石化ETF（159731）及其联接基金（017855/017856）紧密跟踪中证石化产业指数，按照申万二级行业 来看，中证石化产业指数前三大行业分别为炼化及贸易（25.60%）、化学制品（23.72%）和农化制品 （19.91%），有望充分受益于反内卷、调结构和淘汰落后产能等政策。 每日经济新闻 10月14日，A股三大指数集体高开后涨跌分化，中证石化产业指数高开后震荡，成分股盐湖股份、亚钾 国际、和邦生物、三棵树、云天化、杭氧股份等领涨。相关ETF方面，石化ETF（159731）现涨约 0.4%。 华西证券认为，受益于财政货币政策、"两新"政策及"反内卷"政策的稳步推进，需求端增幅有望扩大， 行业供需格局逐步优化，化工行业盈利空间持续打开。大宗商品行业多品种前期估值处于历史低位，具 有高安全边际的同时有望释放高弹性。 ...

光伏的苦日子尤其明白，2025年第一季度，A股31家主产业链公司营收1178亿元，同比降24.5%，净亏损125.8亿元，这数字像一把刀， 割在行业自救的脸上。 钢铁也不轻松，地方压掉落后产能，七月价格环比止跌，企业的日子有点喘息，但工人和小厂主的怀疑还在。 汽车行业的价格战从2023延续到五月，又有车企降价，第一季度利润率只剩3.9%，现金流为负，零售端的损失看得见，监管就开始约 谈、整顿经销商，想把市场秩序拉回来。 供给端这一波"反内卷"动作，确实让市场规矩多了些，企业不怎么互相拆台了，产品价格的下跌幅度收窄，PPI环比下拉效应减弱0.14 个百分点，这些数据虽冷，背后却带着生的可能。 就业目标被写得更具体，城镇失业率5.5%左右，新增就业1200万以上，这样的数字让政策有了量化的靶心，操作上则靠政府采购、社 区岗位等路径吸纳毕业生，给消费端的口袋加点劲。 政府把收入增长寄望于工资和转移支付，上半年这两项确有较快增长，成为支撑名义增长的主力，可这笔钱要变成街市里的脚步声， 还需要更多的信任和连续性的消费场景。 就业看似稳住，城镇失业率平均5.0%，新增就业716万，但年轻人找活儿依旧费劲，服务消费像健身、 ...

核心观点总结 - 报告认为化工行业在反内卷政策引导下有望实现从吞金兽到摇钱树的转变，供给端改变将带来景气度止跌回升，行业兼具高弹性和高股息优势 [4] - 汽车行业总量受以旧换新政策托底，结构上高端化、智能化升级带来机会，9月重卡销量同比大幅增长82%至10.5万辆 [35][36] - 转债市场在10-11月呈现先调整后反弹的季节性规律，建议采取双低+偏股+结构下沉的组合配置把握年底行情 [38][39] - 食品饮料行业双节白酒动销平淡但基本符合预期，大众品消费稳健，政策密集出台有望扭转宏观经济预期并促进行业估值和业绩双提升 [43][44][47] 化工行业分析 - 两部门发布公告治理价格无序竞争，旨在维护公平竞争的市场环境 [4] - 七部门联合发布《石化化工行业稳增长工作方案（2025－2026年）》，目标行业增加值年均增长5%以上 [5][6] - 铬盐需求受欧美AI数据中心燃气轮机和商用飞机发动机订单增长带动，预计2028年出现25万吨缺口（约占总产量23%） [8] - 振华股份作为全球铬盐龙头，2024年产量26万吨，2025年上半年产量14.7万吨（以重铬酸钠计） [8] - 重点关注四大投资机会：低成本扩张（万华化学等）、景气度提升（振华股份等）、新材料（电子化学品等）、高股息（中国石油等） [8][9][10] - 行业信息显示Brent和WTI原油期货价格周环比分别下降3.53%和4.04%至62.09和58.24美元/桶 [12] - 环氧丙烷和聚醚价格呈现阶梯式上涨，受供应紧张和装置变动影响 [13][14] - 永和股份前三季度归母净利润预计同比增长211.59%到225.25%，第三季度单季同比增长447.64%到506.85% [29] 汽车行业分析 - 2025年10月9日至10日汽车板块指数下跌1.3%，跑输上证综指 [32] - Figure发布Figure 03人形机器人，进入大规模制造阶段，首期年产能12,000台，四年内目标累计生产100,000台 [34] - 9月重卡批发销量10.5万辆，环比增长15%，同比增长82%，1-9月累计销量82.1万辆，同比增长20% [35] - 推荐五大投资方向：自主崛起高端化（理想汽车等）、高阶智驾平价化（小鹏汽车等）、机器人量产（拓普集团等）、优质零部件（福耀玻璃等）、商用车恢复（福田汽车等） [36] 固定收益市场分析 - 权益市场10-11月呈现先调整后反弹特征，11月中证2000指数平均涨幅超7% [38] - 科技制造和先进制造板块持续占优，传统周期行业持续弱势 [38] - 转债市场小盘转债和中低评级转债在11月展现更强进攻性，偏股型转债弹性突出 [39] - 投资策略建议10月中下旬逢低布局，11月逐步兑现收益，重点关注AI应用和国产替代半导体板块 [39] 债券市场分析 - 节后债市走强，10Y国债与30Y国债活跃券利率分别下行至1.75%与2.10%下方 [40] - 关税战升级下利率债整体占优，然后是二永债 [40] - 大行加大7-10Y期限国债买入力度，资金DR007下行至1.40%附近 [41][42] 食品饮料行业分析 - 近两周食品饮料板块涨幅0.61%，跑输上证综指1.19个百分点 [43] - 双节白酒动销整体同比下滑20%-30%，高端白酒价格下跌后性价比提升 [44] - 飞天原箱/散瓶批价节后小幅上涨15/10元至1800/1770元 [45] - 国庆中秋假期国内出游8.88亿人次，较2024年增加1.23亿人次，总花费8090.06亿元，增加1081.89亿元 [46] - 白酒板块重点推荐泸州老窖、山西汾酒等，大众品板块重点推荐百润股份、盐津铺子等 [45][47]

