行业政策与趋势 - 国家“十五五”规划建议提出加快人工智能等数智技术创新，强化算力、算法、数据等高效供给 [2][8] - “东数西算”工程启动实施，中卫市抓住全国一体化算力网络国家枢纽节点建设机遇 [4][10] - 人工智能加速发展，大模型训练、自动驾驶模拟、科学计算等领域对智能算力产生海量而迫切的需求 [4][10] 公司转型背景与挑战 - 2020年末，公司数据中心机柜近半数空置，机柜上架率直线下滑，营收大幅缩水 [3][9] - 公司位于宁夏中卫市，利用当地年均气温8.8摄氏度的自然风冷条件降低能耗，主营数据存储和托管业务 [3][9] - 随着各地数据中心增多，行业竞争白热化，公司遭遇客户不断流失的困境 [3][9] - 2022年转型初期，公司为给自建算力集群腾出资源，清退原有存储客户，导致营收从3000万元跌落到不足1000万元 [4][10] 公司战略转型与布局 - 公司认识到数据中心价值必须从“存”迈向更高维度的“算”，开始深入研究智算产业并谋划转型 [4][10] - 公司投入巨资购买昂贵设备，建设全新的智能算力平台 [4][10] - 基于对AI产业的观察，公司发现算力需求正从模型训练向推理应用延伸，因此不仅布局训练集群，更提前建设面向推理场景的专用算力池 [4][10] - 公司跳出传统数据中心框架，针对AI计算高密度、高功耗的特点，定制化设计了新一代人工智能数据中心 [4][10] 公司产品与业务发展 - 2024年，公司推出自研的“丹摩”智算云平台，面向中小企业、科研机构及个人开发者提供按需租赁的智算服务 [5][11] - 公司已与AI大模型企业，以及金融、医疗、自动驾驶、数据标注等AI产业链上下游企业形成紧密的业务合作关系 [5][11] - 2025年，公司营收达到近2亿元，团队不足百人 [5][11] 地方发展规划与公司定位 - 中卫市将高标准建设数据中心集群，高质量建设国家数据产业集聚区，因地制宜发展新质生产力 [5][11] - 公司秉持共建算力繁荣生态的理念，致力于深化合作，当好宁夏数字信息产业链的“链主” [5][11]

核心观点 - 庆阳市2025年新能源领域实现跨越式发展，新增并网装机542万千瓦，累计达800万千瓦，全年发电量128.36亿千瓦时，同比增长223%，标志着其在新能源综合开发上迈出坚实一步，为区域能源结构优化和绿色低碳转型注入新质动能 [1] 新能源装机与发电表现 - 2025年全年新能源新增并网542万千瓦，累计并网容量达到800万千瓦 [1] - 2025年全年新能源发电量达128.36亿千瓦时，同比增长223% [1] 重大外送工程与配套项目 - 全国首个“风光火储一体化”大型综合能源基地外送工程——陇东至山东±800千伏特高压直流工程（“陇电入鲁”）于2025年5月正式投运，甘肃（庆阳）段外送电力已超100亿千瓦时 [2] - “陇电入鲁”工程输电距离915公里，采用“双八百”特高压直流输电技术，投运后每年可将甘肃360亿千瓦时以上电量送到山东，其中超过一半为风能、光伏等绿色电能 [2] - 华能配套600万千瓦新能源项目建成并网，该项目是“陇电入鲁”工程重点配套新能源项目，按照“风光同场”方式建设，总装机600万千瓦（风电450万千瓦、光伏150万千瓦），并同步配置规定容量储能 [2] 新能源与数字经济融合 - 为服务国家“东数西算”战略，启动实施总规模500万千瓦的甘肃庆阳东数西算产业园区绿电聚合项目，构建“算力+电力”协同创新的绿色能源保障体系 [4] - 甘肃电投公司在环县的200万千瓦新能源项目加快建设，其中100万千瓦绿电聚合项目已部分并网，配合市场化电力补充，可实现园区到户综合电价0.398元/千瓦时的用电承诺 [4] - 长庆油田分公司在镇原县的300万千瓦新能源项目正在加快推进前期工作，未来将为“东数西算”产业发展提供绿色动能 [4] 新能源装备制造与储能产业链 - 推动新能源装备制造、储能产业从无到有，建成投产装备制造项目8个，形成特色鲜明的产业集群 [5] - 通过精准招商，三一重能、酒钢重工、全利电力塔架、易事特等企业相继落户，构建起完整的风电及电力装备制造产业链 [5] - 在储能领域积极开辟新赛道，初步形成锌基水系、氢能、全钒液流、锂电、钠离子5条技术路线为主的储能生产基地 [5] - 易事特二期储能装备制造项目已建成投产，同华半导体项目开工建设，中钠储能及锂电池生产二期项目进入设备安装阶段 [5] 电网建设与消纳能力 - 随着陇电入鲁工程、庆阳±800千伏换流站、庆北750千伏变电站等一批重大项目相继建成投用，电网结构及外送通道能力显著优化 [7] - 德尚330千伏输变电站、农村电网巩固提升工程等10个电网项目抓紧施工，东数西算产业园区变电站架构以及330千伏长庆桥变电站等规划项目加速推进，将进一步改善新能源项目并网条件 [7] - 庆阳电网已构建起“北部新能源集中开发外送、南部新型负荷中心消纳”的均衡发展模式 [7] 未来发展规划与项目 - “十四五”二、三批290万千瓦及长庆油田50万千瓦大基地新能源项目加快建设 [9] - “东数西算”产业园区天然气冷热汽电四联供项目进入编制方案阶段 [9] - 氢能综合利用示范基地启动建设，庆阳石化氢气提纯、龙源电力、五凌电力等新能源制绿氢项目稳步实施 [9] - 规划到“十五五”末，全市氢能及下游产品规模达到10万吨，氢能全产业链产值突破40亿元 [9]

