条件成就；广联航空拟收购天津跃峰科技股份有限公司股份[64]

多个行业峰会即将召开；国内成品油将开启新一轮调价窗口；下周266.66亿元市值限售股解禁。 【重磅新闻】 多个行业峰会即将召开 2025全球人工智能技术大会(GAITC 2025)将于6月7日至8日在浙江杭州召开。作为我国人工智能领域千人级综合性活动，大会以"交叉、融合、相生、共 赢"为主题，坚持"国际化、高端化、专业化"的办会理念，旨在打造"世界的讲台、中国的平台、城市的舞台"，今年是连续第六年在杭州举办。 此外，2025上海国际碳中和技术、产品与成果博览会将于6月5日至7日在上海新国际博览中心举行；第四届北京航空安全国际论坛将于6月5日至6日在北京举 行；第二届天府核聚变论坛将于6月5日至6日在成都举行；第七届北京智源大会将于6月6日至7日在北京举行。 国内成品油将开启新一轮调价窗口 根据"十个工作日"原则，本轮成品油调价窗口为6月3日24时。据卓创资讯测算，截至5月29日收盘，国内第9个工作日参考原油变化率为1.61%，预计汽、柴 油价格均上调70元/吨。 国内航线燃油附加费将下调 有航空公司近日发布通知，自2025年6月5日（含出票日期）起调整国内航线旅客运输燃油附加费征收标准。其中800公里（含）以 ...