牛市来了还没上车？上天天基金APP搜索777注册即可领500元券包，优选基金10元起投！限 量发放！先到先得！ 关键时刻，外资巨头最新发声。 隔夜美股（13日），中概股大涨，截至收盘，纳斯达克中国金龙指数大涨超3%。三倍做多富时中国ETF 大涨超8%，两倍做多中国互联网股票ETF大涨超7%，阿里巴巴、京东涨超4%。在13日亚洲交易时段， 瑞银最新发布报告指出，在贸易政策不确定性上升的背景下，若跌势进一步加剧，投资者料逢低买入中国 股票。 13日亚洲交易时段，A股、港股市场亦探底回升，创业板指、恒生科技指数盘中一度跌超4%，午后集体 拉升，跌幅明显收窄，截至收盘，创业板指跌1.11%，恒生科技指数跌1.82%。 与此同时，多家券商机构表示，短期来看，外部环境不确定上升压制市场风险偏好，但本次冲击的影响或 远低于今年4月水平。中长期视角下，驱动本轮行情的核心因素并未改变，慢牛趋势下调整或是逢低布局 的机会。 中概股爆发 银河证券策略首席分析师杨超表示，短期来看，外部环境不确定性上升压制市场风险偏好，叠加部分资金 获利回吐压力，将加剧市场波动，个股分歧或加大。但是驱动本轮行情的核心因素并未改变。流动性预计 延续向好 ...

IKA ta | 指数 涨跌 (%) | | --- | | 名称 | | 上证指数 3890 -0.19 0.49 0.17 | | 深证综指 2487 -0.74 1 -1.28 | | 风格指数 (%) | | | | --- | --- | --- | | 大盘指数 -0.62 | 0.97 | 22.62 | | 中盘指数 -0.18 | 4.35 | 33.72 | | 小盘指数 -0.31 | 1.4 | 27.94 | | 涨幅居前 行业(%) | | 昨日 近１个月 近６个月 | | | --- | --- | --- | --- | | 贵金属 | 6.57 | 15.39 | 48.47 | | 金属新材料 | 6.54 | ਰੇ ਰੇਟ | 58.28 | | 小ヂ屋Ⅱ | 6.09 | 6.71 | 83.58 | | 能源金属 | 5.11 | 23.83 | 94.13 | | 地面兵装II | 4.99 | 5.71 | 55.05 | | 跌幅居前 行业(%) | | 昨日 近１个月 近６个月 | | | 小家电Ⅱ | -3.82 - | -3.84 | 30.6 | | 消 ...