战略合作框架协议签署 - 青海省政府与中国电信集团于1月14日下午在西宁签署了“十五五”战略合作框架协议 [1] - 双方高层领导出席并共同见证签约，包括青海省委书记吴晓军、省长罗东川，以及中国电信集团董事长柯瑞文 [1] 合作背景与目标 - 青海省已完成2025年各项目标任务，实现“十四五”顺利收官，经济社会发展取得显著进步 [1] - 青海省认为，因地制宜推动绿色算电协同发展潜力巨大、空间广阔，是符合其资源禀赋的高质量发展之路 [1] - 合作旨在助力青海将资源能源优势转化为高质量发展新动能，并共同服务国家“东数西算”战略和一体化算力网建设 [1] 中国电信的战略定位与投资方向 - 中国电信将把青海作为未来发展的重要战略节点 [2] - 公司计划在新型数字基础设施、量子计算、低空经济、5G技术应用等领域与青海开展务实合作 [2] - 合作目标是为深入推进数字青海建设、建设国家绿色算电协同发展示范区贡献力量 [2]

文章核心观点 - 国家开发银行广东省分行与韶关市政府举行高层会晤，旨在深化政银合作，通过加大融资支持力度，特别是针对智算产业等重点领域，以推动项目落地，从而为韶关市的高质量发展提供金融支撑 [1][2][3] 合作背景与基础 - 国家开发银行广东省分行与韶关市长期保持良好合作关系，未来将紧扣国家重大战略和韶关发展需求梳理合作清单 [2] - 韶关市政府对国家开发银行广东分行长期以来的支持表示感谢，并强调其发展潜力巨大，当前正坚持实体经济为本、制造业当家、项目为王的发展思路 [3] 未来合作方向与重点领域 - 国家开发银行广东分行将充分发挥政策性金融优势，持续优化配套服务，并加强对韶关重大战略、重点产业、重点项目的常态化对接 [2] - 合作将重点加大对智算产业、城市更新、绿色经济等领域项目建设的融资支持力度 [2] - 韶关市正抢抓国家“东数西算”战略机遇，加力推进全国一体化算力网络粤港澳大湾区国家枢纽节点韶关数据中心集群建设，目标是做大智算产业规模 [3] - 双方希望以项目对接为抓手，在主导产业、“百千万工程”、绿美生态建设等重点领域开展更多务实高效合作 [3] 合作目标与预期成果 - 国家开发银行广东分行旨在打通金融政策落地的“最后一公里”，为韶关经济社会高质量发展注入源源不断的金融动力 [2] - 双方致力于推动资源共享和优势互补，共同打造更多互利共赢的标志性成果，以金融活水浇灌韶关高质量发展和现代化建设 [3]

