交易概述 - 埃夫特全资子公司WFC拟出售持有的GME 22%股权给Spectre 作价600万欧元 [1] - Spectre拟以1000万欧元股东贷款对GME进行定向增资 [1] - 交易完成后WFC对GME持股比例从48 99%降至19 76% [1] 交易性质 - 本次交易构成关联交易 需提交股东大会审议 [1] 交易目的 - 公司旨在聚焦核心资源 降低综合运营成本 [1] - 减少亏损业务单元 优化资产结构 [1]

投顾服务与投资者需求 - 围绕投顾服务与投资者场景化需求，结合实战经验与案例拆解，帮助从业者打造满足客户个性化需求的买方投顾方案 [1] - 市场波动下，投资顾问需确保客户账户具备抗风险能力，资产配置的分散性与风险适当性成为守护客户财富的关键防线 [1] 账户管理面临的挑战 - 客户账户分散难整合，依赖手工录入效率低 [2] - 风险诊断手段单一，依赖适当性评估或简单指标，持仓分析停留在单品层面，带有较强的预测性 [3] - 从诊断结果到配置优化的过渡路径不清晰，基于单品的分析结论难以转化为账户层面的可执行方案 [4] 晨星投顾研讨会解决方案 - 破解账户管理难题，实现全账户视角的持仓诊断与配置优化 [5] - 后续主题包括投顾场景的风险精细化识别与匹配、目标导向的个性化资产配置方案、资产配置到个性化组合的落地实践 [5] 晨星公司背景 - 全球主要投资研究机构之一，业务遍及北美、欧洲、澳洲及亚洲，为个人投资者、投资顾问、基金管理公司等提供财经资讯、基金、股票的分析及评级 [7] - 晨星资讯（深圳）有限公司成立于2003年，由美国Morningstar, Inc通过晨星（亚洲）有限公司在深圳投资成立 [7] - 提供投资管理及顾问服务，截至2024年12月31日，晨星所管理及给予投资建议的资产约为3380亿美元 [7] - 在全球33个市场开展业务 [7]

交通运输部民航局7月6日宣布，为进一步优化空域环境、提升运行效率，即日起启用M503航线W121衔 接线。至此，时隔十年，贯穿台湾海峡的M503航线终于实现预先规划、全面使用。中国社科院台湾研 究所政治室副主任张华表示，M503航线是位出我们祖国大陆东南沿海的国际民航线路，在2007年就被 国际民航组织批准使用。M503航线的设置和启用实际上是合情、合理、合法。M503航线之所以被设 置，最主要的原因就是为了缓解东南方向国际航线拥堵的这样一个状况。2015年的时候，我们祖国大陆 正式启用了由北向南这样一个航路，在使用的时候实际上也向我们祖国大陆这边偏置了大概六海里这样 一个距离，当时也是为了照顾台湾岛内同胞的这样一个关切。(央视新闻) ...