本报记者 李 勇 国家邮政局监测数据显示，截至10月11日，今年我国快递业务量已突破1500亿件，比2024年提前了37 天。 "小包裹"折射"大经济"。快递业通过覆盖全国、通达全球的网络体系，有效打通了生产、分配、流通、 消费各个环节，是畅通经济大动脉、保障民生微循环的重要基础性、战略性、先导性产业，也被视为观 察社会经济发展情况的晴雨表。 国家邮政局统计数据显示，今年以来，我国快递业保持较快增长态势。今年前8个月，我国快递业务收 入累计完成9583.7亿元，同比增长9.2%；快递业务量累计完成1282亿件，同比增长17.8%。截至10月11 日，今年我国快递业务量已突破1500亿件。 "快递业务量的快速增长，是我国经济活力和消费市场扩张的一个缩影，体现了我国消费市场的活跃度 增加。"盘古智库（北京）信息咨询有限公司高级研究员余丰慧在接受《证券日报》记者采访时表示。 在苏商银行特约研究员付一夫看来，快递业务量的快速增长体现了我国内需市场潜力不断释放，消费对 经济增长的拉动作用进一步增强，消费市场持续活跃。同时，也体现了商品流通效率的提升，全国统一 大市场建设取得进展，供应链、产业链韧性不断增强，经济循环更加 ...

热点：如何看待 Q4 煤炭供给形势？20251013 摘要 煤炭板块短期和中期投资价值如何？ 短期来看，随着贸易摩擦升级，参考 4 月份经验，煤炭板块尤其是红利龙头具 备防守价值。此外，在反内卷主线交易持续背景下，如果相关措施进一步出台， 将使监管重点领域如国央企占比高的行业受益。因此，当前时点的煤炭板块具 备较强投资价值。 中期来看，在资源品通胀大周期来临背景下，如铜、铝、钢 铁、化工等资源品板块已有不同程度上涨，而相对低位的煤炭板块也有较强低 位反转补涨空间。因此，无论短期还是中期维度，当前时点的煤炭板块都具备 非常强的投资价值。 哪些公司值得重点关注？ 我们推荐三条主线： 中央安全生产考核巡查对煤炭生产供应产生压制，2025 年一季度巡查 期间，晋陕蒙三省高频煤炭产量同比增速下滑，部分省份甚至转为负增 长，表明安全生产考核对煤炭供应有显著影响。 贸易摩擦升级背景下，煤炭板块，尤其是红利龙头，因其防御属性而具 备投资价值。反内卷措施的进一步出台，将使国央企占比高的煤炭行业 受益，增强板块投资吸引力。 资源品通胀周期下，煤炭板块相对其他资源品如铜、铝等涨幅较小，具 备补涨空间。无论短期还是中期，煤炭板块均显 ...

行业与公司 * 行业涉及宏观经济、股票市场（特别是A股和港股）、消费、房地产、制造业、科技（芯片、算力、稀土）等[1][3][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30][31][32][33] * 公司层面提及优质上市公司群体、民生中国指数成分股、以及消费板块中的细分行业龙头（如服装鞋帽、乳液、体育用品、餐饮等）[20][29][32] 核心观点与论据：中美关系 * 中美竞争性对抗格局未变，小摩擦不断，达成一揽子协议概率低[1][3] * 美国持续加码实体清单和301调查，中国采取稀土出口管制反制[1][3][5] * 双方在APEC峰会期间或将见面，寻求重置谈判边际[1][3][22] * 中国加强稀土出口管制的原因包括对美国未完全遵守承诺不满，以及国产芯片、算力等领域短板得到补足，降低对美国IP依赖[5] * 此举旨在展示反制能力，影响未来产业链竞争格局[1][5] * 关键时间节点包括11月1日美国可能加征关税（甚至100%关税）、12月1日中国稀土许可证制度生效[1][6][22] * 关键软件的定义和执行细节需要明确，范围应不限于芯片半导体相关的EAD软件，逐步纳入CAD、ERM等所有类型软件，并涵盖新购买、定期维护和更新[22] 核心观点与论据：国内政策与宏观经济 * 十五五规划建议聚焦科技自主和安全，解决"卡脖子"问题，同时关注反内卷、全国统一大市场、竞争中性和透明的补贴政策，以及夯实社会福利[1][8][16] * 宏观政策将保持稳定性和确定性，在大框架下进行温和调整[1][9] * 财政脉冲效应正在消退，消费品以旧换新政策效用逐步显露疲态[1][9][12] * 预计2026年经济增速目标为5%左右[1][8][11] * 政策层面可能通过灵活准财政手段（如新型金融工具补充基建资本金、加快地方债处置）提振投资需求，缓解地方政府财政压力[1][11][15] * 经济将处于走出通缩的探索期，通缩环境可能持续至2026年，2027年后或出现明显改善[2][17][33] * 重要政策时间节点：10月20-23日四中全会（发布公报）、10月26-27日十五五规划建议、12月中上旬中央经济工作会议[1][7][8][11] 核心观点与论据：市场与行业表现 * 中美关系不确定性增加，市场操作需谨慎，警惕尾部风险[1][3][6] * 中国市场（尤其港股）对中美关系恶化的反应比美国市场更剧烈，调整幅度可能达7-14个百分点，时间在1-2周内[20][21][22] * 若市场调整超过10%，或是抄底时机；港股比A股更具超跑机会，但A股在地缘政治风波下表现相对稳定[20][21][23] * 投资策略建议关注国内政策扶持领域，如内需消费、房地产、科技国产替代、反内卷主题[7][23][32] * 资金配置可更多转向A股，因A股基本盘稳定、有国家队托底、对汇率波动敏感度低[23] * 国内消费需求降温，国庆旅游出行数据偏弱，就业市场疲弱限制消费乘数效应[2][12][13][27] * 大众消费偏弱，但新兴品类和小众消费需求相对较好；高端奢侈品需求自8月以来出现跌幅收窄或止跌回稳迹象[27] * 价格压力依然存在，人均消费没有上涨，外卖平台补贴和体育用品折扣力度加深[27][28] * 消费股2025年MSCI中国指数上涨35%，但大消费板块仅反弹8%，整体第三年跑输市场[29] * 制造业投资占GDP比重超15%，但增速从高单位数跌至低单位数，对经济形成拖累[10] * 四季度出口面临基数抬升压力，关税政策影响总体温和可控[2][14] * 四季度房地产市场压力比三季度更大，新房销售量同比下降幅度扩大，一线城市二手房价加速下跌[24] * 2026年房地产刺激措施取决于四季度市场情况及宏观环境变化[24] 其他重要内容 * 社保体系改革若路径清晰、有数字目标，可能加速经济再平衡节奏；若描述模糊，则维持渐进改善[2][16][18] * 海外投资者对中国市场布局仍低，欧洲投资者更趋长线，美国投资者兴趣集中在与美国相关的交易热点股[30] * 南下资金比例从十几提升到23%-24%左右，但尚未看到有效外资进入[29] * 选股建议坚持自下而上策略，关注被卖压较重但高成长可持续的新消费、有业绩反转机会的传统消费龙头[32] * 企业盈利下修幅度收窄主要来自成本控制，尚未看到明显上调周期，估值水平在16-17倍左右徘徊[31]