公司业务与市场定位 - 公司所属中国中元多年来深耕数据中心领域设计业务 构建了覆盖全生命周期的智算中心设计体系 [1] - 公司近年来承接了多个重点项目 包括国家超级计算深圳中心(二期) 鹏城云脑网络智能重大科技基础设施等国家级数据中心 [1] - 2025年以来 中国中元又相继承接了中国民生银行郑州战略研发服务基地 浦发银行和林格尔数据中心等项目设计工作 [1] 行业趋势与战略意义 - 数据中心是人工智能发展的关键基础设施 [1] - 公司业务为金融行业数字化转型提供算力支撑 [1] - 公司业务积极助力国家数字新基建及东数西算战略部署 [1] 技术实力与行业贡献 - 公司通过深厚的技术积累与系统性设计革新构建了智算中心设计体系 [1] - 公司主编参编了多项与数据中心相关的规范标准及白皮书 [1] 战略合作 - 中国中元与华为战略合作协议内容主要是探索智慧医疗相关技术 [1]

马斯克对AI竞争格局的判断 - 美国企业家埃隆·马斯克判断，根据当前趋势，中国在人工智能计算方面将远远超过世界其他地区 [2] - 其判断依据是中国将产出比其他任何国家更多的电力，而且可能还将拥有更多的芯片 [2] AI发展对电力的高度依赖 - AI需要大规模数据中心，其核心芯片是耗电大户，运行产生的热量还需额外耗电散热 [3] - 以大语言模型GPT-3为例，一次训练的耗电量高达1287兆瓦时，足够3000辆特斯拉电动汽车每辆行驶约32万公里 [3] - 一个以AI为中心的数据中心，耗电量堪比10万户家庭 [3] - 到2030年，全球数据中心用电量预计比现在翻一番 [3] 中国电力行业的规模与优势 - 中国建成了全球规模最大的电力基础设施体系，2024年全国发电量超10万亿千瓦时，占全球发电量的三分之一 [4] - 中国已建成全球最大可再生能源体系，全社会用电量中，每3度电就有1度绿电 [4] - 2026年预计还要新增风电、太阳能发电装机2亿千瓦以上 [4] 中国在算力资源上的前瞻布局 - 中国早在2021年就开始布局“东数西算”工程，引导数据中心向西部资源丰富地区聚集 [4] - 该布局旨在推动西部地区数据中心低碳、绿色、可持续发展，同时满足东部地区的算力需求 [4] - 此举帮助中国在此轮算力竞赛中占得优势 [4]

行业概述与核心特征 - 跳线架是网络布线系统核心设备，由阻燃工程塑料或金属模块构成，适配标准19英寸机架安装，核心功能是通过齿形条和IDC接线端子实现线缆的端接、管理、测试与灵活跳接，支持50-400对线缆需求，并配备线缆管理环、标签系统及特定进线设计以满足结构化布线要求 [2] - 跳线架核心特征 [3] 市场规模与增长驱动 - 2024年中国跳线架行业市场规模约为57.91亿元，同比增长6.53% [1][6] - 增长主要受益于新基建与数字化浪潮，特别是5G网络部署、数据中心建设及工业互联网的推进 [1][6] - 2024年中国数据中心行业市场规模约为3048亿元，同比增长28.29%，其规模化、高密度化部署趋势显著推高跳线架需求，单台服务器机柜需配置数十至数百条跳线，每个数据中心机柜需数千条光纤跳线 [6] 产业链与成本压力 - 产业链上游主要包括铜材、钢材、不锈钢、工程塑料、光纤等原材料和零部件，中游为生产制造，下游典型应用场景包括机房、设备间、楼层管理间，用于连接水平线缆与网络设备 [4] - 2025年11月底，中国铜材价格为8.28万元/吨，同比增长14.17%，对跳线架行业形成显著成本压力，因核心原材料如磷青铜镀镍端子、铜导体等高度依赖铜材 [4] 重点企业经营情况 - 浙江兆龙互连科技股份有限公司：核心产品包括SG Matrix系列超高密度配线架（1U支持144芯，4U达576芯），采用光铜混用技术，其Microlink®极细跳线线缆直径仅3.8mm，较常规产品减少40%空间占用，支持万兆传输，已累计出货超500万条，应用于阿里云、特斯拉Dojo超算等项目；2025年前三季度营业收入为15.18亿元，同比增长13.28%；归母净利润为1.38亿元，同比增长53.82% [7] - 深圳市致尚科技股份有限公司：产品涵盖MTP/MPO光纤跳线、高密度光纤阵列及环保跳线，拥有三大生产基地总面积超13万平方米，通过工贸一体化模式服务全球客户，进入英伟达、谷歌供应链；2025年前三季度营业收入为7.49亿元，同比增长3.24%；归母净利润为1.63亿元，同比增长173.36% [7] 行业发展趋势 - 智能化成为核心竞争力：智能跳线架通过集成高精度传感器、RFID电子标签及物联网模块，可实时监测端口连接状态、链路质量参数及设备运行温度，实现全链路可视化，自动生成动态布线文档，支持远程控制，提升运维效率 [9] - 高速化与“光进铜退”驱动技术迭代：随着AI算力需求爆发，800Gbps传输成为数据中心标配，倒逼跳线架向光纤化、高密度化演进；兆龙互连已量产400Gbps高速电缆组件并储备800Gb/s技术能力，其MPO/MTP预端接解决方案在新建数据中心应用广泛；行业将转向激光加工与自动化研磨以提升MPO连接器研磨合格率 [10] - 预制化交付与绿色制造成为主流：预制端接、模块化组装成为主流交付方式，缩短现场施工周期；环保压力催生绿色电镀工艺，如无铅化镀锡、无铬钝化技术成为行业标配，并提升再生铜利用率；未来竞争将从单品价格转向全生命周期成本优势，具备端到端解决方案能力与绿色制造资质的企业将主导市场 [11]