住房公积金政策调整 - 提取住房公积金可用于支付购房首付款和物业费 每位缴存职工每年提取物业费不超过3000元 [1] - 取消自住住房房型业务办理限制 不再区分普通住宅和非普通住宅标准 [1] - 住房套数认定范围调整为按所购住房所在区域认定 包括各县市区和中心城区 [1] 贷款政策优化 - 二套自住房贷款首付比例调整为不低于20% 贷款额度不超过住房价款的80% [2] - 二套房组合贷款最高额度调整为不超过住房价款的70% [2] - 全市住房公积金贷款额度上限提高到100万元 高层次人才上限提高到150万元 [2] 政策影响与行业趋势 - 住房公积金家庭代际互助适用范围拓宽 个人住房贷款可贷年限延长 [3] - 提取公积金支付物业费政策覆盖16个城市 约束条件减少 惠及面扩大 [3] - 按物业费2.5-3元/平方米/月计算 90-120平方米住房可基本覆盖全年物业费成本 [3]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [10][12][131] 报告的核心观点 - 利润率提升是海尔持续进化的方向，报告旨在回答历史维度下导致海尔利润率相对偏低的因素、转型进程中驱动海尔盈利能力改善的动能以及海尔未来利润率的提升空间这三个核心问题 [4][7][20] - 海尔盈利呈现“较高毛利率 + 较高费用率 + 较低净利率”特征，主要因销售模式差异、空调业务处于优化拓展阶段以及海外并购投入大且需整合 [7] - 2019 年以来公司盈利水平步入改善阶段，2024 年利用 AI 深化数字变革，内销端卡萨帝带动产品结构优化，外销端组织变革和产能优化提升效率 [8][10][131] - 经测算，在 2024 年业务结构下，公司长期稳态毛利率或提升至 29.97%-32.30%，期间费用率或优化至 17.34%-20.07%，净利润率有望提升至 10.85%-14.08%，可额外释放 56%-106%的业绩 [9] 根据相关目录分别进行总结 公司当前利润率结构如何 - 毛利率方面，2024 年可比口径下公司整体毛利率同比提升 0.3 个百分点至 27.8%，分业务冰箱、洗衣机等业务毛利率均有提升，分区域国内与海外业务毛利率分别为 29.8%和 25.4%，同比分别提升 0.30 和 0.26 个百分点 [23][25] - 经营利润率方面，2022 - 2024 年各业务经营利润率均有明显改善，2024 年冰箱/冷柜、厨电等业务经营利润率较 2022 年有不同程度提升 [27] 何种因素导致公司利润率偏低 商业模式是公司“高毛利 + 高费用”特征的主要因素 - 海尔盈利呈现“较高毛利率 + 较高费用率 + 较低归母净利润率”组合，主要因销售模式与美的和格力差异大，以表内销售公司承担代理级销售职责 [36] - 2006 年左右开始，海尔销售人员数量跃升，销售与管理费用率中枢上行，2015 年以来海尔盈利能力与另外两大白电龙头分化，空调和外销或是主要因素 [42][47] 规模及供应链受限，空调利润率偏低 - 海尔空调收入占比相对较低，2023 年约为 17.5%，且空调业务营业利润率低于美的，存在改善空间 [49][53] - 海尔空调业务利润率低是因“高毛利率”不够高和“高费用率”过高，主要受规模效应和产业链布局影响，如压缩机自产能力不足 [59][64] 海外并购投入较大，需要较长周期整合 - 2015 年之前海尔外销利润率偏低但收入占比小，对整体盈利拖累有限，2015 年后集中并购国际家电品牌对整体盈利产生较大影响 [71][75] - 影响体现在收购资产盈利能力弱、中短期带来重组费用和财务负担、需投入费用推动海外资产良性发展 [75][77][80] 公司利润率优化存在哪些驱动因素 基础能力：AI 助力深化数字变革，经营有望持续提效 - 2019 年以来公司盈利能力持续改善，费用率优化起重要作用，与数字化变革密不可分 [85] - 2024 年公司向 C 端转型，在营销、服务、物流方面创新，利用 AI 工具深化数字变革，数字库存与数字营销已取得初步成效 [88][92][94] 内销：高端化基础已具，结构优化下盈利水平有望改善 - 国内市场海尔优势品类份额高，卡萨帝是内销重要突破口，2024 年销售额约 327 亿元，收入占比达 11.4% [96][99] - 卡萨帝产品终端价格高，盈利水平可观，内销品牌结构优化将提升盈利 [103][104] 外销：组织能力及生产效率提升为盈利优化奠定基础 - 大规模收购后海外业务收入增长，但利润率提升慢，主要因组织能力和生产效率低 [108] - 公司对欧洲区进行变革，包括高管调整、品牌升级和组织形式优化，同时加大自建产能比例并改造原有工厂，有望提升海外制造效率和盈利能力 [118][122] 公司远期利润率弹性如何 - 毛利端，假设通过结构优化和制造降本，在 2024 年收入结构下，公司远期毛利率悲观、中性、乐观情况下分别可提升至 29.97%、31.02%和 32.30% [125] - 费用端，中性假设下公司管理、销售、研发费用率可优化，远期稳态期间费用率可优化至 17.70% [127] - 2024 年公司净利润率为 6.85%，基于上述假设，远期稳态净利润率有望提升至 10.85%-14.08%，可额外释放 58.51%-105.74%的业绩 [130] 投资建议：把握稳增长优质龙头 - 2019 年以来公司盈利水平进入改善通道，内销卡萨帝带动产品结构优化，外销组织变革和产能优化提升效率，利用 AI 深化数字变革取得成效 [10][131] - 预计 2025 - 2027 年公司归母净利润分别为 210.34、238.07 和 262.07 亿元，对应 PE 分别为 11.4、10.1 和 9.2 倍，维持“买入”评级 [10][131]

报告公司投资评级 - 维持“强推”评级 [2] 报告的核心观点 - 归母与扣非归母净利均超预期，实际业绩或接近预告上限，单Q2归母净利润同增快于扣非归母增速系二季度收到前期关厂土地返还款高增所致 [8] - 收入保持稳健增长，U8延续高增，二季度销量预计整体平稳增长，U8高增带动公司吨价持续提升，收入端预计或可实现高个位数增长 [8] - 改革释放利润弹性，业绩消除市场担忧，二季度业绩预告超出市场预期，打破市场担忧，公司改革逻辑持续兑现，利润弹性持续释放 [8] - 维持“强推”评级，调整提高25 - 27年EPS预测，维持25年目标价15.5元 [8] 根据相关目录分别进行总结 事项 - 公司发布2025年半年度业绩预告，预计上半年归母净利润10.6 - 11.4亿元，同增约40% - 50%；扣非净利润9.3 - 10.0亿元，同增约25% - 35%；单Q2预计归母净利润9.0 - 9.7亿元，同增约36.7% - 48.3%；扣非归母净利润7.7 - 8.5亿元，同增约21.1% - 32.7% [2] 主要财务指标 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入(百万)|14,667|15,472|16,114|16,608| |同比增速(%)|3.2%|5.5%|4.1%|3.1%| |归母净利润(百万)|1,056|1,552|1,864|2,137| |同比增速(%)|63.7%|47.0%|20.2%|14.6%| |每股盈利(元)|0.37|0.55|0.66|0.76| |市盈率(倍)|35|24|20|17| |市净率(倍)|2.5|2.4|2.2|2.1| [4] 公司基本数据 - 总股本281,853.93万股，已上市流通股250,960.67万股，总市值368.10亿元，流通市值327.75亿元，资产负债率32.81%，每股净资产5.25元，12个月内最高/最低价14.36/8.45元 [5] 燕京啤酒分季度业绩情况 - 展示了23Q1 - 25Q1各季度营业总收入、营业成本等多项财务指标及相关比率情况 [9] 附录：财务预测表 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等预测数据，涉及货币资金、应收账款、营业总收入等多项指标及成长能力、获利能力等财务比率 [13]