A股拒绝"黑色星期一"，不少市场人士判断，这又将是一次典型的"TACO交易"。 所谓"TACO交易"（Trump Always Chickens Out），是指市场在美国总统特朗普的政策威胁下出现大跌 时，投资者便押注他最终会退缩，随后股市将反弹，投资者可以通过逢低买入获利。 10月13日，A股不惧特朗普加征100%关税的"威胁"，在资金"趁低吸纳"的主导下低开高走，上证指数最 终微跌0.19％，报收3889.5点；在华虹公司（688347.SH）20％涨停带动下，科创板上涨1.4％，报收 1473点。A股整体成交量达2.35万亿元。 A股的硬气也缘于美国副总统万斯释放的缓和信号。根据媒体报道，10月12日晚间，万斯在接受采访时 表示："特朗普愿意与中国进行理性谈判。" 不少业内人士接受第一财经记者采访时表示，市场"学习效应"、资金趁低吸纳等原因，导致此次冲击比 今年4月的关税风波要小。经历调整之后，部分个股会出现吸纳机会，不过也要警惕涨幅较大个股融资 金额较高的风险。预计三季报超预期的上市公司四季度会有更突出的表现。具体方向上，热点依然会在 人工智能、固态电池、国产软件等板块。 三季报未来将主导走势 从10 ...

所谓"TACO交易"（Trump Always Chickens Out），是指市场在美国总统特朗普的政策威胁下出现大跌 时，投资者便押注他最终会退缩，随后股市将反弹，投资者可以通过逢低买入获利。 10月13日，A股不惧特朗普加征100%关税的"威胁"，在资金"趁低吸纳"的主导下低开高走，上证指数最 终微跌0.19％，报收3889.5点；在华虹公司（688347.SH）20％涨停带动下，科创板上涨1.4％，报收 1473点。A股整体成交量达2.35万亿元。 A股的硬气也缘于美国副总统万斯释放的缓和信号。根据媒体报道，10月12日晚间，万斯在接受采访时 表示："特朗普愿意与中国进行理性谈判。" "学习效应"导致资金涌入A股。 不少业内人士接受第一财经记者采访时表示，市场"学习效应"、资金趁低吸纳等原因，导致此次冲击比 今年4月的关税风波要小。经历调整之后，部分个股会出现吸纳机会，不过也要警惕涨幅较大个股融资 金额较高的风险。预计三季报超预期的上市公司四季度会有更突出的表现。具体方向上，热点依然会在 人工智能、固态电池、国产软件等板块。 A股拒绝"黑色星期一"，不少市场人士判断，这又将是一次典型的"TACO交易" ...