文章核心观点 - 中美两国在AI算力需求激增和能源转型背景下，电价走势呈现“冰火两重天”的相反趋势，其根源在于两国电力市场的制度设计与成本分摊机制存在根本差异 [4][5] - 美国电力市场采用市场化定价机制，基础设施升级与AI算力扩张的成本通过“容量市场”价格机制直接传导至终端用户，导致电价上涨，这是一种显性且即时的成本承担方式 [8][10][11] - 中国电力市场将电力定位为宏观调控的基础设施，供给侧（火电、新能源）的激烈竞争与产能过剩导致电价下行，成本压力由发电企业和设备制造商承担，从而为下游制造业提供了低成本红利，这是一种系统内消解稀缺、转移代价的模式 [14][15][20][21] 美国电力市场：市场化定价与成本传导 - **终端电价显著上涨**：全美平均电价在过去两年持续攀升，基础设施升级与AI算力需求的巨额资本开支最终摊入终端电价 [9][10] - **定价机制触发价格飙升**：在PJM或ERCOT等区域电网规则下，当预期电力储备跌破安全线时，容量市场价格会“熔断式飙升”，以此刺激发电投资并抑制需求 [8] - **成本由终端用户承担**：高昂的电费账单是终端用户（如弗吉尼亚州居民、得克萨斯州小工厂主）为电网升级和AI算力霸权支付的“入场券”，引发了当地居民的抗议活动 [2][11][19] 中国电力市场：供给侧竞争与价格压制 - **电价呈现下降趋势**：2025年开年以来，中国多地代理购电价格同比下跌了10% [3] - **供给侧“被动出清”压低电价**：尽管“东数西算”和制造业升级拉动用电需求，但火电持续扩容与风电、光伏因组件价格崩盘而疯狂抢装，导致供给过剩，电价成为被牺牲的变量 [14] - **新能源拉低整体电价**：新能源大量接入因其边际成本趋近于零，拉低了整体现货和长协价格，即便煤价下跌，火电厂也因电价下跌更快而面临压力 [16] - **算力中心扮演电力“吸纳者”**：地方政府将数据中心引导至内蒙古、甘肃等电力富余地区，帮助电网消纳西部风光基地的电力，而非挤占电网容量 [17] 成本承担主体的差异 - **美国：终端用户买单**：这是一种市场化的显性痛苦，终端用户通过上涨的电费直接支撑电网升级与AI算力发展 [19][22] - **中国：供给端产业链买单**：电价下行让制造业受益，但压力向上回溯，由发电企业和设备制造商承担 - 火电厂面临利用小时数和电价的双重挤压，利润能力被削弱，彻底“公用事业化” [20] - 光伏组件厂在价格战中利润被压缩至极低甚至负数，以近乎自杀式的低价支撑电力系统的低成本扩张 [20] - **行业影响概括**：当供给无限增加而价格被压制时，整个电力产业链通过压缩利润为宏观经济稳定提供燃料，表现为“弹性不足” [21]