Vue3技术核心 - 响应式系统与组合式API是Vue3的核心改进，采用Proxy替代Vue2的Object.defineProperty，支持监听对象属性增删及数组索引变化 [2] - 组合式API通过setup函数聚合逻辑，配合ref、reactive等函数管理状态，提升代码可维护性与复用性，例如ref定义的计数器变量通过value修改可触发视图更新 [2] 组件化开发 - 博客应用实战项目展示组件化开发优势，将页面拆分为BlogList、BlogDetails等独立组件，通过props传递数据及自定义事件实现交互 [2] - 组件封装与复用技巧可减少重复代码，显著提升开发效率 [2] 性能优化 - Vue3的虚拟DOM与Diff算法采用双端比较和LIS算法，精准定位节点变化以减少DOM操作，列表渲染场景下性能优于Vue2 [3] 生态工具链 - Vite构建工具的冷启动和HMR特性大幅提升开发体验 [3] - Vue Router实现路由管理，Pinia进行状态管理，有助于构建结构清晰、可维护性强的应用 [3] 学习路径 - 聚焦核心模块并结合实战项目练习，开发者可快速掌握Vue3技术 [3]

汽车经销商策略 - SKU精简：单车型配置从4-5个减至2-3个（如秦Lev/海豹06EV仅3款），目的是优化供应链、降低备货复杂度并强化产品竞争力 [4] - 库存熔断机制：库存超预警线立即停止发货，避免经销商资金压力并增强经营灵活性 [4] - 加速返利支付：缩短返利周期并加快资金拨付（王传福亲自督导），目的是稳定价格体系并保障经销商盈利 [4] - 终端价格管控：控制折扣幅度并优化促销政策，防止恶性竞争并保障可持续利润 [4] 国际市场动态 - 印尼市场：举办首届经销商大会并签署长期服务承诺，通过传统舞蹈表演强化品牌凝聚力 [4] - 美洲市场：170家经销商体验腾势Z9GT/仰望U8，重点布局欧洲、北美、南美市场，并举办茶艺体验活动输出中国文化 [4] 其他业务线 - 叉车业务：目标50亿元年销售额，战略为电动叉车技术升级+智能物流解决方案，市场拓展至欧美日高端市场 [4] 行业动态 - 比亚迪出海：发力东南亚市场 [11] - CATL：储能市场增长高于动力市场 [11]

诺姆说，美国有关部门先前实施了一个试点项目，认定运输安全管理局拥有技术手段，无需旅客脱鞋便 可完成安检。因此，一般情况下，今后机场安检不再要求旅客脱鞋。 不过，她表示，在某些情况下，如果安检人员认为"有必要"，仍可能要求特定旅客脱鞋接受检查。 诺姆说："我认为，多数美国人将会感到非常兴奋，他们（在机场安检过程中）将无需脱鞋。预计整个 （安检）流程也会更加顺畅。" 美国运输安全管理局成立于2001年"9·11"事件以后，隶属国土安全部。 新华社北京7月9日电 美国国土安全部长克丽丝蒂·诺姆8日宣布，从当天起，美国机场安检不再要求旅 客脱鞋。 值得注意的是，即便是实施脱鞋规定的这些年间，如果旅客参加了美国运输安全管理局推出的旅客预检 项目，花费约为每五年80美元，便可无需脱鞋，也无需摘皮带、脱外套，并且也不用把笔记本电脑和旅 行装化妆品从手提包里拿出来，相对轻松地走完安检流程。 诺姆8日提醒道，上述旅客预检项目仍是一个不错的选择，因为其安检流程比常规流程大大简化。 诺姆还披露，美国运输安全管理局计划对更多规定和流程作出评估，力争使机场安检程序更加精简。运 输安全管理局正在测试开辟单独的军方人员通道、家庭通道，预计 ...

金十数据7月9日讯，第十二届世界高速铁路大会暨第十七届中国国际现代化铁路技术装备展览开幕现 场，铁科院12306科创中心技术服务部负责人杨立鹏表示，当前节假日出行需求相对集中，出行量持续 增加。在此背景下，12306系统也通过持续优化系统和扩容资源等方式不断提升处理能力，努力应对春 运、五一、国庆等购票高峰的流量冲击。 （澎湃） 铁路12306：持续优化系统和扩容资源，努力应对购票高峰流量冲击 ...