核心观点 - 兆龙互连是一家专注于数据电缆、专用电缆及连接产品的高科技制造企业，其业务深度契合5G、数据中心、机器视觉等前沿科技发展趋势，并在高速铜缆和光产品领域具备技术优势，同时海外业务占比较高使其受益于汇率变动 [2][3][7] - 公司2025年前三季度业绩表现强劲，营业收入与归母净利润均实现双位数增长，特别是净利润增速显著高于营收增速 [7] - 从市场表现看，公司股票近期主力资金呈净流出状态，筹码分散，股价正接近技术压力位 [4][5][6] 业务与技术优势 - 公司在高速电缆领域技术积累深厚，已成为国际头部互联方案商在有源电缆（AEC）领域的核心合作伙伴 [2] - 公司是国内少数有能力设计制造超六类、七类、超七类乃至八类数据电缆的企业，能满足5G时代的数据传输需求 [2] - 公司光产品线涵盖光纤跳线、MPO/MTP预端接、LC光纤连接器等，主要服务于国内金融系统、高校、医疗等中高端项目，并正拓展海外市场，形成小批量业务 [2] - 公司机器视觉产品已批量应用于包含CoaXPress、GigE、10GigE、Camera Link、光跳线等多种连接系统解决方案 [2] 财务与经营数据 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入15.18亿元，同比增长13.28%；实现归母净利润1.38亿元，同比增长53.82% [7] - 公司海外营收占比较高，根据2024年年报，海外营收占比为61.93% [3] - 公司主营业务收入构成：6类及以下数据通信线缆占43.60%，6A及以上数据通信线缆占20.81%，专用电缆占18.04%，连接产品占11.62%，其他占5.94% [7] - 公司A股上市后累计派现1.13亿元，近三年累计派现8234.03万元 [8] 市场表现与资金动向 - 1月14日，公司股票涨0.86%，成交额4.13亿元，换手率2.98%，总市值184.93亿元 [1] - 当日主力资金净流出356.87万元，占成交额0.01%，在行业中排名59/89，且连续2日被主力资金减仓 [4] - 近3日、5日、10日、20日主力资金净流入额分别为-8139.27万元、-4810.62万元、-1.04亿元、-1.88亿元 [5] - 主力持仓方面，主力未控盘，筹码分布非常分散，主力成交额1.61亿元，占总成交额6.32% [5] 股东与股权结构 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为3.81万户，较上期增加8.59%；人均流通股为6721股，较上期减少7.49% [7] - 十大流通股东中，南方中证1000ETF（512100）持股85.40万股，较上期增加3200股；香港中央结算有限公司持股79.09万股，较上期减少90.62万股；国泰中证全指通信设备ETF（515880）为新进股东，持股56.84万股 [8] 技术面分析 - 该股筹码平均交易成本为55.15元 [6] - 近期该股获筹码青睐，且集中度渐增 [6] - 目前股价靠近压力位54.55元 [6]

市场行情 - 1月14日A股三大指数表现分化，沪指跌0.31%报4126.09点，深成指涨0.56%报14248.6点，创业板指涨0.82%报3349.14点 [1] - 当日表现较好的板块是拼多多概念、AI智能体和东数西算，表现较差的板块是工程机械概念、机器人执行器和天基互联 [1] 基金经理变动 - 1月14日共有18位基金经理发生任职变动 [3] - 近30天（12月15日至1月14日）共有573只基金产品的基金经理发生离职 [3] - 1月14日当天有21只基金产品发布基金经理离职公告，涉及5名基金经理，其中4位因工作变动离职（涉及7只产品），1位因其他原因离职（涉及14只产品） [3] - 1月14日当天有36只基金产品发布基金经理任职公告，涉及14名基金经理 [5] 基金经理信息 - 嘉实基金何如现任基金资产总规模为2238.45亿元，管理过的基金均为指数型基金，其任职期间回报最高的产品是嘉实中证主要消费ETF（512600），在5年又108天内获得190.31%的回报 [5] - 大成基金郭玮羚现任基金资产总规模为18.22亿元，管理过的基金多为混合型和股票型基金，其任职期间回报最高的产品是大成科技创新混合A（008988），在4年又354天内获得70.59%的回报，并新任6只基金的基金经理 [5] 基金公司调研活动 - 近一个月（12月15日至1月14日），华夏基金调研最为活跃，共调研45家上市公司，其次是博时基金（38家）、易方达基金（31家）和南方基金（30家） [6][7] - 从调研行业来看，近一个月基金公司对汽车零部件行业的调研次数最多，共125次，其次是通信设备行业（119次）、医疗器械行业（114次）和专用设备行业（105次） [6][7] 个股调研情况 - 近一个月（12月15日至1月14日）最受公募基金关注的个股是长安汽车，属于汽车制造行业，共有75家基金管理公司参与调研 [7][9] - 其次是广联航空和超捷股份，分别接受61家和56家基金管理公司的调研 [7][9] - 最近一周（1月7日至1月14日），基金调研数量第一的公司是超捷股份（属于汽车零部件行业），共被53家基金机构调研 [8][9] - 最近一周调研数量较多的还有广联航空（36家）、壹网壹创（26家）和恒逸石化（22家） [8][9]